本公司将积极推进该项目的量产准备工作。由于智能座舱解决方案的研究、开发过程中存在技术叠代、 市场波动及项目执行等不确定因素，本集团将积极加强研发管理、供应链协同与风险管控，全力保障项 目顺利推进。 本公司近年来不断深化产业链协同，逐步形成强大的生态整合能力并获得广泛市场认可度。该项目定点 通知标志着本公司在高性能智能座舱领域的技术整合与量产交付能力进一步获得市场认可，有助于巩固 本集团在智能汽车供应链中的竞争地位，并对未来经营发展产生积极影响。 智通财经APP讯，博泰车联(02889)发布公告，本公司近日获得某国内头部新能源汽车客户(该客户)出具 的首次项目定点通知，将为其新一代智能车型提供基于高端座舱域控制器项目的智能座舱域控制器解决 方案。截至本公告日期，该项目为本公司于上市后获得的第四个基于高端座舱域控制器项目的智能座舱 域控制器解决方案的项目定点。 ...

公司业务与技术 - 公司多年来深耕汽车智能核心电子产品领域，拥有深厚的技术实力与设计开发能力 [1] - 公司依托汽车与机器人在结构设计、制造工艺上的技术同源性，充分发挥控制器领域技术优势 [1] - 公司积极向机器人领域延展产品应用场景，目前已进入机器人关节模组控制器产品的开发阶段 [1]

投资评级与目标 - 报告对Horizon Robotics (9660 HK)给予"买入/高风险"的投资评级 [7] - 目标价格为12.30港元，较当前股价8.25港元存在49.1%的预期上涨空间 [7] - 公司市值为120,878百万港元（约15,551百万美元） [7] 管理层业绩指引 - 2025年汽车级处理硬件出货量指引维持在400万单位，其中中高端产品占比50% [2] - 2025年中高端芯片（200万单位）出货细分：比亚迪70-80万单位、吉利40-50万单位、理想汽车20万+单位，其余来自奇瑞、长安等 [2] - 2026年高端产品（HSD）出货量预计达30-50万单位（2025年指引为1-1.5万单位），中端约300万单位，低端约200万单位 [1] - 2026年高端出货量中，奇瑞和长安预计将占总量的50% [1] - 2026年增量贡献预计来自比亚迪、奇瑞、吉利、大众等车企 [1] 产品与定价策略 - 高端ADAS解决方案（HSD）ASP：J6P版本总ASP为700美元（芯片500美元+软件200美元），双J6M版本总ASP为400美元（芯片200美元+软件200美元） [4] - 中端ADAS解决方案ASP为90-100美元，低端ADAS解决方案ASP为20-30美元 [4] - J6P芯片毛利率约为50%，软件毛利率接近100% [5] - 与华为ADAS方案相比，管理层认为其竞争优势在于高性价比，尤其适用于大众市场车型 [10] 市场拓展与客户进展 - 公司高端ADAS解决方案（HSD）已获得奇瑞和长安的设计订单，首两款车型（奇瑞ET5和长安Deepal L06）将于2025年下半年开始量产 [3] - 在奇瑞方面，已获得其多个品牌（包括EXEED、风云和iCAR）的高端ADAS订单 [3] - 管理层对从其他中国车企及全球品牌获得高端ADAS订单充满信心 [3] - 公司已与博世、大陆集团、电装等海外一级供应商建立合作关系，以争取海外市场订单 [5] - 管理层认为其J6B产品在海外市场相较于Mobileye具有高度竞争力 [5] - 在比亚迪方面，目标是在2026年提高"上帝之眼C方案"的份额，并尝试进入A和B方案 [9] 长期战略与估值基础 - 大量高端ADAS解决方案的部署使公司能够获取足够数据并开发仿真系统，最终实现Robotaxi（与高端ADAS采用相同软件架构） [11] - 2025年9月，公司与哈啰出行宣布在Robotaxi领域达成合作 [11] - 估值基于对2030年净利润的预测：假设中国乘用车市场L2+级ADAS渗透率达100%，Horizon Robotics在L2+ ADAS领域占据45%市场份额，混合ASP为219美元，净利润率29.5%，预测2030年净利润为83亿元人民币 [12] - 通过赋予30倍2030年市盈率（参考Mobileye、英伟达、德州仪器的非加权平均2026年市盈率）并以11%的加权平均资本成本折现，得出目标价 [12]

