1.【我国首次完成10兆帕高压氢气管道全尺寸放空试验】从国家管网集团获悉，12月10日，国内首 次10兆帕高压力氢气管道全尺寸放空试验成功实施，这项试验如同氢气管道的"安全模拟考"，填补了 我国在该领域的技术空白，标志着我国氢气管道安全技术迈上新台阶。（新浪财经） 2.【消息称三星正招募工程师，筹备在美国生产特斯拉AI5芯片】三星正在加快其在美国生产AI5芯片 的准备工作，近期已为其客户工程团队招募了一批经验丰富的工程师。该团队将协助解决复杂的晶圆 代工难题，稳定生产良率，并确保这一新项目的制造流程顺利推进。此次大规模招聘表明，特斯拉的 AI5项目在三星内部正快速推进。此前，三星与台积电共同赢得了特斯拉的芯片订单，成为AI5芯片的 两家指定供应商之一。 (财联社) 3.【"九天"无人机成功首飞】从中国航空工业集团有限公司获悉，"九天"无人机在陕西蒲城圆满完成 首飞任务。图为"九天"无人机。（航空工业第一飞机设计研究院供图）作为我国自主创新的大型通用 无人机平台，该机型采用"通用平台+模块化任务载荷"设计理念，依托自主集成技术创新，具备大载 重、高升限、宽速域、短起降等核心优势，机长16.35米，翼展25米，最 ...

中央经济工作会议定调明年宏观政策 - 会议部署明年经济工作 强调实施更加积极有为的宏观政策 增强前瞻性针对性协同性 持续扩大内需 优化供给 发展新质生产力 推进全国统一大市场建设 防范化解重点领域风险 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [2] - 财政政策与货币政策表述均增加“继续”二字 强调政策统一和连续性 即“继续实施更加积极的财政政策”和“继续实施适度宽松的货币政策” [2] - 新增“物价合理回升”作为重要考量 重点关注通胀与内需问题 [2] - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 此为新增表述 [3] - 针对房地产市场 在“加快构建房地产发展新模式”外 提出“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”化解库存新方式 首次纳入中央经济工作会议内容 [3] 美联储降息与政策动向 - 美联储宣布降息25个基点 联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75% [4] - 点阵图显示决策层预计明年仍有一次25个基点的降息 与三个月前预测一致 [4] - 本次决议有3名FOMC投票委员反对降息 为2019年来首次出现3张反对票 [4] - 声明新增段落表示准备金余额已降至充足水平 将根据需要开始购买短期国债以维持充足准备金供应 [4] - 市场观点与美联储存在分歧 市场预期明年需降息四次 而美联储整体偏向全年仅降息一次 口风偏中性 [5] - 美联储重新购买短期国债被解读为基于维护市场短期流动性的考虑 动作偏“鸽派” 并非重启量化宽松 [5] 国际机构上调中国经济增长预期 - 世界银行发布最新中国经济简报 预计2025年中国经济增长率为4.9% 2026年为4.4% 两项预期均较前一期上调0.4个百分点 [8] - 国际货币基金组织（IMF）上调2025年中国经济增速预期至5.0% 较两个月前预测提高0.2个百分点 并将2026年预期上调0.3个百分点至4.5% [8] - 亚洲开发银行上调今年中国经济增长预测0.1个百分点至4.8% [8] - 上调原因包括更积极的财政政策、适度宽松的货币政策支撑内需和投资 以及出口市场多元化保持韧性 [8] - 在外部环境严峻、内需增长疲软背景下 外贸保持高速增长 物价水平出现反弹趋势 传递经济回暖积极信号 [9] 科技与高端制造领域进展 - “九天”无人机成功首飞 机长16.35米 翼展25米 最大起飞重量16吨 载荷能力达6000公斤 航时12小时 转场航程7000公里 [10] - 创新点在于“蜂群母舰”概念 机腹蜂巢任务舱可容纳数百架微型无人机或巡飞弹 提升突防能力和火力密度 依靠自研技术首飞成功 [11] - 设计采用“通用平台+模块化任务载荷”理念 具备军民两用潜力 可快速更换任务舱 承担重型物资运输、精准物流投送、应急救援、测绘地理等多种服务 [10][11] - Meta公司使用阿里巴巴的通义千问（Qwen）模型来优化其新的闭源AI模型“Avocado” 该项目由扎克伯格亲自领导 预计明年春季亮相 [12] - Meta从开源向闭源生态倾斜 选择阿里Qwen进行辅助训练 表明阿里在开源模型领域得到广泛认可 [12] 互联网公司海外与资产布局 - 京东以34.98亿港元收购位于香港中环的中国建设银行大厦部分办公楼层 [14] - 京东表示将围绕供应链持续投资 推动零售、物流、技术研发等业务融入香港 近两年已加大在港投资 包括收购佳宝食品超级市场、投入运营快递港岛运营中心并新增超100名快递员 [14] - 近期阿里、蚂蚁、小红书、美团等互联网大厂也陆续加码香港市场 将其视为国际市场跳板和试验田 [14] - 苏宁易购以合计8元对价向第三方出售8家公司股权 每家公司交易对价1元 出售后不再纳入合并报表范围 [16] - 截至评估基准日2025年9月30日 出售的八家公司中七家100%股权评估值为负值 另一家评估值为0元 交易预计增加归母净利润约9.92亿元 [16] - 苏宁易购曾耗资48亿元控股家乐福中国 现相关资产已沦为债务负担 公司近年财报由亏转盈主要依靠出售负债子公司减少债务 经营层面仍面临持续亏损 [17] 金融市场与板块表现 - 12月11日A股市场震荡调整 沪指跌0.7%报3873.32点 深成指跌1.27%报13147.39点 创业板指跌1.41%报3163.67点 [18] - 沪深两市成交额1.86万亿元 较上一交易日放量786亿元 全市场近4400只个股下跌 [18] - 商业航天、零售概念局部活跃 半导体设备概念局部走强 房地产、服装家纺、饮料制造等板块跌幅居前 [18] - 市场缺乏利好支撑 房地产利好传闻未证实致板块走弱 国内CPI修复存在不确定性致消费板块走低 [18] - 市场传闻北交所打新规则将与市值挂钩并降低开户门槛 午后北证50一度大幅走高 [19]

宏观经济与政策 - 中央经济工作会议定调2026年货币政策延续适度宽松，将运用降准降息等总量工具，并引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[1] - 中央部署2026年财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量，并重视解决地方财政困难[3] - 中央明确2026年将继续实施“国补”政策，但具体政策将有所优化[4] - 中央经济工作会议强调要努力稳定新出生人口规模[5] - 中央经济工作会议强调推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生[6] - 商务部表示，面对复杂严峻的外部环境，中国外贸逆势而上，前11个月货物进出口总值同比增长3.6%[8][9] 产业发展与公司动态 - 中国汽车工业协会数据显示，11月我国汽车月度产量首次超过350万辆创历史新高，前11个月汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10%[11] - “九天”无人机在陕西蒲城成功首飞，标志着我国大型无人机技术实现新突破，可广泛适配民用多元场景[12] - 商务部表示，中方已推动闻泰科技邀请安世荷兰独立董事和股权托管人来华协商，以解决企业控制权和恢复供应链稳定问题[10] - 中兴通讯公告称，公司正与美国司法部就涉及美国《反海外腐败法》合规性调查的事项进行沟通，目前生产经营一切正常[25] - B站（哔哩哔哩）否认将实行全站会员制，称相关截图为不实消息，并将追究造谣者法律责任[25] 资本市场与交易 - 12月11日美国股市道琼斯指数收涨646.26点，涨幅1.34%，报48704.01点，刷新历史纪录；标普500指数涨0.21%至6901.00点，亦刷新收盘纪录；纳斯达克综合指数跌0.26%至23593.86点[26] - 12月11日龙虎榜数据显示，机构净买入前三的股票分别是中兴通讯（净买入63226.93万元）、正邦科技（净买入34591.57万元）、中国铀业（净买入18141.28万元）[27][28] - 