政策实施与效果 - 离境退税政策由“离境办”升级为“即买即退”，购物现场即可办理退税，降低境外旅客消费顾虑[2] - 政策实施后，2025年国庆双节期间，青岛海信广场外国游客购物离境退税金额同比提升143%，政策拉动效应显著[3] - 退税服务可享至高9%税额立返，单笔退税金最高可达2万元[3] 商圈服务升级 - 青岛海信广场作为核心商圈，实现离境退税“即买即退”服务，境外旅客可在商场客服中心直接办理[3] - 公司成为山东首个入境支付友好型商场，实现Alipay+便利支付标识全覆盖，并成为山东首家美国运通受理示范区，支持外籍顾客使用家乡电子钱包扫码支付[3] - 公司计划推动境外旅客线上填写退税信息，实现退税金直接到账电子钱包或银行卡，并增设多语种服务专员以提升服务体验[4] 行业消费趋势 - 免签政策优化与离境退税服务升级，正将“中国游”热度转化为“青岛购”的消费增量[1] - 便捷的退税与支付体验使境外旅客敢于进行大额消费，例如有游客在办理2070元退税后随即进行再次消费[1][2] - 行业计划以样板商圈为引领，加强政策宣传推广，优化服务流程与支付环境，将入境游流量转化为消费市场增量[4]

国际化消费环境建设试点城市名单分析 - 商务部与财政部联合公布“国际化消费环境建设试点城市”名单，全国共15座城市入选，长三角地区的上海继续领跑，南京和杭州首次跻身试点名单[1] - 名单勾勒出“沪宁杭”作为长三角消费主轴的清晰轮廓，同时凸显苏州、宁波、无锡等万亿级制造业强市的集体缺席[1] 上海消费市场核心地位 - 2024年上海国际旅游收入达110.92亿美元，同比增长79.3%，国内旅游收入4972.64亿元，增长35.2%，接待入境游客670.59万人次，同比增长84%[3] - 上海2024年新增各类首店1269家，高能级首店占比约17%，累计认定跨国公司地区总部1016家，成为全球品牌进入中国的关键“入口城市”[3] 杭州数字消费生态优势 - 杭州凭借“功能优势”入围，网络零售额在2022年即已突破万亿元，拥有128个电商平台、超1250万家网店、近5万名主播[3] - 平台、产业带与城市空间深度耦合，支撑起直播电商、跨境电商、新零售等完整的数字消费生态，使其成为全国消费者的“线上货架”[3] 南京文化消费场景特色 - 南京以线下商圈和文化场景取胜，从新街口商圈到老门东、1912街区，在历史街区活化、夜间经济、复合空间建设上持续加码[4] - 剧场演艺、艺术展览、城市节庆的供给密度高于多数同级别城市，逐步跑通“文化体验—中高端消费—城市品牌”的链路[4] 产业强市消费结构隐忧 - 苏州2024年社会消费品零售总额突破1万亿元，成为首个社零破万亿的地级市，但2023-2024年第三产业占GDP比重约52.4%，明显低于上海、杭州等服务业主导城市[5] - 宁波2023年入境旅游者仅15.5万人次，无锡入境过夜游客约19.01万人次，国际化更多停留在“货流”层面，难以转化为“人流”和“消费”[5] 长三角消费梯度格局 - 区域形成初步定型的消费梯度：上海居于国际化顶端，杭州、南京是创新中枢，苏州、宁波、无锡等产业强市处于“产业强、入境游弱”的梯度下游[6] - 这一格局若长期固化，可能削弱长三角整体内需潜力，并为城市能级与区域分工埋下不平衡隐患[6] 区域消费协同挑战 - 高铁、城际铁路和高速公路织满全域，“1-2小时通勤圈”已成现实，但消费协同未能同步，制度和供给侧仍偏向“各管一城”[7] - 区域消费功能分工不清晰，许多城市简单“复制上海”，较少结合本地产业和文化做差异化设计[7] - 地铁延时与跨城交通衔接不足，高铁班次多服务商务通勤而非夜间消费，跨城消费活动多为一次性，缺乏稳定品牌和长期机制[7] 数据基础设施短板 - 长三角数字化水平领先，但消费决策依赖各自与平台方的合作数据，口径不一，缺乏统一标准[8] - 区域层面的客流监测、消费画像和趋势研判体系尚未建立，中小城市只能“各看各的”，导致“跨城联动”更多停留在口号中[8] 区域消费协同发展建议 - 第一步是补齐制度短板，在商务部授权和试点框架下，围绕“首店/首发—文旅准入—跨城促销—跨境支付”等关键环节，梳理跨省统一规则和负面清单[9] - 用好“沪宁杭”主轴：上海扮演面向全球的“入口城市”，南京深耕“文化+生活方式”，杭州依托数字经济提供数字消费基础设施[9] - 三城通过常态化跨城消费节、商圈联盟和品牌联名活动串联，打通展览、演出、球赛和景区，叠加高铁、酒店等产品组合[10] - 建设区域消费大数据平台，把匿名客流、停留时间、线上支付结构和展会演出数据纳入统一框架，帮助政府更精准设计促消费政策[10] - 通过消费带动产业和创新，形成从“消费侧试验”到“供给侧升级”的闭环，使在上海首发的新品可以在苏州、无锡、合肥形成配套制造或联合研发[10]