收购事件概述 - 公司Gentex Corporation宣布收购总部位于多伦多的生物识别认证解决方案领导者BioConnect [1] 收购方业务背景 - Gentex是一家技术公司，长期为全球汽车、航空航天、消防和医疗行业提供电光产品 [2] - 公司在汽车电子领域最为知名，并持续增长其在视觉系统、传感、人工智能开发、生物识别、家庭自动化及其他智能技术方面的能力 [2] 被收购方核心业务 - BioConnect提供企业级生物识别认证与安全平台，可在物理、物联网和数字应用中验证个人身份 [3] - 其平台可实现精确的身份保证、先进的网络安全，并保护公司资产、人员、数据和知识产权 [3] - BioConnect成立于2010年，为企业提供生物识别和多因素认证安全平台，以建立更强的身份信任 [6] 战略协同与整合计划 - 此次收购为Gentex在安全和门禁行业提供了强大的立足点，并获得了为其现有服务的行业继续开发先进生物识别解决方案的专业知识 [4] - 收购后，BioConnect将与Gentex今年早些时候通过收购VOXX International获得的虹膜生物识别技术公司EyeLock产生协同效应 [4] - 在BioConnect创始人兼首席执行官Rob Douglas的领导下，BioConnect和EyeLock的人员将合作组建Gentex的安全与门禁团队，并已开始合作探索以独特方式将EyeLock硬件用于BioConnect平台 [4] 被收购方市场地位与客户基础 - BioConnect目前拥有超过1,500家客户，遍布多个受监管行业，包括数据存储、医疗保健、金融服务、教育和制造业 [5] - 公司通过为IT数据中心提供整体安全系统开辟了利基市场，美国总部十大数据中心中已有八家使用BioConnect来保护其高度敏感操作的物理访问 [5] 管理层评论摘要 - Gentex首席运营官兼首席技术官Neil Boehm表示，生物识别技术在公司运营的行业中扮演着日益重要的角色 [4] - BioConnect创始人兼首席执行官Rob Douglas表示，期待将其技术和能力与Gentex相结合，Gentex的工程能力、软件专业知识以及高质量、大批量的电子制造将帮助其在安全和门禁领域成长并扩展到新平台和行业 [4]

公司上市申请与市场地位 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司于11月12日向港交所提交主板上市申请，此为继2025年5月8日递表失效后的二次申请，联席保荐人为海通国际与中信证券 [1] - 按2024年销量计算，公司在中国HUD解决方案供货商中排名第二，市场份额达16.2% [4] - 截至2025年5月31日，公司合共服务了18家汽车主机厂客户，取得94个车型定点，累计销量达160万套 [5] 财务表现 - 营业收入从2022年的2.14亿元增长至2024年的5.78亿元，2022年至2024年期间复合年均增长率高达64.3% [5] - 2025年前五个月营业收入为2.62亿元 [5] - 报告期内净亏损分别为2.56亿元、1.75亿元、1.38亿元和2.4亿元，三年五个月累计亏损8.09亿元 [3][5] - 剔除特定项目影响后的经调整亏损呈现收窄趋势，分别为7910万元、1330万元、710万元和160万元 [5] - HUD解决方案是收入主要来源，收入占比由2022年的80%增长至2023年的90%，此后占比维持在93%左右 [5] 行业前景与公司战略 - 中国车载HUD解决方案市场规模由2020年的100万台增至2024年的390万台，复合年均增长率达41.2%，预计2029年将增长至1270万台 [7] - 全球市场W-HUD预计销售量将由2024年的1070万台增长至2029年的2090万台，AR-HUD预计同期从200万台增至760万台 [8] - 公司已做好准备，通过与本土汽车主机厂协同出海或与海外主机厂建立直接合作抓住海外机遇 [8] - 此次IPO募资拟用于生产线扩展及自动化升级、提升研发及技术能力、潜在战略合作及一般营运资金用途 [8] 股权结构与融资历史 - 控股股东集团合计持股44.66% [10] - 公司从2017年Pre-A轮融资至2024年E轮融资，历经8轮，投后估值从6000万元增至25.85亿元，7年增长42倍 [11] - 股东阵容包括吉利控股、顺为资本、一汽集团、北汽集团、安徽交控、长江投资等众多产业及财务投资人 [12] 经营现金流与客户集中度 - 报告期各期，经营活动现金净额分别为-1.4亿元、-1.25亿元、2920万元、2770万元，近期转正 [9] - 来自五大客户的收入占比存在一定的客户集中风险，报告期内分别为93%、93.8%、80.9%及89.4% [9]

