收购交易核心信息 - 开能健康全资子公司海南开能细胞拟以现金2.04亿元收购原能集团体系内原天生物、基元美业、丽水东昕及克勒猫4家细胞产业公司100%股权 [1] - 此次收购标志着公司将细胞业务注入上市公司平台 旨在推动产业规模化发展并打造第二增长曲线 [1] - 收购前 开能健康已持有原能集团43.70%的股权 本次交易后 公司将从战略投资转向全面介入产业运营 [3] 公司战略与布局 - 公司自设立以来一直致力于人居水处理产品 并始终坚持“双能驱动”发展战略 即在净水主业基础上拓宽大健康产业布局 [2] - 此次收购是公司“净水主业筑基、细胞产业拓维”战略进入全面实体运营的关键落子 历时十余年布局 [3] - 收购完成后 公司将形成“净水设备（基础健康）+细胞科技（前沿健康）”的双主业格局 从单一设备供应商升级为全方位健康解决方案提供商 [6] - 公司历经五年数字化转型 已形成稳健的经营基础、充足的现金流和成熟的团队 未来3至5年发展确定性较强 [3] 标的资产与业务协同 - 标的公司之一原天生物成立于2016年 专注于干细胞、免疫细胞等多种细胞制备技术及相关试剂研发与生产 共获得授权专利44项（其中发明专利5项） [3] - 原天生物、丽水东昕和基元美业同属细胞产业链上下游关系 相互之间存在业务协同 [3] - 原能集团孵化的细胞项目已构建覆盖细胞制备与试剂研发、实验动物服务、产业园运营、细胞抗衰产品研发的完整业务链条 [2] - 原能集团聚焦细胞储存与细胞制造两大关联业务 两者形成了紧密的业务协同 [4] - 收购后 原有的基础业务往来将全面升级为全产业链协同 通过股权控制实现资源统筹配置与一体化运营 [5] 行业前景与政策环境 - 细胞产业逐渐步入发展快车道 技术的持续进步和临床应用的不断扩大是主要驱动力 [4] - 国务院常务会议于2025年9月审议通过的《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》将于2026年5月1日起施行 [4] - 该《条例》将推动生物医学新技术临床研究和临床转化应用的创新发展 政策生效后 临床研究可由三甲医院与企业合作发起 成果可快速转入收费临床应用 [5] - 例如 原天生物与长征医院合作的临床研究项目 预计2到3个月内可推进至临床应用阶段 [5] 未来发展预期 - 公司董事长表示 细胞业务将成为开能健康的核心主业之一 未来将加快推进临床研究进程并进一步推进临床应用 [6] - 公司的长期目标是助力国内细胞产业规范化、规模化发展 推动细胞治疗技术平民化、普及化 [6] - 长江证券承销保荐公司总裁分析称 此次收购将为投资者创造长期价值 公司有望在生命健康与健康设备两大高潜力赛道实现双重增长 [6] - 公司未来还将通过海南开能细胞持续加大资金投入 加强产业协同 以带来更多元化的新产品、新技术和健康管理方案 [7]

交易概述 - 开能健康全资子公司海南开能细胞拟以现金2.04亿元收购关联方原能集团旗下4家公司100%股权 [1][2] - 目标公司包括原天生物、丽水东昕、克勒猫及基元美业 [2] - 交易构成关联交易，因开能健康持有原能集团43.70%股权且双方实控人相同 [2] 交易标的详情 - 原天生物专注于干细胞、免疫细胞等多种细胞制备技术及相关细胞试剂产品研发与生产 [3] - 丽水东昕为投资持股平台，其子公司上海东昕运营原能细胞医药园 [3] - 基元美业及其子公司专注于皮肤细胞修复与再生技术及相关产品研发 [3] - 克勒猫自2024年初成立以来尚未开展经营 [3] - 标的资产组所有者权益评估值2.04亿元，评估增值1.49亿元，增值率271.06% [3] 公司战略与财务表现 - 公司实施“双能驱动”发展战略，在净水产业基础上拓展大健康领域产业布局 [1][5] - 计划将细胞产业打造成为公司第二增长曲线 [1][5] - 2025年前三季度公司实现营业收入13.56亿元，同比增长8.1%；归母净利润9535.32万元，同比增长13.29% [1][5] 标的公司财务与承诺 - 标的公司2024年及2025年前9个月营业收入分别为3662.69万元、2815.66万元 [6] - 同期净利润分别亏损2120.25万元、2185.84万元 [6] - 截至2025年9月末，标的公司资产总额3.58亿元，负债总额3.03亿元，净资产5492.79万元 [6] - 实控人瞿建国承诺尽最大努力争取收购后两个会计年度内标的公司实现盈利，并对原能集团的补偿承诺提供连带责任担保 [1][6]

