会议基本情况 - 股东大会于2025年9月16日在济南市英雄山路189号公司4楼会议室召开 [1] - 会议采用现场记名投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 会议由董事长刘文强主持 表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 出席人员情况 - 6名在任董事中4人出席 包括刘文强、郭海涛、朱炜、张晓峰 [2] - 董事申维龙和独立董事蔡卫忠因工作原因缺席 分别委托郭海涛和朱炜代为表决 [2] - 4名在任监事中3人出席 包括杨宏、肖刚、张耀元 监事会主席王长春因工作原因缺席 [2] - 董事会秘书李晓冰出席会议 5名高级管理人员列席会议 [2] 议案审议结果 - 选举李涛为公司第四届董事会董事的议案获得通过 [3] - 2025年半年度利润分配方案议案获得通过 [3] - 修订《公司章程》及其附件并调整组织架构的议案获得通过 [4] - 续聘2025年度财务与内部控制审计机构的议案获得通过 [4] 议案表决特点 - 全部四项议案均获通过 无否决议案 [1][3][4] - 议案1、2、3、4属于影响中小股东利益的重大事项 已对中小股东单独计票 [4] - 议案3为特别决议议案 获参加表决股东所持表决权的三分之二以上同意通过 [4] 法律见证情况 - 股东大会由国浩律师（济南）事务所见证 经办律师为林泽若明和郭彬 [4] - 律师认为会议召集召开程序符合法律法规 出席人员资格合法有效 表决程序及结果合法有效 [4]

会议基本信息 - 股东大会于2025年9月16日在北京市东城区东黄城根北街16号四合院文津厅召开 [2] - 会议采用现场会议和网络投票相结合的方式 由董事长胡华强主持 [2] - 会议召开及表决方式符合《公司法》《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》的规定 [2] 出席人员情况 - 公司在任董事9人 仅2人出席 包括董事长胡华强和职工董事刘俊来 [3] - 董事彭斌 徐雁龙 黄琛 王元及三位独立董事浦军 敖然 汪寿阳因工作原因未出席 [3] - 在任监事3人 2人出席 包括监事会主席张放和监事王国兴 职工监事李利因工作原因未出席 [3] - 副总经理兼董事会秘书张凡出席 副总经理陈亮列席会议 [3] - 北京德恒律师事务所律师添先进和陈冬列席会议 [2][3] 议案审议情况 - 审议通过《关于聘任会计师事务所的议案》 [4] - 该议案对中小投资者实行了单独计票 [5] 律师见证意见 - 本次股东大会由北京德恒律师事务所律师添先进和陈冬见证 [6] - 律师认为会议召集 召开程序及出席人员资格合法有效 表决程序和结果符合相关法律法规及《公司章程》规定 会议决议合法有效 [6]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025H1归母净利润6.8亿元，同比增长17.2%，主要得益于税收优惠政策落地 [4] - 公司主业稳健，教材发行高效运转，一般图书推进数字化转型，多元业态纵深推进 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.38/8.57/8.92亿元，同比增长18.80%/2.30%/4.12% [4][5] - 当前市值对应估值分别为15.7x/15.3x/14.7x P/E，看好长期投资价值 [5] 财务表现 - 2025H1收入45.9亿元，同比下降11.9%，主要因图书和教育装备业务收入下降及管理费用提升 [4] - 2025H1教材收入6.7亿元，毛利率25.0%，同比增长0.9个百分点；一般图书及音像制品收入19.9亿元，毛利率37.5% [4] - 2025H1销售/管理/研发费用率分别为6.6%/5.4%/0.2%，整体保持稳定 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为100.12/100.34/102.16亿元，同比增长-6.85%/0.22%/1.82% [4][5] 业务进展 - 教材业务完成春季1.8亿册发行，优化结算流程，提前回款3.8亿元 [4] - 教育业态方面，"皖美教育平台"线上缴费5.2亿元，线上销售9174万元，累计用户740万人；推进"皖新数字绘本馆"研发 [4] - 研学业务完成淮北双堆集基地建设，上线63条路线 [4] - 供应链物流领域推进休宁和亳州园区建设，联宝智能仓储系统存储能力提升2.5倍 [4] - 游戏领域进军主机游戏发行，《黑神话：悟空》PS5国行实体版成功落地 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益分别为0.43/0.44/0.46元 [2][4] - 当前股价6.70元，对应2025-2027年P/E分别为15.7x/15.3x/14.7x，P/B均为1.1x [2][5] - 净资产收益率预计保持在7%水平 [2]