公司股权变动 - 茂业国际的间接全资附属公司包头市茂业城市商业管理公司于2025年11月28日及12月1日，在公开市场出售总计2511.35万股茂业商业股份 [1] - 出售股份数量占茂业商业已发行股本约1.45%，总代价约为人民币1.61亿元，每股平均出售价约为人民币6.40元 [1] - 出售事项完成后，茂业国际合并持有的茂业商业权益由86.45%减少至85% [1]

公司股权变动 - 茂业国际间接全资附属公司包头市茂业城市商业管理公司于2025年11月28日及12月1日，在公开市场出售总计2511.35万股茂业商业股份 [1] - 出售股份占茂业商业已发行股本约1.45%，总代价约为人民币1.6077亿元，每股平均出售价约为人民币6.40元 [1] - 出售事项后，茂业国际合并持有的茂业商业权益由86.45%减少至85% [1]

股价异动与股东减持 - 茂业商业股价在连续5个交易日涨停后，于12月1日创下近三年新高，5个交易日累计涨幅超过40% [1] - 自今年4月7日股价低点2.84元/股以来，累计涨幅近90% [1] - 控股股东一致行动人包头茂业商管在股价飙涨期间（11月28日至12月1日）减持公司股份2511.35万股，占公司总股本的1.45% [1] - 减持后，控股股东及其一致行动人合计持股比例从86.45%降至85.00%，但仍保持绝对控股地位 [1][2] - 公告明确提及，包头茂业商管及其一致行动人未来12个月内有继续减持上市公司股份的计划 [3] 股东结构与关键受益人 - 公司实控人黄茂如通过深圳茂业商厦有限公司间接持有公司68.45%的股权，截至2025年三季度末，其持仓市值达72.90亿元 [3] - 牛散徐开东自2022年起持有公司股票，彼时股票均价为3.93元/股，在此轮股价大涨中受益 [3] - 本次减持方包头茂业商管在减持前持股数量为32,925,460股，持股比例为1.90%，减持后持股数量降至7,811,960股，持股比例降至0.45% [2] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为商业零售，辅以物业租赁和酒店业务，拥有茂业天地、茂业百货等多个品牌，门店多位于成都、深圳等城市核心商圈 [3] - 自2022年以来，公司营收与归母净利润持续下滑，营收从2021年的41.68亿元降至2024年的27.16亿元 [4] - 归母净利润从2021年的4.09亿元下滑至2024年的3715万元，四年间骤降约九成 [4] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入18.24亿元，同比下降14.20% [7] - 2025年前三季度，归母净利润为4173.16万元，同比下降72.88%，扣非净利润为4317.73万元，同比下降67.55% [7] - 2025年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为2.45亿元，同比下降69.23% [7]

控股股东一致行动人减持 - 控股股东一致行动人包头市茂业城市商业管理有限公司于2025年11月28日至2025年12月1日期间减持公司股份 [1] - 减持方式为通过集中竞价及大宗交易 [1] - 合计减持股份数量为2511.35万股，占公司总股本的1.45% [1]

公司战略与行动 - 公司始终以股东利益为核心 [1] - 公司已针对业绩挑战与行业竞争落地一系列实打实的转型、提质动作 [1]

