先进封装板块市场表现 - 板块整体走强 截止13:20出现显著上涨行情[1] - 通富微电 北方华创 深科技三只个股涨停[1] - 迈为股份 鼎龙股份 至正股份 飞凯材料 英诺激光 有研新材等个股涨幅居前[1]

公司业务合作 - 公司与摩尔、沐曦等国产GPU芯片厂商开展业务合作 [1] - 公司全力支持自主可控的算力生态体系建设 [1] - 公司为各行各业的大模型训练与推理提供更优质的算力服务 [1]

《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品。侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析 产业链公司以及解读重磅政策的要点。即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，将信息的价值 用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户。 先进封装+海思+存储芯片，与海思、兆易创新等建立长期合作关系，细分领域营收国内前三，掌握WLP、 3D等多种先进封装技术，这家公司拟出资20亿元设立先进封测企业，扩充2.5D/3D等封测产能。 前言 ...

阿里云超节点架构 - 大模型训练推理对显存容量和带宽需求增长 传统GPU单机8卡方案无法满足业务需求[4] - 超节点解决方案采用多卡组成 具备大容量显存和低延迟共享特性[4] - 超节点设计基于高密度集成的PPU芯片 充分发挥芯片设计优越性[6] UALink互联协议 - 超节点采用UALink协议 联盟成员包括AMD AWS Google Intel Meta Microsoft等[5] - AMD贡献Infinity Fabric协议促成联盟成立 阿里云加入该联盟[5] - 协议针对行业自有技术演进成本高问题 提供开放互联方案[5] 硬件性能参数 - PPU配备96GB HBM2e显存 高于A800的80GB 与H20容量一致[10] - 片间互联带宽达700GB/s 远超A800的400GB/s 略低于H20[10] - 支持PCIe 5.0×15接口 优于A800的PCIe 4.0×16 与H20同代[10] - 功耗400W与A800相同 低于H20的550W[10] - 基础版峰值算力120TFLOPS专注AI推理 高级版支持AI训练[10] 网络与拓扑架构 - ALS-D系统在UALink上补充在网计算加速特性 支持Switch组网模式[9] - 采用基于Switch硬件连接方案 支持单层和二层互连拓扑[9] - 可扩展至数百/数千节点互连 满足并行计算发展需求[9] 系统集成方案 - 超节点实现单机64卡配置 磐久机柜功率达300千瓦[9] - 采用铜线链接方案提升密度 对互联协议有特定要求[9] - 通过MoE技术提升模型表达能力 降低算力需求[8]

中信证券观点认为，长期看，半导体设备国产化方向明确：一方面，国内晶圆厂在全球市占率从目前的 约10%（Trendforce数据）若提升到自给自足情形下30%（中国半导体市场约占全球30%，SEMI数 据），有3倍扩产空间；另一方面，设备国产化率从当前约20%（该机构根据中国招标网数据测算）若 提升至未来60%～100%（分别考虑替代美国设备对应的约40%份额，以及全国产化情形），有3～5倍空 间，发展趋势明确。短期来看，2025年国内半导体晶圆厂投资表现相对平淡，但随着国内头部存储厂商 新一期项目有望启动，且先进逻辑厂商加大扩产力度，半导体设备有望进入新一轮快速增长期。 9月24日早盘，恒生科技指数低开高走，盘中涨超1%。盘面上，半导体股集体走强，中芯国际涨超 4%，华虹半导体、上海复旦涨超2%。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上 涨，持仓股中，ASMPT、阿里巴巴、中芯国际、金蝶国际、蔚来、快手、华虹半导体等涨幅居前。 阿里、百度争相自研芯片，AI点燃看涨狂潮，恒生科技有望再度向上突破。展望后市，美联储降息重 启，南向资金有望持续流入，在内外资共振以及AI叙事回归的共同催化下， ...

股价与融资交易表现 - 9月23日股价下跌0.59% 成交额达2.31亿元 [1] - 当日融资买入2021.65万元 融资偿还2994.15万元 融资净流出972.50万元 [1] - 融资融券余额合计1.65亿元 融资余额占流通市值4.13% 超过近一年70%分位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数6070户 较上期增长9.09% [2] - 人均流通股14014股 较上期减少7.11% [2] - 信澳先进智造股票型A持股236.82万股 较上期增持22.80万股 [3] - 信澳领先增长混合A持股174.39万股 较上期增持1.80万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.65亿元 同比增长36.83% [2] - 归母净利润500.68万元 同比增长131.25% [2] - A股上市后累计现金分红788.17万元 [3] 公司基本情况 - 成立于2008年3月11日 2023年5月22日上市 [1] - 注册地址位于北京市海淀区中关村东升科技园 [1] - 主营业务为高性能模拟及数模混合芯片研发销售的集成电路设计 [1]