板块整体表现 - 出版板块整体下跌0.03% 跑输上证指数(涨0.04%)和深证成指(涨0.45%) [1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] - 粤传媒以5.53%跌幅领跌板块 天舟文化以3.78%涨幅领涨 [1][2] 个股价格表现 - 天舟文化涨幅居首达3.78% 收盘价5.22元 成交76.70万手 成交额3.94亿元 [1] - 中文在线涨幅2.20% 成交53.68万手 成交额14.83亿元 为板块成交额最高个股 [1] - 粤传媒跌幅最深达5.53% 成交127.79万手 成交额11.06亿元 [2] - 果麦文化收报69.94元 为板块股价最高个股 涨幅2.99% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4420.04万元 游资资金净流出3818.74万元 散户资金净流入8238.79万元 [2] - 中文在线获主力资金净流入6900.65万元 净占比4.65% 居板块首位 [3] - 天舟文化获主力净流入3156.53万元 净占比8.00% 为净占比最高个股 [3] - 中文传媒获主力净流入2650.32万元 净占比高达24.77% [3] - 山东出版虽股价下跌0.74% 但获主力净流入2318.13万元 净占比13.00% [2][3] 成交活跃度 - 粤传媒成交量最大达127.79万手 成交额11.06亿元 [2] - 中文在线成交额最高达14.83亿元 成交量53.68万手 [1] - 天舟文化成交量76.70万手 成交额3.94亿元 [1] - 板块内多数个股成交额在1-2亿元区间 [1][2]

"书香长江"阅读周·武汉书展将于9月19日—21日在武汉举行，活动期间将发放价值500 万元惠民券。 此外，还将以书为媒搭建跨区域文化交流平台，联动沿江省市出版与文化单位成立"长 江文化创意产业联盟"，共同发布"长江好物"，拓展"出版＋""文化＋"新路径，弘扬长江文 化。 本届展会，还将邀请纪连海、马伯庸、刘玉堂、戴建业等80余位知名学者和作家，针对 不同读者群体举办新书发布、文化讲座等系列活动。 活动期间，湖北省新华书店和武汉市新华书店旗下400多家实体门店和线上网店将同步 举办"书香长江"惠民购书月系列文化惠民活动。通过"主分会场联动、线上线下协同、店内 店外互动"，联合出版单位共同让利、联动媒体及电商平台发放惠民券，让全民共享文化红 利。 编辑：代婧怡 "书香长江"阅读周是"2025长江文化艺术季"12项主体活动之一。本届阅读周活动以"悦 读长江智汇支点"为主题，由湖北长江出版传媒集团有限公司、长江出版传媒股份有限公 司、湖北省出版物发行业协会、武汉出版集团有限公司主办，湖北省新华书店（集团）有限 公司、武汉市新华书店有限公司承办，前后持续一个多月。 "书香长江"阅读周·武汉书展和10月24日—26日举 ...

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.09%至27.80元/股 成交额8.77亿元 换手率4.83% 总市值202.52亿元[1] - 主力资金净流入319.62万元 特大单买入占比6.64%卖出占比7.69% 大单买入占比25.24%卖出占比23.83%[1] - 年内股价涨幅13.33% 近5日/20日/60日分别涨1.09%/3.19%/9.45% 8月25日龙虎榜净买入5.50亿元[1] 公司基本情况 - 公司成立于2000年12月19日 2015年1月21日上市 主营数字阅读产品、数字出版运营服务及数字内容增值服务[2] - 收入构成：数字内容授权及相关产品55.95% IP衍生开发产品42.66% 教育产品1.04% 其他产品0.34%[2] - 所属申万行业为传媒-出版-大众出版 概念板块包括短视频、Web3概念、爱奇艺概念等[2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入5.56亿元 同比增长20.40% 归母净利润-2.26亿元 同比减少50.84%[2] - 股东户数10.48万户 较上期减少8.66% 人均流通股6300股 较上期增加9.48%[2] - A股上市后累计派现3424.95万元 近三年累计派现0元[3] 机构持仓变动 - 诺安积极回报混合A持股638.93万股(第七大股东) 较上期减少189.39万股[3] - 景顺长城成长龙头一年持有期混合A类持股500.75万股(第十大股东) 为新进股东[3] - 华安媒体互联网混合A退出十大流通股东行列[3]

