报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂期货价格走势核心矛盾聚焦于供给端扰动与需求端旺季预期相互作用；宁德时代枧下窝锂矿复产消息引发市场波动，但复产目标不确定；社会库存连续4周去库，下游库存健康，需求有韧性；“金九”旺季预期与终端结构韧性支撑需求，下游锂电材料企业排产预计环比增超5%；预计未来一个月左右，碳酸锂期货价格大概率宽幅震荡，区间约68000 - 72000元/吨；若供给端扰动不及预期或需求端补库力度减弱，价格将面临回调压力 [2][4]。 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约强压力位76000元/吨，当前波动率40.6%，当前波动率历史百分位（3年）67.2% [2] 锂电企业风险管理策略建议 采购管理 - 产品价格无相关性，担心采购成本上涨，买入对应期货合约套保比例20%，入场区间67000 - 70000元/吨；卖出看跌期权套保比例30%，入场合约LC2511 - P - 68000 [2] - 产品价格有相关性，担心采购成本上涨，依据采购进度卖出期货主力合约套保比例70%；买入看跌期权 + 卖出看涨期权套保比例50% [2] - 担心销售利润减少，根据生产计划卖出对应期货合约套保比例80%；买入看跌期权 + 卖出看涨期权套保比例40% [2] 销售管理 - 原材料和碳酸锂价格高度相关，产成品和碳酸锂价格相关度不高，担心销售利润减少，依据采购进度卖出期货主力合约套保比例80%；买入看跌期权 + 卖出看涨期权套保比例60% [2] 库存管理 - 担心库存货物贬值，卖出期货主力合约套保比例60% - 80%，入场区间78000 - 82000元/吨；卖出看涨期权套保比例40% - 60%，入场合约LC2511 - C - 79000 [2] 利多解读 - 江西地区锂矿企业9月30日前需报送《储量核实报告》，可能引发矿端阶段性停产，影响区域内锂矿供给稳定性 [4] - 推进《绿色矿山》建设，若企业不达标可能面临整改，约束短期产能释放 [5] - “金九”旺季，下游锂电材料企业排产预计环比增超5%，补库需求预期推动碳酸锂现货采购 [4] 利空解读 - 锂矿、锂盐价格上涨会刺激产业链各环节生产，产能释放将收窄供需缺口 [5] - 价格高位震荡时间越长，海外锂矿项目投产进度加快，加速填补供给端缺口 [5] - “金九”旺季下游材料企业补库规模可能不及预期，削弱价格支撑 [6] 期货数据 碳酸锂期货主力合约 - 收盘价70720元/吨，日涨跌 - 2180元，日环比 - 2.99%，周涨跌 - 1160元，周环比 - 1.61% [10] - 成交量751480手，日涨跌159805手，日环比27.01%，周涨跌308680手，周环比69.71% [10] - 持仓量340814手，日涨跌 - 10526手，日环比 - 3.00%，周涨跌 - 5234手，周环比 - 1.51% [10] 碳酸锂加权合约 - 收盘价70827元/吨，日涨跌 - 2098元，日环比 - 2.88%，周涨跌 - 1082元，周环比 - 1.51% [10] - 成交量1063402手，日涨跌268464手，日环比33.77%，周涨跌467948手，周环比78.59% [10] - 持仓量796180手，日涨跌 - 10197手，日环比 - 1.26%，周涨跌32227手，周环比4.22% [10] 其他 - LC2511 - LC2512价差 - 160元/吨，日涨跌 - 180元，日环比 - 900.00%，周涨跌 - 40元，周环比33.33% [10] - LC2511 - LC2601价差 - 80元/吨，日涨跌 - 80元，日环比 - 100.00%，周涨跌20元，周环比 - 20.00% [10] - LC2601 - LC2605价差 - 560元/吨，日涨跌 - 160元，日环比40.00%，周涨跌 - 640元，周环比 - 800.00% [10] - 广期所碳酸锂仓单38101手，日涨跌0手，日环比0，周涨跌3983手，周环比0.1167 [10] 现货数据 锂矿日度报价 - 锂云母（Li2O：2~2.5%）平均价1815元/吨，日涨跌 - 50元，日环比 - 2.68%，周涨跌 - 70元，周环比 - 3.71% [21] - 锂辉石（Li2O：3~4%）平均价3130元/吨，日涨跌 - 135元，日环比 - 4.13%，周涨跌 - 210元，周环比 - 6.29% [21] - 锂辉石（Li2O：5~5.5%）平均价5925元/吨，日涨跌 - 165元，日环比 - 2.71%，周涨跌 - 