投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 开能健康通过设立全资子公司开能细胞医疗集团有限公司（注册资本1亿元人民币）进入细胞行业业务及并购，打造细胞产业为第二增长曲线，围绕"双能驱动"发展战略加强布局[6] - 公司2023年第三季度以2.67亿元对价受让原能集团12.87%股权，在细胞治疗和人体干细胞技术领域进行深入布局[6] - 外销业务（尤其北美市场）贡献主要增长，净水产品渗透率高且更换需求旺盛，内销通过DSR营销模式推进服务标准化和市场拓展，上海地区全屋净水机/软水机市场占有率连续三年超35%[6] - 2025年上半年综合毛利率提升至41.12%（同比增加0.62个百分点），受益于规模化生产摊薄成本和数字化管理提升效率[6] - 维持2025-2027年盈利预测：归母净利润1.40亿元（+68%）、1.70亿元（+21%）、1.83亿元（+7%），对应市盈率28倍、23倍、22倍[5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入889百万元（同比增长7.2%），归母净利润70百万元（同比增长23.0%）[5] - 2024年全年营业总收入1,689百万元（同比增长1.0%），归母净利润84百万元（同比下降36.9%）[5] - 预测2025年营业总收入1,796百万元（同比增长6.4%），2026年1,943百万元（同比增长8.2%），2027年2,104百万元（同比增长8.2%）[5] - 毛利率稳定在39%左右（2025-2027年预测），ROE从2024年6.8%提升至2025年预测10.4%[5] 业务结构 - 终端业务及服务收入同比增长9.9%，智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3%[6] - 北美区域为外销重点市场，受关税影响较小；内销以上海、北京、南京为样板市场推进DSR模式[6]

公司战略布局 - 拟以自有资金在海南省或湖南省等地区设立全资子公司从事细胞行业业务及行业并购 [1] - 全资子公司注册资本为1亿元人民币 [1] - 通过子公司加强细胞产业布局并打造第二增长曲线 [1]

公司融资与上市计划 - 公司正式启动B轮融资并积极筹备科创板上市计划[1] - 2022年完成4.1亿元A轮融资 2025年启动B轮融资[5] - 未来资金将主要用于工厂建设以推动低温存储设备批量制造[5] 技术研发与专利成果 - 深耕自动化低温存储领域近八年 累计投入近八亿元[2] - 截至2024年12月累计申请国内外专利600余项 获得500余个授权[1] - 全球首创"蜂巢式"存储结构 解决交叉感染风险[2] - 创新密封控制技术 打造稳定无氧无霜内部环境[2] 产品矩阵与市场应用 - 推出覆盖全温区、全场景的BSN、P、AM、IVF、PBM、BSE等系列产品[2] - 自动化设备已在中国疾控、浙江疾控、仁济医院等多个项目落地[2] - 海外品牌Orcella duo 1100S系统获"2025年度杰出新产品奖"[3] - 入选《中国高品质医疗器械出海遴选指南（2025）》[3] 产业化与产能布局 - 2024年上海浦东康桥智能制造基地落成 总建筑面积近1万平方米[5] - 现有工厂包括惠南园区、康桥园区、东莞工厂[5] - 目前处于小批量制造阶段 未来推动标准化模块化生产[3] 行业前景与战略规划 - 深低温存储技术将从实验室走向产业化[1][5] - 自动化存储设备升级替换市场前景广阔 覆盖三甲医院、疾控中心等场景[5] - 未来重点布局细胞存储蓝海市场 包括脐带储存等家庭应用[5] - 深化全球化战略布局 推动智能化生物样本库全球应用[6] 企业生态与集团协同 - 公司为原能细胞科技集团旗下核心企业[4] - 集团生态圈涵盖细胞存储、自动化设备、免疫治疗药物等领域[4] - 在上海张江打造首个无人值守5G全自动细胞库[4]