上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有 2 只新股网上申购，2 只均为北证。从上周网上 申购的新股情况来看，平均发行市盈率为 14.2X，平均网上申购中签率为 0.0216%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股首周收益表现拆解为打新收 益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首 日平均涨幅约 207%，较最近有沪深新股上市的交易周新股首日平均涨幅约 170%， 可能新股首日交投情绪总体保持稳定活跃。具体标的上，建发致新首日涨幅高达约 420%，预计与相对较低的绝对发行价和发行市盈率有一定关系，建发致新发行价 和发行市盈率均为上周上市沪深新股最低，其发行价格不足 10 元、且发行市盈率 不足 15X；相对的，发行价格较高的友升股份首日涨幅仅 71.5%。2）其次，从二 2025 年 09 月 28 日 策略类●证券研究报告 小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势 新股专题 投资要点 新股周观点：上周新股次新板块总体继续呈现分化走势，但结构性活跃方向更为收 窄，整体休整压力略有加大；我们推测可能与临近小长假，资金短线博弈升温或有 一定关系。短期 ...

广州瑞立科密汽车电子股份有限公司 保荐机构（主承销商）：中信证券股份有限公司 发行情况： 公司控股股东为瑞立集团。截至招股意向书签署日，瑞立集团直接持有公司8,670.3438万股股份， 占本次发行前公司总股本的64.1613%。 张晓平、池淑萍、张佳睿为公司的共同实际控制人。截至招股意向书签署日，张晓平、池淑萍通过 瑞立集团控制公司64.1613%的股份；张佳睿直接持有公司7.4001%的股份。张晓平、池淑萍、张佳睿合 计控制公司71.5614%的股份。张晓平和池淑萍系夫妻关系，张佳睿系张晓平、池淑萍之女。最近三年 内，张晓平、池淑萍、张佳睿始终为公司的共同实际控制人，未发生变更。 瑞立科密2025年9月11日披露的首次公开发行股票并在主板上市招股意向书显示，公司拟募集资金 152,161.58万元，用于瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部、研发中心建设项目、信息化建 设项目、补充流动资金。 瑞立科密2025年9月18日披露的首次公开发行股票并在主板上市发行公告显示，按本次发行价格 42.28元/股计算，预计募集资金190,448.34万元，扣除发行费用14,850.39万元（不含增值税）后，预计 募 ...

隔夜全球股市表现 - A股三大指数集体收跌 沪指跌1.15%至3831.66点 深证成指跌1.06%至13075.66点 创业板指跌1.64%至3095.85点 下跌个股超4300只 成交额3.14万亿元 较前日放量7500亿元 [1] - 港股三大指数显著下跌 恒生指数跌1.35%或363.54点至26544.85点 恒生国企指数跌1.46%至9456.52点 恒生科技指数跌0.99%至6271.22点 成交额4133.14亿港元 [1] - 美股三大股指齐创历史新高 道指涨0.27%至46142.42点 纳指涨0.94%至22470.73点 标普500涨0.48%至6631.96点 英特尔因英伟达入股暴涨22.8% [1] 新股申购动态 - 今日2只新股开启申购 无新股上市 [2] - 云汉芯城（创业板代码301563）发行价27元/股 发行市盈率20.91倍 公司为电子元器件分销与产业互联网融合企业 通过自建B2B商城提供电子制造全流程服务 [3] - 瑞立科密（代码001285）发行价42.28元/股 发行市盈率29.64倍 公司主营机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件 具备ABS/ESC/EBS/EPB/ECAS等系统正向开发能力 产品覆盖气压/液压制动及电控/线控制动技术路线 [3] 汽车行业数据与监管动态 - 9月狭义乘用车零售预计达215万辆 环比增6.5% 同比增2.0% 其中新能源车零售预计125万辆 渗透率有望达58.1%创历史新高 [4] - 上交所对天普股份相关投资者采取暂停账户交易监管措施 原因为该股多次异常波动且投资者存在影响市场正常交易秩序行为 [4]