210元，周环比 - 3.42% [21] - 锂辉石（Li2O：6%巴西CIF）平均价805美元/吨，日涨跌 - 45美元，日环比 - 5.29%，周涨跌 - 45美元，周环比 - 5.29% [21] - 锂辉石（Li2O：6%澳矿CIF）平均价805美元/吨，日涨跌 - 45美元，日环比 - 5.29%，周涨跌 - 45美元，周环比 - 5.29% [21] - 磷锂铝石（Li2O:6~7%）平均价6000元/吨，日涨跌 - 350元，日环比 - 5.51%，周涨跌 - 40元，周环比 - 0.66% [21] - 美元兑人民币汇率7.1215，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌 - 0.0093，周环比 - 0.13% [21] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂平均价71200元/吨，日涨跌 - 1150元，日涨跌幅 - 1.59%，周涨跌 - 2400元，周涨跌幅 - 3.26% [24] - 电池级碳酸锂平均价73450元/吨，日涨跌 - 1150元，日涨跌幅 - 1.54%，周涨跌 - 2450元，周涨跌幅 - 3.23% [24] - 工业级氢氧化锂平均价69660元/吨，日涨跌 - 500元，日涨跌幅 - 0.71%，周涨跌 - 1300元，周涨跌幅 - 1.83% [24] - 电池级氢氧化锂（微粉）平均价79670元/吨，日涨跌 - 500元，日涨跌幅 - 0.62%，周涨跌 - 1300元，周涨跌幅 - 1.61% [24] - 电池级氢氧化锂（CIF中日韩）平均价9.3美元/公斤，日涨跌0，日涨跌幅0%，周涨跌0.25，周涨跌幅2.76% [24] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差2250元/吨，上期值2250元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨跌 - 50元，周环比 - 2.17% [27] - 电氢 - 电碳价差6220元/吨，上期值5570元/吨，日涨跌650元，日环比11.67%，周涨跌1150元，周环比22.68% [27] - 电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差 - 8612.34元/吨，上期值 - 9162.56元/吨，日涨跌550.22元，日环比 - 6.01%，周涨跌3034.92元，周环比 - 26.06% [27] 下游日度报价 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33620元/吨，日涨跌 - 275元，日涨跌幅 - 0.81% [29] - 磷酸铁锂（低端储能型）平均价29430元/吨，日涨跌 - 270元，日涨跌幅 - 0.91% [29] - 磷酸铁锂（中高端储能型）平均价32225元/吨，日涨跌 - 275元，日涨跌幅 - 0.85% [29] - 磷酸锰铁锂平均价44850元/吨，日涨跌 - 200元，日涨跌幅 - 0.44% [30] - 三元材料（523消费型）平均价113475元/吨，日涨跌 - 125元，日涨跌幅0% [30] - 三元材料（622消费型）平均价117625元/吨，日涨跌 - 75元，日涨跌幅 - 0.06% [30] - 三元材料（811动力型）平均价145900元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00% [30] - 六氟磷酸锂平均价56000元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0.00% [30] - 电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] - 电解液（铁锂储能用）平均价17350元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] - 电解液（铁锂动力用）平均价19750元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] - 电解液（三元动力用）平均价22250元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [30] 基差与仓单数据 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差100元/吨，日涨跌幅0 [32] - 天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 赣锋锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 天宜锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 江西九岭（LI2CO3≥99.7%，LC2507合约）基差0元/吨，日涨跌幅0 [32] - 永兴材料（LI2CO3≥99.6%，LC2507合约）基差0元/吨，日涨跌幅0 [32] - 中矿资源（LI2CO3≥99.6%，LC2507合约）基差100元/吨，日涨跌幅0 [32] - 瑞福锂业（LI2CO3≥99.5%，LC2507合约）基差 - 200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 浙江新时代（LI2CO3≥99.7%，LC2507合约）基差 - 500元/吨，日涨跌幅0 [32] - 蓝科锂业（LI2CO3≥99.6%，LC2507合约）基差 - 700元/吨，日涨跌幅0 [32] - 蓝科锂业（LI2CO3≥99.2%，LC2507合约）基差 - 1200元/吨，日涨跌幅0 [32] - 四料综合基差报价（LC2507合约） - 237.5元/吨，日涨跌幅0 [32] 碳酸锂仓单量 - 仓单数量总计38101手，昨日仓单量38101手，今日仓单量38101手，每日增减0手 [35] - 建发上海1180手，昨日仓单量1180手，今日仓单量1180手，每日增减0手 [35] - 五矿无锡1470手，昨日仓单量1470手，今日仓单量1470手，每日增减0手 [35] 成本利润 未提及具体数据及分析内容

公司采矿量数据 - 2024年锂矿采矿量达40.12万吨 [2] - 2025年上半年锂精矿产量同比大幅增长150% [2] - 公司未直接回应本年度105万吨满采计划达成可能性 [2] 投资者关注焦点 - 投资者询问暑期采矿量是否大幅增加 [2] - 公司指引参考定期报告披露的详细数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月9日碳酸锂期货主力合约震荡下行，现货市场成交较弱，基差由贴水升水；成本端锂辉石精矿价格上涨、云母价格持平，供应端上周碳酸锂产量回升，下游需求有升有降，终端需求8月新能源汽车产同比增速放缓、3C出货量一般、9月储能电池排产增加；库存上注册仓单增加、社会库存去库、冶炼厂去库、下游与其他累库；短期供需双弱，枧下窝锂矿复产积极推进，供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格震荡下行，操作上建议逢高沽空 [2] 相关目录总结 期货市场情况 - 9月9日碳酸锂期货主力合约震荡下行，成交量591675手（较昨日-190712），持仓量351340手（较昨日-12797） [2] - 近月合约收盘价72820元/吨（较昨日-2440），连一合约收盘价72720元/吨（较昨日-1920），连二合约收盘价72880元/吨（较昨日-1900），连三合约收盘价72880元/吨（较昨日-1900） [2] 现货市场情况 - 9月9日SMM电池级碳酸锂平均价74600元/吨，与昨日持平；工业零级碳酸锂平均价72350元/吨，与昨日持平 [2] - 9月9日氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价75200元/吨（较昨日-150），氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价80170元/吨（较昨日-150） [2] 库存情况 - 9月9日注册仓单38101吨（较昨日+650），SMM碳酸锂库存合计140092吨（较上周-1044），其中冶炼厂库存39475吨（较上周-3861），下游库存55207吨（较上周+2407），其他库存45410吨（较上周+410） [2] 行业资讯 - 9月9日上午宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，预计很快将复工复产 [2] - 9月8日消息智利国有铜矿商Codelco和全球第二大锂生产商SQM将达成合作协议，共同从阿塔卡马盐田开采锂，协议预计几周内达成，需获反垄断批准，SQM预计本月晚些时候或10月获中国方面批准 [2] 供需情况 - 供应端上周碳酸锂产量回升，不同原料制碳酸锂产量均小幅上升 [2] - 