核心观点 - 碳酸锂市场本周盘面回升，在区间内宽幅震荡运行，产业去库仍在继续，但预计12月去库速度较11月放缓 [5][39] - 下游开始有主动降库存意图，贸易商囤货积极，而上游产能利用率再攀新高，下游动力市场需求有转淡迹象 [5][39] - 锂矿端复产及产量不足，叠加环保核查影响，为锂价提供下方支撑，交易所修改交割细则短期对市场信心或有提振 [5][39] 矿端市场 - 本周矿价中枢随期价显著回升，海外矿山高价放货意愿较强，需求方亦有采购需求，支撑矿价 [3][35] - 澳大利亚产锂辉石精矿 (5.5-6%Li2O) CIF中间价涨110美元/吨至1270美元/吨，津巴布韦产锂辉石精矿 (5-5.5%Li2O) CIF价涨110美元/吨至1250美元/吨 [14][42] - 中国锂云母矿价较上周上涨，2%-2.5%氧化锂品位市场价涨130元/干吨度至1335元/干吨度，非洲矿港口现货价较上周上涨，4%-4.5%氧化锂品位价格涨140元/吨度至1545元/吨度 [21][43] 上游供应 - 上游产能利用率再攀新高，本周盐厂产能利用率环比提升10.86%至83.52% [24][44] - 10月锂辉石、盐湖新产线于11月继续贡献增量，11月碳酸锂产量为93886吨，较上月环比增加5.15%，同比增加40.65% [3][24][35][44] - 盐厂2025年12月排产继续增加，但增幅较上月降低，总体增加5330吨至98450吨，从原料上看，辉石端、云母端分别增量3600、2000吨至55200、20900吨 [25][44] - 11月盐厂碳酸锂库存达1.79万吨，较上月环增2.40% [24][44] 产业库存 - 碳酸锂产业库存持续去化，但去化速度小幅放缓，SMM数据显示，碳酸锂周度库存达111469吨，较上周减少2133吨 [3][35] - 库存去化主要发生在冶炼厂和下游环节，冶炼厂环节库存19161吨（较上周减少1606吨），下游环节库存42738吨（较上周减少957吨），其他环节库存49570吨（较上周增加430吨） [3][35] 下游需求 - 下游旺季趋于结束，动力和消费市场转淡，储能市场延续供需两旺 [3][35] - 部分三元企业有去库意图，磷酸铁锂大厂依旧满产，中小厂逐步转为代工厂，本周磷酸铁锂市场价小幅上涨，三元价持稳 [3][35] - 11月磷酸铁锂开工率环增0.93%至79.53%，三元产量环增3.16%至8.32万吨，同比增加52.60% [27][44] 生产成本与利润 - 澳大利亚产锂辉石精矿折算当前碳酸锂生产成本为11.20万元/吨左右 [14][42] - 据Mysteel测算，当前外采锂精矿生产碳酸锂成本约为10.16万元/吨，利润为-7295.6元/吨；外采锂云母生产碳酸锂成本约为10.62万元/吨，利润为-11909.6元/吨 [17][42] 市场交易与现货 - 本周现货成交重心上涨，下游刚需采购，有降库存意图 [4][37] - 本周主力合约成交、持仓量增加，盘面震荡偏强，仍在区间范围内，对现货维持升水 [4][37] - 月间价差走扩，结构不明显，周内碳酸锂场内隐含波动率先降后升 [11][42] 政策与行业信息 - 12日，广期所调整交割细则，将质量标准改为2023版，将免检品牌制改为注册品牌制，此次改动有利于改善期现贴合度，推进行业发展及集中化 [4][36] - 工信部开展环保专项核查，对部分冶炼厂造成影响 [4][36] 未来关注点 - 交易所发布碳酸锂期货、期权业务修改细则，短期或对市场信心有所提振 [6][40] - 需关注去库速度放缓以及下游主动降库存可能带来的需求转弱风险 [6][40] - 矿端动向仍为扰动市场的关键因素，需持续关注 [7][40] - 供应端新增产能造成的供应压力中长期或将逐步凸显，产业重新累库时需考虑基本面开始走向淡季 [8][41]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月7日碳酸锂期货主力合约震荡上行 成交量增228622手至810655手 持仓量增18968手至490951手 现货市场观望情绪仍浓 基差贴水扩大 预计锂价宽幅震荡 建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 近月合约收盘价80460元/吨 较昨日变化2580元/吨 连一合约收盘价82160元/吨 较昨日变化1800元/吨 连二合约收盘价82100元/吨 较昨日变化1740元/吨 连三合约收盘价82100元/吨 较昨日变化1740元/吨 活跃合约收盘价82300元/吨 较昨日变化1800元/吨 [1] - 活跃合约成交量810655手 较昨日变化228622手 持仓量490951手 较昨日变化18968手 库存27332吨 较昨日变化912吨 [1] - 近月 - 连一价差 -1700元/吨 较昨日变化780元/吨 连一 - 连二价差60元/吨 较昨日变化60元/吨 连二 - 连三价差0元/吨 较昨日变化0元/吨 基差 -1900元/吨 较昨日变化 -1800元/吨 [1] 锂矿及锂化合物价格情况 - 锂辉石精矿（6% CIF中国）平均价927美元/吨 较昨日变化8美元/吨 锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价1320元/吨 较昨日变化30元/吨 锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）平均价2120元/吨 较昨日变化35元/吨 磷锂铝石（Li2O:6% - 7%）平均价7245元/吨 较昨日变化200元/吨 磷锂铝石（Li2O:7% - 8%）平均价8605元/吨 较昨日变化200元/吨 [1] - 金属锂（≥99% 工、电/国产）平均价0元/吨 