上市情况 - 公司申请香港上市未获批准，港交所和证监会有多种处理方式[3] - 公司认为是“外国私人发行人”，证券不在美国注册和公开发行[5] 公告相关 - 公告为向香港公众提供信息，不构成证券发售要约[3][5][7] - 公告依据港交所上市规则第12.01C条发布[9] 人员委任 - 公司委任海通国际、里昂证券为保荐人兼整体协调人[9] - 公司委任中银国际亚洲为整体协调人[10]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司营收分别为2.141亿、5.494亿、5.776亿人民币，复合年增长率64.3%[65] - 截至2024年和2025年5月31日五个月，营收分别为2.222亿和2.619亿人民币，增幅17.9%[65] - 2022 - 2024年公司净亏损分别为2.561亿、1.746亿、1.379亿人民币[65] - 截至2024年和2025年5月31日五个月，净亏损分别为1.023亿和2.395亿人民币[65] - 2022 - 2023年经营活动现金净流出分别为1.399亿和1.245亿人民币，2024年净流入2920万人民币，截至2024年和2025年5月31日五个月分别为970万和2770万人民币[68] 用户与市场数据 - 截至2025年5月31日，累计销量160万，累计设计中标94个，OEM客户18个[47] - 2020 - 2024年中国汽车HUD解决方案市场销量从100万套增长至390万套，复合年增长率41.2%，预计2029年达1270万套，2025 - 2029年复合年增长率27.9%[73][118] - 全球市场W - HUD预计2024 - 2029年销量从1070万套增长至2090万套，AR - HUD预计同期从200万套增长至760万套[78][118] - 2020 - 2029年中国汽车HUD解决方案渗透率从4.7%提升至40.9%[75] 产品与技术 - 公司CyberLens组件共享百分比超60%，CyberVision超65%[52] - 公司超90%的电子组件实现平台化开发[52] - 公司是中国首个将ASPICE引入HUD开发的供应商[55] - 公司交付周期可短至10个月，低于行业平均的18个月[66] 未来展望 - 预计2025年净亏损增加，主要因优先股赎回负债及早期战略投资影响[146] - 未来净利润需先弥补历史累计亏损，再将10%分配至法定公积金，直至达到注册资本的50%[126] 发行相关 - 认购H股需支付经纪佣金1.0%、证监会交易征费0.0027%、财务汇报局交易征费0.00015%和联交所交易费0.00565%[12] - 发行价预计不高于每股H股港币[具体金额]，不低于每股H股港币[具体金额]，由承销商与公司在[定价日期]商定，定价日期预计为[具体日期]香港时间前后，且不迟于[具体日期]香港时间中午12：00，否则发售将不进行并失效[14] - 若特定事件在[具体日期]上午8：00前发生，承销商可终止认购协议下的义务[16] 政策影响 - 美国对公司产品进口加征关税总计37.5%，2025年11月10日芬太尼相关关税从20%降至10%，加征关税总计将降至27.5%[148] - 2025年10月11日，美国总统宣布自11月1日起对所有中国进口商品加征100%关税，截至最近可行日期尚未实施[150] - 2025年上半年，美国收紧对汽车及相关技术的出口管制和经济制裁，重点针对先进光学、半导体和人工智能驱动组件[152] - 2025年1月16日，美国商务部工业与安全局实施《保障信息和通信技术及服务供应链：联网车辆》最终规则，3月17日生效，禁止美国人士进口或销售特定联网车辆硬件或软件等[153] 子公司与投资主体 - 新愿景重庆汽车电子有限公司于2021年9月30日在中国成立，为公司子公司[192] - 新愿景吉林汽车电子有限公司于2021年9月29日在中国成立，为公司子公司[192] - 新愿景宁波汽车电子有限公司于2024年8月22日在中国成立，为公司子公司[192] - 新愿景西安汽车电子有限公司于2021年5月13日在中国成立，为公司子公司[192] - 宁波前瞻远至股权投资合伙企业（有限合伙）于2022年11月1日在中国成立，为公司Pre - [REDACTED]投资者[199]

