**世纪华通与游戏行业研究纪要关键要点** **一、 公司概况与业务转型** * 公司为世纪华通 最初以汽车零配件为主业[3] 自2014年起通过收购天游软件、奇酷网络、点点互动（2018年）和盛趣游戏（2019年）逐步转型为互联网游戏公司[3] 并于2020年拓展至IDC领域[3] * 公司通过收购点点互动和盛趣游戏 转型为互联网游戏公司[2] **二、 股权结构与管理层** * 董事长及实际控制人王吉先生持有公司约15%股份[2][6] 腾讯作为第二大股东持有约10%股份[2][6] * 管理层具备深厚的行业背景和丰富的管理经验[2][6] **三、 公司财务表现** * 公司整体营收呈上升趋势 特别是2023年至2025年受益于《无尽冬日》的成功带动游戏流水增长[2][7] * 2022年因计提商誉减值而亏损 2023年扭亏为盈 2024及2025年利润增速非常快[2][7] * 移动端游戏占比持续上升[7] 海外收入占比因《无尽冬日》首先在海外上线并取得成功而不断提高[7] **四、 主要业务板块与核心产品** * 公司主要由点点互动和盛趣游戏两大主体构成[14] * 点点互动以SLG和休闲消除类游戏为主[14] 其产品《无尽冬日》营收超过10亿美元[2][3] 并于2025年3月登顶全球手游收入榜[2][3] 2025年10月点点互动成为全球TOP50手游开发商之一[2][5] * 盛趣游戏聚焦MMORPG老IP运营 如传奇、龙之谷、冒险岛等[14][18] 2023年获得《传奇》IP在中国大陆的全部版权[2][3] 2025年将传奇IP转授权出去以带来稳定收入和利润[18] 公司是中国大陆唯一持有传奇IP方[18] * 点点互动成功将《无尽冬日》玩法复制至《King Shout》（奔奔王国）再次取得爆款表现[15] **五、 公司竞争优势与增长前景** * 点点互动在SLG领域具有显著竞争优势 体现在强大的资金储备（公司市值超过1,000亿人民币 账上现金储备接近100亿人民币）和丰富的运营经验[15] 形成了前期买量投入的行业壁垒[15] * 产品矩阵呈现头部产品（如《无尽冬日》）流水趋稳 营销费用下降 进入利润释放阶段[16] 新品（如《King Shout》、《Tasty Travel》）正在放量 另有《Family Farm》和《Track Star》等多款休闲游戏呈现上升态势 形成良性增长格局[16][17] * 公司与第二大股东腾讯在研发和发行方面深化协同合作 有助于提升整体战略版图[19] **六、 行业整体发展情况** * 2025年1-6月国内游戏市场实际销售收入约1,680亿元 同比增长14.08% 为近年来增速最快[2][8] 国内游戏用户规模达6.79亿 同比增长0.72%[2][8] 头部产品格局固化 以长线运营成熟产品为主导[2][8] * 中国自研游戏海外收入保持高速增长 2025年上半年达95亿美元 同比增长11%[2][8][9] 主要面向美国、日本和韩国市场[2][8] **七、 行业细分趋势与策略变化** * SLG手游出海表现强劲 2025年上半年SLG手游收入同比增长24%至74亿美元 为海外手游收入最高品类[4][10] SLG手游核心逻辑从依赖题材和美术差异化转向玩法创新[4][10] * 女性玩家对国内游戏市场贡献增加 2025年6月女性玩家占网络游戏用户比例达48% 较2024年底提升3.1个百分点[4][11] 2024年女性向游戏市场规模达80亿元 增长率124.1%[4][11] 女性向产品通过角色塑造满足情感需求并通过周边产品扩大影响力[4][11] **八、 政策环境支持** * 近三年来版号发放常态化稳步增长 国产版号和进口版号数量均呈上升趋势[12] 为中腰部公司提供更多创作机会[12] * 自2025年以来 国家将电子游戏视为数字消费的重要组成部分和前沿科技关键应用场景 在刺激消费政策中频繁提及并鼓励电竞产业发展 同时支持文化出海[13] 为头部企业提供了良好的发展环境[4][13] **九、 其他业务布局** * 公司自2020年起布局IDC业务 在人工智能和云数据领域有所拓展[20]

财务表现 - 上半年营业收入172.07亿元 同比增长85.50% 蝉联A股游戏营收王 [1][4] - 