狼爪小红书闭店事件 - 户外品牌Jack Wolfskin（狼爪）宣布其小红书旗舰店预计于2025年12月31日正式结束运营，原因为公司运营策略调整 [1] - 自2024年12月2日起该店铺进入运营收尾阶段，将逐步停止销售功能，但会为已生成订单持续提供完整售后服务至2025年12月31日 [1] 安踏收购狼爪相关情况 - 安踏体育于2025年6月2日正式完成对狼爪的全资收购，基础对价为现金2.9亿美元（约合21亿人民币） [3] - 此次收购对价较狼爪2019年被其前母公司收购时的4.76亿美元缩水近40% [3] - 安踏集团表示收购将提升其在户外运动领域的竞争力，并计划通过本土化运营帮助狼爪打开中国新兴户外消费市场 [3] 运营策略调整分析 - 市场分析认为闭店是安踏收购后对狼爪产品线和销售渠道进行重新整合的一部分 [5] - 狼爪被纳入安踏品牌矩阵，主要用以填补安踏在中高端户外价格段的空缺 [5] - 相比小红书，淘宝、京东等平台电商属性更强，更契合大众户外品牌的销量转化需求，关闭小红书渠道可能是为了削减非核心开支、聚焦高效益渠道 [5] 狼爪当前销售渠道状况 - 狼爪在小红书闭店的同时，在淘宝、京东、唯品会等多个主流电商平台的官方旗舰店仍正常运营 [6] - 例如淘宝官方旗舰店正常售卖包括25年秋冬新款冲锋衣在内的核心户外服饰商品，并开展各类优惠活动 [6] 公司背景信息 - 狼爪于1981年在德国创立，产品以功能性、材质和技术性设计著称，覆盖徒步、自行车、滑雪及露营等场景，2007年进入中国市场 [3] - 截至2025年8月，狼爪在全球拥有376家门店，其中亚洲有212家门店 [3]

政策核心目标 - 增强消费品供需适配性 以消费升级引领产业升级 实现供需更高水平动态平衡 [1] - 构建"需求牵引供给、供给创造需求"的良性循环 释放消费潜力 畅通经济循环 [1] - 推动供给端从生产更多转向生产更对、更好 通过精准创新激活内需潜力 [4] 重点发展行业与领域 - 加快布局智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、现代纺织、食品、绿色建材等重点行业 [1] - 开展双百典型创新应用专项活动 打造百个标志性产品、百家创新企业和新产品首用场景样板 [1] - 围绕高性能纤维、绿色印染、造纸、家电、电池、日化、生物医药、生物制造等领域建设一批中试验证平台 [1] - 大力发展休闲和运动产品 加强多功能智能化体育健身器材、冰雪和户外运动装备等优质产品供给 [2] - 保健食品、特殊医学用途配方食品等健康产品 以及工艺美术、丝绸、茶叶等历史经典产业将迎来创新发展机遇 [3] 具体工作部署与场景业态 - 精准匹配不同人群需求 丰富婴童产品、优质学生用品、时尚"潮品"、适老化产品供给 [2] - 培育消费新场景新业态 积极推动消费品首发、有序发展平台消费、规范发展共享消费 [2] - 支持有条件的地方建设航空飞行营地、特色运动装备器材产业园 [2] - 直播电商、即时零售等平台消费新业态将得到有序发展 为核心商圈和消费品首发注入活力 [4] 量化发展目标 - 到2027年 消费品供给结构明显优化 形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [3] - 打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品 [3] - 到2030年 供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成 [3]

政策核心目标 - 以消费升级引领产业升级，以优质供给满足多元需求，实现供需高水平动态平衡 [1] - 构建“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环，释放消费潜力并畅通经济循环 [1] - 推动供给端从“生产更多”转向“生产更对、更好”，通过精准创新激活内需潜力 [3] 重点发展行业与领域 - 加快布局智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、现代纺织、食品、绿色建材等重点行业 [1] - 开展双百典型创新应用专项活动，打造百个标志性产品和百家创新企业 [1] - 围绕高性能纤维、绿色印染、造纸、家电、电池、日化、生物医药、生物制造等领域建设一批中试验证平台 [1] 产品供给方向 - 大力发展休闲和运动产品，加强多功能智能化体育健身器材、冰雪和户外运动装备等优质产品供给 [1] - 丰富婴童产品供给、加强优质学生用品供给、扩大时尚“潮品”供给以及优化适老化产品供给 [2] - 保健食品、特殊医学用途配方食品等健康产品，以及工艺美术、丝绸、茶叶等历史经典产业将迎来创新发展机遇 [2] 消费场景与业态培育 - 培育消费新场景新业态，包括积极推动消费品首发、有序发展平台消费、规范发展共享消费 [2] - 支持有条件的地方建设航空飞行营地、特色运动装备器材产业园 [1] - 直播电商、即时零售等平台消费新业态将得到有序发展，为核心商圈和消费品首发注入活力 [3] 量化发展目标 - 到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [2] - 打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品 [2] - 到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成 [2]