华与华公司背景与商业模式 - 公司由华杉和华楠兄弟于2002年创办 融合战略咨询与广告创意 形成独特商业模式[6] - 采用"超级符号"理论 通过简单重复的符号和口号降低品牌传播成本 案例包括蜜雪冰城"你爱我我爱你"和三精制药"蓝瓶的钙"[8][9] - 服务方式仅提供全年全案营销咨询 不接单项目 不设新客户开发团队 被称为"最贵营销公司"[11][12] - 长期客户西贝十年累计投入超6000万元咨询费用[13] - 创始人华杉主讲《超级符号品牌课》学费9.9万元 传统文化解读课程销量超30万份[14] 华与华业务成效与争议 - 助力西贝营收从2013年16亿元增长至2019年62亿元 门店从数十家扩张至近500家[16] - 设计常被批评"太土" 2023年泸溪河支付600万元设计的"大掌柜"Logo被吐槽"丑得下不去嘴"[18][20] - 2020年水星家纺设计被指抄袭巴宝莉和爱马仕 老娘舅"舅字标"被批"粗暴无下限"[20][22] - 因广告存在问题被上海市静安区市场监管局没收广告费用88235.29元并罚款100万元[23][24] 关联公司读客文化经营状况 - 读客文化2021年7月上市 当年营收5.19亿元 归母净利润0.67亿元[27] - 2022年营收5.14亿元同比下滑1.04% 2023年4.34亿元下滑15.49% 2024年4.06亿元下滑6.61% 2025上半年1.68亿元下滑15.38%[27] - 上市未满一年高管开始减持 原高管朱筱筱套现超6000万元[29] - 控股股东读客企业2025年初减持1119万股套现约1.14亿元 累计套现超1.7亿元[29] - 累计套现金额超过公司上市近五年归母净利润总和[30] 当前舆情事件 - 罗永浩在直播间批评华与华明知西贝理亏仍鼓动"硬刚" 指其专业能力存疑[3] - 华与华创始人从公开支持西贝转为向罗永浩道歉 引发对其专业形象的质疑[2][4]

业绩与财务表现 - 公司2025年半年度营收同比增长1% 归母净利润同比增长50.39% [1] - 公司2025年暂未考虑中期分红 2025年度将继续执行稳定分红政策 具体比例由股东会决定 [1] - 2024年1-3季度出版和发行单位缴纳的2.08亿企业所得税退税已完成95% 退税额为2.08亿元 对2025年业绩无影响 [1] 股价与资本运营 - 公司股价较年初增幅在同行业中居前列 暂无回购计划 [1] - 公司股价处于价值回归阶段 将通过内容与资本运营创新提升价值 [1] - 截至2025年9月10日 公司股东人数为18411名 [1] 业务发展策略 - 公司积极响应文化企业"走出去"政策 以中原文化为根基推动河南文化转型 通过深耕产品线将豫版图书推向世界 [1] - 上半年印刷业务收入下降因内部业务调整 不影响合并收入 [1] - 教辅市场结构调整 公司将优化产品结构与形态 加强自研 [1] 运营与创新举措 - 开展超1万场文化活动实现品牌溢价 推动"经营用户"转变 [1] - 公司寻求文化产业并购 所属子分公司已开展直播带货 [1] - "AI赋能全民阅读"项目智能推荐系统助力数字化转型 [1] 政策与市场环境 - 河南省一教一辅政策已执行多年 今年无新政策 [1] - 出版行业增长空间广阔 公司将深化内容建设应对挑战 [1] - 河南省中小学智慧教育平台试点产生少量营收 300多所学校 20余万名学生参与 政府暂未采购 [1] 基础设施与研发 - 公司产业园预计2026年初投入使用 [1] - 研发投入增长投向关注半年报 [1]