较昨日变化0元/吨 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价80400元/吨 较昨日变化0元/吨 碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价78200元/吨 较昨日变化0元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.75美元/公斤 较昨日变化0元/公斤 氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价75580元/吨 较昨日变化 -100元/吨 氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价80500元/吨 较昨日变化 -100元/吨 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 -4820元/吨 较昨日变化 -100元/吨 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2200元/吨 较昨日变化0元/吨 CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 -6514.90元/吨 较昨日变化71.73元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95% 国产）平均价119500元/吨 较昨日变化0元/吨 三元前驱体523（多晶/消费型）平均价104850元/吨 较昨日变化0元/吨 三元前驱体523（单品/动力型）平均价94475元/吨 较昨日变化0元/吨 三元前驱体622（多晶/消费型）平均价87800元/吨 较昨日变化0元/吨 三元前驱体811（多品/动力型）平均价106375元/吨 较昨日变化0元/吨 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价139450元/吨 较昨日变化0元/吨 三元材料523（多晶/消费型）平均价147825元/吨 较昨日变化0元/吨 三元材料622（多品/消费型）平均价131075元/吨 较昨日变化0元/吨 三元材料811（多品/动力型）平均价157950元/吨 较昨日变化0元/吨 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价35900元/吨 较昨日变化0元/吨 磷酸铁锂（中高端储能型）平均价34550元/吨 较昨日变化0元/吨 磷酸铁锂（低端储能型）平均价31260元/吨 较昨日变化0元/吨 [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨 较昨日变化0元/吨 [1] 库存情况 - 冶炼厂库存30715吨 较上周变化 -1336吨 下游SMM碳酸锂库存52008吨 较上周变化 -1280吨 其他库存41230吨 较上周变化 -790吨 合计123953吨 较上周变化 -3405吨 [1] 资讯情况 - 澳大利亚证券交易所（ASX）上市企业Clean TeQ Water与力拓全资子公司Rincon Mining签署价值1250万美元（约1920万澳元）合同 为其阿根廷萨尔塔省Rincon项目提供锂粉矿加工厂工程设计、采购与供应服务 项目采用Clean TeQ专利CLEAN - IX移动床离子交换（MBIX）技术 交付周期三年 [1] 多空逻辑情况 - 成本端锂辉石精矿价格上涨 锂云母价格上涨 供应端上周碳酸锂产量上升 各类原料生产碳酸锂均上升 下游需求方面 上周碳酸锂产量上升 三元材料产量上升 11月钴酸锂产量上升 磷酸锂排产下降 上周动力电池产量上升 终端需求10月新能源汽车产销环同比增速放缓 3C出货量一般 11月储能电池排产增加 库存上注册仓单27332吨 较昨日变化912吨 社会库存去库 冶炼厂、下游与其他均去库 [1] 投资策略情况 - 建议观望 [1]

技术突破 - 公司完成硫酸法提锂新工艺中试 突破锂云母锂渣铊、铍、氟环保达标排放难题 [1] - 锂云母回收率大幅提高 锂回收率高达90% [1] - 实现有价元素综合回收利用 大幅降低生产成本 [1] 研发进展 - 公司组建技术团队持续推动冶炼技术和工艺自主创新 [1]

碳酸锂价格走势 - 6月16日华东工业级碳酸锂价格区间为58500-60100元/吨，电池级为59800-61000元/吨，优质碳酸锂为60400-61000元/吨，均较前一期下跌400元/吨 [1] - 碳酸锂价格从2022年11月历史峰值57万元/吨跌至2025年6月初6万元/吨附近，跌幅超89% [1] - 短期内预计碳酸锂价格以震荡为主，下行动力不足 [2] - 中期面临冶炼厂产量坚挺和终端需求偏弱，市场预计维持偏弱震荡行情 [2] 供需关系分析 - 碳酸锂价格剧烈波动核心原因是供需关系逆转 [1] - 6月份供需层面呈现紧平衡，锂辉石精矿库存压力不大，矿价进一步下行可能性减小 [2] - 中期终端消费进入淡季趋势，需求指引不乐观，月度锂盐厂锂矿库存不断增加 [2] - 行业供给增速有望下降，未来供需格局有望逐步改善 [3] 行业现状与企业策略 - 碳酸锂产业链扩张持续，头部企业加速产能布局加剧供给过剩 [1] - 6万元/吨价格逼近部分企业现金成本线，市场尚未触底 [1] - 锂矿价格触及矿山开采成本，更多产能将被迫退出 [3] - 天齐锂业将"降本增效"列为重点工作方向，推动产业链协同合作 [3] - 赣锋锂业通过推动低成本锂资源项目投产、优化生产工艺等方式实现降本增效 [3] - 2025年对碳酸锂冶炼厂是寒冬，充足现金流和锂矿资源是关键 [4]