核心观点 - 碳酸锂市场本周盘面回升，在区间内宽幅震荡运行，产业去库仍在继续，但预计12月去库速度较11月放缓 [5][39] - 下游开始有主动降库存意图，贸易商囤货积极，而上游产能利用率再攀新高，下游动力市场需求有转淡迹象 [5][39] - 锂矿端复产及产量不足，叠加环保核查影响，为锂价提供下方支撑，交易所修改交割细则短期对市场信心或有提振 [5][39] 矿端市场 - 本周矿价中枢随期价显著回升，海外矿山高价放货意愿较强，需求方亦有采购需求，支撑矿价 [3][35] - 澳大利亚产锂辉石精矿 (5.5-6%Li2O) CIF中间价涨110美元/吨至1270美元/吨，津巴布韦产锂辉石精矿 (5-5.5%Li2O) CIF价涨110美元/吨至1250美元/吨 [14][42] - 中国锂云母矿价较上周上涨，2%-2.5%氧化锂品位市场价涨130元/干吨度至1335元/干吨度，非洲矿港口现货价较上周上涨，4%-4.5%氧化锂品位价格涨140元/吨度至1545元/吨度 [21][43] 上游供应 - 上游产能利用率再攀新高，本周盐厂产能利用率环比提升10.86%至83.52% [24][44] - 10月锂辉石、盐湖新产线于11月继续贡献增量，11月碳酸锂产量为93886吨，较上月环比增加5.15%，同比增加40.65% [3][24][35][44] - 盐厂2025年12月排产继续增加，但增幅较上月降低，总体增加5330吨至98450吨，从原料上看，辉石端、云母端分别增量3600、2000吨至55200、20900吨 [25][44] - 11月盐厂碳酸锂库存达1.79万吨，较上月环增2.40% [24][44] 产业库存 - 碳酸锂产业库存持续去化，但去化速度小幅放缓，SMM数据显示，碳酸锂周度库存达111469吨，较上周减少2133吨 [3][35] - 库存去化主要发生在冶炼厂和下游环节，冶炼厂环节库存19161吨（较上周减少1606吨），下游环节库存42738吨（较上周减少957吨），其他环节库存49570吨（较上周增加430吨） [3][35] 下游需求 - 下游旺季趋于结束，动力和消费市场转淡，储能市场延续供需两旺 [3][35] - 部分三元企业有去库意图，磷酸铁锂大厂依旧满产，中小厂逐步转为代工厂，本周磷酸铁锂市场价小幅上涨，三元价持稳 [3][35] - 11月磷酸铁锂开工率环增0.93%至79.53%，三元产量环增3.16%至8.32万吨，同比增加52.60% [27][44] 生产成本与利润 - 澳大利亚产锂辉石精矿折算当前碳酸锂生产成本为11.20万元/吨左右 [14][42] - 据Mysteel测算，当前外采锂精矿生产碳酸锂成本约为10.16万元/吨，利润为-7295.6元/吨；外采锂云母生产碳酸锂成本约为10.62万元/吨，利润为-11909.6元/吨 [17][42] 市场交易与现货 - 本周现货成交重心上涨，下游刚需采购，有降库存意图 [4][37] - 本周主力合约成交、持仓量增加，盘面震荡偏强，仍在区间范围内，对现货维持升水 [4][37] - 月间价差走扩，结构不明显，周内碳酸锂场内隐含波动率先降后升 [11][42] 政策与行业信息 - 12日，广期所调整交割细则，将质量标准改为2023版，将免检品牌制改为注册品牌制，此次改动有利于改善期现贴合度，推进行业发展及集中化 [4][36] - 工信部开展环保专项核查，对部分冶炼厂造成影响 [4][36] 未来关注点 - 交易所发布碳酸锂期货、期权业务修改细则，短期或对市场信心有所提振 [6][40] - 需关注去库速度放缓以及下游主动降库存可能带来的需求转弱风险 [6][40] - 矿端动向仍为扰动市场的关键因素，需持续关注 [7][40] - 供应端新增产能造成的供应压力中长期或将逐步凸显，产业重新累库时需考虑基本面开始走向淡季 [8][41]