整体财务业绩 - 公司第三季度营收同比增长30%至17.56亿美元，毛利率提升至56.8%，净利润同比大涨156%至1.43亿美元，超出市场预期 [2] - 受利好业绩影响，财报发布后两日公司股价上涨超过12%，并上调2025财年营收增速指引至23%-24%，高于此前预期的20%-21% [2] 分业务板块表现 - 技术服装板块（主要包括始祖鸟）收入增长31%至6.83亿美元，但该板块利润率同比下降100个基点至19.0% [4][8] - 户外运动装备板块（主要包括萨洛蒙）收入同比大涨36%至7.24亿美元，连续多季度成为三大板块中增速最快 [4][8] - 球类和球拍运动类板块（主要包括威尔胜）收入增长16%至3.5亿美元 [4] 分区域市场表现 - 大中华区营收同比增长47%至4.62亿美元，增速连续三个季度提升，营收占比达26.28% [2][6] - 亚太市场（不包含大中华区）收入增长54%至1.92亿美元，EMEA市场收入增长23%至5.29亿美元，美洲市场收入增长18%至5.74亿美元 [6] 品牌战略与增长动力 - 萨洛蒙鞋类业务卓越增长，被公司首席财务官视为推动盈利增长的第二支柱 [8] - 始祖鸟正从服装品牌向全品类户外装备商转型，于2025年正式成立鞋履业务部门并重点发展女性产品线，目标到2030年将鞋履销售比例从8%提升至13%，女士品类销售占比提升至30% [8] 市场竞争格局 - 根据2025年天猫双11户外销售榜，始祖鸟跌出前二十，国产品牌骆驼、伯希和、凯乐石等跻身榜单前列 [9] - 排名前十的品牌中国产品牌占据六席，而2022年同期榜单中国际品牌占据主导地位，显示国产品牌在户外市场强势崛起 [9]

财务业绩概览 - 2025财年第三季度营收同比增长30%至17.56亿美元，调整后净利润大幅增长161%至1.85亿美元 [1] - 调整后毛利率扩大240个基点至57.9% [1] - 公司上调2025财年全年业绩指引，将收入增长预期从20%-21%上调至23%-24% [10] - 新的营收预期范围为63.7亿美元至64.2亿美元，调整后每股收益预期上调至0.88–0.92美元 [10] 分业务部门表现 - 技术服装部门（以始祖鸟为主导）收入增长31%至6.83亿美元 [1] - 户外性能部门（以Salomon为核心）收入增长36%至7.24亿美元 [1] - 球类与球拍运动部门（以Wilson为主）收入增长16%至3.5亿美元 [1] 渠道与门店扩张 - 直接面向消费者渠道营收同比增长46%，全渠道增速从第二季度的15%回升至27% [1] - 批发渠道增长11% [1] - 截至第三季度末，公司自有门店总数达到631家，同比增长39% [1] - Salomon品牌DTC渠道收入暴涨67%，期内净新增29家品牌门店，主要位于大中华区、韩国和日本 [4] 区域市场表现 - 大中华区营收增长47%，较第二季度增速提升5个百分点 [7] - 亚太市场营收增长54%，欧洲、中东和非洲市场增长23%，美洲市场增长18% [7] - 公司策略将继续强化中国、北美、欧洲三大市场 [12] 品牌与产品动态 - Salomon被管理层称为中国户外跑鞋市场增长最快的品牌，预计其大中华区门店总数年底将达约290家 [4] - 始祖鸟鞋类和女性产品线增速迅猛，女性业务在第三季度增长40% [4] - 始祖鸟女性业务占全球营收比重预计从2025年的25%提升至2030年的30% [5] - 始祖鸟在美国波特兰开设鞋类开发办公室，已推出三款专为山地活动场景打造的新鞋 [4] 运营与市场信心 - 始祖鸟全渠道27%的增长由客流量驱动，转化率、客单价及购买件数温和增长，降价幅度与去年同期持平 [7] - 管理层对第四季度业绩指引充满信心，并表示始祖鸟中国销售在滑雪旺季已迅速反弹 [10] - 公司预计2026年集团营收增长将达到长期增长算法的高端水平，即每年实现两位数至十几个百分点的销售增长 [12] - 强劲业绩推动公司股价在财报发布当日大幅收涨8.45% [12]