产品发布活动 - 公司在马来西亚吉隆坡成功举办“Born to Lead”新品发布活动及路演，向马来西亚市场推出Z90系列和N5 Pro行车记录仪 [1] - 为期三天的展示活动吸引了媒体代表、内容创作者、合作伙伴和用户的踊跃参与，通过互动区、现场游戏和产品体验展台展示了最新成像技术 [3] - 活动不仅是一次产品发布，更是对公司在马来西亚不断增长的社区的庆祝，访客沉浸在互动体验区，并直接与团队及当地合作伙伴交流 [12] Z90系列旗舰产品 - Z90系列核心是行业领先的三通道成像系统，具备双4K前后录像和3K车内摄像头，并辅以AI人像增强和红外夜视功能，为道路视觉安全树立新标杆 [5] - 基于公司专有的πLink技术，Z90 Master实现了全通道全数字传输，确保无损画质和超稳定连接，并支持4G联网，使用户可远程查看录像、接收实时警报 [7] - 公司还推出了Z90 Master限量版，采用金色金属外壳和碳纤维纹理前面板设计，融合先进工程学与精致美学 [8] N5 Pro产品特性 - N5 Pro是公司畅销的4G双摄行车记录仪的升级版，提供4K前录和2K后录，扩展了内置eMMC存储，并升级了Wi-Fi 6连接功能 [10] 市场战略与影响 - 随着Z90系列和N5 Pro在马来西亚的成功推出，公司继续加强其在东南亚市场的布局，致力于通过视觉技术重新定义驾驶体验 [14]

产品发布与市场活动 - 公司在沙特阿拉伯利雅得Al AMAARIA Village以“Born to Lead”为主题正式发布旗舰产品Z90系列并展示新款N5 Pro [1] - 活动融合先进技术与沙特当地文化精神，汇集了本地经销商、媒体代表和行业合作伙伴 [1] - 公司同时推出限量版型号Z90 Master – Desert Edition，其设计灵感源自阿拉伯沙漠，融合先进工程与本地艺术 [7] Z90系列旗舰产品技术规格 - Z90系列核心为行业领先的三通道成像系统，包含双4K前后录像和带AI人像增强及红外夜视的3K车内摄像头 [3] - 该系统为车辆内外提供全场景清晰度，为道路视觉安全设立新基准 [3] - Z90基于公司专有πLink技术，实现全通道全数字传输，确保无损画质和超稳定连接 [5] - 通过4G连接，用户可远程查看录像、接收实时警报并享受全天候保护 [5] N5 Pro产品特性与定位 - N5 Pro是公司畅销4G双摄行车记录仪的升级版，面向追求可靠日常性能的驾驶者 [6] - 该产品提供4K前录 + 2K后录，扩展内置eMMC存储，并升级Wi-Fi 6连接，使更广泛用户能获得优质成像和便捷分享 [7] 战略意义与市场拓展 - Z90系列的发布和N5 Pro的预览标志着公司在中东地区扩张的又一里程碑，此前已在沙特等地成功开展一系列市场活动 [9] - 公司致力于更智能、更安全、互联程度更高的驾驶体验，持续引领智能汽车成像技术的全球演进 [9] - Z90系列不仅代表硬件升级，更体现技术与文化共存的理念，旨在建立人、车与旅程之间更深层次的联系 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为540万美元 较第二季度的590万美元下降 与去年同期持平 [13] - 第三季度全球订单额为520万美元 较2024年同期的470万美元增长超过7% [16] - 截至2025年9月30日的积压订单为270万美元 略低于2025年6月30日的280万美元 [16] - 第三季度毛利率为销售额的50.7% 高于第二季度的49.8% 但低于去年同期的53.9% [16] - 第三季度运营费用为410万美元 高于第二季度的380万美元和去年同期的330万美元 [18] - 第三季度运营亏损为139.3万美元 若剔除一次性费用 调整后运营亏损为80.8万美元 去年同期运营亏损为32.5万美元 [19] - 调整后EBITDA为亏损115万美元 若剔除一次性费用 调整后EBITDA为56.3万美元 去年同期为正的3.7万美元 [19] - 现金余额为970万美元 若剔除一次性费用 现金余额将高出约60万美元 即超过1020万美元 2024年12月31日为1030万美元 [19] - 营运资本为1440万美元 略低于去年底的1610万美元 公司继续无负债 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车电子作为主要业务板块 占第三季度订单额的78% 而2024年全年为59% [14] - 消耗品适配器和服务占总收入的24% 提供经常性收入基础 而资本设备销售占总收入的76% [14] - 对PSV 7000自动化编程系统的需求推动了新订单活动 第三季度共预订了八套配备LumenX编程器的PSV 7000系统 [16] - 积压订单中有七套系统 三套系统在第三季度内完成预订并发货 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场表现相对强劲 尤其受中国和韩国电动汽车领域客户的推动 [15] - 