下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升、三元材料产量下降，9月钴酸锂产量上升、锰酸锂产量上升，上周动力电池产量上升 [2] - 终端需求8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利润较好，碳酸锂产量高位，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动消除，短期基本面变化不大，市场仍易被消息影响，预计碳酸锂价格宽幅震荡，不宜过度看空，建议短线区间操作，持仓适当买入期权进行保护，前期买入双跨期权适当止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场情况 - 2025年9月4日，近月合约收盘价73000元/吨，较昨日变化920元/吨；连一合约收盘价73340元/吨，较昨日变化1480元/吨；连二合约收盘价73580元/吨，较昨日变化1580元/吨；连三合约收盘价77700元/吨，较昨日变化1540元/吨 [1] - 2025年9月4日，碳酸锂期货成交量712151手，较昨日增加269351手；持仓量353674手，较昨日增加7626手 [1] 碳酸锂现货市场情况 - 2025年9月4日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为1580元/吨，较昨日减少2440元/吨 [1] - 2025年9月4日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为850元/吨，较昨日减少3020元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2300元/吨，较昨日无变化 [1] 锂矿市场情况 - 2025年9月4日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价874美元/吨，较昨日增加2美元/吨 [1] - 2025年9月4日，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价 - 17.5元/吨，较昨日减少1222.5元/吨；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1865元/吨，较昨日减少20元/吨 [1] 其他锂相关产品市场情况 - 2025年9月4日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年9月4日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价78150元/吨，较昨日增加25元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价77150元/吨，较昨日增加50元/吨 [1] 钴相关产品市场情况 - 2025年9月4日，电解钴（≥99.8%，国产）平均价53550元/吨，较昨日增加100元/吨；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价未提及变化情况 [1] - 2025年9月4日，四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价216000元/吨，较昨日增加500元/吨 [1] 库存情况 - 2025年9月4日，注册仓单34948吨，较昨日增加830吨；社会库存去化，冶炼厂去库 [1] 行业资讯 - 青海地区盐湖进行采矿权合规性政策排查，盐湖股份回应采矿业务完全合规，生产经营稳定运行 [1] - Ioneer公司缩短浸出时间并释放更高工厂产量，其位于内华达州的Rhyolite Ridge项目经济性提升，矿山净现值无杠杆寿命增加38%达18.9亿美元，无杠杆内部收益率上升到16.8% [1] - Kodal Minerals获得其位于马里南部Bougouni锂项目生产的锂辉石精矿出口许可证，初始出口量为12.5万吨 [1] 供需情况 - 供应端，上周碳酸锂产量回升，不同原料制碳酸锂产量均小幅上升 [1] - 需求端，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；9月钴酸锂排产上升，锰酸锂排产上升；上周动力电池产量上升；终端需求方面，8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 [1]

