行业政策与监管动态 - 国家国防科技工业局新设商业航天司并招聘航天监管岗 显示商业航天监管体系正在建立 [1] - 商业航天司的设立旨在整合分散职能 有望提升卫星产业工作的统筹协调及发射审批、牌照发放等关键环节的效率 [1] 卫星产业市场表现 - 11月25日卫星板块活跃 卫星产业ETF(159218)上涨2% 光库科技涨停 新雷能涨超11% [1] - 卫星产业ETF(159218)今年以来份额增长超371% [2] 火箭发射技术进展 - 蓝箭航天可回收火箭"朱雀三号"计划于11月中下旬首飞 [1] - 民营火箭公司已完成液体火箭首飞 固体火箭研发全球领先 在小规模发射和星座补网具备优势 [1] - 下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭 参与中国星网、千帆星座及算力卫星发射服务 或将突破火箭运力和发射成本瓶颈 [1] 卫星产业ETF产品概况 - 卫星产业ETF(159218)是全市场首只跟踪中证卫星产业指数的标的 覆盖卫星制造、发射、导航通信应用等全产业链环节 [2] - 其成分股包括中国卫星、中国卫通、臻镭科技等龙头企业 行业分布为国防军工(51.7%)、计算机(14.0%)、电子(12.7%) [2]

行业监管动态 - 国防科工局2026年度公务员招录公告中设立商业航天司航天监管岗 表明商业航天司这一关键职能机构已正式成立 [1] - 商业航天司的成立将有效整合多部门相关职能 卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调 [1] - 商业航天发射审批、卫星运营牌照发放等关键环节的推进效率有望进一步提升 [1] 发射与星座建设进展 - 中型运载火箭即将首飞 将助力星座大规模组网 [1] - 目前GW星座、千帆星座均拥有超过100颗卫星在轨 [1] 应用发展前景 - 随着星座大规模组网推进 应用端落地在即 [1]

宏观经济与货币政策 - 瑞银预计本周美国数据（零售销售、消费者信心、成屋签约销售、耐用品订单、初请失业金人数、新屋销售）将表现疲软，推高市场对美联储12月降息概率的预期，使美元在年底前承压 [1] - 巴克莱研究指出美联储下月利率决议存在不确定性，但主席鲍威尔很可能推动FOMC作出降息决定，在考虑鲍威尔立场前可能有六位投票者倾向于维持利率不变，五位倾向于降息 [2] - 澳新银行认为当前美国劳动力市场、通胀与消费者支出领域的风险平衡态势，预示着美联储下月有望降息25个基点 [3] - 中信证券判断11月20日美股下跌由宏观因素主导，主因是9月非农数据超预期叠加美联储鹰派言论，12月美联储议息会议或成“鹰派恐慌”情绪顶点 [9] - 中信建投指出近期海外环境扰动较多，美联储12月降息预期反复致全球市场流动性预期波动 [11] 全球股市与资产配置展望 - 瑞银预计人工智能及更广泛科技主题将在2026年继续驱动全球股市，宏观环境更加有利，全球经济增长将在明年下半年趋于稳健，预计全球股市到2026年底将上涨约15% [1] - 瑞银预测美国GDP增速为1.7%，欧元区增速预计为1.1%，亚太地区接近5%，在美国市场看好科技、公用事业和医疗保健板块，在欧洲偏好工业、科技和公用事业，在亚洲中国市场尤为突出，科技行业2026年盈利增长预计飙升37% [1] - 巴克莱研究预计风险资产将获更稳固支撑，美元将在2026年前继续走强，正面观点基于美国大规模AI资本支出计划 [3] - 中信证券指出全球风险资产波动本质是对AI单一叙事过于依赖，当产业发展速度跟不上二级市场节奏时会出现估值修正 [6] - 光大证券认为市场当前位置是长期牛市起点，预计2026年全部A股非金融盈利增速将修复到10%左右，价格变化将成为盈利主要拉动因素 [12] 贵金属市场 - 澳新银行表示金价从近期4380美元峰值回落至4000美元附近，但基本面稳固，投资需求旺盛且央行购金势头强劲，白银表现继续优于黄金，黄金白银价格比率已降至80 [3] - 中金公司预计2026年COMEX黄金价格将升至每盎司4500美元，白银价格升至每盎司55美元，认为贵金属周期性投资需求尚未见顶 [6] 行业与板块观点 - 中信证券认为“十五五”期间氢能有望逐步迈入产业化阶段，绿氢与算力、新能源深度融合或带来新增长点，FCEV有望加速增长 [7] - 中信建投指出当前食饮板块估值处于历史相对低位，白酒行业动销持续磨底，底部配置逻辑清晰，大众品可把握餐饮供应链与商超定制边际改善、健康化功能化高景气增长、成本周期优化三大主线 [8] - 中信证券判断AI板块基本面仍稳固，在Token指数级增长、供应链存瓶颈、四大科技巨头强劲现金流下，短期内“AI泡沫”破灭的极端叙事难以显现 [9] - 中信建投建议行业重点关注银行、石油石化、钢铁、农林牧渔、锂电、新材料等 [11] - 中信证券建议配置资源/传统制造业定价权重估、企业出海方向 [11] - 中信证券指出商业航天司正式成立，将有效整合多部门职能，卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调 [13] 日本经济刺激计划 - 美国银行对日本经济刺激计划效果保持谨慎，政府估计措施将在未来三年平均推动实际GDP增长1.4个百分点，但假设财政乘数为0.3倍，家庭支持措施对GDP提振预计仅0.2个百分点左右 [4][5] - 美国银行警告日本财政赤字在2026年再次扩大风险正在上升 [5]