公司股价表现 - 周二股价上涨超过4.7%，报收32.23美元 [1] 季度业绩表现 - 合并净销售额增长30.4%，达到17.6亿美元，超出预期 [1] - 调整后每股收益为0.33美元，比预期高出0.8美元，实现翻倍以上增长 [1] - 调整后毛利率扩大240个基点，达到57.9% [1] 销售增长驱动因素 - 所有产品线均实现两位数增长 [1] - 中国和亚太地区市场贡献显著增长 [1] - 户外运动装备业务销售额增长36%，主要得益于萨洛蒙鞋类产品强劲表现 [1] - 技术服装业务销售额增长31%，得益于始祖鸟户外服装和装备系列的卓越表现 [1] 全年业绩预期调整 - 公司上调全年营收增长预期至23%-24%，高于此前20%-21%的预期 [1] - 新的营收预期范围为63.7亿美元至64.2亿美元，高于此前预测的63.9亿美元 [1] - 预计每股收益为0.88美元至0.92美元，高于此前预测的0.77美元至0.82美元，也高于市场普遍预期的0.86美元 [1] 长期增长指引 - 预计2026年集团营收增长将达到长期增长算法的高端水平，即每年实现两位数至十几个百分点的销售增长 [1] - 预计调整后营业利润率将实现长期增长算法设定的每年30-70个基点以上的目标 [1]

公司股价表现 - 周二股价上涨超过4.7% 报收32.23美元 [1] 季度业绩表现 - 合并净销售额增长30.4% 达到17.6亿美元 超出预期 [1] - 调整后每股收益为0.33美元 比预期高出0.8美元 [1] - 调整后毛利率扩大240个基点 达到57.9% [1] 分业务板块增长 - 户外运动装备业务销售额增长36% 主要得益于萨洛蒙鞋类产品强劲表现 [1] - 技术服装业务销售额增长31% 得益于始祖鸟户外服装和装备系列的卓越表现 [1] 增长驱动因素 - 所有产品线均实现两位数增长 [1] - 中国和亚太地区市场实现显著增长 [1] 2025财年业绩指引 - 预计营收增长23%-24% 高于此前20%-21%的增长预期 [1] - 新的营收预期为63.7亿美元至64.2亿美元 高于此前预测的63.9亿美元 [1] - 预计每股收益为0.88美元至0.92美元 高于此前预测的0.77美元至0.82美元及市场普遍预期的0.86美元 [1] 长期增长算法展望 - 预计2026年集团营收增长将达到长期增长算法的高端水平 即每年实现两位数至十几个百分点的销售增长 [1] - 预计调整后营业利润率将实现每年30-70个基点以上的增长目标 [1]

