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核心业绩与市场反应 - 公司第四财季业绩未达预期 调整后每股收益1.62美元 低于共识预期0.6% 但同比增长11% 营收13.2亿美元 低于共识预期1.5% 同比微增0.19% [1] - 尽管业绩不及预期 财报发布后公司股价上涨5.6% [1] - 季度运营收入1.2286亿美元 同比增长9.9% 调整后运营利润率9.32% 同比提升82个基点 [4] 分部门营收表现 - 美国联邦服务部门营收7.479亿美元 同比增长10.8% 超出预期 [2] - 美国服务部门营收4.293亿美元 同比下降7.4% 未达预期 [2] - 美国以外部门营收1.412亿美元 同比下降20.3% 但超出预期 [2] 合同与销售管线 - 截至2025年9月30日 年内已签署合同总额达47亿美元 待签署合同3.31亿美元 [3] - 同期销售管线总额为513亿美元 其中包括33.7亿美元待提交提案 13.7亿美元准备中提案 以及466亿美元在追踪机会 [3] - 过去12个月的订单出货比为0.9 [3] 财务状况与现金流 - 季度末现金及现金等价物余额为2.22亿美元 较上一季度末的5980万美元大幅增加 [5] - 季度运营现金流为4.29亿美元 自由现金流为3.66亿美元 [5] 2026财年业绩指引 - 公司上调2026财年业绩指引 预计总营收在52.25亿至54.25亿美元之间 当前共识预期为56.1亿美元 [6] - 预计调整后每股收益在7.95至8.25美元之间 高于当前7.34美元的共识预期 [6] - 预计调整后EBITDA利润率约为13.6%至13.7% [6] - 预计自由现金流在4.5亿至5亿美元之间 利息支出约6900万美元 有效所得税率预计在25%左右 全年加权平均流通股数约5550万股 [7] 同行业公司业绩摘要 - Omnicom Group Inc 第三季度每股收益2.15美元 超出共识预期4.2% 同比增长10.3% 总营收40.4亿美元 超出共识预期0.4% 同比增长4% 有机增长贡献了2.6%的收入增长 [10] - ManpowerGroup Inc 第三季度调整后每股收益83美分 超出共识预期1.2% 但同比下降35.7% 总营收46.3亿美元 超出共识预期0.6% 同比增长2.3% [11]

文章核心观点 - Maximus股票评级被上调至Zacks Rank 2（买入），这主要反映了其盈利预期的上升趋势，可能转化为股价上涨动力 [1][3][5] - 盈利预期修订是影响股价的最强大力量之一，与短期股价走势存在强相关性，机构投资者利用此来估算股票公允价值 [4][6] - Zacks评级系统通过跟踪盈利预期修订对股票进行分类，排名前20%的股票（如Maximus）显示出卓越的盈利修订特征，有望产生超额回报 [6][10] Zacks评级系统 - 系统核心是跟踪Zacks共识预期，即卖方分析师对股票当前及下一财年每股收益预期的共识衡量 [1] - 系统使用四个与盈利预期相关的因素将股票分为五类，从排名第1（强力买入）到排名第5（强力卖出） [7] - 系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票维持“买入”和“卖出”评级的比例均等，仅前5%的股票获“强力买入”评级，接下来的15%获“买入”评级 [9] - 排名第1的股票自1988年以来实现了平均每年+25%的回报率 [7] Maximus盈利预期修订 - 这家政府医疗服务提供商在截至2026年9月的财年预计每股收益为7.34美元，与去年同期相比无变化 [8] - 过去三个月，该公司的Zacks共识预期已上升20.5%，表明分析师正稳步上调其预期 [8] - 评级上调至Zacks Rank 2使Maximus在盈利预期修订方面位列Zacks覆盖股票的前20% [10]

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收入和利润表现 - 公司2025财年总收入为54.31亿美元，同比增长2.4%，其中有机增长贡献了3.9%[184] - 公司2025财年毛利率为24.6%，较2024财年的23.6%提升100个基点，毛利润增长6.5%至13.33亿美元[183][184] - 公司2025财年营业利润率为9.7%，较2024财年的9.2%有所提高，营业利润增长8.1%至5.28亿美元[183] - 2025财年非GAAP调整后税息折旧及摊销前利润为7.01554亿美元，利润率为12.9%[243] - 2025财年调整后每股摊薄收益为7.36美元，2024财年为6.11美元[243] - 公司综合EBITDA（按信贷协议定义）为7.93995亿美元，同比增长9.4%[226][228] 各业务部门表现 - 