推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型，是深圳建设中国特色社会主义先行示范区，培育区域竞争新优势、抢占全球价值链高端的关键举措。进一步 提升龙华大浪时尚服装产业发展效能，探索改造升级传统产业的有效路径，更是深圳推动传统优势产业向全球价值链高端跃升、培育区域竞争新优势的重要 内容。 转自：中国质量报 创新质量强企强链强县（区）融合发展新路径 深圳大浪时尚小镇"产业+民生"质量联动提升试点工作取得初步成效 □ 吴 芳 吕秀清 黄远辉 本报记者 许创业 在粤港澳大湾区核心引擎城市深圳，龙华区大浪时尚小镇正以一场深刻的质量变革，重新定义传统产业升级与民生福祉提升的内在关联。作为深圳"产业 +民生"质量联动提升的试验田，大浪时尚小镇通过创造性开展投资于物和投资于人紧密结合的质量强企强链强县（区）融合新模式，书写着融合发展的生 动篇章。 从AI检测技术赋能产业提质，到定制巴士解决通勤难题；从产业链协同打造优质生态，到技能培训助力工人成才，大浪时尚小镇用一个个鲜活实践，初步 探索出"产业发展与人的发展同频共振"的创新模式，交出了一份兼具厚度、温度与力度的时代答卷。 5级联动：从概念设计到生动实践 多年来，龙华区始终以大浪 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为14.72亿美元，同比增长9%（或1.25亿美元），可比销售额增长8%，超出指引上限 [27] - 第三季度调整后毛利率为36.5%，同比提升170个基点，超出指引250个基点 [6][32] - 第三季度调整后营业利润为盈亏平衡，显著优于公司指引的调整后营业亏损3500万至5500万美元，去年同期为调整后营业亏损2800万美元 [33] - 第三季度调整后每股净亏损为0.27美元，显著优于公司指引的调整后每股净亏损0.55-0.75美元，去年同期为调整后每股净亏损0.50美元 [34] - 公司上调2025财年全年指引：预计净销售额在64.5亿至64.8亿美元之间（此前指引为63.3亿至64.1亿美元），调整后营业利润预计在3.5亿至3.75亿美元之间（此前指引为2.7亿至3.2亿美元），调整后每股收益预计在2.40至2.65美元之间（此前指引为1.80至2.20美元）[35][38][40] - 第三季度末库存同比增长7%，符合指引；预计第四季度库存将同比增长中双位数百分比 [34][43] - 第三季度末现金余额为2.49亿美元，同比增加8800万美元；循环信贷额度下未偿余额为3.75亿美元，同比减少6500万美元，预计本季度将全额偿还 [35] - 预计2025财年调整后自由现金流为1.7亿至2.1亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Victoria's Secret品牌**：北美地区内衣业务在第三季度实现中个位数增长，带动公司在美国内衣市场份额实现低个位数增长 [14] - **PINK品牌**：第三季度销售额实现双位数增长，增速较第二季度加快；内衣业务恢复增长，是多年来的积极趋势转变 [17][30] - **美妆业务**：第三季度销售额实现低个位数增长，在去年中双位数增长的基础上继续增长；北美地区美妆业务净销售额接近10亿美元 [6][19][20] - **内衣业务整体**：第三季度内衣业务恢复增长，增幅为中个位数，带动公司在美国内衣市场份额增长超过1个百分点 [5][25] - **PINK服饰**：服饰渗透率持续提高，目前占比已超过40%，目标是达到总业务的50%-60%；该品类以更高的平均单价和更低的折扣率实现了强劲增长 [56][70] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：黑色星期五期间，约有100万顾客在北美地区购物，同比增加高个位数，是公司分拆以来最高的客流量 [7] - **国际市场**：第三季度销售额增长34%至2.65亿美元，其中约6个百分点的增长源于欧洲数字销售报告方式的变更；国际零售销售额增长高双位数，主要由中国市场的优异表现驱动，特别是在数字渠道 [6][30][31] - **中国市场**：在数字渠道表现卓越，10月下旬的“双十一”销售期开局强劲 [6][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大支柱展开：强化内衣权威、重振PINK品牌、推动美妆业务增长、以及演进品牌形象和上市策略 [4] - 维多利亚的秘密时装秀作为关键的文化和营销事件，取得了巨大成功：节目播出后四周内，流媒体观看量约6100万次，同比增长超过60%；新增近900万社交媒体粉丝；总媒体印象达510亿次，同比增长超过30% [9] - 公司正通过产品创新、全渠道营销和提升顾客体验（如门店内的专业文胸测量服务）来巩固其在内衣市场的领导地位 [12][13] - 在营销策略上，公司正调整投资组合，减少直邮支出，增加数字和社交媒体营销投入，并利用拥有超过1.45亿粉丝的自有渠道和扩大网红营销，重点聚焦新客获取 [23] - 尽管美国整体内衣市场在第三季度下滑，公司市场份额仍增长超过1%，连续第二个季度实现份额增长 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对执行能力充满信心，但对消费者（特别是假期后）持审慎态度 [25][45] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司基本面保持强劲和韧性 [45] - 第三季度的优异表现、市场份额增长以及延续至第四季度的势头，使公司有信心实现上调后的2025年展望，并为长期成功奠定基础 [45] - 对于关税影响，2025财年全年预计净影响约为9000万美元，其中约6500万美元将影响第四季度；公司正在通过优化供应商成本、进一步分散采购、调整海空运组合以及实施选择性定价策略来缓解压力 [39] - 公司认为低双位数的营业利润率是可以实现的，问题在于未来几年内何时达成；增长超过1%-2%将带来经营杠杆，支持利润率扩张，同时允许公司进行选择性再投资 [52] 其他重要信息 - 第三季度总客户档案实现低个位数增长，这是今年首次增长，且增长主要来自新客户增加 [5][24] - 所有客户细分群体（新客、重新激活客、活跃客）均实现增长，其中新客增长趋势转变最大；所有收入阶层的客户数量和客单价均有良好增长 [24] - 公司正减少促销活动，提高正价销售比例，第三季度平均单价（AUR）同比增长3%，若剔除内裤品类则增长6% [28][58] - “未来门店”改造计划持续推进，预计到2025年底，北美地区将有近200家“未来门店”，约占门店总数的25%；国际地区“未来门店”占比将达到约40% [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何维持时装秀后的增长势头以及2026年的计划？在文胸和美妆领域的市场份额机会如何？[46] - 时装秀的积极影响仍在持续，体现在强劲的客流上，尤其是在门店和国际市场，其驱动力来自文胸以及性感奢华品类 [46] - 公司将继续专注于“潜力之路”战略中的核心品类，并计划在2026年推出完整的文胸和美妆创新产品线；PINK品牌将从合作伙伴关系（如LoveShackFancy）和时装秀（如与Twice的合作）中汲取经验并应用于未来 [47][48] 问题: 关于减少促销活动的策略及其对毛利率扩张的贡献 [49] - 公司持续减少促销活动，第三季度毛利率因此受益，即使考虑了赠品活动的增加；在第四季度，公司通过提高触发赠品的消费门槛来取得类似成功 [49] - 减少促销是一个多年期的过程，公司将继续寻找机会推动更多正价销售，减少全面促销，更侧重于情感连接而非促销 [49][50] 问题: 新客获取的变化情况，客户画像特征以及2026年营销计划 [51] - 新客和重新激活客的增长主要集中在18-24岁年龄段，且这些客户以更高的平均单价购物，表明他们是受产品和品牌吸引，而非促销 [51] - 所有收入阶层的客户表现一致向好，高收入客户增长略有加快 [52] - 