调研活动概况 - 9月25日公司接待12家机构调研 包括民生证券 华安基金等 活动涵盖现场参观与交流[1] - 调研聚焦技术优势 二氧化碳聚醚项目进展及市值管理规划[1] - 公司接待人员包括董事长顾仁发 董事会秘书顾倩等高管[1] 技术研发优势 - 研究院设立7个研究所 拥有15年技术积淀 在催化剂和分子结构设计领域形成优势[1] - 当前研发聚焦催化剂迭代 车用聚醚 特种聚醚制备及绿色低碳材料开发[1] 二氧化碳聚醚项目进展 - 项目处于建设阶段 预计2025年四季度建成投产[2] - 总体规划年产106万吨 将分期建设[2] - 一期为全球首套低温低压制备年产8万吨装置 用于构建技术壁垒与市场口碑[2] 产品应用与市场空间 - 二氧化碳聚醚为环氧丙烷与二氧化碳共聚物 具备优异性能[3] - 下游应用覆盖聚氨酯行业 包括火焰复合绵 胶黏剂 弹性体等领域[3] - 在汽车复合绵 水性聚氨酯分散体领域可替代进口产品并优化物性[3] 核心技术特点 - 采用高效新型催化剂及低温低压工艺 可调整产品二氧化碳含量[4] - 产品兼具聚酯型和聚醚型多元醇优点 分子量分布窄且无催化剂残留[4] - 技术属国家鼓励类绿色高效工艺[4] 财务表现与市值管理 - 2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润4112.85万元 同比上升62.71%[5] - 通过优化产品结构 差异化竞争及降本增效策略推动业绩增长[5] - 下半年将加快二氧化碳聚醚项目建设 以创造内在价值为基础做好价值传播[5]

技术研发与优势 - 研究院设立7个研究所（催化剂、离子液体、聚醚合成、特种化学品、消费品材料、交通工具材料、CASE材料）[2][3] - 技术研发方向包括催化剂迭代升级、车用聚醚、特种聚醚制备应用开发、绿色低碳可循环功能性材料开发[3] - 二氧化碳聚醚项目采用高效新型催化剂及低温低压工艺技术，产品可调整二氧化碳含量并具备嵌段结构[7] - 技术优势包括窄分子量分布、无催化剂残留、高环保性，被列为国家鼓励类绿色高效技术[7] 二氧化碳聚醚项目规划与进展 - 项目一期年产8万吨，预计2025年四季度投产[4] - 总体规划年产106万吨，分期建设[4] - 发展策略：先夯实首套技术壁垒，再扩张产能并优化工艺，最终构建品牌护城河[4] 产品性能与应用领域 - 二氧化碳聚醚兼具低温柔顺性、耐水解性、聚碳酸酯力学强度及耐磨耐热性[4] - 下游应用覆盖传统聚醚市场（复合绵/聚酯绵/内衣绵）及胶黏剂/弹性体/涂料/油墨/涂层/皮革/密封胶/汽车饰件等领域[5] - 在汽车行业可替代进口特种聚酯多元醇，具备高性能、碳中和、可循环特性[6] - 在家居/服装/汽车行业可优化海绵物性并提升耐水解性/抗氧化性/抗黄变性[6] - 在水性聚氨酯分散体和合成革领域可替代进口聚碳酸酯二醇，降低成本并增强绿色属性[6] 财务与市值管理 - 2025年上半年归母净利润4112.85万元，同比增长62.71%[8] - 通过产品结构优化、客户结构调整、差异化竞争及降本增效实现业绩增长[8] - 市值管理策略以内在价值提升为基础，结合价值传播与回馈[8] 其他信息 - 活动参与方包括民生证券、华安基金等12家机构[2] - 活动时间为2025年9月25日，地点为公司研究院[2] - 不涉及未公开重大信息披露[9][10]

财务业绩 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润4112.85万元，较上年同期上升62.71% [2] - 公司实施差异化竞争策略和全面降本增效策略，推动业绩增长 [2] 二氧化碳聚醚产品特性 - 产品具有聚碳酸酯链段和聚醚链的嵌段结构，末端以聚醚链段封端 [4] - 兼具聚酯型和聚醚型多元醇优点，分子量分布更窄，无催化剂残留 [4] - 具有优异的力学强度、耐水解性、耐化学品性和环保性 [3][4] - 分子链含有碳酸亚丙酯键，更易降解再生，实现可持续循环 [6] 应用领域与优势 - 应用领域包括汽车复合绵、普通海绵、合成革、水性聚氨酯分散体等 [3][5] - 在汽车行业兼具高性能、碳中和及可循环特性，可替代进口特种聚酯多元醇 [3] - 在家居服装行业可优化海绵物性，提升耐水解性、抗氧化性和抗黄变性 [3] - 在水性聚氨酯分散体和合成革领域可替代进口聚碳酸酯二醇 [3] 市场前景 - 全球化工行业呈现绿色低碳转型、技术创新驱动和供应链区域化三大趋势 [5] - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）实施推动绿色低碳化学品需求增长 [5] - 二氧化碳聚醚在聚氨酯行业市场容量预计持续扩大 [6] 项目建设与资本运作 - 二氧化碳聚醚项目预计2025年四季度建成投产 [6] - 公司已启动以简易程序向特定对象发行股票事项 [6]