欧洲市场仍然承压 资本设备支出受到关税和贸易不确定性以及区域市场电动汽车中断的影响 [15] - 美洲市场相对平稳 得益于在墨西哥部署的系统 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极进军新市场和邻近业务 包括服务业务(市场规模超过10亿美元) 将技术嵌入测试设备(市场规模数十亿美元) 以及垂直整合进入插座制造(市场规模70亿美元) [9][10][11] - 产品组合得到显著更新 包括重新设计的LuminX 即将在Productronica发布的新一代编程器 以及计划在明年年中推出的新自动化平台 [6][7][8] - 下一代长期平台的设计周期已于本季度开始 预计明年年底发布 被称为公司的"AI时刻" [8] - 公司正在探索毛利率提升策略 包括定价修改 劳动力和成本效率 供应链优化以及更直接的销售接触 [17] - 公司已聘请一家精品咨询公司 并确定了25个收购目标 以推动增长 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前收入表现面临压力 包括与AI相关的技术支出暂时调整 全球电动汽车格局变化对汽车电子的影响 以及全球贸易和关税谈判 [13] - 欧洲汽车制造商处境困难 一些代理商报告业务下降50%至60% [61][62] - 尽管汽车市场疲软 但汽车电子内容今年仍将增长10% 下一代使用更高密度闪存的产品将推动下一个采购周期 [63][64] - 公司对2026年持乐观态度 相信将拥有产品 人员和服务来推动增长引擎 [12] 其他重要信息 - 第三季度一次性费用总计58.5万美元 包括20万美元的网络安全事件调查和修复费用 13万美元的高管过渡费用 以及13万美元的技术和IT相关增长计划费用 [18] - 公司投资于工程部门 增加了AlgoWriters以推动算法从旧平台向新平台迁移 [12] - 公司已与几家半导体制造商签署了六到七份信息共享协议 [54] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来两到三年平台愿景和核心业务专注度 - 公司所有增长领域都围绕平台展开 正在设计的新平台预计将持续10年 该平台将支持算法迁移 并为嵌入测试设备和服务业务提供基础 [26] - 公司正针对特定技术开发更专注的解决方案 例如为微控制器设计更快速 更经济的编程技术 并计划重新推出经过改进的FLX 500机器以填补桌面自动化市场的空白 [27][28][29] 问题: 关于客户反馈和市场接受度 - 客户对新产品反馈积极 认为公司正在构建市场未来需要的产品 直接客户反馈至关重要 [34][35] 问题: 关于从贸易展获奖到实际订单的销售周期 - 销售周期取决于技术事件 如新的硅技术发布 例如UFS高密度闪存编程技术的突破将拉动需求 [38] - 公司正积极推动拥有8至10年旧系统的客户进行设备更新 并相信当前市场环境是投资升级的好时机 [41] 问题: 关于全球贸易和关税前景的乐观情绪 - 贸易谈判和地缘政治事件(如稀土矿物供应中断)仍带来不确定性 可能对供应链产生重大连锁反应 目前形势仍不稳定 [44][45] 问题: 关于合作伙伴关系和收购的标准与类别 - 合作伙伴关系主要围绕将公司技术嵌入其他解决方案 例如与一家大型测试公司的谈判已进入后期 目标是在明年下半年发布 [48] - 服务业务被视为基石 可能通过收购或业务剥离进入 收购目标包括小型和大型公司 公司已聘请顾问并列出目标清单 [49][50][51] 问题: 关于服务业务的具体形态和时间安排 - 服务业务将首先展开 需要先建立编程服务能力和车间控制系统 之后可以灵活部署 [52][53] - 公司正与半导体制造商保持联系 以跟进新的硅技术路线图 并在增长时分配资源定期拜访以产生潜在客户 [54] 问题: 关于电动汽车市场中断的具体原因和影响范围 - 亚洲制造商表现强劲 而欧洲汽车制造商处境困难 公司业务在全球范围内呈现碎片化 [59][60][61] - 汽车电子内容增长持续 但当前产能过剩 下一代高密度闪存产品的采用将推动新的资本支出周期 [63][64] 问题: 关于收入构成和毛利率细节 - 消耗品利润率远高于系统利润率 通常在60%至70%或更高 [68] - 公司通过更好的定价和成本控制看到了显著的毛利率扩张机会 历史毛利率曾达到55% 目标是通过更严格的定价和费用控制回到该水平 [70][71][72] - 服务业务历史毛利率在52%至58%之间 由于公司自产设备 预计将保持健康利润率 而非30% [73][74]