营销支出预计将在金额和占销售额的百分比上有所增加，但不会大幅跃升；公司正将更多预算转向消费者可见的领域，工作媒体占比从去年的约70%提升至今年的约75% [74] 问题: 实现低双位数营业利润率的目标是否可行，以及扩张路径 [52] - 低双位数营业利润率被认为是可实现的，关键在于未来几年内何时达成；随着销售额增长超过1%-2%，公司在采购和占用费用以及SG&A上将产生经营杠杆，从而扩张利润率，同时允许进行选择性投资（如营销）[52][53] 问题: 2026年文胸产品线计划以及PINK品牌如何把握复古潮流 [53] - 公司为两个品牌规划了多条文胸产品线，并改进了全漏斗营销策略，能够同时推广多个产品，带动了整个文胸品类的增长，而不仅仅是单个爆款 [54][55] - PINK品牌正受益于一些周期性复古潮流，但公司会加入现代元素；增长机会不仅限于服饰，也扩展到了内衣品类；合作伙伴和联名合作是重要的增长杠杆 [56][57] 问题: 促销减少和利润率扩张的进程 [58][63] - 第三季度平均单价增长3%（剔除内裤增长6%），正价销售比例提升；第四季度由于促销季因素，平均单价增幅可能收窄，但势头将延续至明年 [58] - 在减少促销方面，公司处于“早期到中期”阶段，这是一个多年期的旅程；长期利润率扩张的首要杠杆是随着增长而产生的经营杠杆，其影响将超过促销减少带来的好处 [64][65] 问题: 内衣业务表现与整体市场趋势的对比，以及第三季度和第四季度初的销售节奏 [60] - 尽管整体内衣市场下滑，公司仍实现了市场份额增长，在文胸和内裤品类均有所斩获，证明了其执行力和情感连接的有效性 [62] - 第三季度销售表现强劲，并在时装秀的推动下于10月加速；这股势头延续至11月的黑色星期五销售期；但对假期后的消费者支出持谨慎态度 [60][61] 问题: 美妆业务未来增长前景、新客画像以及“未来门店”计划 [66] - 美妆业务短期（2026年）将聚焦于已知机会，如转化现有客户（目前仅40%购买美妆）和发展PINK美妆；长期（2027年及以后）则依赖于创新产品线 [67] - 新客增长在18-24岁年龄段表现突出，且所有收入阶层均有增长；客户受产品、品牌和情感驱动 [68] - “未来门店”将进行优化以支持核心战略，例如更好地陈列文胸、区分PINK区域以及加强美妆与内衣的跨品类购物体验 [69] 问题: PINK服饰的占比现状、未来趋势及供应链提速机会 [70] - PINK服饰目前占比已超过40%，目标是达到50%-60%；公司通过多种方式（如在洛杉矶生产T恤、储备核心面料）缩短交货时间，目前处于优化进程的“早期到中期”阶段 [70][71][72] 问题: 家居品类（如香薰蜡烛）和PINK美妆的发展机会，以及2026年营销支出计划 [72][74] - 家居品类是一个机会，但初期产品线过于宽泛，未来将聚焦于最佳产品进行迭代 [73] - PINK美妆存在重大机遇，公司已为此招聘了高级管理人才，以针对当今更成熟的年轻消费者开发业务 [73] - 营销支出预计在金额和占销售额的百分比上都会小幅增加，并且公司会根据投资回报率机会实时调整投入 [74] 问题: 毛利率展望、关税影响以及2026年利润率提升的可能性 [75][76] - 剔除关税影响，第四季度计划毛利率同比提升约200个基点，但增幅低于第三季度 [75] - 关税压力将在2026年上半年持续，但公司的缓解措施（部分从第四季度开始生效）将逐步加强，加上今年下半年的部分提价，将有助于抵消影响，公司认为明年仍有可能提升利润率 [76][77]

