加拿大对中国钢铁加征关税事件分析 一、政策背景与动机 - 加拿大宣布对中国钢铁加征25%关税，并将中国企业配额削减50%[1] - 政策出台背景：美国将加拿大钢铁关税从25%提升至50%，导致加拿大钢铁出口量下降15.7%[3] - 政府配套措施：提供10亿加元补贴钢铁行业[3] - 政策目标：保护本土钢铁产业就业，应对美国关税压力[3] 二、行业影响分析 钢铁行业 - 加拿大钢铁行业高度依赖美国市场，90%出口流向美国[3] - 中国钢铁仅占加拿大进口量的8%，政策实际影响有限[5] - 政策导致多伦多钢铁股上涨，但建筑成本增加15%，单栋公寓成本上升120万加元[5] - 加拿大汽车制造业受影响：福特、通用等企业60%特种钢依赖中国进口[6] 农业领域 - 中国反制措施：对加拿大油菜籽、豌豆加征100%关税，猪肉水产品加25%[3] - 影响程度：加拿大油菜籽70%出口依赖中国，37亿加元订单转移至澳大利亚[3] - 农业损失预估：萨斯喀彻温省农业损失达45亿加元，2.3万农民失业[8] - 多伦多农业股大幅下跌[4] 三、中国企业应对策略 - 转口贸易：通过马来西亚等第三方国家出口，将关税从22%降至3%[6] - 市场转移：加大对欧洲、东南亚、中东市场开拓，7月对巴西钢铁出口增长40%[7] - 产品升级：部分企业转向高端产品如风电用钢，利润增长3倍[10] - 法律途径：通过WTO起诉加拿大歧视性关税[7] 四、加拿大经济结构问题 - 市场依赖症：钢铁90%靠美国，农业30%靠中国，能源70%靠美国[8] - 政策矛盾：保护钢铁业导致农业受损，形成拆东墙补西墙局面[4] - 精英决策缺陷：过度依赖数据模型，忽视基层实际需求[8] - 历史教训：2018年对中国大豆加税后永久失去市场份额[10] 五、全球贸易环境观察 - 保护主义蔓延：美欧、中印等相互加征关税案例增多[10] - 经济代价：世界银行测算贸易壁垒每增1%将导致全球GDP减少0.5%[10] - 企业转型契机：倒逼中国企业从低价竞争转向技术升级[10] - 长期影响：加拿大可能在中美博弈中成为"弃子"[11]

加拿大对华钢铁加税政策分析 - 加拿大宣布自8月1日起扩大进口钢铁关税配额适用范围并收紧现有配额 对配额外进口征收附加税 特别针对含有中方熔化和浇铸钢铁的产品征收25%附加税 [1] - 美国被排除在加税对象之外 2025年1月美国对加拿大钢铁出口额达4.2亿美元 此举有利于美国制造业回流 [3] - 加拿大钢铁产业衰退与美国单边关税措施有关 但加方选择对华加税而非反制美国 [5] 中加经贸关系动态 - 加拿大外长近期表示愿与中方恢复各领域合作 但随即出台对华钢铁加税措施 显示其合作诚意存疑 [6] - 中加两国年油菜籽贸易额约20亿美元 2023/24年度加拿大出口油菜籽685.9万吨 其中64%销往中方 [8] - 中方与澳大利亚达成15万吨油菜籽合作订单 可能影响加拿大在中国市场的份额 [8] 行业影响评估 - 加拿大钢铁政策将严重损害中加正常经贸合作 特别是钢铁贸易领域 [5] - 中国作为加拿大油菜籽最大进口国 占其出口总量近64% 具有重要市场地位 [8] - 中方可能通过调整农产品进口策略反制加拿大 转向澳大利亚等替代供应源 [8]

成分股分红进度 - 上证50指数中，40家公司已分红，3家不分红，5家处于决案阶段，2家进入实施阶段 [1][3] - 沪深300指数中，221家公司已分红，26家不分红，35家处于决案阶段，16家进入实施阶段，2家处于预案阶段 [1][3] - 中证500指数中，370家公司已分红，77家不分红，39家处于决案阶段，13家进入实施阶段，1家处于预案阶段 [1][8] - 中证1000指数中，735家公司已分红，210家不分红，33家处于决案阶段，20家进入实施阶段，2家处于预案阶段 [1][8] 行业成分股股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三 [4] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率2.04%，剩余股息率0.17% [6] - 沪深300指数已实现股息率1.56%，剩余股息率0.27% [6] - 中证500指数已实现股息率1.09%，剩余股息率0.15% [6] - 中证1000指数已实现股息率0.86%，剩余股息率0.07% [6] 股指期货升贴水情况跟踪 - IH主力合约年化升水3.30%，IF主力合约年化升水2.68%，IC主力合约年化贴水5.68%，IM主力合约年化贴水9.94% [16] - IH主力合约处于历史79%分位点，IF主力合约处于历史84%分位点，IC主力合约处于历史39%分位点，IM主力合约处于历史18%分位点 [16] 指数分红测算方法 - 分红点数计算需考虑成分股分红金额、总市值、权重及指数收盘价 [28][32] - 成分股权重采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据以提高准确性 [34] - 分红金额通过净利润与股息支付率乘积估算，净利润预测采用历史分布动态预测法 [35][39] - 股息支付率预测采用历史数据平均，若公司去年分红则以去年股息支付率为基准 [40][42] - 除息日预测基于历史间隔天数稳定性进行线性外推，未公布预案时采用默认日期 [43][49] 股指分红点位测算准确度 - 上证50和沪深300指数全年预测误差在5个点左右，中证500指数误差约10个点 [46] - 模型对股指期货主力合约的预测准确性较高，上证50和沪深300效果最优 [46]

报告核心观点 7月需以稳应变谨防过热 重视黄金债券重点挖掘转债 预计下半年财政扩张与货币宽松协同配合 政策或转向结构宽松应对不确定性与地缘政治风险[107] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 国务院常务会议研究做强国内大循环 强调其是推动经济行稳致远战略之举 要释放内需潜力 解决堵点卡点[9] - 全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会 凝聚各方力量 推动经济稳中向好[11] - 多项政策出台涉及货币财政、资本市场、产业、金融、地产等领域 如央行逆回购、深交所债券业务通知、工信部行业稳增长方案等[2][13] 海外政策要闻 - 美国银行监管机构为贷款机构加密货币托管提供蓝图 指导银行避免违规[14] - 美国国会通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》并签署 确立数字稳定币监管框架[15] - 2025年5月 美债前三大海外债主中 日本、英国增持 中国连续三个月减持[16] 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦美国稳定币法案及美债持仓变化 国内政策聚焦做强国内大循环等多方面[20][21] 权益市场分析 市场回顾 - A股三大权益指数7月中旬以来延续小幅上涨 创业板指数涨超3% 万得微盘股指数、MSCI中国A股指数等也有表现 美股三大股指基本平稳[22] 政策影响分析 - 上半年增速符合预期 国内生产总值同比增长5.3% 各产业有不同表现 消费、投资、出口对GDP贡献率有变化[23][24] - 中央城市工作会议召开 部署城市工作7个方面重点任务 强调加强党对城市工作全面领导[25] 固收市场分析 市场回顾 - 7月中旬资金面恢复宽松 央行净投放资金9749亿元 DR007回落 十年期国债收益率先反弹后回落[44] 政策影响分析 - 上半年货币政策支持实体经济效果明显 6月社融规模等数据良好 央行将落实适度宽松货币政策[45][46] - 央行7月净投放2000亿元买断式逆回购 