展会概述 - 2025中国工博会新一代信息技术与应用展以"数字蝶变·智造新生"为主题 聚焦新一代信息技术与制造业深度融合的前沿成果 [4] - 展会将于2025年9月23日-27日在国家会展中心(上海)5.2馆举办 [3] - ICTS展是工博会核心专业展之一 聚焦工业互联网技术及场景应用 为国内规模最大、规格最高的工业数字化展会 [6][8] 核心展区内容 - 集成电路展区：展示半导体产业自主化突破与协同创新成果 包括芯片产品、封装技术、半导体材料等 [9][11] - 工业智能体/软件展区：聚焦国产替代化 覆盖研发设计、生产控制及工业互联网平台三大领域 [9][11] - 工业服务展区：以"技术+服务"双轮驱动 构建制造业转型升级的数字化服务矩阵 [9][11] - 六大细分展区还包括数智化技术、应用场景、创新应用等方向 [11] 同期活动 - 将举办2025国际工业互联网大会暨数字工业系列峰会、第三届上海集成电路产业发展国际高峰论坛 [14] - 行业研讨会涵盖工业软件、工业AI、算力芯片、具身智能等7大主题 [15][16] - 采用"展+会"联动模式 全面赋能电子信息产业高质量发展 [8] 参展价值 - 展会聚焦国家发展战略和市场热点 覆盖新一代移动通信、工业互联网、工业AI等全球热议话题 [6] - 通过三大亮点展区深度呈现集成电路、工业软件、工业服务领域的技术突破与创新应用 [7][9] - 为全球行业人士提供工业数字化发展的"风向标"式交流平台 [8]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价对应2025-2027年PE分别为42.9倍、35.2倍、29.8倍 [1][11] 核心战略与业务布局 - 公司坚定执行"All in AI"战略，以数字孪生和AI技术为基础，聚焦重工装备、汽车、高科技电子和通用机械行业的工业软件+生成式AI解决方案 [4] - 2025年员工持股计划设定AI业务收入增长目标：2025年同比+30%（基准2024年2.73亿元）、2026年+70%、2027年+120% [4] - 重点布局三大AI产品线：1）AI+具身智能化（已开发2款垂域模型）；2）AI+工业研制场景（5款垂域模型+10余款Agent）；3）工业软件+AI助手（近10款成熟应用） [6] 财务表现与预测 - 2025年Q1营收3.37亿元（同比-16.65%），归母净利润0.49亿元（同比-12.07%），毛利率55.10%（同比+7.24pct），合同负债4.08亿元（同比+14.77%） [5] - 2025-2027年收入预测：17.68亿元（+17.1%）、20.83亿元（+17.9%）、23.88亿元（+14.6%），对应EPS 1.01元、1.23元、1.46元 [11][13][14] - 盈利能力改善：净利率从2024年18.7%提升至2027年20.4%，ROE从6.2%逐年提升至8.5% [14][15] 核心优势与合作伙伴 - 行业积累：深耕制造业20年，拥有四大AI技术团队（模型开发、Agent开发、数据工程、场景应用）及丰富工业软件产品矩阵 [8] - 华为生态合作：1）联合开发MPM应用实现设计-工艺-制造融合；2）发布"乐易"SaaS解决方案；3）新晋华为优选级合作伙伴并推出生产数字平台联合方案 [10] - 产品迭代：2024年推出"灵系列"（机器人训推/AI质检等场景）和升级"乐系列"（新增12个行业包、156个工业组件） [9] 市场表现与估值 - 当前股价43.38元，总市值106亿元，52周价格区间13.64-44.3元，日均成交额3.8亿元 [1] - 估值指标：2025年P/S 6.0倍、P/B 3.4倍，低于当前P/E 55.4倍（2024A） [15]