财务与分红 - 2025年暂未考虑中期分红 分红比例由股东会决定 [2] - 2024年1-3季度出版和发行单位缴纳的2.08亿企业所得税已于2024年12月进行账务调整 [3] - 2024年所得税费用中包含2023年因税收政策影响减提的递延所得税资产2.27亿元 2024年予以转回 [6] 业务表现与战略 - 2025年半年度营收同比增长1% 归母净利润同比增长50.39% [3] - 印刷业务收入同比下降41.35% 因印刷企业不再受理云印平台相关业务 该业务属于内部抵消项不影响合并收入 [4] - 研发投入同比增长28.33% 具体投向需关注半年度报告 [6] - 公司通过内容创新突破实现内在价值提升 通过资本运营创新突破实现外延式发展 [3] - 出版行业通过技术创新、内容多元化、政策支持等手段拥有广阔增长空间 [4] 市场与股价 - 公司股价较年初增幅在同行业中位居前列 目前暂无回购计划 [3] - 公司已采取提高业绩、提升分红比例、与投资人沟通、寻求优质项目并购等措施提振市值 [4] - 市值管理工作已纳入考核范围 [5] 文化输出与数字化转型 - 公司以中原文化为根基 推动豫版图书精品通过版权输出、国际合作出版、国际书展等方式走向世界 [3] - "书香河南"及"百姓文化云"平台新增浏览量2765.42万次 新增用户8.25万人 [5] - 会员管理系统整合会员207万人 推动从"经营商品"向"经营用户"转变 [4] 教育业务 - 河南省中小学智慧教育平台正在试点 已产生少量营收 覆盖300多所学校及20余万学生 [6] - 公司优化教辅产品结构 调整教辅产品形态 加强自研产品开发以应对教辅市场变化 [4] 股东信息 - 截至2025年9月10日公司登记在册股东人数为18411名 [6]

核心财务表现 - 2025H1收入39.7亿元 同比减少1.3% 利润总额5.5亿元 同比增长16.2% 归母净利润4.5亿元 同比增长50.7% 扣非归母净利润4.3亿元 同比增长31.7% [1] - 2025Q2收入18.6亿元 利润总额1.9亿元 归母净利润1.3亿元 扣非归母净利润1.3亿元 [1] - 归母净利润高增长主要受益于税收优惠政策落地 [1] 主营业务发展 - 2025年春发行中小学教材约1.72亿册 共23个学科国标教材通过教育部审定 科目数量仅次于人教社 [1] - 2025H1一般图书出版收入达1.6亿元 公司设立每年8000万元出版主业高质量发展专项资金 [1] - "小屁孩"品牌产品线持续丰富 中文版第19册已出版 新书首发直播销售超过8万册 [1] AI与数字化布局 - 粤教翔云数字教材应用平台覆盖全省19151所学校 开通师生用户达1589.7万人 [2] - 平台推出"AI助教"和"AI助学"两大智能应用场景 升级"南方E课堂"产品线 [2] - 上线C端自研小程序"悦教AI学习助手" 控股股东与腾讯签署战略合作协议 发布"岭南城市通"等图书智能体产品 [2] 费用结构变化 - 2025H1销售费用率9.4% 同比下降0.98个百分点 管理费用率10.8% 同比下降0.15个百分点 研发费用率0.5% 同比上升0.40个百分点 [2] - 2025Q2销售费用率10.0% 同比下降1.36个百分点 管理费用率11.1% 同比上升0.24个百分点 研发费用率0.4% 同比上升0.28个百分点 [2] - 销售费用率下降主要因发行渠道推广费减少 [2] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为95.89亿元/100.18亿元/104.10亿元 同比增长4.55%/4.48%/3.91% [3] - 预计同期归母净利润分别为11.24亿元/12.10亿元/12.89亿元 同比增长38.76%/7.66%/6.55% [3] - 当前市值对应估值分别为10.5倍/9.7倍/9.1倍 [3]