民生领域监督治理 - 通过管网改造解决小区内涝问题，惠及40户居民 [1] - 推动解决祥和南苑、北苑小区自2019年交付后的污水管道堵塞、电梯井渗水、物业费补贴未落实等长期问题 [1] - 实现医院间检查结果互认和校园师生同餐同价，减少群众重复医疗开支并提升教育满意度 [2] 作风建设与“四风”纠治 - 在重要节日节点提前制定监督检查方案，严防违规吃喝、违规收送礼品礼金等“四风”问题反弹 [2] - 运用大数据手段查处隐形变异违规吃喝问题，例如某镇借招商名义报销违规接待费用案件 [2] - 公布监督举报方式并通报典型案例，有效遏制“舌尖上的腐败” [3] 营商环境优化 - 开展“清风护航”行动，选取50家“四上”企业和重点项目作为监测点，并聘请50名特约监察员前移监督“探头” [4] - 建立4个平台聚焦7个关键方面，通过访企入村专题行动推动解决企业诉求1107件 [4] - 查处涉企趋利性执法及“三乱”问题30起，给予党纪政务处分13人，吸引申洲时尚服装、兴丰新材料、希甲航天等重大项目落地投产 [4] 企业服务效能提升 - 安庆恒信富润汽车部件科技有限公司的新建厂房在纪检监察工委推动下提前6个月完成验收，为企业节省大量租赁成本 [3]

活动概况 - 活动名称为“潮起空港·首发深圳”五首集中展示发布活动，于10月24日在深圳机场举行，是“购在中国2025深圳购物季”的重点活动 [1] - 活动由深圳市商务局指导，深圳市机场（集团）有限公司主办，深圳机场航空城发展有限公司承办 [6] - 活动聚焦“首发、首店、首展、首秀、首航”五大场景，旨在打造首发经济“样板秀”，提升深圳首发经济发展能级 [1] 五大场景展示内容 - **首发场景**：华为、西昊、影石Insta360等品牌携重磅新品亮相，展示“硬核科技”与“中国智造”创新活力 [7] - **首航场景**：联合阿联酋航空、印尼翎亚航空推介本年度新开多条国际航线，并联合深圳航空推介即将新开的墨尔本航线 [7] - **首店场景**：WOLFGANG PUCK深圳首店、翡翠拉面小笼包华南机场首店、伊挑火腿等餐饮品牌入驻，提供异域美食 [7] - **首展场景**：空港礼程、深圳机场凯悦酒店、机器时代、全球首家“人工智能6S店”等展示文创、美食、智能机器人产品，并与参与者互动 [7] - **首秀场景**：玛丝菲尔、歌力思等湾区时尚品牌进行时装秀，将机场作为时尚秀场 [7] 深圳机场商业发展成果 - 深圳机场今年旅客吞吐量已突破5300万人次 [9] - 今年以来，深圳机场商圈新开品牌近60个，其中首入品牌近20个 [9] - 引入国际重奢品牌首店包括爱马仕全国机场首个直营店、迪奥华南机场首店、PRADA华南机场首店 [9] - 引入电子品牌首店包括影石Insta360全国机场首店、DJI大疆哈苏全国首家机场融合店 [9] - 引入餐饮品牌首店包括WOLFGANG PUCK深圳首店、翡翠拉面小笼包华南机场首店 [9] - 引入时尚家居品牌首店包括玛丝菲尔全国机场首店、wedgwood全国机场首店、布先生线下首店 [9] 设施与服务升级 - 完成西翼廊国际候机区域商业矩阵、免税店点位的升级优化，丰富门店和商品门类 [10] - 在外籍人士支付便利化、服务智能化等方向持续探索，提升航旅体验 [10] 未来发展规划 - 深圳机场将继续在“首经济”领域探索深耕，朝着“空港型世界级商圈”目标迈进 [10] - 为深圳建设具有全球影响力的国际消费中心城市注入新动能 [10]

核心事件概述 - LV一款售价1.6万元的秋冬限定男士大衣与湖南长沙长郡中学校服设计高度相似，校服售价仅86元，话题引发网络热议并登上热搜[2][3] - 对比显示两者黑白配色比例、条纹及束袖口设计相似，但价格悬殊极大[3] - LV客服确认该大衣为季节限定款，今年4月上架，目前全国范围内已售罄[3] 公司产品与市场反应 - 公司介绍该大衣材质为79%棉与21%聚酰胺，设计由品牌设计师完成，因此定价较高[3] - 对于设计相似校服的疑问，公司回应称系列主题聚焦秋冬外套，会考虑实用性与季节适配性[3] - 公司表示暂未收到该款大衣停产通知，后续是否重新上架尚不确定[3] - 网络舆论呈现调侃态度，长郡中学校友戏称“拥有LV同款”，并关注校服是否会涨价[3] 行业相似案例 - 行业并非首次出现奢侈品牌服装与校服“撞衫”现象，2023年底LV一款售价6.9万元的早春男士棒球夹克与广西南宁市中小学冬季校服高度相似[4] - 2024年10月15日，拉夫劳伦一款上千元的长袖POLO衫也与雅礼中学秋季校服设计极为相似[6] - 更早之前，奢侈品牌GUCI一款1.8万元的联名连衣裙因与深圳校服相似引发争议[6]