公司股权激励计划概述 - 公司推出2025年限制性股票激励计划，拟授予51.0080万股限制性股票，占公司总股本16,958.4547万股的0.30% [2] - 激励工具为第二类限制性股票，股票来源为定向发行A股普通股及/或回购的A股普通股 [2] - 计划有效期自授予日起最长不超过48个月，归属安排分三个批次，比例分别为40%、30%、30% [4][19] 激励对象与分配 - 激励对象总人数为231人，约占公司员工总数1,952人的11.83%，包括董事、高级管理人员、核心技术人员及骨干员工 [3][13] - 授予价格定为34.00元/股，不低于草案公告前1个交易日股票交易均价的50% [3][21] - 核心管理人员及技术人员获授数量较高，其中副总经理TIM FU获76,470股（占比14.99%），骨干员工共218人获390,230股（占比76.50%） [16] 业绩考核目标 - 公司层面考核指标为"3D CAD产品营业收入累计额"和"境外营业收入累计额"，分三个归属期设定目标值及触发值 [23][24] - 2025年目标：3D CAD收入3.03亿元（触发值2.78亿元），境外收入2.52亿元（触发值2.32亿元） [23][24] - 2025-2026年累计目标：3D CAD收入6.81亿元（触发值5.99亿元），境外收入5.68亿元（触发值4.99亿元） [23][24] - 2025-2027年累计目标：3D CAD收入11.55亿元（触发值9.68亿元），境外收入9.63亿元（触发值8.07亿元） [23][24] 行业与战略背景 - 3D CAD产品是公司未来战略重点，已在通用机械、电子、模具等领域提升竞争力，并拓展至汽车、船舶等高端制造业 [28] - 境外收入指标反映公司全球化战略布局，旨在增强国际竞争力并推动长期增长 [28] - 工业软件行业技术更新快，需持续创新和研发投入，激励计划旨在稳定核心团队并吸引高端人才 [22][28] 计划管理与实施 - 计划需经股东会审议通过后方可实施，授予需在60日内完成 [6][18] - 董事会及薪酬与考核委员会负责审核激励对象名单、归属条件及计划执行 [12][32] - 若公司发生资本运作（如转增股本、配股等），授予数量及价格将相应调整 [34][35] 会计处理与成本影响 - 股份支付费用参照Black-Scholes模型测算，假设授予日股价68.00元/股，有效期12-36个月，波动率32.54%-41.23% [38] - 费用将在2025-2028年摊销，预计对净利润影响有限，但可能通过提升经营效率抵消成本 [39][40]

股权激励计划概述 - 公司推出2025年限制性股票激励计划，采用第二类限制性股票作为激励工具，旨在建立长效激励约束机制，吸引优秀人才，并将股东、公司及核心团队利益结合以促进长远发展[1] - 激励计划依据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》及科创板相关规则制定，确保合规性[1] 股权激励计划细节 - 计划授予限制性股票数量为51.0080万股，占公司总股本16,958.4547万股的0.30%[3] - 激励对象总人数为231人，包括董事、高级管理人员、核心技术人员及骨干员工，其中外籍员工因关键岗位作用被纳入[4][5] - 授予价格为每股34.00元，定价依据为前1个交易日交易均价的50%（34.00元/股）及前20个交易日交易均价的50%（32.35元/股）中的较高者[9] 激励对象分配 - 副总经理TIM FU获授76,470股，占比14.99%，为最高个人授予量[5] - 其他高管及核心技术人员获授比例在0.35%-0.96%之间，包括刘玉峰、林庆忠等[5] - 骨干员工218人共获授390,230股，占总授予量的76.50%[5] 时间安排与归属条件 - 计划有效期最长48个月，归属分三期进行：第一期归属40%（授予后12-24个月），第二期30%（24-36个月），第三期30%（36-48个月）[6][7] - 归属需满足公司及个人层面业绩考核条件，且不得在定期报告公告前30日内等敏感期操作[6][13] 业绩考核指标 - 公司层面考核指标为3D CAD产品营业收入累计额及境外营业收入累计额，目标值2025年分别为3.03亿元和2.52亿元，2025-2027年累计目标分别为11.55亿元和9.63亿元[13][14] - 个人绩效考核根据年度结果（S/A/B/C/D级）确定归属系数（1/0.5/0），并结合出勤率计算归属比例[15] 行业与战略背景 - 公司聚焦工业软件行业，3D CAD产品为战略重点，应用于机械、电子、汽车等领域，旨在扩大市场份额并推动国产化[16] - 境外收入考核反映全球化战略深化，公司通过股权激励稳定核心团队以应对行业技术更新快、竞争激烈的特点[10][16] 会计处理与成本影响 - 股份支付费用采用Black-Scholes模型测算，预计在2025-2028年摊销，总费用未披露具体数据但强调对净利润影响有限[23][24] - 费用计入经常性损益，实际成本将根据归属数量及授予日公允价值调整[22][24] 计划实施与调整机制 - 计划需经股东会审议通过，授予后若遇资本公积转增股本等事项，授予数量及价格将相应调整[20][21] - 公司可因业绩未达标、激励对象离职或违规等情形取消归属，并作废失效[12][25][29]

第五届中国工业软件大会于8月7日在重庆举办。 中银证券（601696）认为，1)工业软件更新目标明确，市场规模稳步增长。随着我国制造业加快向智能 制造转型升级，工业软件正成为核心基础性工具，驱动着制造管理流程优化、生产模式改变以及全要素 生产率提高，是加快建设现代化产业体系的重要工具。2)工业软件更新升级被纳入"两新"政策支持范 围，意味着国家会通过政策引导和资金支持等方式，鼓励相关企业加大对工业软件的投入。短期来看将 带动投资规模的扩大，长期来看会对提升产业竞争力、加快建设现代化产业体系起到重要推动作用。工 业软件行业有望迎来新一轮发展机遇。 ...