交易概述 - 开能健康全资子公司海南开能细胞拟以现金2.04亿元收购关联方原能集团旗下4家公司100%股权 [2][3] - 收购标的包括原天生物、丽水东昕、克勒猫、基元美业，交易后上市公司合并报表范围将新增以上公司及其控股子公司 [3] - 由于交易对方为原能集团及其全资子公司，且开能健康持有原能集团43.70%股权，双方实控人相同，本次交易构成关联交易 [3] 收购标的业务背景 - 原能集团由开能健康于2014年创办，后经股权转让不再纳入上市公司合并报表，目前以第三方细胞存储为核心业务，并向下游应用衍生 [4] - 原天生物是专注于干细胞、免疫细胞等多种细胞制备技术及相关细胞试剂产品研发与生产的标准化细胞工厂 [4] - 基元美业及其子公司专注于皮肤细胞修复与再生技术及相关产品的研发创新 [4] - 丽水东昕为投资持股平台，其子公司上海东昕运营原能细胞医药园，莱森原为张江核心区域大型实验动物共享平台 [4] - 克勒猫自2024年初成立以来尚未开展经营，无具体资产 [4] 交易定价与财务影响 - 标的资产组所有者权益评估值为2.04亿元，评估增值1.49亿元，增值率271.06% [5] - 截至2025年9月末，标的公司资产总额3.58亿元，负债总额3.03亿元，净资产5492.79万元 [8] - 2024年及2025年前9个月，标的公司营业收入分别为3662.69万元、2815.66万元，净利润分别亏损2120.25万元、2185.84万元 [7] 公司战略与业绩表现 - 公司实施“双能驱动”发展战略，在净水产业基础上拓展大健康领域产业布局，计划将细胞产业打造成为第二增长曲线 [2][6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入13.56亿元，同比增长8.1%，归母净利润9535.32万元，同比增长13.29% [2][6] - 公司成立了开能健康细胞产业（海南）公司，将通过资源扶持和持续资金投入加强产业协同，增强综合竞争力 [6] 交易后安排与承诺 - 收购完成后，开能健康将布局细胞业务板块，通过制定业务发展目标、提供资金支持、着力业务协同等方式开展业务 [7] - 实控人瞿建国承诺尽最大努力争取收购完成两个会计年度内标的公司实现盈利 [2] - 原能集团承诺若目标公司2027年度合并报表净利润仍为负数，且亏损影响金额超过2024年度，超出部分由原能集团补足，瞿建国提供连带责任担保 [8]

公司业务定位 - 公司是一家全球人居水处理综合解决方案及产品和服务的提供商 [1] 公司发展历程与行业地位 - 公司于2001年在国内率先提出“全屋净水”的人居用水理念 [1] - 公司自设立以来一直致力于人居水处理产品及核心部件的研发、制造、销售与服务 [1] 主要产品与服务 - 公司产品线包括全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机、RO膜反渗透净水机 [1] - 公司同时生产核心部件，如多路控制阀、复合材料压力容器、膜元件等 [1]

公司业务定位 - 公司为全球人居水处理综合解决方案及产品和服务的提供商 [1] - 公司于2001年在国内率先提出“全屋净水”的人居用水理念 [1] 主要产品与服务 - 公司致力于全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机、RO膜反渗透净水机等整机产品的研发、制造、销售与服务 [1] - 公司产品线包括多路控制阀、复合材料压力容器、膜元件等核心部件 [1] 近期财务表现 - 2025年1至9月，公司实现营业收入13.56亿元，同比增长8.10% [1] - 2025年1至9月，公司实现归属于母公司股东的净利润0.95亿元，同比增长13.29% [1]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度收入符合预期，但利润不及预期，主要受财务费用增长和投资收益拖累 [6] - 外销业务是增长主要贡献者，北美市场净水产品渗透率高，需求旺盛；内销市场通过DSR营销模式寻求突破 [6] - 公司拟收购原能集团相关资产，布局细胞产业，旨在打造第二增长曲线 [6] - 基于投资收益拖累，下调2025-2027年盈利预测，但看好小水项目放量、海外稳定需求及细胞业务布局前景 [6] 财务表现 - 