美国联邦服务部门收入增长12.1%至30.68亿美元，营业利润率大幅提升至15.3%，主要受临床项目和FEMA支持驱动[192][193] - 美国服务部门收入下降7.7%至17.64亿美元，营业利润率降至9.7%，主要因医疗补助资格重定工作结束[197][198] - 美国以外部门收入下降8.7%至5.99亿美元，但通过业务剥离优化，营业利润率改善至3.7%[201][202] 成本和费用 - 公司2025财年SG&A费用包含3950万美元与出售国际业务相关的费用，剔除该影响后与2024财年基本一致[186] 税务状况 - 公司2025财年有效税率为28.3%，较2024财年的24.5%上升，主要受出售澳大利亚和韩国业务影响[183][189] - 公司预计2026财年有效税率将降至25.0%-26.0%，且OBBBA法案可能对现金流产生有利影响[190] 利息支出和债务 - 公司2025财年利息支出为8408万美元，有效利率为5.37%，若SOFR利率上升100个基点，年利息支出将增加700万美元[183][188] - 公司2025财年利息支出为8408万美元，有效利率为5.37%[183] - 公司债务本金为13.46875亿美元，有效现金利率为5.37%[220][221] - 截至2025年9月30日，公司债务总额为13.5亿美元[249] - 公司使用利率互换对6.5亿美元的债务账面价值进行了对冲[250] 现金流状况 - 公司现金及现金等价物为2.224亿美元，经营性现金流为4.29372亿美元，同比减少8590万美元[208][211][212] - 投资活动现金流出为6026.1万美元，同比减少6884.3万美元[211][213] - 融资活动现金流出为3.43877亿美元，其中4.475亿美元用于回购580万股普通股[211][214] - 自由现金流（非GAAP）为3.66159亿美元，较上年的4.01068亿美元有所下降[217] 积压订单 - 截至2025年9月30日，公司积压订单总额约为153亿美元，加权平均剩余合同期限为5.0年[204][205] - 积压订单按部门划分：美国联邦服务部门97.8亿美元，美国服务部门39.16亿美元，美国以外部门16.31亿美元[205] 财务杠杆和覆盖率 - 公司综合净总杠杆比率（按信贷协议定义）为1.51，远低于4.00的合约上限[227][228] - 公司综合净利息覆盖率（按信贷协议定义）为9.25，远高于3.00的合约下限[228] 国际业务和外汇风险 - 2025财年公司11%的收入来自美国境外[239] - 截至2025年9月30日，公司以外币计价的净资产为2.668亿美元，其中净货币性资产为1.329亿美元[246] - 假设汇率发生10%的有利或不利变动，将对公司综合收益产生2668.1万美元的影响[248] - 汇率变动10%将对公司2025年9月30日的净货币性资产产生1329.3万美元的影响[248] - 利率每上升100个基点，预计将使2025年9月30日的净收入减少696.9万美元[251] 资产负债表项目 - 截至2025年9月30日，公司商誉为17.8亿美元，无形资产净值为5.383亿美元[235]

财务业绩概览 - 2025财年第三季度总收入为13.2亿美元，同比增长0.2% [1] - 季度每股收益为1.62美元，高于去年同期的1.46美元 [1] - 总收入较Zacks一致预期13.4亿美元低1.52%，出现负惊喜 [1] - 每股收益较Zacks一致预期1.63美元低0.61%，出现负惊喜 [1] 分部门收入表现 - 美国联邦服务部门收入为7.4794亿美元，较两位分析师平均预期7.5039亿美元略低 [4] - 美国联邦服务部门收入同比增长10.8% [4] - 美国服务部门收入为4.2927亿美元，低于两位分析师平均预期的4.5498亿美元 [4] - 美国服务部门收入同比下滑7.4% [4] - 美国以外地区收入为1.4111亿美元，高于两位分析师平均预期的1.3336亿美元 [4] - 美国以外地区收入同比大幅下降20.4% [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月内下跌11.2%，同期标普500指数仅下跌0.3% [3] - 公司目前Zacks评级为3（持有），预示其近期表现可能与大盘一致 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为54.3亿美元，同比增长2.4%，有机增长率为3.9% [28][29] - 2025财年调整后EBITDA利润率为12.9%，高于上一财年的11.6% [29] - 2025财年调整后每股收益为7.36美元，较上一财年的6.11美元增长20% [29] - 2025财年自由现金流为3.66亿美元，第四季度自由现金流为6.42亿美元 [26][33] - 截至2025年9月30日，净杠杆率为1.5倍，低于6月30日的2.1倍 [26][34] - 2025财年签署的合同总价值为47亿美元，截至9月30日已中标但未签署的合同价值为3.31亿美元，过去12个月订单出货比为0.9倍 [22] - 截至9月30日的销售未清账天数从第三季度的96天大幅改善至62天 [33] - 2026财年收入指引为52.25亿至54.25亿美元，中点为53.25亿美元；调整后每股收益指引为7.95至8.25美元，中点为8.10美元；自由现金流指引为4.5亿至5亿美元，中点为4.75亿美元 [28][36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国联邦服务部门2025财年收入增长，主要得益于临床和自然灾害支持领域多个项目的高需求，营业利润率为15.3%，高于上一财年的12.2% [30] - 美国服务部门2025财年收入下降至17.6亿美元，上一财年为19.1亿美元，营业利润率为9.7%，低于上一财年的12.9%，部分原因是第四季度计入约1600万美元的遣散费 [31] - 美国以外部门2025财年收入因前期剥离多个就业服务业务而下降至6亿美元，但有机增长率为4.1%，营业利润率为3.7%，高于上一财年的1.2% [32] - 2026财年，预计美国联邦服务部门营业利润率在15.5%-16%之间，美国服务部门在10%-11%之间，美国以外部门在3%-5%之间 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦市场民用领域组合包括学生贷款管理、国税局和证交会等服务，公司54.4%的合同是基于绩效的 [9][10] - 健康市场（包括国防和非国防相关项目）的采购节奏令人鼓舞，关键采购里程碑基本按计划进行 [12][13] - 国防和国家安全领域获得美国空军生命周期管理中心密码与网络系统分部的新联合网络指挥与控制战备合同，潜在价值8600万美元 [14] - 美国服务部门与"One Big Beautiful Bill Act"相关的机会仍处于开发阶段，潜在收入在2027财年，尚未纳入管道 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年三大战略重点包括扩大美国联邦市场、政策驱动计划（主要围绕"One Big Beautiful Bill Act"）以及部署人工智能和相关技术驱动的自动化 [7] - 公司正在扩大参与其他交易授权，并投资于首个合作研发协议，以通过与国防部合作开发、成熟和保留知识产权 [16] - 公司的人工智能指导原则形成了一个强大的负责任创新框架，约有30项人工智能相关部署正在计划或进行中 [21][22] - 截至9月30日的总管道为513亿美元，其中64%代表新工作，66%归属于美国联邦服务部门 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来的信心基于强劲的2025财年财务业绩、客户关系的持久性以及正在进行的战略投资 [7] - 政策环境自上次电话会议以来没有发生重大变化，但医疗补助和SNAP相关举措仍然是客户的优先事项 [19] - 公司认为其是帮助各州应对变化、降低风险并在SNAP和医疗补助方面提供高质量成果的正确合作伙伴 [19][20] - 2026财年预计将由塑造工作定义，实际工作和相关收入将从2027财年开始显现 [44] 其他重要信息 - 2025财年回购了约580万股股票，总计约4.57亿美元，截至今日，当前4亿美元授权中仍有约2.5亿美元剩余 [27][34][35] - 资本分配框架优先考虑有机投资、维持并随时间增长季度股息（每股0.30美元）、战略收购以及机会性股票回购 [35] - 公司继续评估合适的并购目标，旨在加速有机增长，并保持在2-3倍的目标债务比率范围内 [35][36] - 2026财年其他假设包括约8100万美元的无形资产摊销费用、5800万美元与不动产、厂场和设备及资本化软件相关的折旧和摊销，以及约6900万美元的利息支出 [42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年EBITDA利润率指引的驱动因素 - 所有三个部门的利润率指引均略高于2025财年水平，驱动因素包括持续部署技术和自动化、成本管理以及部分遣散费相关节省的支持 [50][51] - 许多资本化软件项目现已投入运营并开始摊销，导致2026财年折旧和摊销预测较高，资本支出预测较低 [51][52] 问题: 关于2026年收入指引按部门细分的增长情况 - 美国联邦和美国服务部门可能出现轻度收缩，美国联邦部门因2025年表现优异而面临更多阻力，特别是临床和灾害响应工作 [53] - 美国联邦部门虽有阻力，但拥有最强的近期管道 [54] 问题: 关于政府停摆对业绩的影响 - 几乎所有项目都被政府视为基本服务，受影响员工极少，公司保持其薪资并安排培训，影响预计最小 [55][56] - 退伍军人事务部和农业部（包括SNAP资金）已有全年拨款法案，医疗补助等基本权利计划的资金在1月30日后可能再延长30天 [57] - 现金流方面，部分联邦客户出现付款延迟，但10月份情况尚可，预计12月31日销售未清账天数会升高 [58] 问题: 关于资本分配优先级和并购重点 - 资本分配标准保持不变，优先考虑与美国联邦市场增长，特别是国防和国家安全领域相结合的高质量公司 [60] - 并购主要关注三个类别：客户关系准入、技术能力补充以及业务系统能力提升 [61] - 除并购外，股票回购也是资本使用考虑之一，但并购的主要原因是释放有机增长潜力 [63] 问题: 关于"One Big Beautiful Bill Act"相关机会的当前阶段和时机 - 政策层面无实质更新，各州正利用不完善信息进行规划，目前重点在SNAP，因其支付错误率问题可能导致2028财年联邦支付受影响 [65][66][67] - 公司正积极与客户互动，利用其项目知识、业务流程专业知识和人工智能工具帮助各州解决错误率问题 [68][69] - 公司在SNAP和TANF的工作要求方面有数十年经验，技术相似性使其在应对医疗补助工作要求方面处于有利位置 [70][71] - 对SNAP的紧迫感可能已导致采购活动，例如有州已发布信息请求，公司认为这是自《平价医疗法案》以来美国服务业务最重要的扩张机会 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为54.3亿美元，同比增长2.4%，有机增长率为3.9% [25][26] - 2025财年调整后EBITDA利润率为12.9%，高于上一财年的11.6% [25][27] - 2025财年调整后每股收益为7.36美元，较上一财年的6.11美元增长20% [25][27] - 2025财年自由现金流为3.66亿美元，第四季度自由现金流为6.42亿美元 [25][31] - 截至2025年9月30日，净杠杆率为1.5倍，低于6月30日的2.1倍 [25][32] - 2025财年签署的合同总价值为47亿美元，截至9月30日已中标但未签署的合同价值为3.31亿美元 [22] - 截至9月30日的过去12个月订单出货比为0.9倍，而截至6月30日的季度为0.3倍，截至9月30日的季度为1.0倍 [22][23] - 2026财年收入指导范围为52.25亿至54.25亿美元，中点为53.25亿美元 [35][36] - 2026财年调整后EBITDA利润率预计约为13.7%，调整后每股收益指导范围为7.95至8.25美元，中点为8.10美元 [36][40] - 2026财年自由现金流指导范围为4.5亿至5亿美元，中点为4.75亿美元，同比增长30% [36][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国联邦服务部门2025财年实现12.1%的有机增长，营业利润率为15.3%，高于上一财年的12.2% [5][28] - 美国服务部门2025财年收入降至17.6亿美元，上一财年为19.1亿美元，营业利润率为9.7%，低于上一财年的12.9% [29] - 美国以外部门2025财年收入降至6亿美元，但实现4.1%的有机增长，营业利润率为3.7%，高于上一财年的1.2% [30] - 2026财年，美国联邦服务部门营业利润率预计在15.5%至16%之间，美国服务部门预计在10%至11%之间，美国以外部门预计在3%至5%之间 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦服务部门管道总额为513亿美元，其中66%归属于该部门 [23][24] - 美国服务部门与《One Big Beautiful Bill Act》相关的机会仍处于开发阶段，潜在收入预计在2027财年体现，尚未纳入当前管道 [24] - 国防和国家安全领域被认定为高增长市场，年复合增长率预计超过9%，可寻址市场规模近500亿美元 [51] - 民用领域的采购时间表不确定性较高，而健康领域的采购节奏更受鼓舞 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年三大战略重点包括：扩大美国联邦市场、政策驱动的计划（主要是《One Big Beautiful Bill Act》）以及部署人工智能和相关技术驱动的自动化 [7][8] - 公司致力于通过"Maximus Forward"计划进行转型，重新思考关键业务功能及其成本 [9] - 在国防领域，公司积极拓展其他交易授权（OTA）途径，并建立了首个合作研发协议（CRADA），以开发和保留知识产权 [17] - 