股东会召开情况 - 2025年第一次临时股东会于2025年9月16日在武汉市汉阳区四新大道26号湖北国展中心东塔公司24楼会议室召开 [2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 由董事长王南军先生主持 [3] - 全体9名董事均出席会议 其中5人通过视频方式参会 全体5名监事及董事会秘书罗琳先生均出席 全体高管列席会议 [4] 股东会议案审议结果 - 关于聘请公司2025年度财务审计机构的议案获得通过 [5] - 关于聘请公司2025年度内部控制审计机构的议案获得通过 [5][6] - 关于修订《公司章程》的议案作为特别决议议案 获得出席股东会有效表决权股份总数2/3以上通过 [6] - 关于修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》《关联交易管理制度》《对外担保管理制度》等共7项议案均获通过 [6] 董事会决议事项 - 第八届董事会第二十九次会议于2025年9月16日以现场结合通讯方式召开 全体9名董事出席 [9] - 会议审议通过修订《董事会专门委员会工作制度》等19项内部管理制度 所有议案均获9票同意 0票反对 0票弃权 [9][10][11][12][13][14][15][16] 独立董事变动 - 独立董事郭月梅女士因连续任职满6年 于2025年9月16日提交书面辞职报告 申请辞去独立董事及董事会专门委员会职务 [17] - 辞任将导致公司独立董事人数低于董事会成员三分之一 辞任需待股东会补选新任独立董事后生效 在此之前郭月梅女士将继续履行职责 [17] - 公司董事会对其任职期间贡献表示衷心感谢 [18]

公司人事变动 - 独立董事郭月梅因连续任职满6年辞职 于2025年9月16日提交书面辞职报告[2] - 辞任职务包括独立董事及董事会各专门委员会职务[2]

项目概况 - 广惠高速改扩建项目于9月16日正式开工 全长约153.9公里 起于广州市黄埔区 终于惠州市惠东县 [1][3] - 项目包含济广高速公路惠州小金口至广州萝岗段及广惠高速公路惠州小金口至凌坑段 [1][3] - 全线设互通式立体交叉29处 服务区4处 停车区2处 [3] 技术升级 - 新建萝峰隧道为内地首例高速公路超大跨五车道隧道 最大开挖宽度达27米 最大开挖断面达340平方米 [5] - 项目采用隧道全工序智能装备集群 实现全机械化施工和智能化建造 [5] - 汤泉至汝湖段及既有隧道路段设计时速为100公里 其余路段采用120公里 [3] 车道扩容 - 济广高速公路惠州小金口至广州萝岗段由双向六车道扩建为双向十车道 [3] - 广惠高速惠州小金口至凌坑段由双向四车道扩建为双向八车道 [3] 战略意义 - 广惠高速公路是粤港澳大湾区联系福建 江西等地的省际大通道 [3] - 项目将缓解交通拥堵 强化粤港澳大湾区互联互通 [5] - 进一步拓宽大湾区向粤东地区的辐射作用 [5] 建设背景 - 广惠高速公路自2003年12月通车以来车流持续攀升 部分路段高峰期交通压力较大 [3] - 现有通行能力难以满足民众日益增长的出行需求 [3] - 项目属于国家有关规划重点工程 [3]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价上涨2.11%至6.77元/股 成交额1.45亿元 换手率2.21% 总市值66.94亿元 [1] - 主力资金净流入113.51万元 特大单买入1305.56万元(占比9.02%) 卖出577.34万元(占比3.99%) 大单买入2711.08万元(占比18.73%) 卖出3325.79万元(占比22.98%) [1] - 今年以来股价下跌12.87% 近5日上涨6.28% 近20日上涨0.59% 近60日上涨3.83% [2] 公司基本面 - 主营业务构成：交通业54.57% 服务业21.11% 文旅业19.97% 房地产业4.35% [2] - 2025年上半年营业收入1.71亿元 同比增长314.30% 归母净利润亏损3531.43万元 同比减少220.92% [2] - A股上市后累计派现6.43亿元 近三年累计派现1.19亿元 [3] 股东结构 - 股东户数7.02万户 较上期减少1.92% 人均流通股13938股 较上期增加1.96% [2] - 南方中证房地产ETF持股1008.06万股(第五大股东) 较上期增加31.79万股 香港中央结算持股634.66万股(第十大股东) 较上期减少211.53万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业：交通运输-铁路公路-高速公路 [2] - 概念板块包括：海南国资 小盘 航天军工 债转股 特色小镇 [2]