家电丨市场观察 本周看点： -AR眼镜市场下半年热度飙升，爆发在即？ -2025半年报揭晓：白电三巨头竞争格局分化加剧； -AI广告革命：4700亿美元利润池的争夺与重构。 行业环境 1.AR眼镜市场下半年热度飙升，爆发在即？ 关键词 ： AR眼镜,市场爆发,价格降低,光学显示模块,技术奇点 概要 ： 下半年，AR眼镜市场迎来爆发式增长，预计2024-2030年复合年增长率达56%，2030年 市场规模将达10亿美元。价格下降是关键驱动因素，均价从2021年的1.5万元降至2025年的 2500元。光学显示模块（占成本45%-55%）技术进步显著，LCOS和Micro LED成为主流方 案，其中LCOS因适配性强、良率高、成本低等优势更受青睐。整机设计优化如"一拖二"方案 可降低成本约30%。行业进入技术降本与规模扩张的良性循环，上游技术供应商（如光峰科 技、豪威科技等）存在投资机会。AR眼镜有望成为消费电子领域的新"引爆点"。 2.大模型下半场：谁在掘金数据标注？ 概要 ： Meta以150亿美元入股Scale AI拿下49%股份，使其估值飙升至290亿美元。Scale AI作 为数据标注领域的黑马，凭借低 ...

