公司上市申请与市场地位 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司于11月12日向港交所提交主板上市申请，此为继2025年5月8日递表失效后的二次申请，联席保荐人为海通国际与中信证券 [1] - 按2024年销量计算，公司在中国HUD解决方案供货商中排名第二，市场份额达16.2% [4] - 截至2025年5月31日，公司合共服务了18家汽车主机厂客户，取得94个车型定点，累计销量达160万套 [5] 财务表现 - 营业收入从2022年的2.14亿元增长至2024年的5.78亿元，2022年至2024年期间复合年均增长率高达64.3% [5] - 2025年前五个月营业收入为2.62亿元 [5] - 报告期内净亏损分别为2.56亿元、1.75亿元、1.38亿元和2.4亿元，三年五个月累计亏损8.09亿元 [3][5] - 剔除特定项目影响后的经调整亏损呈现收窄趋势，分别为7910万元、1330万元、710万元和160万元 [5] - HUD解决方案是收入主要来源，收入占比由2022年的80%增长至2023年的90%，此后占比维持在93%左右 [5] 行业前景与公司战略 - 中国车载HUD解决方案市场规模由2020年的100万台增至2024年的390万台，复合年均增长率达41.2%，预计2029年将增长至1270万台 [7] - 全球市场W-HUD预计销售量将由2024年的1070万台增长至2029年的2090万台，AR-HUD预计同期从200万台增至760万台 [8] - 公司已做好准备，通过与本土汽车主机厂协同出海或与海外主机厂建立直接合作抓住海外机遇 [8] - 此次IPO募资拟用于生产线扩展及自动化升级、提升研发及技术能力、潜在战略合作及一般营运资金用途 [8] 股权结构与融资历史 - 控股股东集团合计持股44.66% [10] - 公司从2017年Pre-A轮融资至2024年E轮融资，历经8轮，投后估值从6000万元增至25.85亿元，7年增长42倍 [11] - 股东阵容包括吉利控股、顺为资本、一汽集团、北汽集团、安徽交控、长江投资等众多产业及财务投资人 [12] 经营现金流与客户集中度 - 报告期各期，经营活动现金净额分别为-1.4亿元、-1.25亿元、2920万元、2770万元，近期转正 [9] - 来自五大客户的收入占比存在一定的客户集中风险，报告期内分别为93%、93.8%、80.9%及89.4% [9]

公司业务与定位 - 公司是致力于HUD解决方案研发的汽车电子公司，主要提供挡风玻璃HUD（W-HUD）解决方案Cyber Lens和增强现实HUD（AR-HUD）解决方案Cyber Vision [2] - 公司业务还包括测试解决方案和其他创新视觉技术解决方案，并在解决方案定义阶段与主机厂深度合作共创 [2] - 公司推动智能座舱视觉、人车交互系统由2D至3D、AR变革及市场渗透 [3] 公司财务表现 - 公司收入由2022年的人民币2.141亿元增至2023年的人民币5.494亿元，并进一步增至2024年的人民币5.776亿元，2022年至2024年期间复合年均增长率达64.3% [3] - 公司收入由截至2024年5月31日止五个月的人民币2.222亿元增加17.9%至截至2025年5月31日止五个月的人民币2.619亿元 [3] - 公司于2022年、2023年及2024年分别录得年内亏损人民币2.561亿元、人民币1.746亿元及人民币1.379亿元 [3] - 截至2024年及2025年5月31日止五个月期间，公司分别录得期内亏损人民币1.023亿元及人民币2.395亿元 [3] - 公司于2022年的年内经调整亏损（非国际财务报告准则计量）为人民币0.791亿元，于2023年的年内经调整溢利为人民币0.133亿元，及于2024年的年内经调整亏损为人民币0.071亿元 [4] - 截至2024年及2025年5月31日止五个月，公司的期内经调整亏损分别为人民币0.026亿元及人民币0.016亿元 [4] - 公司于2022年及2023年分别录得经营活动现金流出净额人民币1.399亿元及人民币1.245亿元，但于2024年、截至2024年5月31日止五个月及截至2025年5月31日止五个月的经营活动现金流入净额分别为人民币0.292亿元、人民币0.097亿元及人民币0.277亿元 [4] 行业市场前景 - 按销售量计，中国车载HUD解决方案的市场规模由2020年的100万台增至2024年的390万台，复合年均增长率达41.2%，预计2029年将增长至1,270万台，2025至2029年复合年均增长率为27.9% [4] - 在全球市场，W-HUD仍是主流HUD解决方案，预计销售量将由2024年的1,070万台增长至2029年的2,090万台 [5] - AR-HUD将成为未来的增长动力，预计同期销售量将从200万台增至760万台 [5] - 中国HUD厂商在光学设计、成像质量与系统集成等方面积累了显著技术优势，产品性能和功能已接轨国际标准 [5] 公司发展战略 - 作为中国领先的车载HUD解决方案提供商，公司表示已做好准备，通过与本土汽车主机厂协同出海或与海外主机厂建立直接合作，抓住海外机遇 [5]

