公司债ETF市场表现 - 截至2025年11月25日09:30，公司债ETF(511030)价格上涨0.01%，最新价报106.62元 [1] - ETF最新规模达到256.17亿元，创下近一年新高 [1] - 近5个交易日内有3日实现资金净流入，合计净流入6.08亿元，日均净流入达1.22亿元 [1] 央行货币政策操作 - 央行于11月25日开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1] - 鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模为1000亿元，为连续第九个月加量续作 [1] - 11月以来，央行两度开展买断式逆回购操作，累计净投放5000亿元 [1] - MLF与买断式逆回购两项工具在11月合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投放规模持平 [1] 公司债ETF跟踪标的与指数构成 - 公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数 [2] - 该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按中债市场隐含评级分组并以利差因子细分 [2] - 指数基期为2015年6月30日，基点值为100，每季度第一个银行间市场工作日调整成分券 [2]

央行流动性操作核心观点 - 中国人民银行于11月25日开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年 [1] - 鉴于当月有9000亿元MLF到期，11月央行MLF净投放规模为1000亿元，为连续第九个月加量续作 [1] - 央行综合运用MLF与买断式逆回购等工具，11月合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投放规模持平，展现适度宽松的货币政策取向 [2] 流动性操作背景与目的 - 11月MLF加量续作旨在应对潜在的流动性收紧态势 [1] - 10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，意味着11月政府债券净融规模明显上升 [1] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，后续将带动配套中长期贷款较快投放 [1] - 11月银行同业存单到期量明显增加，上述因素均会收紧银行体系流动性 [1] MLF操作机制演变与影响 - 自今年3月起，MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，政策属性完全退出，更好满足不同参与机构差异化资金需求 [2] - MLF操作已从当天发布结果公告改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好流动性安排 [2] - 当前MLF操作采取多重价位中标方式，有利于机构按需求合理确定投标利率，提高金融机构自主市场化定价能力 [2] - 市场机构认为，在流动性充裕和银行净息差承压背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定预期 [2] 未来政策工具展望 - 央行将综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [3] - 近期宏观经济运行出现波动，央行加量续作MLF有助于稳增长、稳预期 [3]

央行MLF操作核心观点 - 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行于11月25日开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年 [1] - 鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模为1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作 [1] - 央行加量续作MLF着眼于应对潜在的流动性收紧态势，并有助于稳增长、稳预期 [1][3] 流动性投放规模与方式 - 11月MLF操作规模为1万亿元，净投放1000亿元 [1] - 11月以来，央行两度开展公开市场买断式逆回购操作，累计净投放5000亿元 [2] - MLF与买断式逆回购两项政策工具在11月合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投放规模持平 [2] - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，政策属性完全退出 [2] 流动性需求背景 - 10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，意味着11月政府债券净融资规模明显上升 [1] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，将带动配套中长期贷款较快投放 [1] - 11月银行同业存单到期量明显增加，上述因素均会收紧银行体系流动性 [1] MLF操作机制与市场影响 - 自今年3月起，MLF操作机制完善，从当天发布结果公告改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好流动性安排 [2] - 多重价位中标方式有利于机构按需求合理确定投标利率，提高金融机构自主市场化定价能力 [2] - 在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定预期 [2] 未来政策工具运用 - 央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [3] - 近期宏观经济运行出现波动，央行加量续作MLF展现出适度宽松的货币政策取向 [2][3]

央行MLF操作概况 - 中国人民银行于10月27日开展9000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [1] - 鉴于10月有7000亿元MLF到期，本月央行MLF净投放达到2000亿元 [1] - 此为央行连续第八个月对MLF进行加量续作 [1] 货币政策工具与流动性投放 - 10月以来，央行通过公开市场买断式逆回购操作累计净投放4000亿元 [1] - MLF与买断式逆回购两项政策工具在10月合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投放规模持平 [1] - 综合操作展现出央行适度宽松的货币政策取向 [1] MLF操作机制与市场影响 - 自今年3月MLF政策属性完全退出后，其已回归流动性投放工具定位 [1] - MLF操作机制改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好流动性安排 [2] - 当前MLF操作采取多重价位中标方式，有利于提高金融机构自主市场化定价能力 [2] - 市场机构认为MLF能为金融机构提供稳定的预期 [1] 未来政策展望 - 近三个月，央行保持较大中期流动性净投放规模 [2] - 预计央行将综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [2]

央行流动性操作 - 10月27日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1] - 鉴于10月有7000亿元MLF到期，本月央行MLF净投放达到2000亿元 [1] - 央行连续第八个月对MLF加量续作 [1] 政策工具组合与规模 - 10月以来央行两度开展公开市场买断式逆回购操作，累计净投放4000亿元 [3] - MLF与买断式逆回购两项政策工具在10月合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投放规模持平 [3] - 近三个月央行保持较大中期流动性净投放规模 [4] 政策工具定位与机制完善 - 自今年3月MLF政策属性完全退出，回归流动性投放工具定位以来，央行持续保持加量续作 [3] - MLF操作从当天发布结果公告改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好流动性安排 [3] - MLF操作采取多重价位中标方式，有利于机构按需求合理确定投标利率，提高自主市场化定价能力 [3] 市场影响与未来预期 - MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定预期 [3] - 央行适度宽松的货币政策取向 [3] - 预计央行将综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [4]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2025年8月15日开展5000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作期限为6个月（182天） [1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 操作目的是为保持银行体系流动性充裕 [1] 政策发布信息 - 相关公告为公开市场买断式逆回购招标公告 [2025]第5号 [1][2] - 公告由中国人民银行货币政策司于2025年8月14日17:00发布 [2]

中国人民银行公开市场操作 - 4月中国人民银行开展12000亿元买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [1] - 操作分为3个月期限7000亿元和6个月期限5000亿元两部分 [1] - 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行 [1] 买断式逆回购工具特点 - 该工具于2024年10月推出用于增强1年以内的流动性跨期调节能力 [1] - 有助于提升流动性管理的精细化水平 [1] 其他公开市场操作 - 4月未开展公开市场国债买卖操作 [1]