延续结构性宽松[47] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属价格回升 原油价格下跌 贵金属价格下跌 黑色金属价格反弹 猪肉价格维持在预警区间以上[62][63][64][65][66] 产业政策影响分析 - 工信部将实施十大重点行业稳增长方案 推动有色金属等行业调结构[84] - 欧佩克预计三季度原油需求强劲 上调长期石油需求预测[85] - 全球央行普遍用金矿直接购买黄金[86] - 住建部强调城市更新 农业农村部将促进生猪生产稳定发展[87][88] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元指数震荡小幅走强 人民币贬值压力再度抬头 部分人民币汇率指数反弹[90] 汇率政策影响分析 - 七部门发布通知鼓励外商投资企业境内再投资 提出多项措施[91] - “对等关税”使中美贸易二季度收缩 近期有所回升 贝森特表示鲍威尔继任者遴选程序启动[92][93] 大类资产轮动展望 7月以稳应变 重视黄金 债券重点挖掘转债 预计下半年财政与货币协同 政策转向结构宽松应对风险[107] 本周大事前瞻 7月21 - 25日有中国LPR报价、澳洲联储会议纪要、美联储会议等多项重要事件[109]

加拿大对华钢铁关税政策 - 加拿大宣布对中国钢铁及相关产品加征25%关税 并调整非自由贸易协定国家的关税配额制度 限制进口总量并提高税率 [1] - 加征关税措施旨在阻止美国加征关税后外国廉价钢材转向加拿大市场 直接点名中国存在所谓"产能过剩"问题 将中国列为主要警惕对象 [1] 加拿大政策背景与动因 - 加拿大政策是对特朗普政府贸易策略的被动反应 特朗普自5月起对加拿大钢铝制品、铜、木材、药品等加征35%-50%关税 并威胁"吞并加拿大为第51州" [3] - 加拿大最初采取妥协措施 包括取消对美国科技企业数字税和提高国防预算 但未能改变特朗普立场 特朗普于7月10日再次确认8月1日起对加拿大商品征收35%关税 [3] - 加拿大选择对中国产品加税是为了展现对外强硬立场 缓解国内钢铁业压力 同时向美国表现"配合"以换取关税豁免 [5] 中加贸易关系现状 - 中国是加拿大第三大钢铁进口来源国 2023年进口占比超过10% [5] - 中国已对加拿大油菜籽、豌豆等农产品征收100%惩罚性关税 加拿大70%油菜籽依赖中国市场 年贸易额超40亿加元（约合29.6亿美元） [7] - 中国首次启动"反歧视调查" 系统性审查加拿大在技术认证和投资准入领域的壁垒 [7] 潜在行业影响 - 加征关税将推高加拿大建筑和制造业用钢成本 可能影响本国经济稳定 [5] - 加拿大农业和渔业可能成为中方反制措施的主要目标 特别是油菜籽等农产品贸易 [7] - 全球贸易保护主义趋势加剧 美国与英国签订"供应链安全协议" 与越南、印度进行原产地规则谈判 欧盟对中国电动汽车征税 [7] 中方应对策略 - 中方明确表态若加拿大取消歧视性关税 反制措施可调整 [7] - 中方坚持反对任何国家在与美国达成协议过程中牺牲中国正当利益 将作出坚决回应 [5] - 中方需采取合法合理反制措施 避免过度反应导致对抗升级 同时继续推动中加其他领域合作 [7]

加拿大钢铁贸易政策 - 加拿大宣布对所有含中国冶炼浇铸的钢材加征25%关税 并削减非自贸伙伴钢铁进口配额50% [1] - 政策豁免美国钢铁进口 但加拿大2024年钢铁进口总额160亿美元中 美国占比50% 中国仅占10% [3] - 新规对自贸协定国家维持原有进口水平 非自贸国家进口量直接腰斩 超量部分征收50%关税 [5] 中国反制措施及影响 - 中国将价值49亿加元（约260亿人民币）的油菜籽订单转移至澳大利亚 [1] - 中国对加拿大油菜籽油和豌豆征收100%关税 猪肉海鲜加税25% [5] - 加拿大油菜籽期货价格一周暴跌12% 西部省份曼尼托巴30万公顷油菜田滞销 [5][7] 加拿大农业受损情况 - 加拿大每年向中国出口油菜籽占比64% 金额达49亿加元 [5] - 