大会基本信息 - 2025世界设计之都大会将于9月25日至28日在上海黄浦江畔举办 由上海市人民政府和联合国教科文组织共同主办 [1] - 大会主题为"设计无界 生生不息" 旨在打造生态设计风向标、时尚生活新范式和产业创新策源地 [1] 大会规模与架构 - 大会集聚近百家共创伙伴 设置60多个展区 展出超3000件展品 [4] - 采用"12255+X"架构：1场开幕式 上海和海外2大展览布局 2场主题论坛 5大设计领域专题论坛 5大产业生态系列专场以及X场全城和海外联动活动 [4] 人才培育计划 - 首次启动上海青年创意设计人才"U35计划" 聚焦工业设计、建筑设计、时尚设计、数字设计、服务设计及创意管理领域 [4][13] - 已收到近300份申请 遴选出35名入选者 将于大会期间正式推出 [4][13] 行业领袖参与 - 邀请设计领域3大国际组织主席 包括国际艺术与设计院校联盟、国际社会创新与可持续设计联盟和世界绿色设计组织 [12] - 汇聚英国皇家艺术学院、美国罗德岛设计学院等国际顶尖院校校长 以及Jimmy Choo、约瑟夫·卡班、普利兹克奖得主坂茂等近1000名演讲者 [12] 设计竞赛与奖项 - "上海设计100+"全球设计竞赛吸引17个国家2600余件作品参赛 包括中国、美国、英国、法国、意大利、巴西等 [12] - 将揭晓2025"上海设计100+"4项年度大奖和Top 100项目 并举办发布会、专题展出和产业对接活动 [12] 展览内容亮点 - 智慧出行展区展示智己LS6超级增程、沃尔沃XC70插电混动、蔚来第三代ES8等新上市新能源智能车型 [13] - 消费电子展区展出华为和小米新款折叠屏手机 Xreal和星际魅族新款AI+AR智能眼镜 [13] - 时尚服装展区呈现著名设计师高定礼服 以及之禾、地素、蔓楼兰等品牌的都市时尚系列和国风优雅系列 [13] - 珠宝首饰和文创潮玩展区包括老凤祥"盛唐风华"系列、法国DJULA"荆棘玫瑰"系列 以及泡泡玛特、布鲁可、乐高、开天工作室的新款产品 [13] 特别活动安排 - 首次举办"设计之夜"行业盛典 邀请投资机构、时尚品牌、国际专家和本土设计师分享产业创新实践 [12] - 发布上海"设计之都"建设15周年发展成果 并通过"生城未来"主题展厅展示城市设计发展路径 [13]

回购方案基本情况 - 公司计划使用不低于50,000万元且不超过96,000万元自有资金及其他自筹资金回购A股股票 [2] - 回购股份价格上限原定为8元/股 回购期限自董事会审议通过方案之日起不超过12个月 [2] - 回购股份全部用于员工持股计划或股权激励 [2] 权益分派实施情况 - 以总股本4,623,441,902股为基数 每股派发现金红利0.08元（含税） [3] - 共计派发现金红利369,875,352.16元 [3] - 股权登记日为2025年9月11日 除权除息及现金红利发放日为2025年9月12日 [3] 回购价格调整机制 - 根据现金分红情况调整回购价格上限 调整公式为（调整前价格上限-现金红利）÷（1+流通股变动比例） [4] - 回购股份价格上限由8元/股调整为7.92元/股 自2025年9月12日起生效 [4] - 本次权益分派仅进行现金红利分配 不涉及送股和转增股本 流通股变动比例为0 [4] 调整后回购规模测算 - 按金额下限50,000万元测算 预计回购股份数量约为63,131,313股 占总股本1.37% [4] - 按金额上限96,000万元测算 预计回购股份数量约为121,212,121股 占总股本2.62% [4] - 具体回购数量及占比以回购实施完毕或期限届满时的实际情况为准 [4] 方案其他安排 - 除回购价格上限调整外 回购股份方案的其他内容保持不变 [5] - 公司将持续披露回购进展 [5]