归属于上市公司股东净利润26.56亿元 同比增长129.33% 扣非后归母净利润25.86亿元 同比增长124.43% [1] - 经营性现金流净额39.18亿元 同比增长107.40% [1][4] - 第二季度营业收入90.62亿元 同比增长80.73% 环比增长11.27% 实现季度营收同比九连升 [2] - 剔除合营企业投资亏损后净利润约28.02亿元 同比增速达130.06% [3] 成本费用 - 销售费用65.64亿元 同比增长121.72% 主要因游戏业务收入大幅上升导致市场推广费增加 [2][4] - 营业成本52.49亿元 同比增长56.50% 主要因游戏业务收入上升导致平台分成费增加 [2][4] - 财务费用1.92亿元 同比增长345.87% 主要因发生较高汇兑损失 [4] 业务构成 - 游戏业务境内营收74.73亿元 同比增长113.67% 境外营收89.57亿元 同比增长78.62% [5] - 《Whiteout Survival》长期占据中国出海手游收入榜榜首 3月登顶全球手游收入榜 [5] - 《Kingshot》稳居多地区iOS游戏免费榜首位 跻身数十个地区畅销榜前10 [5] - 7月两款产品包揽中国手游出海收入榜冠亚军 形成双强驱动格局 [5] 产品运营 - 《无尽冬日》稳居iOS游戏畅销榜TOP10 亮相ChinaJoy强化品牌曝光 [6] - 盛趣游戏聚焦经典IP运营 《冒险岛》等长青游戏稳步增长 [6] - 《盟重神兵》《龙之谷世界》上线即获佳绩 加速推进经典IP多端互通版本研发 [6] - 《街头篮球》迎来20周年 成功举办全国总决赛 [6] - 突破非MMO类新品 《云海之下》上线 《饥困荒野》测试数据超预期 [6] AI布局 - 腾讯长三角人工智能先进计算中心项目累计交付上万个机柜 上半年收入与利润快速增长 [8] - 深圳数据中心项目一期投入运营 二期土建接近完成 [8] - AI工具使美术批量生产效率提升60%-80% 缩短内容产出周期 [8] - 启用"数龙AI"子品牌 举办"数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛 吸引150支团队120款作品报名 [8]

活动概述 - 武汉欢乐谷联动玛雅海滩水公园开启为期65天的"夏浪狂欢节"，提供多样化娱乐活动 [1] - 活动包含"1+5"多维音乐舞台、玛雅海滩三期升级项目"冒险岛"及多项夜游项目 [1] - 暑期营业时间延长至22:00 [5] 音乐表演 - 开幕式特邀嘉宾陈柯霓线下首发新歌《城市浪潮》，并演绎多首曲目 [1][3] - "1+5"多维音乐舞台包含主舞台及"星梦""浪人""落日""森岛""时代"5个副舞台 [1][3] - 副舞台表演涵盖朋克说唱、流行音乐、明星模仿秀、乐器演奏等多种风格 [3] 娱乐项目 - 玛雅海滩三期"冒险岛"包含十余项游乐设备、五大趣味闯关游戏及水上演艺活动 [1] - 新增互动项目如"漂浮下午茶""水上足球赛""沙地寻宝"等 [5] - 夜游项目包括夏浪泼水狂欢、玛雅电音派对，现场氛围热烈 [1][5] 游客体验 - 园内设有三大复古潮流打卡点，如复古唱片机、千禧溜冰场，吸引游客驻足 [3] - 水上演出如美人鱼、滑稽跳水等精彩纷呈 [5] - 未来将推出欢乐谷龙虾节、玛雅水上大闯关及明星艺人空降活动 [5]

芯片行业动态 - 联洲国际上海WiFi芯片部门突发裁员 赔偿方案为N+3且当天完成离职手续 团队仅保留少数核心岗位 主要放弃WiFi前端模块(FEM)研发线 与WiFi 7芯片量产进度及成本控制相关 [4] - TP-Link曾占据全球路由器市场45%份额 超越思科成为行业霸主 [4] - 赛微电子以17.83亿元出售瑞典Silex Microsystems AB 45.24%股份 保留参股权但不控股 主因国际地缘政治不确定性增加 [20][21] 电动车与出行领域 - 传音控股成立出行事业部 重点布局非洲等发展中国家两轮电动车市场 正在招聘出行业务国家经理及电动摩托车产品负责人 [6] - 丰田章男称一辆电动车污染量等于3辆混动车 公司已售出2700万辆混动车 碳排放量相当于900万辆纯电 将继续多技术路线并行 [24][25] - 深蓝汽车声明4S店维修起火事件系操作失误导致电池短路 