公司业绩与战略 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为4112.85万元，较上年同期上升62.71% [1] - 公司优化产品与客户结构，实施差异化竞争及降本增效策略，经营业绩取得较好增长 [1] 二氧化碳聚醚项目 - 项目主要建设年产8万吨二氧化碳聚醚装置，属于特种聚醚业务规模扩大 [1] - 项目顺应行业绿色发展趋势与国家"双碳"政策，对现有业务有提升作用 [1] - 二氧化碳聚醚下游应用市场与传统聚醚多元醇部分重合，还因其优异物理性能可用于胶黏剂等多个领域 [1] 产品应用与竞争优势 - 在汽车复合绵应用上相比传统多元醇体系性能改善且具绿色低碳优势，对进口特种聚酯多元醇有替代效应 [1] - 在普通聚醚海绵中添加可优化物性、提升多种性能，在践行"双碳"政策的家居、服装、汽车行业有添加价值 [1] - 在水性聚氨酯分散体和合成革领域可替代进口聚碳酸酯二醇，具备物理性能接近、增强柔软度、降成本或增强绿色低碳属性优势 [1] 市场前景 - 二氧化碳聚醚兼具高性能、碳中和及可循环特性，应用领域广泛，潜在客户群体包括有绿色低碳、提升性能或降低成本需求的客户 [2] - 全球化工行业绿色低碳转型加速，随着碳减排政策强化，绿色低碳化学品市场需求有望增长 [2] - 二氧化碳聚醚制备的聚氨酯材料性能优异且易降解再生，预计未来在聚氨酯行业市场容量持续扩大 [2]

财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润4112.85万元，较上年同期上升62.71% [2] 二氧化碳聚醚项目（一期） - 建设年产8万吨二氧化碳聚醚装置，属于特种聚醚业务规模扩大 [2] - 项目顺应绿色经济政策导向，响应"双碳"政策，实现产品迭代升级 [2] - 有助于提升技术水平、优化产品结构、扩大经营规模并提高竞争力 [3] 产品应用优势 - 下游应用覆盖火焰复合绵、聚酯绵、内衣绵、慢回弹绵及胶黏剂、弹性体、涂料等十余个领域 [4] - 在汽车复合绵中兼具高性能、碳中和及可循环特性，可替代进口特种聚酯多元醇 [4] - 添加后能优化海绵物性，提升耐水解性、抗氧化性和抗黄变性 [4] - 在水性聚氨酯分散体和合成革领域可替代进口聚碳酸酯二醇，降低成本并增强绿色属性 [4] 市场前景与特性 - 具有低温柔顺性、耐水解性、力学强度、耐磨性、耐热性等物理优势 [6] - 分子链含碳酸亚丙酯键，更易降解再生，支持可持续循环 [6] - 全球化工行业绿色低碳转型加速，欧盟碳边境调节机制（CBAM）推动需求增长 [5] - 聚氨酯行业市场容量预计持续扩大 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.3亿元，同比下降15.8% [1] - 归母净利润4112.85万元，同比上升62.71% [1] - 第二季度归母净利润2243.1万元，同比大幅上升589.05% [1] - 扣非净利润4028.11万元，同比显著上升93.88% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.39%，同比增幅56.03% [1] - 净利率3.34%，同比增幅93.1% [1] - 每股收益0.3元，同比上升66.67% [1] - 历史净利率中位水平1.91%，显示产品附加值不高 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.49元，同比大幅改善192.8% [1] - 货币资金5.91亿元，同比下降5.06% [1] - 应收账款1.58亿元，同比下降10.81% [1] - 应收账款/利润比率达271.52%，需关注回款风险 [3] 资本结构与费用控制 - 有息负债3.98亿元，同比激增801.66% [1] - 三费总额3147.94万元，占营收比2.56%，同比增25.3% [1] - 每股净资产10.25元，同比微增2.52% [1] - 公司业绩主要依赖资本开支驱动 [3] 投资回报表现 - 2024年ROIC为3.85%，资本回报率偏弱 [3] - 上市以来ROIC中位数11.46%，2024年为历史最低水平 [3] 技术创新与项目进展 - 二氧化碳聚醚项目采用Econic授权催化剂技术 [4] - 产品兼具聚酯型和聚醚型多元醇优点，分子量分布更窄且无催化剂残留 [4] - 聚氨酯材料应用领域广泛，被列为国家鼓励类绿色技术 [4] - 项目技术门槛高，需解决催化剂效率及低温低压工艺难题 [3][4]