2025年Q1-3实现营业总收入13.56亿元，同比增长8.1%；归母净利润0.95亿元，同比增长13.3% [5][6] - 2025年第三季度单季实现营收4.66亿元，同比增长10%；归母净利润0.25亿元，同比下降7% [6] - 预测2025年全年营业总收入为17.96亿元，同比增长6.4%；归母净利润为1.18亿元，同比增长41.5% [5][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.19元、0.25元、0.27元，对应市盈率分别为33倍、26倍、24倍 [5][6] - 2025年Q1-3毛利率为40.1%，较2024年全年的39.0%有所提升 [5] 业务分析 - 外销业务：美国区域为重点贡献区域，净水系列产品在北美渗透率高，强劲消费力及反渗透膜更换需求支撑区域高增速 [6] - 内销业务：以上海、北京、南京为样板市场，推行DSR营销模式，提供健康人居水环境解决方案；上海地区全屋净水机、软水机市场占有率连续三年超35% [6] - 业务划分：2025年上半年终端业务及服务收入同比增长9.9%，智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3% [6] - 新业务布局：拟现金收购原能生物、基元美业等公司股权，拓展细胞产业，完善大健康领域产业生态圈 [6]

投资评级 - 报告对开能健康的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 公司2025年三季度收入符合预期，但利润不及预期，主要受财务费用增长和投资收益拖累 [6] - 外销业务是增长主要贡献者，北美市场净水产品渗透率高，需求旺盛；内销市场正通过DSR营销模式寻求突破 [6] - 公司拟收购原能集团相关资产，布局细胞产业，旨在打造第二成长曲线 [6] - 基于投资收益拖累等因素，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测，但认为其小水项目、海外稳定需求及细胞业务布局将支持未来发展，故维持“增持”评级 [6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收13.56亿元，同比增长8%；归母净利润0.95亿元，同比增长13% [6] - 第三季度单季实现营收4.66亿元，同比增长10%；归母净利润0.25亿元，同比下降7% [6] - 利润不及预期主要因财务费用同比增长49%，汇兑收益减少671万元，以及投资收益同比下降129% [6] 业务分析 - 外销业务：美国区域为重点贡献区域，净水产品在北美渗透率高，强消费力及反渗透膜更换需求支撑较高增速，预计关税影响较小 [6] - 内销业务：以“营销服务”理念推进，提供健康人居水环境解决方案，以上海、北京、南京为样板市场，推广DSR营销模式；公司全屋净水机、软水机在上海地区市场占有率连续三年超35%，排名第一 [6] - 业务划分：2025年上半年终端业务及服务收入同比增长9.9%，智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3% [6] 战略布局与增长曲线 - 公司签署股权收购框架协议，拟以现金收购原能集团持有的原天生物、基元美业等公司的全部股权及资产，进军细胞产业，拓宽大健康领域布局 [6] - 此举旨在完善健康产业生态圈投资结构，原能集团已孵化培育出一批在细胞行业内具有影响力的公司 [6] 财务数据与盈利预测 - 2025年前三季度营业总收入为13.56亿元 [5][6] - 盈利预测更新：预计2025年归母净利润为1.18亿元（前值1.40亿元），同比增长41.5%；2026年为1.52亿元（前值1.70亿元），同比增长28.2%；2027年为1.62亿元（前值1.83亿元），同比增长7.0% [5][6] - 对应市盈率分别为33倍（2025E）、26倍（2026E）、24倍（2027E） [5][6] - 预计2025年营业总收入为17.96亿元，同比增长6.4% [5][8]