公司概况与发行信息 - 公司是专业从事机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件研发、生产和销售的国家高新技术企业 核心产品涵盖汽车制动防抱死系统(ABS)、电子稳定控制系统(ESC)、电子制动控制系统(EBS)等 具备正向开发能力 是国内商用车主动安全系统龙头企业 [6] - 申购价格为42.28元 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 发行市盈率为29.64倍 行业最近一个月平均静态市盈率为54.54倍 [3] - 可比公司万安科技市盈率为39.08倍 市值为81.13亿元 近一月涨跌幅为8.09% 伯特利市盈率为25.18倍 市值为320.72亿元 近一月涨跌幅为2.20% [4] 财务表现 - 2022年营业收入为17.70亿元 2023年为17.00亿元 2024年为10.77亿元 [7] - 2022年净利润为1.05亿元 2023年为2.39亿元 2024年为2.75亿元 [8] - 2022年每股经营活动产生的现金流量净额为-0.28元 2023年为1.58元 2024年为3.64元 [8] 产业链与业务模式 - 上游主要为电子元器件、金属材料结构件和印制电路板等行业 下游为整车制造业 [8] - 公司以高性价比产品和服务为整车厂商提供一揽子主动安全系统解决方案 技术路线涵盖气压制动/液压制动、电控制动/线控制动 [6] 竞争优势与发展机遇 - 公司具有品牌和客户优势 技术实力和产品竞争力获主流整车厂商认可 积累了大批优质客户 并具备研发技术优势及质量控制优势 [11][12] - 线控制动市场空间广阔 与汽车电动智能化趋势高度吻合 受益于新能源汽车和智能驾驶渗透率快速提升 国产供应商在线控制动市场渗透率不断提升 迎来历史发展机遇 [11][12] - 国家产业政策大力扶植包括机动车主动安全系统在内的核心零部件企业崛起 "汽车强国"上升为国家战略 [12] 挑战与风险 - 综合实力及国际市场竞争力与国际巨头存在差距 资金实力不足 融资渠道单一 [12] - 前期研发投入大 行业创新成本较高 电子系统开发需投入大量人力物力 开发周期长且存在风险 [12] - 行业集中度高 面临国际汽车电子巨头的竞争和挑战 [12]

本周新股申购安排 - 本周共有5只新股申购 其中深证主板1只 创业板3只 北交所1只 [1] - 9月15日创业板新股联合动力申购 9月16日创业板新股建发致新及北交所新股锦华新材申购 9月19日深证主板新股瑞立科密及创业板新股云汉芯城申购 [8][9] 联合动力(301656)详细情况 - 发行价12.48元/股 发行市盈率32.87倍 高于行业平均市盈率28.3倍 [2] - 为汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体 具备完整车规级产品研发生产销售体系 [1][2] - 2024年在中国新能源乘用车市场中 电控和电机市场均占据第三方供应商之首 总排名均位居第二 驱动总成市场和车载充电机市场分别排名第四和第八 [2] - 客户覆盖理想汽车 奇瑞汽车 吉利汽车 长城汽车等超过40家主机厂客户的170余款车型 [2] - 本次IPO募资总额36.01亿元 投向新能源汽车核心零部件生产建设 研发中心建设及数字化系统建设项目 [2] 其他申购新股基本信息 - 建发致新(301584)为全国性高值医疗器械流通商 主要从事医疗器械直销及分销业务 拟募资4.84亿元 [3] - 锦华新材(920015)发行价18.15元/股 发行市盈率11.95倍 低于行业平均市盈率27.01倍 [2] - 瑞立科密(001285)从事机动车主动安全系统相关核心部件研发生产 产品涵盖ABS ESC EBS EPB ECAS等系统 [3] - 云汉芯城(301563)为电子元器件分销与产业互联网融合企业 聚焦中小批量电子元器件需求 拟募资5.22亿元 [4] 本周IPO上会公司情况 - 共计3家公司IPO上会 包括科创板优迅股份 创业板新广益及深证主板元创股份 [5] - 优迅股份为光通信电芯片领域国家级制造业单项冠军企业 拟募资8.89亿元 [6] - 新广益专注于高性能特种功能材料研发生产 主要产品为抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜 拟募资6.38亿元 [6] - 元创股份为橡胶履带行业企业 