非车辆质量问题 [18] 人工智能与科技人才 - 百度启动最大规模AI人才招聘 岗位数量同比扩大60% 覆盖23个核心部门 提供万卡级算力支持及上不封顶薪资 [9][10] - 罗永浩数字人直播首秀GMV达5500万 AI生成9.7万字讲解脚本 驱动8300个数字人动作 [13] - Meta收购Scale AI 49%股份后 谷歌计划终止合作并转移2亿美元数据标注订单 微软和xAI也在减少合作 [26][27] 消费电子市场 - 苹果iPhone 16 Pro国补版5499元起售引发抢购 5月中国销量登顶 全球销量同比增长15% 主要受益于中美市场复苏 [12] - 搭载M2芯片的Mac mini(2023款)部分批次存在无法开机问题 苹果提供免费维修服务 [28][29] - 小米回应山东科技大学禁用红米手机考试事件 称系技术公司固有认知未更新 强调Redmi K系列已达旗舰性能 [15] 汽车行业观察 - 贾跃亭炮轰国内车圈三大乱象：抄袭、过度营销投放、吹牛式宣传 呼吁停止价格战回归价值创造 [8] - 广汽集团承诺两个月内完成五大品牌经销商返利兑现 响应《保障中小企业款项支付条例》新规 [8] - 阿维塔科技副总裁指出高端智能电动车正成为商务人士新身份象征 传统燃油车被视为"老古董" [20] 国际科技前沿 - Neuralink脑机接口实验显示植入设备能让猴子"看见"虚拟物体 准确率超2/3 未来或应用于治疗失明 [26] - 英伟达三星软银联合投资机器人公司Skild AI B轮融资后估值达45亿美元 专注开发通用机器人AI系统 [27] - 阿里速卖通在欧洲推出Local+物流服务 通过10个本地仓库实现7日内送达 对标Shein/Temu模式 [30]

核心业绩表现 - 2024年公司营业收入226.20亿元，同比增长70.27%，归母净利润12.13亿元，同比增长131.51%，扣非净利润16.43亿元，同比增长290.2%，经营性现金流50.46亿元，同比增长62.67% [1] - 2024年游戏营收208.75亿元，蝉联A股游戏公司收入榜首，成为唯一年营收超200亿元的A股游戏公司 [1] - 2025年一季度营收81.45亿元，同比增长91.12%，归母净利润13.5亿元，同比增长107.2%，扣非净利润13.46亿元，同比增长107.95%，经营性现金流12.91亿元，同比增长48% [1][2] - 2025年一季度基本每股收益0.19元，同比增长111.11%，加权平均净资产收益率5.31%，同比提升2.65个百分点 [2] 业务板块分析 海外业务 - 2024年海外收入113.67亿元，同比增长52.3%，旗下点点互动凭借《Whiteout Survival》全球下载量破1亿，登顶中国出海手游收入榜及2025年3月全球手游收入榜 [3] - 《Dragonscapes Adventure》《Family Farm Adventure》等经典游戏持续贡献收入，新品《Kingshot》《High Sea Hero》形成产品矩阵，推动点点互动升至中国手游发行商收入榜第二及全球前十 [3] 国内业务 - 盛趣游戏通过《热血传奇》"新百区"玩法激活老用户，《盟重神兵》获市场认可，《龙之谷》怀旧服首周活跃人数增82%，收入增88% [5] - 《光明勇士》2024年6月流水同比增800%，《龙之谷世界》2025年2月上线即进入iOS畅销榜Top10，盛趣游戏首次入围中国手游发行商收入榜Top30 [5] 技术创新与AI布局 - 上海松江数据中心累计交付超万机柜并实现盈利，深圳数据中心一期部分投运，二期土建封顶，为AI大模型提供算力基础 [5] - AI技术提升美术生产效率60%-80%，《无尽冬日》采用"AI生成+人工精修"模式，《传奇世界》接入DeepSeek大模型实现智能NPC交互 [6] - 发起"数龙杯"全球AI游戏及应用大赛，挖掘AI技术与游戏结合的创新项目 [6] ESG与社会责任 - 2024年公益总投入621万元，志愿者参与215人次，服务时长1454小时，聚焦未成年网络保护、乡村振兴及残障包容领域 [8] - 持续开展"错袜行动""9伴辅读"等残障帮扶项目，推出《游戏里的中华》文化节目，捐助"绿色电脑教室"支持乡村教育 [8]