收入端表现 - 2025年第三季度单季营业收入为21.63亿元，同比增长13.17%，增速较上半年再度抬升 [1] - 截至9月底最近12个月付费企业客户数增至680万家，同比增长13.3%，三季度企业付费率同比、环比均有所提升 [1] - 三季度新增岗位发布量同比增长约25%，招聘者人数和人均发布职位数均保持增长 [1] - 7月至9月招聘者端日均活跃用户环比增幅首次明显快于求职者端，显示企业招聘需求从恢复性用工转向更主动的增员 [1] 利润端表现 - 2025年第三季度单季实现净利润7.75亿元，同比增长67.2% [1] - 2025年第三季度单季实现经调整净利润9.92亿元，同比增长34.2%，增速显著快于收入 [1] - 单季毛利率约为85.8%，较上年同期提升2.2个百分点，主要受高毛利的线上招聘服务占比提升以及算法与AI工具带来撮合效率改善的带动 [1] - 公司在收入恢复的同时，在费用投入节奏上保持克制，带来更强的利润弹性 [1] 股东回报与未来展望 - 三季度已完成年度股息派发，并于8月将股份回购计划延长至2026年8月，授权回购总额不超过2.5亿美元 [2] - 公司预计2025年第四季度收入在20.5亿元至20.7亿元之间，同比增长12.4%至13.5% [2] - 管理层强调将AI深度融入技术、产品与运营体系，并谨慎探索AI驱动的全流程托管/交付场景，以提升撮合效率和人效 [2] - AI应用与蓝领等新职类拓展将为中长期盈利中枢抬升提供支撑 [2] 盈利预测与估值 - 结合三季报情况，小幅下调盈利预测，预计2025年至2027年经调整净利润分别为26.95亿元、30.99亿元、33.7亿元 [2] - 采用自由现金流折现法，对应合理市值797.44亿元，按汇率折算为877.47亿港元，目标价91.15港元/股 [2]

核心投资理念 - 决定持有比决定买入更为重要，投资者常因过早卖出而错失牛股，如卖飞涨了10倍的股票 [3][4] - 投资者最大错误不是持有破产公司，而是卖掉后来涨了10倍的股票 [4] - 绝佳投资主意非常罕见，单纯因高估卖出优质企业是愚蠢行为，长期持有关键公司如喜诗糖果、可口可乐等铸就伯克希尔的成果 [13] 投资策略与误区 - 高抛低吸看似简单实则极难，因无法精准预测市场，且受贪婪、恐惧等情绪影响，卖出资金难回原点 [5] - 避免卖出成长股需让赢家奔跑，如彼得·林奇所强调 [6] - 错误投资方法包括价值投资者持有便宜但糟糕的公司（如凯马特），或成长型投资者过早卖出伟大公司（如沃尔玛） [4] 估值与成长性分析 - 估值应基于公司潜在现实和成功动力，视企业为不断演变的复利机器，而非静态资产负债表 [4][8] - 采用自由现金流折现法评估公司终身现金流，成长型公司会随业绩增长使股价越涨越便宜，例如估值300倍的公司若来年业绩暴增可能变为20倍 [8] - 实例：设备龙头Lpls公司从3亿估值、亏损状态发展到年销售额58亿、市值近200亿、PE24倍，体现成长公司估值动态变化 [8] 长期持股的实践方法 - 被动成长策略参考指数基金配置思路，如标普指数通过定期筛选行业优秀公司实现长期战胜95%以上基金经理 [7] - 建立与公司的长期联系（如使用产品、参与调研）可增强持股信心，例如持股腾讯十年因日常使用微信而踏实 [11] - 深度介入公司运营（如格雷厄姆任董事）或内部视角（如鲍尔默持有微软4%股份四十年）能识别持续成功动力 [11] 投资信仰与心理建设 - 对价值投资理念需坚定信仰，尤其在熊市或股价长期低迷时（如可口可乐15年低迷），相信价值终被市场发现 [12] - 稀缺资产（如黄金、比特币）和优秀成长公司股权应视为非卖品，基于其稀缺性和抗通胀特性 [12] - 投资需立足长周期（十年以上），与周期性公司或牛熊轮动策略区别对待 [13]