融资计划 - 公司拟通过简易程序向特定对象发行股票募集资金总额不超过2.3亿元用于二氧化碳聚醚项目（一期）[1] - 发行对象为不超过35名符合证监会条件的特定投资者类型包括证券基金公司、证券公司、信托公司等机构[1] - 项目总投资额7.43亿元由全资子公司长华化学连云港实施建成后形成年产8万吨二氧化碳聚醚产能[1] 行业动态 - 聚醚行业2022至2024年总需求量复合增长率达15.15%其中出口增长势头强劲[1] - 行业面临产能同质化扩张导致价格竞争加剧以及上游原材料价格波动问题[1] - 企业需通过降本增效和开发高端产品优化结构以提升竞争力[1] 财务表现 - 2024年公司营业收入30.5亿元同比增长12.47%但归母净利润5815.51万元同比下降49.90%[2] - 扣非净利润5235.67万元同比下降53.90%主要因POP产品毛利率大幅下降[2][3] - 2024年POP产品营收20.88亿元占总营收68.49%毛利率仅1.52%较2023年下降3.48个百分点[3] - 2025年第一季度营业收入5.79亿元同比下降12.51%归母净利润1869.76万元同比下降15.10%[3] 业务结构 - 公司主营业务为聚醚产品研发生产与销售核心产品包括软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚[4] - 高活性POP和高回弹PPG为核心竞争产品应用于汽车、高端软体家具及鞋服行业[4] - 2023年IPO后总资产规模达17.29亿元2024年营业收入30.50亿元[4] 项目风险 - 二氧化碳聚醚属新型牌号产品需开拓新应用领域若市场进展不及预期可能影响新增产能利用效率[2]

技术优势与研发合作 - 二氧化碳聚醚项目采用二氧化碳与环氧丙烷交替共聚技术，存在较高技术门槛，需解决催化剂效率低和工艺难题 [2] - 2022年6月公司与英国Econic签署技术许可协议，获得中国区催化剂授权，并自主研发制备工艺和产品配方 [3] - 产品通过嵌段结构设计保留端羟基活性，兼具聚酯/聚醚型多元醇优点，分子量分布更窄且无催化剂残留 [3] 产品特性与市场应用 - 产品被列为国家鼓励类绿色技术，下游覆盖传统聚醚市场（复合绵、内衣绵等）及胶黏剂/涂料/汽车饰件等新领域 [4] - 凭借耐水解、高强度等特性，可拓展弹性体/油墨/密封胶等高附加值领域，预计提升产品毛利率 [4][6] - 公司依托汽车/家具/鞋服行业客户基础，同步开发低碳产品需求与新兴领域客户 [4] 项目规划与竞争壁垒 - 一期项目规划年产8万吨二氧化碳聚醚，由连云港子公司实施，建设周期24个月 [5] - 项目为国内最大规模低温低压工艺产线，技术填补国内空白并达国际领先水平 [6] - 通过差异化产品组合（不同官能度/分子量）强化低碳解决方案，减少石化资源消耗 [6] 战略价值 - 项目符合聚氨酯产业可持续发展方向，兼具经济效益（提升盈利）与社会效益（减碳） [6] - 产品的高性能与碳中和特性是公司差异化竞争和绿色化工使命的核心载体 [6] 注：所有数据与单位均严格对照原文核对，未出现单位转换错误

公司融资与项目投资 - 公司拟募集不超过2.3亿元资金用于建设二氧化碳聚醚项目（一期）[1] - 项目总投资额为74294.85万元[1] - 项目建成后将形成年产8万吨二氧化碳聚醚的产能规模[1] 行业需求与增长 - 聚醚行业2022至2024年总需求量复合增长率达15.15%[1] - 行业出口增长势头尤为强劲[1] 行业竞争与盈利状况 - 行业产能同质化扩张引发价格竞争加剧[1] - 上游原材料价格波动影响行业整体盈利水平[1] - 行业整体盈利水平有所下滑[1] 产品战略与竞争力 - 聚醚企业需开发契合市场需求的高端产品以提升综合竞争力[1] - 二氧化碳聚醚产品属于新型牌号产品[1] - 产品应用领域广泛且存在新领域开发需求[1]

非公开发行预案 - 8月1日共有2家公司公布非公开发行预案[1] - 思泉新材拟向不超过35名特定投资者非公开发行[1] - 长华化学拟向不超过35名特定对象非公开发行[1] 募集资金规模及用途 - 思泉新材预计募集资金4.66亿元[1] - 募集资金用于越南散热产品项目、液冷散热研发中心、信息化系统建设及补充流动资金[1] - 长华化学预计募集资金2.30亿元[1] - 募集资金主要用于二氧化碳聚醚项目(一期)[1] 股价表现 - 思泉新材近5日股价上涨45.04%[1] - 长华化学近5日股价下跌4.15%[1] - 思泉新材最新收盘价103.66元[1] - 长华化学最新收盘价21.73元[1]