公司股东增持 - 五洲交通控股股东广西交通投资集团有限公司计划增持金额不低于8500万元且不高于1.7亿元 [1] 公司控制权变更 - 蓝黛科技收到安徽省国资委批复 同意江东产投通过协议受让加表决权放弃方式取得公司控制权 控股股东及实际控制人将发生变更 [1] 公司股东减持 - 德林海董事孙阳拟减持不超过50.56万股 占总股本比例不超过0.4474% 占其个人持股比例不超过25% [1] - 日科化学股东赵东升计划减持不超过599.69万股 占总股本比例不超过1.29% [2] - 海力风电股东兼总经理沙德权计划减持不超过200万股 占总股本比例0.92% [3] - 经纬恒润股东兼董事曹旭明拟减持不超过100万股 占总股本比例不超过0.8336% [6] - 中创环保股东邢台辉昇计划减持不超过770.98万股 占总股本比例不超过2% [10] - 爱仕达股东富创投资拟减持不超过1021.92万股 占总股本比例不超过3% [13] - 华光新材股东铧广投资计划减持不超过270万股 占总股本比例不超过2.9972% [13] - 龙星科技大股东渤海信托计划减持不超过503.28万股 占总股本比例不超过1% [18] - 光大同创股东深圳钰禧创业投资计划减持不超过106.75万股 占总股本比例1% [18] - 趣睡科技特定股东石河子尚势成长等计划合计减持不超过3.14%股份 控股股东一致行动人及员工持股平台计划合计减持不超过1.74%股份 [19] 公司高管变动 - 招商蛇口选举朱文凯担任董事长 原董事长蒋铁峰因工作调动辞职 [4] 公司业务说明 - 上海建工澄清科卡金矿资源储量增加信息为2020年已披露信息 不属于近期信息 黄金业务收入占比不超过营业收入0.5% 对生产经营影响较小 [7] 公司收购计划 - 普冉股份筹划以现金方式收购参股公司诺亚长天控股权 从而间接控股半导体企业SHM 双方主营产品NOR Flash与SLC NAND等形成互补 [8] 公司分红方案 - 盐田港拟每10股派现0.88元 总股本51.99亿股 分配4.58亿元 [11] 公司战略投资 - 盐田港全资子公司深汕港口投资公司引入中远海运厦门公司作为战略投资者 中远厦门现金出资13232.75万元 持股20% [15] 公司合作协议 - 龙蟠科技控股孙公司锂源亚太与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购合作协议 预计2026年第二季度至2031年间销售15.75万吨 总销售金额超60亿元 [16] 公司股权划转 - 中国太保股东上海国际集团拟将5559万股A股股份占总股本0.58%无偿划转至上海久事集团 将1000万股A股股份占总股本0.1%无偿划转至上海电气控股集团 [17]

**宏观研究** - 美国劳动力市场接近零就业状态，但初请失业金数据显示企业尚未大规模裁员，经济衰退风险仍需谨慎判断[1] - 美国正经历历史上最缓慢的失业率上行，劳动力市场处于从供给约束转向需求约束的罕见状态转换期[1] - 平衡新增就业人数为15-18万人/月，但近一年月均新增就业仅12万人，已低于该区间，需关注美联储对失业率预测的调整[3] - 移民净流入基本形成新稳态，对劳动力供给拖累减弱；退休潮对劳动供给的拖累在2025年达高峰后减弱；本土出生人口成为劳动供给增长主力[2][3] **交通运输行业（皖通高速）** - 2025年上半年归母净利润9.6亿元，可比口径同比增长4%，通行费收入同比增长13%（Q1+9%，Q2+18%）[6] - 公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润60%，估算股息收益率为4.9%/4.9%/4.7%[7] - 总市值228.27亿元，目标价17.45元（现价13.36元），维持增持评级[5][9] **基础化工行业** - 存储芯片DRAM DDR4 16Gb现货均价10.25美元，较月初上涨9%，较2025年3月价格上涨248%[23] - NVIDIA推出Rubin CPX GPU，带动高性能覆铜板需求；固态电池成为新能源汽车和低空eVTOL动力首选[23] - 推荐雅克科技、圣泉集团、东材科技等化工新材料公司[23] **军工行业** - 北约宣布部署“东方哨兵”系统强化东翼防御，俄白举行“西部-2025”联合战略演习[28][29] - 国防军工指数上涨2.14%，跑赢大盘0.62个百分点；推荐中航沈飞、中航光电、菲利华等标的[27][29] **煤炭行业** - 动力煤价格见顶回落，北方黄骅港Q5500平仓价688元/吨（周环比-0.4%）；焦煤京唐港库提价1550元/吨（周环比-4.9%）[34] - 7月全社会用电量同比+8.6%，火电发电量同比+4.3%；预计全年煤炭产量47.5-48亿吨，进口量确定性下降[33] - 推荐中国神华、陕西煤业、兖矿能源等红利核心标的[31] **纺织服装行业** - 8月中国纺织服装出口总额同比下降5%，其中服装出口同比-10.1%；越南纺织品/鞋履出口同比-4.54%/-3.88%[35] - 美国服装批发销售额同比+3.74%（6月为+9.16%），库销比2.03个月（6月为1.96个月）[36] - 推荐安踏体育、李宁、普拉达等品牌端标的，以及百隆东方、申洲国际等制造端龙头[35] **有色金属行业** - 2025Q2电池级碳酸锂价格从7.4万元/吨降至6.13万元/吨，Q3反弹至7.65万元/吨[37] - 澳洲锂矿二季度产量85.1万吨（环比+16.3%），南美盐湖销量保持强劲（SQM销量5.3万吨LCE）[38][39] - 海外矿山呈现“降本增产”趋势，推荐雅保（ALB.N）、智利矿业化工（SQM.N）[37] **其他公司点评** - 中国旭阳集团2025H1归母净利润0.29亿元（同比-74.4%），焦炭毛利同比增长2.6%，氢能业务快速发展[41][42][45] - 百威亚太2025H1净利润4.1亿美元（同比-24.4%），股息率5.36%，维持增持评级[46][48] - 隧道股份2025H1归母净利润7.3亿元（同比-7.4%），数据资产运营树立行业标杆，股息率4.51%[50][53] - 江河集团拟实施中期分红每股0.15元，股息率（TTM）7.26%，中标沙特吉达塔项目（约20.12亿元）[55][57] - 特宝生物2025H1归母净利润4.28亿元（同比+40.6%），长效生长激素益佩生获批上市，研发管线持续扩充[58][59]