中国制造出海新趋势 - 中国制造出海呈现双轨并行模式 涵盖工业制造与时尚品牌领域 体现从产品输出向标准和文化输出的转型 [1][4] - 工业制造领域通过国际认证打入全球供应链 时尚品牌借助国际舞台展示东方美学 共同提升产品附加值和品牌影响力 [2][3][4] 镇江西门子母线有限公司出海策略 - 公司低压柜工厂完成智能化改造 总投资近1亿元 依托2万余平方米老厂房实现产能提升至年产2万台 人员精简30% [2] - 2025年8月通过西门子全球MMA认证 涵盖12大类86项指标 包括螺丝扭矩精度和数据追溯逻辑等德方规范要求 [2] - 认证通过后产品SIVACON S8低压柜发往欧洲及东南亚市场 同时与中建材等国内EPC企业洽谈配套海外基建项目 [2] 安正时尚集团玖姿品牌出海实践 - 旗下玖姿JUZUI品牌于2025年2月第三次登陆纽约时装周 以"花在冬日说"为主题展示东方美学与现代设计融合 [3] - 选用通过Furmark全球认证的天然皮草 采用可拆卸设计实现一物多用 体现环保理念和品牌差异化战略 [3] - 通过时装周平台与北美买手店建立合作意向 虽未正式开拓海外线下渠道 但海外曝光反哺国内业绩增长 [3][4] 国际认证体系的价值实现 - 工业制造企业通过MMA认证体现体系化竞争能力 摆脱对成本优势的依赖 获得高端项目订单 [2][4] - 时尚品牌通过Furmark认证提升品牌价值 结合东方文化元素增强产品附加值 实现海外市场突破 [3][4] 出海战略的协同效应 - 工业产品出海带动国内EPC企业"搭船出海" 为海外基建项目提供配套支持 形成产业链协同 [2] - 品牌海外曝光反哺国内市场 玖姿2024年秋冬业绩实现两位数逆势增长 体现国内外市场联动效应 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年收入为9.28亿欧元，有机下降2%，但DTC渠道有机增长6% [3] - 毛利润为6.26亿欧元，毛利率为67.5%，同比提升110个基点，主要得益于DTC渠道收入占比提升至82% [4] - 销售、一般和行政费用为5.02亿欧元，占收入比例从51.8%上升至54.1%，主要受Thom Browne负经营杠杆、长期增长投资和新店初期成本影响 [4][5] - 营销费用为6300万欧元，占收入比例约7%，与去年基本持平 [5] - 调整后EBITDA为6900万欧元，EBITDA利润率为7.4%，同比下降100个基点，主要受SG&A费用率上升和汇率变动影响 [6][7] - 净利润为4790万欧元，同比增长53%，主要得益于财务收入和汇兑收益改善 [9] - 资本支出为5400万欧元，占收入比例约6%，其中三分之二用于门店网络开发 [10] - 贸易营运资金为4.42亿欧元，同比减少，主要得益于库存管理和应收账款改善 [11] - 自由现金流为-2300万欧元，去年同期为-700万欧元 [11] - 净债务为9200万欧元，与2024年底基本持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zegna部门调整后EBITDA为9400万欧元，利润率14.3%，同比提升150个基点，主要得益于DTC渠道效率提升和成本控制 [8] - Thom Browne部门调整后EBITDA为400万欧元，同比大幅下降，主要受批发渠道收入急剧下降和DTC网络扩张成本增加影响 [8] - Tom Ford Fashion部门调整后EBITDA亏损9000万欧元，主要由于门店网络扩张、人才团队建设和IT基础设施投资 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和美洲市场继续保持强劲增长势头 [16] - 大中华区市场仍然充满挑战和波动，尽管近期趋势略有改善，但仍处于负增长区间 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Zegna品牌推出"这不是西装，这是Zegna"营销活动，重点推广Torino西装和Pecta鞋履 [13] - 在迈阿密设计区开设新店，加强美国市场战略布局 [14] - 在上海开设第三家Salotto预约制门店，提供独家系列和个性化购物体验 [14] - Thom Browne品牌推出Fall 25营销活动，延续品牌沟通策略演进 [15] - 任命Sam Lobban为Thom Browne品牌CEO，自9月2日起正式履职 [15] - Tom Ford Fashion发布由Ida Rachman执掌的首个营销活动，市场反响积极 [15] - 公司采取谨慎和警惕的态度应对行业挑战和不确定性 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业仍然充满挑战和波动 [7] - 公司已采取措施保护盈利能力 [7] - 确认2025年下半年调整后EBITDA将高于上半年 [7] - 对中国市场持谨慎态度，将其视为"新常态"，预计2026年将保持与今年相当的水平 [59] 其他重要信息 - 汇率变动对业绩产生影响，特别是欧元对美元和人民币升值 [7] - 税率从去年同期的35%下降至30%，预计全年税率将在28%-30%区间 [10] - 正在帕尔马建设重要的鞋履生产基地 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 毛利率表现及下半年展望 - 毛利率提升主要得益于DTC渠道收入占比提升至88%，以及DTC渠道内全价销售比例提高 [22] - 个性化定制旅程也是驱动因素，能够将品质和服务价值转化为价格 [22] - 预计下半年毛利率将保持67%水平，尽管有关税影响 [19][22] 问题: 下半年业绩预期 - 确认全年有机收入低个位数增长指引 [23] - 考虑到汇率变动，市场共识的19.23亿美元收入和1.73亿美元调整后EBIT是现实的 [23][24] 问题: Zegna部门利润率长期趋势 - Zegna部门短期利润率预计在13%-14%区间 [32] - 长期目标仍是达到15%的利润率水平 [32] 问题: Thom Browne部门利润率展望 - 上半年批发渠道下降52%，预计下半年降幅将收窄至20%左右 [33] - 通过DTC中心化方法，目标是将Thom Browne带回双位数EBIT利润率水平 [33] 问题: 中国市场当前趋势 - 近期趋势略有改善，但仍处于负增长区间，不愿从几周的改善中得出确定性结论 [40][57] - 将等待10月份第三季度收入电话会议提供更详细的评论 [40] 问题: Zegna部门下半年利润率预期 - 下半年有一些投资计划，包括12月迈阿密巴塞尔艺术展活动 [41] - 不希望削减战略行动，将继续为品牌提供动力 [41] - 预计全年利润率在13%-14%区间 [32][41] 问题: 全年营销费用比例 - 确认集团层面营销费用占收入比例仍为6%左右 [43][45] 问题: 定价策略 - 采取低个位数系统性涨价方式，以抵消成本动态和汇率变动 [53] - 针对美国市场额外关税，在秋季冬季系列中相应调整价格 [53] - 未看到消费者明显反弹，美国市场继续保持强劲增长势头 [53] 问题: 下半年主要风险 - 主要风险仍来自中国市场的波动环境 [57] - 对中国市场持谨慎态度，将其视为"新常态" [59]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年收入为9.28亿欧元 有机下降2% 其中DTC有机增长6% [3] - 毛利润为6.26亿欧元 毛利率为67.5% 同比提升110个基点 主要受益于DTC渠道占比提升至82% [4] - 销售、一般和行政费用为5.02亿欧元 占收入比例升至54.1% 主要由于Thom Browne负经营杠杆、长期增长投资和新店初期成本较高 [4] - 调整后EBITDA为6900万欧元 EBITDA利润率为7.4% 同比下降100个基点 主要受SG&A费用率上升和欧元升值影响 [6][7] - 净利润为4790万欧元 同比增长53% 主要得益于财务收入和外汇收益改善 以及税率从35%降至30% [10][11] - 资本支出为5400万欧元 占收入约6% 其中三分之二用于门店网络扩张 其余用于生产和IT投资 [11][12] - 贸易营运资金为4.42亿欧元 同比下降 主要由于库存管理和应收账款改善 [12] - 自由现金流为-2300万欧元 