好的 我将根据您提供的电话会议记录 以资深研究分析师的身份进行详细解读 财务数据和关键指标变化 - 第四季度毛利率超过50% 达到自2018年11月以来的最高运营利润率水平[40] - DRAM毛利率已超过2022年中期水平 而NAND业务毛利率仍低于2022年水平但持续改善中[40] - 预计第二季度毛利率将继续环比上升[42] - 资本支出将从2025财年的138亿美元净额增加至2026财年约180亿美元净额 其中绝大部分用于DRAM建设和设备[13][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - NAND位元出货量在第四季度下降 但管理层表示这只是各细分市场组合变动的噪音 并非趋势性变化[8] - 数据中心SSD市场需求强劲 公司在该市场连续多年创下份额纪录[9] - HBM业务表现突出 预计在2025年第三季度将达到与DRAM供应份额相近的水平 2026年全年份额将高于2025年[17] - 退出管理型NAND业务 将更多资源集中于数据中心市场[11] - DDR4业务占比已降至低个位数百分比[37] 各个市场数据和关键指标变化 - DRAM市场供应非常紧张且预计将进一步收紧[9][38] - NAND市场状况正在改善且持续趋紧[9][40] - 数据中心市场已成为超过半数的整体市场规模 且利润水平更高[65][66] - AI服务器普遍使用最高容量的存储驱动器 从60TB向120TB和245TB发展[54][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - HBM4产品具有最高性能 公司相信其性能、质量、功耗等能力无法被竞争对手匹配[25] - 一伽马(1γ)DRAM制程进展顺利 本季度实现成熟良率和首批收入出货 将成为2026财年位元增长的主要来源[45] - 在爱达荷州的新晶圆厂预计2027年下半年开始量产[32] - 公司策略是专注于投资组合中盈利能力最高的部分 以获取行业利润池的更大份额[88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大型超大规模企业因HDD市场短缺 需要显著增加AI服务器部署的存储能力[8] - 预计2026年NAND SSD在服务器和数据中心的部署将增加 NAND行业状况将开始改善[8] - DRAM供应增长受限的因素包括：库存水平低于目标、DDR4/LP4产品寿命延长制约技术转型、HBM的硅含量增加以及新晶圆厂建设周期长[41] - AI已彻底改变行业格局 数据中心成为更大规模且更高价值的机会[65] 其他重要信息 - 2025财年成本下降情况：DRAM(不含HBM)高于高个位数百分比 HBM为低个位数百分比 NAND为中十位数百分比[52] - HBM3E 12层产品良率成熟速度显著快于8层产品[62] - HBM4成本高于HBM3 价格将显著高于HBM3E[47] - HBM和高端DIMM以及用于数据中心的LP产品这三个类别在2025财年达到100亿美元规模[66] 问答环节所有提问和回答 问题: NAND行业现状和位元增长前景 - 公司表示第四季度NAND位元下降只是各细分市场组合变动的噪音 并非趋势性变化[8] - 大型超大规模企业因HDD市场短缺 需要显著增加存储能力 预计2026年数据中心SSD部署将增加[8] - 公司通过结构性减少NAND晶圆产出 放缓节点转换速度和新节点爬坡进度 保持低资本支出水平并继续降低库存[10] 问题: 资本支出构成和增量用途 - 资本支出将从2025财年138亿美元净额增加至2026财年约180亿美元净额 绝大部分增量用于DRAM建设和设备[13] 问题: HBM市场份额目标和盈利能力 - 预计在2025年第三季度达到与DRAM供应份额相近的水平 2026年全年份额将高于2025年[17] - HBM业务采用不同商业模式 具有长期订单能见度、数量和价格锁定等特点 预期全周期投资回报率更高[19] - 虽然HBM业务通常有更高盈利能力 但非HBM DRAM业务也可能在行业极度健康时挑战甚至超过HBM盈利能力[20] 问题: HBM4竞争地位和市场份额预期 - 公司相信HBM4具有最高性能 竞争对手无法匹配其性能、能力和质量[25] - 预计竞争格局中的份额变化主要发生在两个竞争对手之间 对公司份额影响有限[26] 问题: DRAM产品组合和毛利率贡献 - DDR4业务占比已降至低个位数百分比[37] - 不评论HBM和非HBM DRAM之间的相对毛利率 因两者商业模式不同[38] - DRAM行业紧张状况预计将推动非HBM部分产品价格和毛利率改善[38] 问题: 毛利率提升的关键因素和限制 - 市场状况持续改善 DRAM非常紧张 NAND也在改善[40] - 供应限制因素包括低库存水平、DDR4/LP4延长寿命制约技术转型、HBM硅含量增加和新产能建设周期长[41] - 数据中心市场和更高性能要求对业务有积极影响[46] 问题: 制程技术进展和产品组合 - 一伽马(1γ)DRAM制程实现成熟良率和首批收入出货 将成为2026财年位元增长主要来源[45] - 一伽马和一贝塔(1β)生产已占位元输出的主要部分 且一伽马占比将继续增长[45] 问题: HBM4毛利率预期 - HBM4成本高于HBM3 价格将显著高于HBM3E[47] - 不讨论具体产品线的毛利率 但预期HBM业务将多年保持良好投资回报能力[47] 问题: 成本下降曲线和技术节点转型 - 2025财年成本下降：DRAM(不含HBM)高于高个位数 HBM为低个位数 NAND为中十位数百分比[52] 问题: 高容量企业SSD趋势和AI服务器存储需求 - 平均容量将继续快速提升 从60TB到102TB 公司已发布122TB和245TB驱动器[54] - AI服务器倾向于使用最高可用容量 从60TB向120TB发展 并积极使用245TB产品[56] 问题: HBM3E封装良率改进空间 - HBM3E 12层产品良率成熟速度显著快于8层产品 最大的效益提升已经发生[62] 问题: 业务结构变化和毛利率提升 - AI彻底改变行业格局 数据中心成为超过半数的整体市场规模且利润水平更高[65] - HBM、高端DIMM和用于数据中心的LP产品这三个类别在2025财年达到100亿美元规模[66] 问题: 成本下降目标确认 - 2025财年成本下降数据只是历史表现 未提供2026财年具体目标[71] 问题: NVIDIA CPX架构对HBM市场影响 - AI市场将出现多种使用场景和优化架构 这是市场发展的必然步骤[73] - 推理工作负载往往是内存密集型 需要不同的架构来增加内存容量和带宽[74] - 公司战略是确保在HBM、GDDR7和数据中心LPDRAM等多个领域保持领先地位[75] 问题: HBM4性能提升原因和财务影响 - HBM4规格显著超过JEDEC标准 客户寻求更高带宽以改善每令牌成本和首令牌时间[80] - 预计利息收入将转为正数 因资本化利息增加、债务减少和现金余额增加[82] 问题: 长期协议讨论和业务决策 - 对长期协议持审慎态度 考虑美国制造、关税政策和技术格局变化等多重因素[85] - 退出管理型NAND业务是基于投资回报率考虑 而非成本竞争[87] - NAND业务已连续第二年实现正自由现金流[89] - 客户对退出NAND业务不满意 但DRAM业务关系仍然牢固[90]

US stocks fell on Tuesday, pulling back from a record-setting streak, as Fed Chair Jerome Powell signaled the central bank would proceed cautiously on further rate cuts and suggested equities were "fairly highly valued." The Dow Jones Industrial Average (^DJI) fell 0.3%. The S&P 500 (^GSPC) fell about 0.6%, and the tech-heavy Nasdaq Composite (^IXIC) lost around 1%. Stocks jumped on Monday to clinch a third straight day of record-high closes, lifted by optimism that the AI trade and further Fed policy e ...

The United States is on a mission to consolidate and onshore semiconductor and chipmaking. Super Micro Computer TodaySMCISuper Micro Computer$47.00 +0.13 (+0.27%) 52-Week Range$17.25▼$66.44P/E Ratio28.37Price Target$45.36Add to WatchlistWhat started with future plans for building factories across the country has evolved into government and private players investing in firms that are lagging behind in size or scale—and Super Micro Computer Inc. NASDAQ: SMCI could be the next target. Not only has the United ...