萨斯卡通省农场主库存3000吨油菜籽滞销 每吨成本增加500加元 [7] - 农业补贴计划AgriStability审批周期长达三个月 仅覆盖75%损失 [11] 地缘政治与经济连锁反应 - 加拿大政策被指为应对美国2月对加钢铝征收25%关税的政治妥协 [5] - 美国同时对加拿大油菜籽加征35%关税 彻底阻断替代市场 [9] - 国际货币基金组织警告该贸易争端可能导致加拿大GDP萎缩0.8% [12] 全球贸易格局变化 - 中国将钢材产能转移至墨西哥 通过北美自贸协定间接进入美国市场 [11] - 澳大利亚承接中国25万吨油菜籽订单 取代加拿大成为主要供应国 [7] - 挪威三文鱼商抢占加拿大水产订单 智利车厘子挤占零售货架 [12]

贸易政策变动 - 美国总统特朗普在致20多个贸易伙伴的信函中表示美国进口税将于8月1日上调 同时称若这些国家调整贸易政策 关税或可下调 [1] - 美国财政部长贝森特淡化8月1日截止日的重要性 称达成高质量贸易协议比任何截止日期都重要 [1] - 美国商务部长霍华德·卢特尼克将8月1日描述为各国开始向美国支付关税的最后期限 称这是硬性截止日 [1] 关税税率调整 - 美国对日本的关税税率为25% 对巴西为50% [2] - 自4月9日特朗普暂停4月2日关税以来 多数美国贸易伙伴面临10%的关税 加拿大和墨西哥被征收25%关税 但符合《美墨加协定》的商品可豁免 [2] - 特朗普实施行业性关税 对钢铁和铝征收50%进口税 对汽车及多数汽车零部件征收25%关税 [2] 市场反应 - 市场对特朗普信函中的强硬表态并未太过担忧 许多交易员认为特朗普8月1日未必会坚持加征更高关税 [1] - 周一美国股市小幅走高 纳指 标普500指数均再度创出历史新高 [1]

加拿大对中国钢铁加征关税事件 - 加拿大政府突然宣布对中国钢铁产品加征25%关税[1] - 该政策设计存在明显区别对待：与美国签自贸协议国家仅超今年出口水平才加税，未签协议国家超今年一半即加税，美国完全豁免[3] - 多伦多贸易专家批评该政策是用中国利益补偿美国关税损失[3] 中国对加拿大的贸易反制措施 - 中国将15万吨油菜籽订单转向澳大利亚[1] - 中国是加拿大油菜籽最大买家，去年进口量占加拿大出口总量的64%[5] - 中国商务部声明指出加拿大做法违反世贸规则[5] 加拿大油菜籽产业现状 - 加拿大是全球最大油菜籽生产国，中国3月已对其加征100%关税[7] - 澳大利亚作为全球第二大生产国迅速填补中国市场缺口[7] - 加拿大油菜籽期货价格一周内暴跌12%[7] - 美国市场也对加拿大油菜籽加征35%关税[7] - 分析师预测失去中国市场将导致年损失38亿加元[14] 中澳贸易关系变化 - 中澳关系迅速回暖，在澳总理访华期间签署油菜籽协议[7] - 澳大利亚成为中国油菜籽替代供应商[7] 历史背景 - 2018年加拿大扣押华为高管后中国曾停止进口其油菜籽[11] - 加拿大外交部长曾在东盟会议向中国保证恢复经贸合作，但72小时后即宣布加税[8]

加拿大钢铁行业现状 - 汉密尔顿钢铁厂曾是加拿大钢铁业骄傲 工会会员从1.2万人锐减至650人 [2] - 美国6月对加拿大钢铝征收50%关税 加拿大作为美国最大钢铁进口来源国首当其冲 [5] - 加拿大91%的钢铁出口依赖美国市场 高度依赖的经济结构使其在贸易争端中处于被动 [51] 加拿大对华贸易政策 - 加拿大对中国钢铁加征25%关税并实施配额限制 试图向美国证明贸易政策一致性 [9] - 政策存在差别待遇：美国经手的中国钢铁产品免税 美国出口到加拿大的钢铁产品不受配额限制 [12] - 国内舆论质疑政策动机 《环球邮报》发文质问"是保护本国产业还是充当美国代理人" [14] 中国对加拿大的反制措施 - 中国对加拿大油菜籽发起反倾销调查 同时恢复进口澳大利亚油菜籽 [20] - 中国精准打击加拿大软肋 加拿大64%的油菜籽出口依赖中国市场 [24] - 反制措施导致加拿大油菜籽价格单日下跌10% 