中国CAD市场现状与预测 - 2024年中国CAD软件总市场份额达61.2亿元人民币，年增长率11.8%，较去年增速下降1个百分点 [1] - 国内厂商CAD市场占比快速提升至27%，较上年增长2% [1] - 预计2029年中国CAD市场规模将增长至146.8亿元人民币 [1] 市场驱动因素与挑战 - 重点工业企业数字化研发设计工具普及率已达82%，市场增长主要来自头部企业增购/升级/替换需求、中小企业需求及盗版客户合规采购 [1] - 39%中国制造企业未来三年IT预算仍将主要投入设计研发类工业软件 [1] 竞争格局变化 - 国际厂商份额持续下降：达索系统(16.5%，-1.5pp)、西门子(10.7%，-2.5pp)、欧特克(9.3%，-2.3pp) [1] - 国内厂商中望软件、浩辰软件、华天软件、新迪数字进入前八 [1] - EPLAN、UDS、三维家等细分领域服务商表现突出 [3] 3D CAD细分市场 - 2024年3D CAD市场规模43.2亿元人民币，占整体CAD市场70.5%，增速11.6% [4] - 主要应用于航空航天、汽车等复杂制造业，要求具备三维几何建模/A级曲面建模等能力 [4] - 达索系统、西门子、PTC、中望软件等主导该领域 [4] 行业趋势与建议 - 关键趋势：AI重构工业软件、中国制造出海、设备更新/以旧换新、工业软件与互联网融合 [6] - 国内厂商2D CAD已具备国际竞争力，3D CAD仍需突破 [6] - AI在多模态能力提升后将释放设计研发领域潜力 [6]

人工智能产业发展 - 钱塘（新）区数字经济核心制造业增加值上半年增长10.5%，参与的长三角大飞机产业集群跻身国家先进制造业集群[4] - 该区布局人工智能产业赛道，抢占发展制高点，重点抓住数据和算力等关键要素[4] - 区内企业如逻腾科技推出全球首款球形机器人，花西子展示全息AI系统，科研成果频上热搜[4] 工业软件与智能制造 - 品览科技开发的AI CAD系统"筑绘通"将6人35天的设计任务缩短至2人1周完成[5] - 芯控智能通过AI算法改造生产线，成本从900多万元降至90万元，年产量从200多个提升至2000多个设备[5] - 工业软件性能成为衡量区域AI发展水平的重要指标，钱塘（新）区举办"AI for Engineering"交流会推动产学研用[5] 半导体与真空镀膜技术 - 星原驰半导体产值从几百万元突破至一亿元，明年有望超三亿元，受益于政策扶持和产学研合作[6] - 钱塘（新）区集聚士兰微电子、中欣晶圆等140余家半导体产业链企业，巩固晶圆制造领先优势[7] - 韩国功率半导体企业表达落地意向，钱塘芯谷举办中韩半导体企业家交流会促进国际合作[7] 政校企协同与算力布局 - 钱塘（新）区与杭职院、联想新视界共建工业互联网研究院，助力40家企业入选杭州"未来工厂"[8] - 依托浙江工商大学完善算力网络实验室，全区已有35家实验室，获"2024年全省重点实验室"荣誉[8] - 光环新网数字经济科创中心项目将形成算力"超级枢纽"，支持万亿参数大模型训练[8]

政策文件核心内容 - 七部委联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，推出18条针对性支持举措[1] - 政策聚焦新型工业化重大战略任务，目标到2027年实现制造业企业有效信贷需求充分满足、债券发行规模持续增长、股权融资水平显著提升[1] - 政策强调分类施策、有扶有控原则，推动产业迈向中高端，防止"内卷式"竞争[1] 重点产业支持方向 - 结构性货币政策工具将重点支持集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链[2] - 加大对首台（套）重大技术装备、首批次新材料、首版次软件和专精特新中小企业、高新技术企业、独角兽企业的支持力度[2] - 支持新一代信息技术、智能汽车、新能源、新材料、高端装备、商业航天、生物医药等新兴产业在多层次资本市场融资[3] 金融工具创新 - 建立科技企业上市融资、并购重组、债券发行"绿色通道"[2] - 发展创业投资二级市场基金，优化创业投资基金份额转让机制[2] - 推广"创新积分制"，规范知识产权质押贷款业务[3] - 推进投资端改革，完善长周期考核机制，引导政府投资基金、保险资金等长线资金布局未来产业[3] 金融机构配套措施 - 单列制造业信贷计划，制定差异化授信政策[3] - 培养科技产业金融复合型人才队伍[3] - 建立跨部门协同推进、政策激励约束、地方政策配套、风险协同防控等4方面机制[3] 政策实施安排 - 中国人民银行、工业和信息化部将牵头推动政策落实[4] - 目标构建完善的金融支持新型工业化体系[4]