市场策略观点 - 市场初步企稳，指数有望从震荡下行过渡到震荡上行阶段，硬科技和小微盘股风格表现居前，科创50指数上涨1.25%，中证2000指数上涨1.33% [7][8] - 市场压制因素逐步消退，美元流动性将边际改善，美联储将于2025年12月1日起暂停量化紧缩操作，TMT板块关注度重新上行，机构资金12月中旬后有望重新布局明年方向 [8] - 建议在12月中旬前后逐步布局AI科技方向，关注产业趋势驱动的AI应用方向（如谷歌链、阿里链）、美联储降息利好方向（如创新药、恒生科技）、新消费方向以及政策显效的“反内卷”方向（如钢铁、煤炭） [9] 基金市场表现 - 上周（1124-1128）万得全基指数上涨1.57%，万得普通股票型基金指数上涨3.33%，万得偏股混合型基金指数上涨3.35% [11] - 主要ETF表现分化，华夏上证50ETF上涨0.47%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.65%，南方中证500ETF上涨3.13%，博时标普500ETF上涨3.05% [11] - 货币基金区间7日年化收益率均值中位数为1.1928%，通信、科创200、人工智能等ETF品种周内表现突出，两市ETF区间日均成交额约4201.7亿元 [11][12] 债券市场动态 - 11月28日，1年期国债到期收益率下行0.76bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行1.25bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为43.95BP [15] - 国债期货主力合约涨跌互现，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02% [15] 宏观经济数据 - 1-10月国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；国有企业利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%；10月末国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点 [17] - 11月份制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善；中、小型企业PMI分别上升0.2和2.0个百分点 [19] - 11月份非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业位于较高景气区间 [19] 重要产业政策 - 工信部将加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测与调控，引导企业科学布局产能 [21][22] - 国家航天局设立商业航天司，并发布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），目标到2027年商业航天产业生态高效协同，产业规模显著壮大 [24] - 国家能源局开展“人工智能+”能源试点工作，聚焦八大类场景、37个重点任务，征集高价值应用场景需求，旨在减少能源场景需求方与AI技术供给方间的信息壁垒 [32][33] 行业与公司动态 - 华为首款AI情绪陪伴玩具“智能憨憨”售价399元，开售当日三款配色全部售罄缺货 [28] - 国铁集团发布2025年第三批时速160公里复兴号动力集中动车组采购项目招标计划，招标范围为21列长编组动车组 [30] - 迈威生物创新药9MW1911在COPD患者IIa期临床研究中，在推荐剂量下中重度急性加重年化发生率较安慰剂组降低超30%，重度急性加重年化发生率降低超40% [35] - 中国中车拟将子公司中车戚所分拆至深交所创业板上市，分拆后中国中车将实现业务聚焦，专注于铁路装备、城轨与城市基础设施等业务板块发展 [36][37][38] 区域经济与公司事件 - 友阿股份拟通过发行股份及支付现金方式购买尚阳通100%股权，交易作价15.8亿元，交易后公司将切入高性能半导体功率器件领域，实现战略转型 [39] - 湖南省启动新能源汽车下乡活动，比亚迪、上汽大众等9家车企参与，现金优惠最高2万元，“以旧换新”置换厂补最高可达3.5万元 [41]

公司股价异动及股东减持情况 - 公司发布股价异动公告 经核实 控股股东一致行动人包头市茂业东正房地产开发有限公司于2025年11月28日通过大宗交易方式减持公司股票200万股 [1] - 本次减持股份约占公司总股本的0.1155% 减持后该一致行动人尚持有公司股票3092.55万股 约占公司总股本的1.7856% [1] - 本次减持的股票来源于前期集合竞价买入 根据相关规定 不需要进行预披露 [1] - 公司未发现控股股东 实际控制人 其他一致行动人及公司董事 监事 高级管理人员买卖公司股票的情况 [1]

文章核心观点 - 北京正通过文商旅体深度融合，将文化、体育、旅游和商业资源整合，创造协同效应，重塑消费体验，为超大城市转型升级提供实践方案 [1] - 融合模式从单一活动扩展为复合型消费场景，将文化IP、国际赛事、高端演艺的流量转化为经济增量，成为助推经济增长的新引擎 [7] 以展为媒：文化展览带动多元消费 - “看·见殷商”展累计接待观众近20万人次，直接收入超2000万元，其中文创收入830.01万元，占比达41% [2] - 展览票根联动餐饮折扣，带动餐厅单日进店客流达160人次，并积累回头客 [3] - 展期城市副中心三大重点商圈消费规模达83.75亿元，四大重点商业综合体营业额超10亿元 [3] - 建立市区两级跨部门协调机制，整合旅游线路、重点商圈、体育赛事、文艺演出等资源 [3] 赛事引流：体育赛事激活消费增量 - WTT北京大满贯赛事期间，新首钢商圈累计客流达112.98万人次，消费额达4.68亿元 [5] - 中国网球公开赛期间，亚奥商圈累计客流达622.26万人次，消费额达9.77亿元 [5] - 赛事配套“第二现场”及嘉年华活动，融合观赛、美食、文创、艺术展、蹦极等消费场景，延伸至法海寺、模式口历史文化街区等旅游景点 [4][5] - 工人体育场、国家体育场赛事带动三里屯商圈及周边酒店热度攀升 [5] 演出聚势：大型演艺拉动全产业链消费 - 北京奥运场馆迎来史上最密集演出季，“鸟巢”全年举办56场次万人以上大型活动，预计观演观赛超300万人次 [6] - 张杰、凤凰传奇、林俊杰等演唱会期间，“鸟巢”周边商业区营业额同比常态增长30% [6] - 北辰五洲大酒店和北辰五洲皇冠国际酒店满房天数超过40天，平均房价较平时提升15% [6] - 北京电影生活节开展300余场活动，带动全市30余个重点商圈、1100余家门店参与，累计吸引客流7666万人次，带动消费251.7亿元 [6] - “跟着北影节来怀柔”活动拉动怀柔区接待游客160.12万人次，同比增长12.67%，消费5.68亿元 [6]