直接损失约20亿美元市场 [29] 澳大利亚油菜籽产业变化 - 澳大利亚油菜籽因质量问题被中国市场拒之门外5年 2023年收成预计降至570万吨 [33] - 澳大利亚改进加工工艺 将杂质含量控制在1%以下以满足中国进口标准 [38][39] - 中澳协议规定澳大利亚将试运送15-25万吨油菜籽 标志着供应链重构 [27] 国际贸易格局对比 - 澳大利亚通过务实合作重获中国市场 加拿大则因政治投机失去主导地位 [41] - 澳大利亚25%的出口流向中国 政府明确将就业作为首要目标 [36][44] - 中国转向澳大利亚采购油菜籽 一旦新供应链稳定加拿大将难以夺回市场份额 [56] 行业结构性风险 - 加拿大钢铁业和农业同时受创 钢铁工人和农民成为贸易保护政策的直接受害者 [61] - 高度依赖单一市场的经济结构使加拿大在贸易争端中进退两难 [51] - 供应链重构具有长期性 加拿大可能永久性失去部分农产品市场份额 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 ，提供各品种走势及投资建议 ，涉及黄金 、美元指数 、股指期货等金融产品 ，以及豆粕 、螺纹钢 、原油等商品 ，投资者需关注市场动态和政策变化[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月PPI年率2.3% ，为2024年9月以来新低 ；月率0% ，为1月以来新低 - 特朗普否认解雇鲍威尔 ，黄金受消息扰动剧烈波动 ，拉涨近1.5%后回吐涨幅 - 基本面对黄金缺乏利多 ，短期金价走势震荡 ，波动增加 [10][11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 纽约联储行长Williams称美联储当前采取限制性立场恰当 ，关税将影响通胀 - 美联储褐皮书显示经济活动略有回升 ，不确定性仍高 - 特朗普再度否认解雇鲍威尔 ，但耐心有限 ，美元指数短期回落 [13][14][15] 宏观策略（股指期货） - 王沪宁出席扩大国内需求调研协商座谈会 ，国常会研究做强国内大循环政策举措 - 7月17日股市缩量高位走平 ，反内卷交易降温 ，后市需观察政治局会议 - 建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国银行二季度营收和利润基本符合预期 ，消费金融成主要驱动力 - 特朗普否认免职鲍威尔 ，美联储褐皮书显示经济活动略有增加 - 美国6月PPI同比创近一年新低 ，市场风险偏好维持高位 ，预计股指震荡运行 ，建议谨慎控制仓位 [20][21][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA报告私人出口商销售12万吨大豆 ，特朗普称印尼将购买45亿美元美国农产品 - CBOT大豆明显上涨 ，国内现货供需面变化不大 ，市场关注美国关税政策 - 内外盘期价暂时震荡 ，关注美豆产区天气及美国关税政策动向 [24][25][26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月1 - 13日全国乘用车零售和批发数据有变化 ，7月上旬重点钢企钢材库存和日产有变动 - 钢价弱势震荡 ，国内政策预期下滑 ，短期出台超预期政策概率下降 - 建议现货端以反弹套保思路对待 [27][28][29] 黑色金属（动力煤） - 6月中国进口煤及褐煤3303.7万吨 ，环比下降8.3% - 持续高温支撑日耗 ，煤价短期强劲 ，港口情绪好转 ，库存降低 - 预计整体煤价季节性偏强 [30] 黑色金属（铁矿石） - Vitol与CSN Mining签署2.4亿美元铁矿石预付协议 ，获600万吨长期供应权 - 铁矿石短期价格高位震荡 ，供应预期修复 ，需求端承压 ，预计难突破100美金压力位 [31][32] 有色金属（铅） - 