主要由于经营现金流下降 [13] - 净债务为9200万欧元 与2024年底基本持平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zegna部门调整后EBITDA为9400万欧元 利润率14.3% 同比提升150个基点 主要得益于DTC渠道效率提升和成本控制 [9] - Thom Browne部门调整后EBITDA为400万欧元 同比大幅下降 主要由于批发收入锐减52%和DTC网络扩张导致销售成本增加 [9][33] - Tom Ford Fashion部门调整后EBITDA亏损9000万欧元 主要由于门店网络扩张、人才团队建设和IT基础设施投资 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和美洲市场继续保持强劲增长势头 [17] - 大中华区市场仍然充满挑战和波动 尽管近期趋势略有改善 但仍处于负增长区间 [17][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进DTC战略 DTC收入占品牌收入比例达82% [4] - Zegna品牌推出"这不是西装 这是Zegna"营销活动 强调品牌传统和工艺 [14] - 在迈阿密设计区开设新店 加强美国市场布局 [15] - 在上海开设第三家Salotto预约制门店 提供独家系列和个性化购物体验 [15] - Thom Browne任命Sam Lobban为新CEO 推动DTC中心战略 [16][34] - Tom Ford Fashion发布由Ida Rachman执掌的首个系列 市场反应积极 [16] - 行业整体仍面临挑战和不确定性 需要保持谨慎态度 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 确认2025年下半年调整后EBITDA将高于上半年 [7] - 预计全年税率在28%-30%区间 [11] - 维持全年收入低个位数有机增长的预期 [24] - 大中华区市场进入"新常态" 对2026年持谨慎态度 [59] - 美国市场增长势头良好 未受关税增加明显影响 [53] 其他重要信息 - 营销费用为6300万欧元 占收入约7% 与去年基本持平 [5] - 预计全年营销费用占收入比例约为6% [43][45] - 实施系统性低个位数涨价策略 以抵消成本和汇率影响 [53] - 对美国秋冬季系列进行调价 以应对额外关税 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 毛利率改善的原因及下半年展望 - 毛利率提升主要得益于DTC渠道占比提升至88% 以及DTC渠道内全价销售比例提高 [23] - 个性化服务旅程也是驱动因素 能够将品质和服务价值转化为价格 [24] - 预计下半年毛利率将保持在67%左右 [20] 问题: 对下半年业绩的预期 - 确认全年收入低个位数有机增长的预期 但需要考虑汇率变化影响 [24] - 认为市场共识的17.3亿欧元调整后EBIT预期是现实的 [25] 问题: Zegna和Thom Browne部门的长期利润率展望 - Zegna部门短期利润率预计在13%-14% 长期目标为15% [33] - Thom Browne部门下半年批发下降幅度将收窄至20%左右 [34] - 目标是将Thom Browne部门带回两位数EBIT水平 [34] 问题: 中国市场当前趋势和Zegna部门利润率 - 中国市场近期趋势略有改善 但由于基数效应和仍处负增长区间 需要保持谨慎 [38][40] - Zegna部门下半年利润率可能收缩 由于需要继续进行战略投资 [41][42] - 确认集团全年营销费用占比约为6% [43][45] 问题: 定价策略和各区域展望 - 实施系统性低个位数涨价策略 以抵消成本和汇率影响 [53] - 对美国秋冬季系列进行调价 以应对额外关税 未看到明显消费者反弹 [53] - 主要风险仍来自中国市场的波动性 对2026年持谨慎态度 [57][59]