12月11日龙虎榜数据显示，机构净卖出前三的股票分别是永辉超市（净卖出39457.55万元）、特发信息（净卖出17451.86万元）、顺灏股份（净卖出15760.59万元）[27][29] 国际局势与海外市场 - 乌克兰总统泽连斯基表示，在获得国际伙伴提供充分安全保障前提下，愿意支持在战时状态下举行大选[2] - 美国白宫表示，特朗普政府将继续与俄乌双方对话，如果有可能签署“和平协议”，美国将派遣代表参加会谈[15] - 欧盟理事会批准向乌克兰支付第六笔约23亿欧元的援助，以增强其宏观金融稳定性并支持公共行政部门运作[18][19] - 乌克兰国家安全局消息人士称，乌方无人机首次击中了俄罗斯位于里海的菲拉诺夫斯基采油平台，致其石油和天然气生产暂停[20] - 美国财政部宣布对委内瑞拉实施新制裁，制裁对象包括委总统马杜罗的三位侄子以及六家被指控运输委内瑞拉石油的公司和六艘船只[14] - 印度尼西亚与美国达成的贸易协议面临崩溃危险，因印尼不满美方试图在协议中加入“毒丸”条款[22] - 韩国最高法院终审判决，判定日本制铁向二战时期被强征韩国劳工遗属赔偿1亿韩元（约合人民币48万元）[21] - 法国和德国围绕欧洲第六代战机项目的分歧持续，德国金属工业工会警告，若法国达索公司继续参与，将停止合作[17] - 澳大利亚自12月10日起正式实施全球首个针对16岁以下青少年的社交媒体使用禁令，违规平台将面临最高4950万澳元（约合3200万美元）的罚款[23]

投资评级 - 报告对海格通信（002465.SZ）维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2025H1公司营业收入22.29亿元，同比下降13.97%，归母净利润0.03亿元，同比下降98.72%，扣非归母净利润-0.36亿元，同比下降133.77%，业绩短期承压主要受行业周期及研发投入加大影响 [6] - 25Q2营收11.89亿元，环比增长14.33%，显示单季度营收有所恢复 [6] - 公司积极布局芯片、卫星互联网、机器人及低空经济等新兴领域，导致利润承压，25H1研发投入4.47亿元，占营收比例达20.05% [6] - 预计2025-2027年净利润为5.36亿/7.39亿/10.47亿元，EPS分别为0.22元/0.30元/0.42元 [6][7] 业务表现 分业务收入及毛利率 - 无线通信收入6.90亿元，同比下降5.73%，毛利率38.31%，同比下降2.11% [6] - 北斗导航收入2.80亿元，同比下降32.25%，毛利率55.68%，同比下降5.05% [6] - 航空航天收入1.40亿元，同比下降11.04%，毛利率16.26%，同比下降19.32% [6] - 数智生态收入10.82亿元，同比下降13.15%，毛利率12.19%，同比下降3.03% [6] 传统主业突破 - 无线通信领域：某型短波产品上装新一代机载平台，中标山西公安警用数字集群（PDT）无线通信系统建设项目 [6] - 北斗导航领域：突破机构用户细分市场和航空新领域，与中国移动联合研发"北斗短报文+北斗定位"通导融合芯片 [6] - 航空航天领域：中标某部队"飞行模拟训练服务"项目，新一代产品"14吨全电运动平台"通过中国民航局D级鉴定 [6] - 数智生态领域：中标中国移动2025至2026年通信工程施工服务集中采购项目，框架合同金额合计12.16亿元 [6] 创新业务进展 - AI军事化：中标某机构用户市场某款机器人重要型号产品，成为唯一配套厂家 [6] - 无人机：西安驰达承制"九天"无人机，最大起飞重量16吨，最大载重6吨，填补我国重型无人机市场空白 [6] - 卫星互联网：多款测试终端、原理样机中标入围，完成某信关站建设和空口自动化测试系统部署 [6] - 低空经济：发布"天枢"智能无人机运营平台，深化与移动公司合作 [6] 财务预测 - 2025E营业收入5,675百万元，同比增长15%，归母净利润536百万元，同比增长909% [4] - 2026E营业收入7,118百万元，同比增长25%，归母净利润739百万元，同比增长38% [4] - 2027E营业收入9,162百万元，同比增长29%，归母净利润1,047百万元，同比增长42% [4] - 2025-2027年P/E分别为66.0/47.9/33.8，P/B分别为3.0/2.9/2.8 [4]