中东将对中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度关税 - 7月15日【LME0 - 3铅】贴水31.9美元/吨 ，铅价下跌 ，消费在复苏 - 旺季临近 ，沪铅价格中枢上移预期不变 ，关注回调买入机会和内外反套机会 [33][34][35] 有色金属（锌） - Vedanta二季度锌精矿金属产量32.2万吨 ，同比增加7% - 7月15日【LME0 - 3锌】贴水9.95美元/吨 ，沪锌宽幅震荡 - 锌基本面走弱 ，短期关注轻仓逢高做空机会 ，关注月差正套和内外正套机会 [36][38] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦计划建设2.7亿美元锂矿加工厂 ，2027年初投产 - 宜春市要求8处锂矿编制储量核实报告 ，供应端有不确定性 - 需求端淡季不淡 ，碳酸锂短期内偏强震荡 ，关注逢低试多及正套机会 [39][40] 有色金属（铜） - 哈萨克斯坦限制有色金属出口 ，取消镓出口关税 ，藏格矿业巨龙铜矿二期年底建成 - LME香港仓储设施运营 ，近7000吨金属入库 - 短期宏观预期反复 ，铜价或阶段承压 ，单边偏空思路 ，套利观望 [41][44][45] 有色金属（镍） - 印尼2026年起采矿配额期限缩为一年 - LME库存增加 ，SHFE库存减少 ，镍矿价格下滑 ，镍铁供需过剩 ，纯镍供应过剩 - 短期镍价区间低位震荡 ，下半年价格中枢下行 ，关注逢高沽空机会 [46][47] 能源化工（液化石油气） - 国亨PDH装置7月16日因故障停车 ，计划停一个月 - EIA数据显示美国C3库存累库 ，美湾 - 远东运费攀升 ，套利窗口关闭 - 基本面疲弱 ，内盘弱势震荡延续 [48][49][50] 能源化工（原油） - 美国至7月11日当周EIA原油库存下降 ，汽油和精炼油库存上升 ，炼厂开工率略降 - 油价略回落 ，OPEC+减产国产量有上升迹象 ，中远期供应增长压制油价 - 短期维持震荡走势 [51][52][53] 能源化工（烧碱） - 7月16日山东地区液碱市场价格稳定 ，供应有增量 ，需求端表现尚好 - 反内卷带动烧碱盘面上行 ，但收基差完成 ，后续上涨难度大 [54][55] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格趋弱 ，期货主力合约震荡偏弱 - 反内卷带动纸浆盘面上行 ，但供需无改善 ，预计上行空间有限 [56] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场价格重心下移 ，期货震荡走低 ，下游采购积极性低 - 反内卷带动PVC反弹 ，但基本面走弱 ，后续行情高度有限 [57][58] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳 ，聚酯原料价格震荡 ，市场成交不多 - 7月瓶片工厂减产 ，开工率降至80%以下 ，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [59][60] 能源化工（纯碱） - 7月16日沙河地区纯碱市场弱稳震荡 ，期价下跌 ，供应高位徘徊 ，需求一般 - 纯碱厂家和社会库存高位 ，下游玻璃厂原料库存不低 ，中期维持逢高沽空观点 [61] 能源化工（浮法玻璃） - 7月16日沙河市场浮法玻璃价格行情 ，期价小幅下跌 ，各区域市场表现不一 - 基本面偏弱 ，但价格低位加上地产政策博弈 ，做空盈亏比不高 ，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利策略 [62][63] 航运指数（集装箱运价） - 美国长滩港获3.65亿美元拨款扩建 ，货运能力将提升50% - 资金情绪退潮 ，欧线10合约冲高回落 ，8月宣涨可能性高 ，但有潜在利空 - 关注船司报价和揽货变化 [64][65]