公司IPO及主营业务 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司正冲刺港股IPO [1] - 公司主营产品为HUD(抬头显示器)解决方案，包括挡风玻璃HUD解决方案"CyberLens"和增强现实HUD解决方案"CyberVision" [2] - 公司是中国创新智能座舱视觉、交互解决方案的先行者和领军者 [2] 财务表现 - 2022~2024年公司毛利率分别为22.6%、25.6%和27.3%，其中HUD解决方案毛利率分别为20.8%、26.5%和27.6% [2] - HUD解决方案销量从2022年17.57万套增至2024年62.46万套，增长2.55倍 [3] - HUD解决方案平均价格从2022年974.31元/套降至2024年865.47元/套 [2] - 2024年人工成本2533.1万元，同比下降12.82% [3] - 2024年收入增速从2023年156.6%大幅放缓至5.1% [3] - 2024年对前五大客户销售收入4.68亿元，较2023年5.15亿元下降9.13% [5] 市场份额与竞争 - 以2024年销量计，公司在中国HUD解决方案供应商中排名第二位，市场份额16.2% [3] - 主要竞争对手华阳集团(002906)2024年HUD产品销售收入大幅增长 [5] - 华阳集团预计未来HUD产品仍将保持较高增长态势 [5] 经营挑战 - 公司报告期内未能实现盈利 [5] - 截至2024年末资产负债率215.6%，流动比率41.2% [5] - 2024年末贸易应收账款及应收票据之和达2.96亿元 [6] - 贸易应收账款周转天数从2022年102.2天升至2024年140.5天 [6] - 客户信贷期延长，如第一大客户A公司信贷期从2022年60天延长至2024年90天 [6] - 面临来自下游客户的持续降价压力 [7] 成本控制与增长策略 - 2023年毛利率提升主要来自销量激增带来的规模经济 [3] - 2024年毛利率提升得益于有效成本控制和规模经济 [3] - 2022~2024年原材料成本从1.44亿元上升至3.65亿元，增长1.53倍，低于销量增长幅度 [3] - 2023年采取更谨慎方法竞争定点项目，导致2024年收入增速放缓 [4]

上市申请 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司向港交所主板提交上市申请，海通国际、中信证券为联席保荐人 [1] - 每股H股面值为人民币0.50元 [2] 业务概况 - 公司是中国创新智能座舱视觉、交互解决方案的先行者和领军者，主要提供挡风玻璃HUD(W-HUD)解决方案CyberLens及增强现实HUD(AR-HUD)解决方案CyberVision [3] - 率先在中国市场推出自研HUD解决方案，并推出基于数字光处理(DLP)技术的量产AR-HUD [3] - 推动智能座舱视觉、人车交互系统由2D至3D、AR变革及市场渗透 [3] 行业前景 - 中国车载HUD解决方案市场规模从2020年100万台增至2024年390万台，复合年均增长率41.2% [5] - 预计2029年将增长至1,270万台，2025至2029年复合年均增长率为27.9% [5] 财务表现 - 2022-2024年收益分别为2.14亿元、5.49亿元、5.78亿元人民币 [9] - 同期年内亏损分别为2.56亿元、1.75亿元、1.38亿元人民币 [9] - 毛利率从2022年22.6%提升至2024年27.3% [10] - 研发开支占比从2022年39.0%降至2024年10.7% [10] 经营状况 - 往绩记录期间录得净亏损及经营活动净现金流出 [10] - 实现未来盈利的能力取决于扩大客户群、提高销售量、丰富产品及扩大产能 [10] - 可能继续产生大量成本及开支，影响未来盈利能力 [11] - 2022年经营活动所用现金流量净额为1.40亿元人民币 [13]

公司概况 - 公司成立于2015年，是一家创新智能座舱视觉、交互解决方案提供商，主要产品包括挡风玻璃HUD（W-HUD）解决方案CyberLens和增强现实HUD（AR-HUD）解决方案CyberVision [2] - 公司率先在中国市场推出自研HUD解决方案，并首次实现基于数字光处理(DLP)技术的量产AR-HUD [2] - 公司在中国HUD解决方案供应商中排名第二，市场份额为16.2%，且是唯一一家在HUD销量、W-HUD销量和高性能AR-HUD销量均排名前三的公司 [4] 市场地位与客户 - 截至2024年12月31日，公司拥有22个汽车主机厂客户，包括国内头部主机厂和新兴主机厂 [4] - 公司已累计定点超过90款车型，累计出货量超150万套 [4] - 公司成为某全球领先科技企业的车载光战略合作伙伴 [4] - 公司是国内唯一拿到数个国际主流整车厂HUD订单且已批量交付的中国供应商 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为2.14亿元、5.49亿元和5.78亿元，复合年增长率为64.3% [5] - 同期毛利分别为0.48亿元、1.40亿元和1.58亿元，复合年增长率为80.6%，毛利率从22.6%提升至27.3% [6] - 2024年IPO前最后一轮融资后，公司估值为25.85亿元 [7] 技术与研发 - 公司推动智能座舱视觉、人车交互系统由2D至3D、AR变革与市场渗透 [2] - 公司AR-HUD技术可通过抵抗环境干扰保障更稳定可靠的性能 [2] 发展战略 - 公司不仅通过本土主机厂出海拓展海外业务，还积极寻求海外头部主机厂的定点及订单 [4] - IPO募集资金将用于生产线扩展和自动化升级、研发能力提升、潜在战略合作及营运资金 [7] 投资者背景 - 公司获得君桐资本、凯联资本、新鼎资本、一汽、中信证券、北汽等知名机构投资 [6]