马里布谷尼锂矿项目进展 - 公司与马里政府就布谷尼锂矿出口许可保持积极沟通 [1] - 马里矿业部长7月底现场视察项目 对管理水平和近期进展表示高度认可 [1] - 马里政府承诺尽快完成相关审批程序 预计近期会完成 [1]

股东持股变动 - 股东于2025年9月2日将股票存入香港上海汇丰银行 存仓市值达12.69亿港元 占公司股份比例9.92% [1] H股配售完成 - 公司完成新H股配售 配售协议所有先决条件已满足 包括获得上市批准 [1] - 以每股29.28港元价格向不少于6名独立专业或机构投资者配发4002.56万股新H股 [1] - 配售股份占配售后已发行H股总数9.02% [1]

项目产能 - 西藏扎布耶盐湖项目设计年产电池级碳酸锂9600吨和工业级碳酸锂2400吨 [2] 项目进展 - 项目于2024年6月30日开始试生产 目前仍处于试生产阶段 尚未达到稳定生产和商业化销售阶段 [2] - 盐湖提锂技术需进行复杂的技术调试 环境适配和产品验证 具有一湖一工艺特点 [2] 信息披露 - 公司在半年报中披露了该项目的相关进展情况 [2]

财务表现 - 上半年营业收入48.33亿元，同比下降24.71% [2][5] - 归属于上市公司股东的净利润8441万元，同比扭亏为盈，增幅达101.62% [2][5] - 扣除非经常性损益后净利润132万元，实现扭亏为盈，增幅100.03% [2][5] - 经营活动现金流量净额18.20亿元，同比下降18.58% [2] - 总资产736.01亿元，同比增长7.17%；净资产419.11亿元，微增0.04% [1][2] 经营亮点 - 格林布什锂辉石矿上半年总开采量269.41万吨，其中化学级矿石258.72万吨（平均品位1.89%），技术级矿石10.68万吨（平均品位3.85%） [4] - 格林布什矿预计占2025年全球硬岩锂矿产量20.4%，占全球锂资源总产量13.7% [4] - 参股公司SQM拥有的阿塔卡马盐湖预计占2025年全球盐湖锂产量36%，占全球锂资源总产量11.8% [4] - 阿塔卡马盐湖锂生产成本处于全球最低水平区间 [4] 业绩驱动因素 - 文菲尔德锂矿定价周期缩短，减弱了与锂化工产品销售定价的时间周期错配影响 [2] - SQM上半年业绩大幅上升，公司确认的投资收益同比增加 [3] - 澳元兑美元汇率走强产生汇兑收益 [4]

盐湖提锂概念板块表现 - 截至8月29日收盘，盐湖提锂概念板块上涨1.69%，位居概念板块涨幅第9位，板块内26只股票上涨 [1] - 沃顿科技涨停，三达膜、蓝晓科技、亿纬锂能涨幅居前，分别上涨7.08%、7.01%、6.84% [1] - 倍杰特、中铝国际、中电环保跌幅居前，分别下跌6.11%、2.54%、1.45% [1] 板块资金流动情况 - 盐湖提锂概念板块获主力资金净流入21.65亿元，其中18只股票获净流入，8只股票净流入超亿元 [2] - 比亚迪主力资金净流入9.85亿元，华友钴业、赣锋锂业、洛阳钼业分别净流入4.41亿元、2.53亿元、2.17亿元 [2] - 沃顿科技、赣锋锂业、西藏珠峰主力资金净流入率居前，分别为26.31%、8.66%、8.14% [3] 个股资金流量详情 - 亿纬锂能主力资金净流入2.10亿元，换手率5.54% [3] - 欣旺达净流入1.86亿元，换手率10.18% [3] - 天齐锂业净流入1.67亿元，换手率4.74% [3] - 盐湖股份净流入1.06亿元，换手率2.09% [4] - 西藏矿业净流入2605.64万元，换手率3.41% [4] - 紫金矿业主力资金净流出2.97亿元，换手率1.22% [5] - 蓝晓科技净流出3488.10万元，换手率5.05% [5] - 倍杰特净流出1812.02万元，换手率7.91% [5]

锂矿开采项目启动 - 乌克兰政府启动基洛沃格勒州多布拉锂矿开采权招标程序 计划在2个月内发布正式招标公告并进入3个月投标期 [1] - 中标者需签署50年开采合同 承诺最低投资1.79亿美元用于地质勘探及锂矿生产精炼 [1] - 该项目是乌克兰与美国矿产协议中的首个合作项目 [1] 开采权法律争议 - 美国关键金属公司宣称其最大股东欧洲锂业公司已通过收购乌克兰"石油咨询"公司获得该矿区开采权 [1] - 乌克兰法庭2023年判决政府应向"石油咨询"公司颁发许可证 但实际许可证尚未发放 [1] - 欧洲锂业公司与关键金属公司董事米哈伊洛·热尔诺夫确认该法律争议情况 [1] 美乌投资合作框架 - 2023年4月乌克兰与美国签署协议建立乌克兰-美国重建投资基金 [1] - 协议规定美国企业对乌克兰矿产资源开采享有优先权 [1] - 美国对乌克兰军事援助金额可计入该投资基金的投资总额 [1]