公司业绩表现 - 2025年前三季度累计营业收入13.56亿元，同比增长8.10% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9535.32万元，同比增长13.29% [1] - 2025年第三季度单季营业收入4.66亿元，同比增长9.80%，净利润达2520.74万元 [1] 业务板块分析 - 公司是全球人居水处理综合解决方案提供商，主营业务覆盖全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机等产品的研发、制造与销售 [1] - 报告期内，公司在终端业务与服务、智能制造及核心部件等板块均实现稳健增长 [1] 战略发展与布局 - 公司拟收购原能集团部分子公司，进一步强化在细胞产业领域的投资与布局 [1] - 致力于将细胞产业打造为公司的第二增长曲线，拓展业务边界并为未来盈利增长开辟新路径 [1] - 公司将继续深耕水处理核心业务，同步推进细胞产业战略落地，通过技术创新与市场拓展提升综合竞争力 [1] 行业背景 - 公司发展处于国家健康产业政策支持与行业快速发展的大背景下 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 开能健康通过设立全资子公司开能细胞医疗集团有限公司（注册资本1亿元人民币）进入细胞行业业务及并购，打造细胞产业为第二增长曲线，围绕"双能驱动"发展战略加强布局[6] - 公司2023年第三季度以2.67亿元对价受让原能集团12.87%股权，在细胞治疗和人体干细胞技术领域进行深入布局[6] - 外销业务（尤其北美市场）贡献主要增长，净水产品渗透率高且更换需求旺盛，内销通过DSR营销模式推进服务标准化和市场拓展，上海地区全屋净水机/软水机市场占有率连续三年超35%[6] - 2025年上半年综合毛利率提升至41.12%（同比增加0.62个百分点），受益于规模化生产摊薄成本和数字化管理提升效率[6] - 维持2025-2027年盈利预测：归母净利润1.40亿元（+68%）、1.70亿元（+21%）、1.83亿元（+7%），对应市盈率28倍、23倍、22倍[5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入889百万元（同比增长7.2%），归母净利润70百万元（同比增长23.0%）[5] - 2024年全年营业总收入1,689百万元（同比增长1.0%），归母净利润84百万元（同比下降36.9%）[5] - 预测2025年营业总收入1,796百万元（同比增长6.4%），2026年1,943百万元（同比增长8.2%），2027年2,104百万元（同比增长8.2%）[5] - 毛利率稳定在39%左右（2025-2027年预测），ROE从2024年6.8%提升至2025年预测10.4%[5] 业务结构 - 终端业务及服务收入同比增长9.9%，智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3%[6] - 北美区域为外销重点市场，受关税影响较小；内销以上海、北京、南京为样板市场推进DSR模式[6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入8.89亿元 同比增长7.23% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7014.59万元 同比增长22.99% [1] - 归属于上市公司股东的扣非净利润6755.02万元 同比增长24.82% [1] - 综合毛利率41.12% 较上年同期增长0.62个百分点 [1] 业务板块表现 - 终端业务及服务业务营业收入5.45亿元 同比增长9.90% [2] - 智能制造及核心部件业务营业收入3.31亿元 同比增长3.32% [2] - 其他生态产品及业务营业收入1283.1万元 同比增长1.95% [2] 控股参股公司情况 - 原能集团注册资本54605.10万元 公司持股43.6956% [2] - 原能集团业务涵盖第三方细胞存储 干细胞药物研发 免疫细胞药物研发及低温自动化存储设备 [2] - 原能集团推行"1+N"细胞计划库 已与浙江丽水 陕西宝鸡等城市达成战略合作 [2] 子公司业务进展 - 上海莱森原生命科学有限公司报告期内服务客户超过15家 笼位使用量突破3000笼 [3] - 实验动物服务涵盖大小鼠 兔 猪 狗等多种类型 并拓展肿瘤原位建模和动物行为学服务 [3] - 公司获得多项实用新型专利授权 [3] 公司背景与产品 - 公司为全球人居水处理综合解决方案提供商 产品涵盖8大类83个系列1700多个品种规格 [1] - 产品远销100多个国家和地区 包括全屋净水机 全屋软水机 RO膜反渗透净水机等核心部件 [1]