银行间外汇市场交易量 - 2025年9月银行间外汇市场日均交易量1922.56亿美元，同比下降4.4%，环比上升0.21% [2] - 人民币外汇市场日均交易量1434.98亿美元，同比下降7.7%，环比上升5.5% [2] - 同比降幅主要源于即期波动率下降导致即期交易平淡 [2] 美元指数与人民币汇率 - 美元指数月初因美国8月非农就业人口仅增长2.2万人等数据疲软贬至年内低点96.22，随后在美联储鹰派降息及经济数据偏强影响下反弹，月末收于97.7750 [3] - 人民币对美元汇率月初从7.15附近升值，最高达7.1019，创年内新高，下旬回调后月末收于7.1186，全月升值0.17% [4] - CFETS人民币对一篮子货币汇率报96.77，较上月升值0.21% [4] 境内外汇差与即期市场 - 当月境内外汇差由正转负，全月日均汇差为-4BP，26日出现月内最大汇差-97BP [4] - 即期市场机构发起方上半月日均净卖汇20.87亿美元，月末转为日均净买汇23.17亿美元，全月日均净卖汇6.86亿美元 [5] - 市场羊群效应指数为62.90，较8月下降0.62点，高于近一年历史平均值62.66点 [5] 期权市场与波动率 - 人民币外汇期权日均成交63.18亿美元，环比上升8.4% [6] - 人民币对美元1M ATM隐含波动率降至2.3%，为2024年8月以来新低；1Y ATM隐含波动率触及3.7%，为2018年7月以来新低 [6] - 短端和中长端波动率持续下跌，反映人民币升值预期升温 [6] 外汇掉期市场与中美利差 - 人民币外汇掉期日均成交931.95亿美元，环比上升8.9% [7] - 10年期中美国债利差月末收于-230BP，较上月末走升9BP [7] - 1Y期限掉期点月末收于-1322BP，较上月末大幅上涨261BP，续创近两年半以来新高 [7] - 1Y掉期点走升的主要驱动力为市场供需因素，贡献196BP [8] 美元流动性 - 境内美元隔夜拆借利率在美联储降息当日下降23BP至4.06% [9] - 境内外美元隔夜利差全月维持负方向，反映美元流动性延续宽松 [10] - 美元拆借资金面情绪指数月末收至48点，较上月末上升7点 [10]

行业地位 - 香港继续成为全球第四大外汇中心 [1][3] - 香港维持全球最大离岸人民币业务枢纽的地位 [1][3] 外汇交易表现 - 香港外汇交易平均每日成交金额从2022年4月的6944亿美元增长27.2%至2025年4月的8831亿美元 [3] - 增长主要由外汇掉期、即期交易及场外期权交易的增加所带动 [3] - 外汇掉期合约是交投最活跃的工具，占平均每日成交金额的64% [3] 人民币业务表现 - 人民币外汇交易平均每日成交金额从2022年4月的1912亿美元增长64.8%至2025年4月的3151亿美元 [3] - 人民币场外利率衍生工具平均每日成交金额从2022年4月的147亿美元增长67.1%至2025年4月的245亿美元 [3] 场外利率衍生工具 - 香港在2025年4月的场外利率衍生工具平均每日成交金额为841亿美元 [3] - 以美元、人民币及澳元场外利率衍生工具在香港市场交易最活跃 [3]