国内市场占有率排名第一 拟募资4.85亿元 [7] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.49% 市盈率21.3倍 份额减少3000万份至79.6亿份 资金净流出4515.4万元 [11] - 游戏ETF(159869)近五日涨10.46% 市盈率45.43倍 份额增加9800万份至53.1亿份 资金净流出1亿元 [12] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨2.64% 份额减少1200万份至5.1亿份 资金净流入689万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日涨4.47% 市盈率123.85倍 份额减少300万份至3.7亿份 资金净流入159.8万元 [14]

本周新股申购概况 - 本周A股市场有5只新股申购 包括创业板的联合动力 建发致新 云汉芯城 北交所的锦华新材和深市主板的瑞立科密 [1] - 联合动力于9月15日申购 建发致新和锦华新材于9月16日申购 云汉芯城和瑞立科密于9月19日申购 [1] - 联合动力发行数量在今年以来沪深两市新股中排名第三 在创业板新股中排名第一 有望成为中签率较高的新股 [1] 联合动力 - 公司是新能源汽车动力系统行业龙头 主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件 [1][2] - 公司是我国最早推出800V高压SiC电驱动平台 混动/增程架构双电控技术等方案的汽车零部件民族品牌之一 [2] - 公司与理想 小米 广汽 奇瑞 长安 长城 上汽 宇通 吉利 东风 沃尔沃 Stellantis 大众 奥迪 保时捷 捷豹路虎等车企形成深度合作 [2] - 2022-2024年营业收入分别为50.27亿元 93.65亿元 161.78亿元 归属于母公司所有者的净利润分别为-1.79亿元 1.86亿元 9.36亿元 [2] - 发行价为12.48元/股 单一账户申购上限为40000股 顶格申购需持深市市值40万元 [1] - 募集资金将投向新能源汽车核心零部件生产建设项目 研发中心建设及平台类研发项目 数字化系统建设项目及补充营运资金 [2] 建发致新 - 公司是全国性的高值医疗器械流通商 主要从事医疗器械直销及分销业务 并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）服务 [3] - 产品主要为血管介入器械 外科器械 IVD和医疗设备 在医疗器械产业链中承担流通职能 [3] - 建发医疗持有公司51.02%股份 厦门市国资委为实际控制人 [3] - 2022-2024年营业收入分别为118.82亿元 154.43亿元 179.23亿元 归属于母公司所有者的净利润分别为1.74亿元 1.96亿元 2.28亿元 [3] - 单一账户申购上限为10000股 顶格申购需持深市市值10万元 [3] - 募集资金将投资于信息化系统升级建设项目 医用耗材集约化运营服务项目及补充流动资金 [4] 锦华新材 - 公司主要从事酮肟系列精细化学品的研发 生产和销售 主要产品包括硅烷交联剂 羟胺盐 甲氧胺盐酸盐 乙醛肟等 [5] - 公司为国内硅烷交联剂 羟胺盐细分领域的龙头企业 [5] - 硅烷交联剂产品主要用于生产有机硅密封胶和胶粘剂 终端产品广泛应用于建筑建材 能源电力 电子以及新能源汽车等领域 [6] - 羟胺盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物 高效环保金属萃取剂等 [6] - 甲氧胺盐酸盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物 乙醛肟产品主要用于生产广谱高效低毒农药 [6] - 公司与拜耳 布伦泰格 万华化学 新安股份 先达股份 联化科技 湖南海利等建立稳定的合作关系 [6] - 2022-2024年营业收入分别为9.94亿元 11.15亿元 12.39亿元 归属于母公司所有者的净利润分别为0.8亿元 1.73亿元 2.11亿元 [6] - 发行价为18.15元/股 单一账户申购上限为155.16万股 [5] - 募集资金将用于60kt/a高端偶联剂项目 500吨/年JH-2中试项目和酮肟产业链智能工厂建设项目 [6] 云汉芯城 - 公司是电子元器件B2B龙头 