核心观点 - 湖南投资集团旗下绕南分公司成功实施"AI+智慧高速"智能预警平台 实现从传统人工管理向AI驱动的数字化转型 显著提升交通安全与事件处置效率 成为湖南省数字化转型标杆示范单位[1] 数字化转型背景 - 绕南高速作为国家高速公路京港澳高速路网重要组成部分 主线全长28.665公里 设有5个互通收费站 包含黑石铺湘江大桥和梅溪湖隧道等重要节点[2] - 面临日均车流量严重超过设计流量上限 月均交通事件数不断增长 人工处置效率有限等痛点[4] - 2023年成立专项小组与省交通科学研究院合作 攻克算法精度 夜间识别 设备兼容等关键技术难题[4][5] - 智能预警平台于2023年9月试运行 10月正式投入使用 实现从"人防"到"技防"的重大转变[5] 技术架构与功能 - 采用160多个高清摄像头 创新采用"AI预警+人工确认"模式 融合视频 气象 收费等多源数据[7] - 运用轮巡变焦与夜间图像增强等AI算法 实现对8类事件的实时监测与自动预警 检测精度提升至97%以上[7] - 安装4套危化品运输车辆检测设备 配套专用识别相机 填补省内隧道危化品车辆专项预警空白[8] - 与百度地图数据联动的情报板实时发布路况信息 响应速度达秒级[7][8] 运营成效 - 平台运行至今共发现事件23余万条 2025年上半年发现54857条 较2023年同期交通异常事件主动发现率提高1576%[12] - 事件发现时间从20分钟缩短至10秒 处置效率大幅提升 二次事故率明显下降[12] - 事件工单流转时间压缩至1分钟内 效率提升500% 平均处置时间降至17分钟 效率提升88%[12] - 梅溪湖隧道倾覆事故处置中 20分钟内抵达现场 4小时完成清理 解救4辆被困车辆 处置效率提高近30%[8][9] - 异常停车 抛撒物等常见事件处理缩短至10分钟以内[9] 协同机制创新 - 构建"监控中心+业务部门+交警"联合值守机制 形成"感知—预警—调度—处置—反馈"闭环管理[10] - 设立路产 养护 稽查 收费等多部门协同岗位 与高速交警共建专用座席 对讲机群 数据共享平台[10] - 创新推出快速发现 快速处置 快速发布的"三快"应急响应机制[10] - 施救车辆分点驻守 24小时待命 确保快速响应[11] - 树木倒塌事件中 多部门联动16分钟抵达现场 50分钟完成处置[11] 行业认可与未来规划 - 荣获湖南省地理信息融合创新典型案例 中国交通运输协会"交通行业数字化转型典型案例"等多项权威认可[12] - 推进平台二期建设 重点实现设备运行状态监测 路警一键联动 事件报告自动生成等功能[13] - 通过智能设备与定制化软件研发双轮驱动 精准提升路段通行效率 优化出行全流程体验[13] 集团战略延伸 - 数字化转型超越单一项目 成为湖南投资集团整体高质量发展的核心驱动力[14] - 集团旗下"君逸"系列酒店 湖南投资大厦物业板块等相继实现智慧化升级[14] - 依托"548先锋潮"党建品牌 以科技创新培育新质生产力 助力湖南实现"三高四新"美好蓝图[14]