行业趋势与市场机遇 - 年轻消费者在生活压力增加的环境下，思想转变，更倾向于追求自由、舒适和有意义的生活，户外活动成为年度关键词[1][2] - 户外热潮从早期的固定地点打卡式露营，在2025年发展为更具实质性的探索，活动范围拓展至潜水、路亚等新兴领域，显示了对未知世界的好奇心[4] - 国内外知名户外运动品牌面临前所未有的市场机遇，冲锋衣成为户外单品中的“顶流”产品[5][6] 消费者行为与产品定位 - 冲锋衣不仅用于户外活动，其硬核性能和潮流设计也使其成为许多打工人日常出行的“工衣”，应用场景多元化[8] - 消费者在选择冲锋衣时，首要考虑因素是硬核的户外性能，特别是防风、防雨和透气性，以应对各种气候条件[10][13] - 面对高端品牌的高价位和热门品牌的易撞衫问题，市场存在对高性价比、独特设计产品的需求[6] 公司品牌与产品技术优势 - SWISS MILITARY（瑞士军工）品牌创立于1884年，源自瑞士，以高品质军事产品闻名，自1891年起为瑞士军队提供功能性产品[20][22] - 品牌产品线涵盖手表、鞋服、箱包等多领域，以其经典、精细、可靠、多功能、耐用耐穿的品质著称，并融入时尚、城市、休闲等创新特点[24][26] - 品牌于2023年正式进入中国市场，在全国各地百货及购物中心开设实体门店，产品热销全球22个国家[26][28] - 冲锋衣采用品牌自主研发的防风拒水科技，具有纳米级防泼拒水涂层，利用仿生荷叶效应实现防水防污[39][41] - 产品防水指数达到5000mmH₂O，可承受大雨级防水，透气指数为8000+ g/m²/24h，确保大运动量时汗液快速挥发[37][50] - 面料经过测试显示高耐用性，静水压测试结果优异，面料接缝处静水压达109.8 kPa，水洗后仍保持高性能[51] - 产品采用三合一可拆卸设计，内胆为重磅350g银狐绒，并结合石墨烯材料，具有优异的锁温保暖效果[17][68][71] 产品设计与市场竞争力 - 冲锋衣为三合一可拆卸款式，兼具防风外壳和保暖内胆，提供多种穿着方式，适应不同天气需求[66] - 版型为立体宽松的直筒版型，立领设计，具有男女同款多配色选择，设计融合自然元素与城市机能风，适用于多场景[78][87][91] - 产品提供从S到3XL的广泛尺码，男款最大可容纳185斤，女款最大可容纳150斤，包容性强[101] - 产品日常吊牌价为1999元，当前促销福利价为299元，并赠送品牌斜挎包，定位高性价比[130][136]

人事变动 - 始祖鸟大中华区总经理佘移峰已离职，职务由亚玛芬体育大中华区总裁马磊暂代 [1] - 马磊于今年7月加入公司，此前曾任职于中乔体育、百丽、滔搏及阿迪达斯中国，其加盟被视为推动本地化战略与零售扩张的关键举措 [1] 品牌事件影响 - 公司于9月19日在喜马拉雅山举办的烟花秀活动引发环保争议，造成草地破坏面积15.29亩，官方将依法追究生态环境损害赔偿和生态修复责任 [1][3] - 事件对公司品牌形象造成冲击，天猫双11户外首日销售榜单中未见公司身影，与去年位列第十形成反差 [3] - 公司已就事件发表官方致歉，并承诺配合第三方专业环保机构进行评估 [2] 财务表现 - 公司第二季度营收为12.36亿美元，同比增长23%，归母净利润1820万美元，同比扭亏为盈 [3] - 技术服装板块（涵盖始祖鸟）收入同比增长23%至5.09亿美元，但增速较去年同期的34%和今年第一季度的28%明显下滑 [3][4] - 户外运动板块（涵盖萨洛蒙）收入表现亮眼，增幅达35%至4.14亿美元，超越技术服装板块增速 [3] - 大中华区第二季度营收同比增长42%至4.1亿美元，收入规模超越北美市场，亚太地区营收同比增长45%至1.55亿美元，增速居首 [5]

公司战略与产品发布 - 公司于9月在杭州举办轻野系列新品发布会 推出搭载叁态膜科技的御屏冲锋衣 体现科技为本品牌为先策略 [3] - 产品采用专业三合一硬壳设计 突破传统技术壁垒 具备拒水透湿性能与防风效果 [7] - 创新纳米级无孔膜技术构建智能动态防护系统 保持透气性同时实现灵活控温 可应对多种户外环境 [7] 科技研发与合作 - 公司与武汉纺织大学联合研创叁态膜科技 通过产学研深度融合模式输出优质供给 [7][9] - 服装采用智能动态防护系统 使装备成为户外探索者的第二层肌肤 重新定义户外智能防护标准 [7] - 尖端产品科技从实验室参数转化为实际装备 体现以用户需求为导向的研发理念 [7][9] 品牌营销与ESG实践 - 发布会邀请品牌代言人孙杨 野外生存专家朱炜强及户外达人 共同诠释人守护自然衣守护人理念 [3][6] - 公司向四川剑阁翠云廊古柏保护中心捐赠专业户外装备 体现对户外工作者的共情与支持 [4] - ESG实践融入品牌发展 通过实际行动传递多一度热爱的精神内核与可持续发展追求 [4][9] 行业定位与竞争优势 - 公司围绕专业化年轻化国际化定位 持续捕捉市场机遇 由多维度构建竞争优势 [7] - 在户外运动装备行业专业化科技化升级背景下 公司率先躬身入局 输出优质供给 [9] - 作为国产体育用品领先品牌 公司展现出强劲成长势头 将在高端户外装备领域持续突破 [9]