是一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业 [1][7] - 公司重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发 生产 采购需求 基于自建自营的云汉芯城B2B线上商城提供电子元器件供应链一站式服务 [7] - 服务延伸至产品技术方案设计 PCBA生产制造服务 电子工程师技术支持等多个领域 [7] - 子公司深圳汉云拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室 [7] - 2022-2024年营业收入分别为43.33亿元 26.37亿元 25.77亿元 归属于母公司所有者的净利润分别为1.36亿元 0.79亿元 0.88亿元 [7] - 单一账户申购上限为4000股 顶格申购需持深市市值4万元 [7] - 募集资金主要投向大数据中心及元器件交易平台升级项目 电子产业协同制造服务平台建设项目和智能共享仓储建设项目 [7] 瑞立科密 - 公司是国内商用车主动安全系统龙头 专业从事机动车主动安全系统相关核心部件研发 生产和销售 [1][8] - 公司具备汽车制动防抱死系统（ABS） 电子稳定控制系统（ESC） 电子制动控制系统（EBS） 电子驻车制动系统（EPB） 电控空气悬架系统（ECAS）等主动安全系统正向开发能力 [8] - 核心产品涵盖气压制动/液压制动 电控制动/线控制动等主流技术路线 广泛应用于商用车 乘用车及摩托车的制动安全等领域 [8] - 产品覆盖一汽解放 中国重汽 东风集团 北汽福田 上汽红岩 陕汽集团 金龙客车 中通客车 中集车辆 奇瑞 吉利 春风动力 钱江摩托等整车企业 并出口欧美等国家和地区 [8] - 2022-2024年营业收入分别为13.26亿元 17.6亿元 19.77亿元 归属于母公司所有者的净利润分别为0.97亿元 2.36亿元 2.69亿元 [8] - 单一账户申购上限为16000股 顶格申购需持深市市值16万元 [8] - 募集资金将投资于瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部 研发中心建设项目 信息化建设项目及补充流动资金 [9]

北交所新股活跃度 - 北交所新股三协电机上市首日盘中一度大涨超860% 收盘上涨785.62% 成为年内上市首日涨幅最高的新股 [1] - 艾芬达首日上涨170.03% 单签收益超1.6万元 [1] 下周新股申购安排 - 下周有5只新股可申购 包括创业板3只 深市主板1只和北交所1只 [4] - 联合动力拟于9月15日申购 瑞立科密拟于9月19日申购 [1][2] 联合动力基本面 - 公司是新能源汽车动力系统行业龙头 与理想 小米等造车新势力及多家国内外主流车企形成深度合作 [1] - 2024年公司电控产品及电机产品的国内市场份额均达10%以上 在第三方供应商中排名第一 [1] - 预计2025年前三季度净利润7.5亿元至9亿元 同比增长31.05%至57.26% [6][7] - 预计2025年前三季度营业收入140亿元至155亿元 同比增长30.62%至44.61% [7] 瑞立科密基本面 - 公司是商用车主动安全系统龙头企业 产品覆盖一汽解放 中国重汽等国内主流整车企业 [2] - 预计2025年前三季度归母净利润1.96亿元至2.2亿元 同比增长11.96%至25.67% [11][12] - 预计2025年前三季度营业收入15.5亿元至17.3亿元 同比增长13.82%至27.04% [12] 建发致新基本面 - 公司是全国性高值医疗器械流通商 为超过3300家医疗机构提供直销服务 [8] - 预计2025年前三季度净利润2亿元至2.22亿元 同比增长30%至40% [8] 锦华新材基本面 - 公司是酮肟系列精细化学品生产企业 为硅烷交联剂 羟胺盐细分领域龙头企业 [10] - 预计2025年全年营业收入10.63亿元 同比下降14.25% 归母净利润1.99亿元 同比下降5.47% [10] 云汉芯城基本面 - 公司是电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新企业 聚焦中小批量电子元器件需求 [12] - 预计2025年前三季度净利润7700万元至8000万元 同比增长38.71%至44.11% [13][14] - 预计2025年前三季度营业收入22亿元至23亿元 同比增长19.11%至24.52% [14]