金融支持新型工业化指导意见核心观点 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，旨在构建同推进新型工业化相适应的金融体制，为制造业高端化智能化绿色化发展提供高质量金融服务 [1][12] - 目标到2027年基本成熟支持制造业发展的金融体系，实现贷款、债券、股权、保险等工具联动衔接，显著提升制造业企业融资水平 [13] 重点支持行业及措施 制造业重点产业链技术攻关 - 引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等提供中长期融资 [5][14] - 对突破关键核心技术的科技企业开通上市融资、并购重组、债券发行"绿色通道" [5][14] - 加大对首台（套）重大技术装备、首批次新材料、首版次软件及专精特新企业的支持力度 [14] 数字基础设施建设 - 加强对5G、工业互联网、数据和算力中心的中长期贷款支持 [6][20] - 运用融资租赁、不动产信托投资基金（REITs）、资产证券化拓宽资金来源 [6][20] 新兴产业及未来产业 - 支持新一代信息技术、智能汽车、新能源、新材料、高端装备、商业航天、生物医药等企业在多层次资本市场融资 [7][18] - 推动长线资金围绕未来制造、未来信息、未来材料、未来能源等方向布局未来产业 [7][18] 产业链协同发展 - 完善并购贷款政策，支持链主企业开展"补链""延链"型投资 [8][16] - 支持矿企加快重要矿产增储上产，提高战略性资源保障能力 [8][16] 绿色低碳转型 - 加快建设高碳产业绿色低碳化转型的金融标准体系，强化绿色信贷、绿色债券应用 [19] - 支持环保、节能、清洁生产、资源综合利用等领域，推动绿色工厂转型升级 [19] 金融工具与政策支持 - 用好科技创新再贷款、碳减排支持工具、支小再贷款、再贴现等货币政策工具 [9][26] - 鼓励创业投资基金与国家制造业创新中心、高校院所等合作，发展创业投资二级市场基金 [10][15] - 推进贸易结算跨境便利化，扩大跨境贸易人民币结算规模 [10][23] 金融机构配套机制 - 银行需单列制造业信贷计划，完善尽职免责和激励机制 [24] - 推动金融机构与科技中介合作，探索"科技产业金融一体化"专项服务 [15][25] - 鼓励金融机构派驻金融专员至重点产业链企业及产业集群 [25] 区域与跨境布局 - 支持产业向中西部和东北转移，加强转出地与承接地金融服务衔接 [22] - 扩大高新技术企业跨境融资便利化试点，优化QFLP试点业务 [23]

金融支持新型工业化指导意见核心内容 政策背景与总体目标 - 七部门联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，旨在构建与新型工业化相适应的金融体制，加快金融强国和制造强国建设[3][12] - 目标到2027年形成成熟金融支持体系，制造业企业信贷需求充分满足，债券发行和股权融资水平显著提升[13] 重点支持产业领域 制造业核心技术攻关 - 引导银行对集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等8大领域提供中长期融资[4][14] - 对突破关键核心技术的科技企业开通上市融资、并购重组、债券发行绿色通道[4][14] 数字基础设施与新兴产业 - 加强5G、工业互联网、数据和算力中心建设中长期贷款支持，运用REITs、资产证券化拓宽资金来源[5][20] - 支持新一代信息技术、智能汽车、新能源、新材料、生物医药等10大新兴产业通过多层次资本市场融资[6][18] 产业链与资源保障 - 完善并购贷款政策，支持链主企业开展"补链""延链"型投资[7][16] - 推动矿企加快重要矿产增储上产，提高战略性资源保障能力[7][16] 金融工具创新与配套措施 货币政策工具运用 - 实施科技创新再贷款及贴息政策，用好碳减排支持工具、支小再贷款、再贴现等定向工具[8][28] 长期资金引导机制 - 推动政府基金、国企基金、保险资金布局未来制造、未来信息、未来健康等6大未来产业方向[6][18] - 鼓励创投基金与国家制造业创新中心、高校院所等8类机构合作赋能科技成果转化[9][15] 区域与跨境服务 - 支持中西部产业转移，优化跨区域授信管理，加强转出地与承接地金融服务衔接[22] - 扩大跨境贸易人民币结算规模，提升高新技术企业跨境融资便利化试点范围[24] 金融机构能力建设 - 银行需单列制造业信贷计划，构建差异化授信模型，完善尽职免责机制[25] - 推动金融机构与产业链数据对接，开发基于"数据信用"的供应链"脱核"融资模式[21] 政策协同机制 - 建立重大产业项目"一对一"辅导机制，政府性担保机构为制造业小微企业增信[29] - 强化产业与金融风险联合研判，防范资金挪用和"内卷式"竞争[28][29]