公司是行业内唯一公开记录绩效合同占比的公司，2025财年该比例为54.4% [11] - 公司开发了Total Experience Management（TXM）平台，这是一个FedRAMP安全、基于云的人工智能解决方案，旨在取代过时的本地系统 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025财年的强劲业绩、客户关系的持久性以及战略投资为未来提供了信心 [6][7] - 政策环境自上次财报电话会议以来没有重大变化，但《One Big Beautiful Bill Act》确立的优先事项仍然是州客户的重点 [18][20] - 公司认为其是帮助各州应对SNAP和Medicaid变化的合适合作伙伴，并视此为自《平价医疗法案》以来美国服务业务最显著的扩张机会 [20][63] - 公司预计2026财年将主要是塑造努力的阶段，实际工作和相关收入将从2027财年开始显现 [42] - 近期政府停摆对公司投资组合的交付预计不会产生负面影响，因为大多数项目被政府视为基本服务 [47][48] 其他重要信息 - 2025财年第四季度计入了约1600万美元的遣散费，主要用于国内部门，影响了美国服务部门的利润率 [28][29] - 2025财年回购了约580万股股票，总价值约4.57亿美元，截至财报日，当前4亿美元授权中仍有约2.5亿美元可用 [32][33] - 资本分配优先级保持不变：首先进行有机投资，维持每股0.30美元的季度股息，然后优先考虑战略收购，并视市场情况进行股票回购 [34] - 公司正在评估合适的并购目标，旨在加速有机增长，目标债务比率维持在2-3倍之间 [34][35] - 公司有大约30个人工智能相关部署正在计划或进行中，预计在2026财年进行全面部署 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026财年EBITDA利润率预期强劲的原因是什么？是混合业务转变还是生产力和效率举措？ - 所有三个部门的利润率指导均略高于2025财年水平，美国服务部门因第四季度遣散费影响了当期利润率，相关节省将支持2026财年指导 [44] - 利润率提升的主题在于持续部署技术、自动化以及成本管理，2025财年剔除资产剥离费用后的SG&A基本持平，尽管收入有所增长 [45] - 一些资本化软件项目现已投入运营并开始摊销，导致2026财年D&A预测较高，资本支出预测较低 [45] 问题: 能否提供各部门收入增长的更多细节？ - 预计美国联邦和美国服务部门可能出现轻微收缩，美国联邦部门因2025财年表现优异而面临更多阻力，特别是临床工作和灾难响应工作 [46] - 美国联邦部门虽有阻力，但拥有近期最强劲的管道 [46] 问题: 政府停摆对第一季度和全年业绩的影响？ - 预计对合同组合的交付不会产生负面影响，几乎所有项目都被视为基本服务，并已通过其他立法工具获得资金 [47] - 整个公司近4万名员工中，只有不到12人受到资金削减的影响，公司在此期间为他们提供了培训机会 [48] - 退伍军人事务部和农业部（包括SNAP资金）已获得全年拨款，不受潜在停摆影响，Medicaid等基本权利项目的资金在1月30日后可再持续30天 [48][49] - 在现金流方面，部分联邦客户出现付款延迟，但10月份多数联邦客户仍继续付款，预计12月31日的DSO会升高 [49][50] 问题: 在偿还债务后，短期资本配置的优先事项是什么？并购方面有何考量？ - 资本配置标准保持不变，即与高质量公司结合以创造新的增长平台，近期优先重点是美国联邦市场的增长，尤其偏向国防和国家安全领域 [51] - 考虑的并购类别包括：获取客户关系、增强技术能力以及提升业务系统能力 [52] - 股票回购也是资本用途之一，但并购的主要原因是释放有机增长潜力，带来长期价值 [53] 问题: 关于《One Big Beautiful Bill Act》相关机会的进展阶段？与各州的合作情况以及RFP的时间表？ - 政策和监管层面尚无实质性更新，关于Medicaid工作要求的实施法规预计要到今年夏天才会出台 [54][55] - 各州目前正利用不完善的信息进行规划，重点是SNAP支付错误率问题，因为错误率高于6%的州从2027年10月起将面临联邦付款影响 [56][57] - 公司正与客户接触，展示其利用历史项目知识、业务流程专业知识和人工智能工具解决约90%错误原因的能力 [58][59] - 公司在SNAP和TANF的工作要求方面有30年经验，开发的技术能帮助各州满足复杂的联邦要求，这与Medicaid的工作要求相似 [60][61] - 已有州发布信息请求书（RFI），通常会导致RFP和奖项，公司对此市场持谨慎乐观态度，并视其为自《平价医疗法案》以来最重大的扩张机会 [62][63]

根据提供的文档内容，该文档不包含任何关于公司或行业的实质性信息 无法进行核心观点总结或关键要点分析 [1]