经济数据预测 - 8月工业增加值同比增速预计为6% 主要受PMI生产分项环比上升0.3个百分点至50.8%及出口韧性支撑 [2] - 8月社零总额同比增长预计为3.3% 较7月增速略有下降 其中乘用车零售量同比增长2%且家电零售额同比增长6.8%但增速均回落 [2] - 1-8月固定资产投资增速预计为1.4% 较1-7月的1.6%下降 其中制造业投资累计同比预计为6% 基建投资累计增速预计放缓至7% 房地产开发投资累计同比降幅预计为12.2% [2] 重要会议召开 - 第22届中国—东盟博览会将于9月17日至21日举行 主题为数智赋能发展 创新引领未来 共有45个国家约3200家企业参展且展览总规模约16万平方米 [3] - 全球储能领域年度盛会2025世界储能大会将于9月16日至18日在福建宁德召开 [3] - 第六届中国质量大会将于9月16日至17日在南京举办 第四届智慧医疗与康复大会暨第七届脑机接口论坛将于9月18日至20日在上海召开 [3] - 光伏储能产业创新成果对接会拟于9月18日至19日在安徽滁州举办 华为全联接大会2025将于9月18日至20日在上海举办 2025世界制造业大会定于9月20日至23日在合肥举办 [3] 美联储利率决议 - 美联储9月降息25个基点的概率为92% 降息50个基点的概率为8% 10月累计降息25个基点的概率为21.2% 累计降息50个基点的概率为72.6% 累计降息75个基点的概率为6.2% [4] - 鸽派经济数据为降息铺平道路 包括鲍威尔鸽派转向及疲软非农报告且就业岗位数据下修91.1万个及PPI数据步入通缩 [4] - 摩根士丹利认为9月降息25个基点的可能性高于更大幅度降息 因劳动力需求放缓趋势具持续性 [4] 新股发行 - 下周4只新股合计发行约4.13亿股且预计募资76.45亿元 其中深市主板1只且创业板3只 [4] - 联合动力9月15日发行 发行数量约2.89亿股且发行后总股本约24.05亿股且发行价格12.48元/股 公司为智能电动汽车部件提供商 [5] - 建发致新9月16日发行 公司为全国性高值医疗器械流通商且从事医疗器械直销分销及SPD服务 [5] - 瑞立科密9月19日发行 公司为机动车主动安全系统核心部件研发生产企业 [5] - 云汉芯城9月19日发行 公司为电子元器件分销与产业互联网融合创新企业 [5]

IPO审核与注册进展 - 上周新增3家IPO受理企业：森合高科拟冲刺北交所募资4.9亿元，易思维拟登陆科创板募资12.14亿元，至信股份沪市主板IPO募资13.29亿元 [2] - 森合高科主营环保型贵金属选矿剂，产品结构单一（收入占比95.32%），原材料成本占比超7成，2024年营收6.23亿元（YoY +80%），归母净利1.5亿元 [2] - 易思维为汽车制造机器视觉龙头，市占率13.7%（行业第一），应收账款占比营收58.77%，2024年营收3.92亿元，归母净利8546万元 [3] - 至信股份主营汽车冲焊件，客户集中度超70%，拟募资13.29亿元扩产 [3] - 华新精科沪市主板过会，2024年营收14.21亿元（YoY +19.49%），净利1.53亿元（YoY -1.72%） [4] - 本周3家企业上会：三协电机（北交所）、联合动力（创业板）、道生天合（沪市主板） [4] - 联合动力为汇川技术子公司，2024年营收161.78亿元（YoY +72.74%），净利9.36亿元（YoY +403.55%），理想汽车贡献超3成营收 [5] - 道生天合主营风电环氧树脂，2024年营收32.38亿元（YoY +1.13%），净利1.55亿元 [6] - 广东建科提交注册，2024年营收11.97亿元，净利1.07亿元；瑞立科密注册获批，2024年营收19.77亿元，净利2.69亿元 [7][8] 新股动态 - 上周2只新股上市：中策橡胶首日涨6.85%，市值434.44亿元；优优绿能首日涨68.64%，市值63.46亿元 [9][10] - 本周交大铁发将登陆北交所，发行价8.81元/股，2024年营收3.35亿元，净利0.53亿元 [10] - 本周2只新股申购：华之杰拟募资4.86亿元扩产电动工具零部件；新恒汇拟募资5.19亿元，韦尔股份实控人持股31.94% [11] 政策动向 - 证监会表示将更大力度支持未盈利科技企业上市，优化科创板第五套标准 [12] - 中上协发布《上市公司审计委员会工作指引》，将作为独董履职评价依据 [13]