交易概况 - JPMorgan Chase & Co于2025年9月9日以每股均价9.1741港元减持江苏宁沪高速公路H股370万股 涉资约3394.42万港元[1] - 减持后持好仓数量为71,686,325股 持好仓比例由6.16%下降至5.86%[1] 股权结构变动 - 本次减持后JPMorgan Chase & Co通过长仓(L)持有71,686,325股 占总股本5.86%[2] - 另通过淡仓(S)持有6,618,364股(0.54%)及参与股份(P)持有52,357,944股(4.28%)[2] 交易明细 - 交易执行时间为2025年9月9日 披露时段为2025年8月16日至9月16日[2] - 交易记录编号CS20250912E00206 交易性质为长仓减持[2]

减持交易详情 - JPMorgan Chase & Co于2025年9月9日以每股均价9.1741港元减持江苏宁沪高速公路H股370万股[1] - 本次减持总金额约3394.42万港元[1] - 减持后持好仓数量降至71,686,325股[1][2] 持股比例变化 - 持好仓比例由6.16%下降至5.86%[1] - 通过衍生工具持有6,618,364股空头仓位(占0.54%)[2] - 持有52,357,944股实物股权(占4.28%)[2] 公司基本信息 - 江苏宁沪高速公路股份有限公司H股股份代号00177[2] - 披露期间为2025年8月16日至2025年9月16日[2] - 此次权益变动属于好仓减持操作[1][2]

核心观点 - 中金公司首次覆盖四川成渝高速公路 给予A股和H股跑赢行业评级 目标价分别为6.85元和5.61港元 基于股息收益率估值法 公司核心路产资产优质 盈利能力强 股息收益率行业领先 并通过改扩建及并购实现可持续发展 [1][7][9] 业务优势 - 公司是四川省唯一在A股和H股市场上市的高速公路企业 控股股东为蜀道投资集团 运营路产总里程约900公里 主要围绕成都辐射周边关键城市 并连接重庆、贵州和云南等省外地区 [1] - 核心路产建于1990年代末至2000年代初 原始投资成本较低 运营成熟 过去十年平均毛利率达52.8% 盈利能力居行业前列 [1] - 核心路产剩余收费年限较短 但公司通过改扩建和并购提升可持续运营能力 成乐高速改扩建工程处于最后阶段 通车后有望提高收费标准并延长收费期限 [2] - 公司中标成雅高速扩建项目 资本金出资49亿元 获得29年305天收费期 并购成都第二绕城高速西段并签订业绩补偿条款 [3] - 成都第二绕城高速西段预计2025年贡献利润1.6亿元 加上2023-2024年累计补偿3148万元 将为2025年带来高增量利润 [4] 股息政策 - 公司重视股东回报 2023-2025年股东回报计划要求股息支付率不低于60% 较往年显著提升 [5] - 2024年股息收益率达5.2% 居行业高位 按60%分红比例计算 当前股价对应2025年和2026年股息收益率分别为5.5%和5.8% 具吸引力 [6] - 基于4.5%的股息收益率 A股2025年目标价6.85元 对应13.3倍2025年市盈率和12.7倍2026年市盈率 H股基于6%股息收益率给予目标价5.61港元 对应10.0倍2025年市盈率和9.4倍2026年市盈率 [9] 财务预期 - 预计2025年每股收益0.51元 2026年0.54元 2024-2026年复合增长率6.3% [8] - A股当前交易于10.9倍2025年市盈率和10.4倍2026年市盈率 对应5.5%2025年股息收益率和5.8%2026年股息收益率 H股交易于8.7倍2025年市盈率和8.2倍2026年市盈率 对应6.9%2025年股息收益率和7.3%2026年股息收益率 [9] 市场差异 - 市场担忧公司核心路产收费期限较短 但公司通过改扩建和并购能有效延长收费期限并扩大业务规模 且路产质量高 盈利增长具潜力和可持续性 [7] 潜在催化剂 - 成乐高速改扩建通车 资产收购等事件可能成为股价催化剂 [8]