银行间外汇市场整体表现 - 8月银行间外汇市场日均交易量1918.60亿美元，同比下降1.29%，环比下降7.06% [1] - 人民币外汇市场日均交易量1360.28亿美元，同比下降9.32%，环比下降7.65% [1] - 外币对市场和外币利率市场交易活跃，同比增速维持在20%以上 [1] 人民币汇率走势 - 月末人民币汇率中间价报7.1030，收盘于7.1330，全月升值0.83% [1] - 市场成交价相对中间价偏贬，全月日均偏贬幅度为441个基点，较上月走阔236个基点 [1] - CFETS人民币对一篮子货币汇率报96.57，与7月基本持平 [1] - 伴随美元指数震荡走弱及国内股市上涨，人民币汇率走强 [1] 美元指数与中美利差 - 8月末美元指数收于97.7710，全月贬值2.29% [1] - 10年期中美国债利差月末收于-239个基点，较7月末缩窄32个基点，接近年内高点 [4] - 10年期美债收益率从7月末的4.4%附近下行至月末的4.23% [4] 境内外汇差与市场交易行为 - 全月日均境内外汇差为-28个基点，月初最大汇差为-97个基点，月末汇差转正 [2] - 月末离岸人民币CNH报7.1276，较7月末升值1.02% [2] - 上半月即期市场机构发起方日均净买汇6.99亿美元，下半月转为日均净卖汇11.42亿美元，全月日均净卖汇1.78亿美元 [2] - 8月市场羊群效应指数为63.52，较7月小幅下降0.49点，高于近一年历史平均值62.65点 [2] 期权与衍生品市场 - 人民币外汇期权日均成交58.3亿美元，环比下降22.51% [4] - 平价期权隐含波动率反弹回升，风险逆转期权隐含波动率下探，反映市场对人民币短期升值预期升温 [4] - 1年期期限掉期点月末收于-1583个基点，较上月末大幅上涨232个基点 [5] - 在岸与离岸1年期掉期点差维持在-100个基点以内，处于年内较高水平 [5] 外币利率市场 - 美元流动性维持宽松，境内外利差8月全月均为负向且波动减弱 [6]

外汇市场总体表现 - 银行间外汇市场交投平稳 外汇市场日均成交量同比持续上升 [1][2][3] - 美元指数先涨后跌 全月贬值2.68% 月末收于96.77 [2] - 人民币汇率震荡收涨 CFETS人民币汇率指数全月累计贬值0.64% 月末收于95.35点 [2] 成交量分析 - 银行间外汇市场日均交易量2082.17亿美元 连续3个月维持在2000亿美元规模以上 同比上升15.71% 环比上升0.45% [3] - 人民币外汇市场日均交易量1524.44亿美元 同比上升8.89% 环比下降3.58% [3] - 外币对市场和外币利率市场交易活跃 同比增速均超30% [3] - 即期市场全月总体偏向净卖汇 为连续第2个月卖汇且卖汇规模较5月明显增长 [3] 利率与利差变动 - 10年期中美国债利差持续缩窄 月末收于-264基点 较上月缩窄10个基点 [4] - 1年期掉期点月末收于-1866基点 较5月末上涨194个基点 创近8个月新高 [4] - 1年期掉期点与利率平价理论值差值由负转正 月末收于117基点 创今年以来新高 [5] - 境内外美元隔夜利差全月维持负方向 月末收于-18个基点 [5] 影响因素分析 - 美联储降息预期增强 欧央行降息周期接近尾声 美元指数承压 [2] - 美国通胀连续4个月低于预期 一季度GDP环比按年率计算萎缩0.5% 经济下行风险增加 [2] - 中美经贸磋商取得新进展 中东地缘冲突风险加剧 [1][2] - 掉期点变化主要受利率因素主导 利率因素导致上行97个基点 市场供需因素导致上行89个基点 [4]

外汇市场交易活跃度 - 上半年境内人民币外汇市场交易量总计达到21万亿美元 [1] - 交易量同比增长10.2% [1]

人民币汇率动态 - 5月9日在岸和离岸人民币对美元盘中双双跌破7.25关口 随后回升至7.2473和7.24725 [1] - 美元指数8日大幅上涨1.03%至100.639 创近一个月新高 [2] - 美元兑人民币现价7.2473 涨0.16% 美元兑离岸人民币现价7.24725 涨0.05% [2] 美元走强驱动因素 - 特朗普宣布美英达成有限贸易协议提振美元 [2] - 美国上周初请失业金人数大幅下降 显示就业市场保持强劲 [2] - 美元短期大幅反弹导致全球风险偏好升温 [2] 黄金市场表现 - COMEX黄金盘中跌至3278.9美元/盎司后回升至3316.10美元/盎司 涨幅0.31% [2][3] - 持仓量26.3万手 增仓-2.1万手 [3] - 贸易情绪缓解和美元企稳削弱黄金避险属性 [2] 机构观点 - 东海期货认为黄金中长期配置价值不变 建议在回调至整数关口时采用比例价差结构建仓 [2] - 中信证券预计人民币汇率将围绕新中枢双向波动 央行政策侧重纠偏单边预期 [4] - 民生宏观提出人民币汇率需关注央行心理价位和相对其他货币变化两个标准 [4] - 农业银行专家指出美国经济趋弱或加速美联储降息 中美利差收敛可能推动人民币升值 [4]