卫星物联网业务商用试验启动 - 工信部宣布我国卫星物联网业务商用试验正式启动，试验期两年，旨在通过卫星为海洋、山区、低空等无地面网区域提供低速数据连接，覆盖数据采集终端、车船飞机及穿戴设备，并同步建立安全监管体系 [1] - 这是首次将“卫星+物联网”从示范带入规模商用，旨在解决偏远地区、海上、空中“哑设备”在线痛点，为商业航天和低空经济提供配套，并形成可复制的商业模式 [1] - 试验明确支持“能发尽发”，两年内需快速部署一批低轨星座和终端，直接拉动卫星制造、发射服务、地面终端、运营平台全产业链 [1] 市场表现与行业影响 - 卫星导航板块领涨A股，中国卫星涨超6%，航天电子涨超4%，带动卫星ETF易方达(563530)涨超4% [1] - 商用试验启动标志着卫星互联网需求由政府单点采购转向市场规模化落地，产业链订单与估值有望同步抬升，利好卫星制造、发射服务、终端芯片及运营等核心环节 [1] 卫星ETF产品特点 - 卫星ETF易方达(563530)跟踪中证卫星产业指数，该指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、应用等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 指数对卫星产业链覆盖全面，且在应用层的暴露更充分，应用相关环节盈利能力上限更高，更适应当前制造与应用共同推进的卫星产业发展背景 [2]

市场表现 - 11月24日航空航天、卫星等主题ETF强势领涨，多只产品涨逾4%，其中航空航天ETF（159227）涨幅达5.01% [1][4][6] - 稀有金属ETF集体下挫，科创综指ETF兴银（589580）领跌2.14%，稀有金属ETF（562800）下跌1.68% [1][7][8] - 纳指科技ETF（159509）复牌后收涨1.74%，但溢价率高达19.23%，显示二级市场交易价格显著高于基金净值 [3][12] 资金流向 - 上周（11月17日至21日）市场调整期间资金呈现“抄底”态势，中证500ETF（510500）获57.78亿元净流入，创业板ETF（159915）获46.78亿元净流入 [2][10][11] - 11月以来恒生科技指数ETF（513180）净流入49.34亿元，科创50ETF（588000）净流入40.98亿元 [10][11] - 部分货币和债券型ETF交投活跃，银华日利ETF（511880）成交额超200亿元，基准国债ETF（511100）换手率达114.88% [9][10] 行业与主题分析 - 卫星ETF（563230）自9月底以来份额增长近50%，为同类ETF第一，该ETF跟踪包含卫星发射、导航、互联网等产业链概念的指数 [4] - 广发基金观点认为，有限的频轨资源具备稀缺性，中国卫星产业发展在战略资源储备方面具备迫切性，且“AI算力上天”概念进一步打开产业商业化空间 [5] - 华安基金分析指出，碳酸锂主力合约期货跌停压制市场对相关企业业绩预期，导致新能源板块调整，但行业中长期发展逻辑依然稳固 [7] ETF产品动向 - 多只跨境ETF溢价率持续高企，除纳指科技ETF外，纳指100ETF（159660）溢价率超过10% [12][13] - 11月24日午间，包括华夏野村日经225ETF、南方标普500ETF等在内的十余只跨境ETF密集发布溢价风险提示公告 [14][15]

市场表现 - A股主要指数上涨，卫星导航板块领涨，其中中国卫星股价上涨超过6%，航天电子股价上涨超过4% [1] - 相关交易型开放式指数基金表现强劲，卫星产业ETF上涨4.17%，卫星ETF易方达上涨4.14%，卫星ETF上涨3.90%，卫星ETF广发上涨3.78% [2] - 卫星ETF易方达跟踪中证卫星产业指数，该指数包含50家业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司 [2] 政策驱动事件 - 11月22日，工信部宣布启动为期两年的卫星物联网业务商用试验，旨在为无地面网区域提供低速数据连接 [3] - 试验覆盖数据采集终端、车船飞机及穿戴设备，并同步建立安全监管体系，目标是为商业航天和低空经济提供配套，形成可复制的商业模式 [3] - 此次试验是首次将"卫星+物联网"从示范带入规模商用，明确支持"能发尽发"，计划在两年内快速部署一批低轨星座和终端 [3] 行业影响与意义 - 商用试验启动被视为卫星互联网产业继"星座组网"后的又一拐点，标志着需求从政府单点采购转向市场规模化落地 [3] - 产业链全链条将受益，包括卫星制造、发射服务、地面终端、运营平台等环节，订单与估值有望同步抬升 [3] - 卫星网络被视作6G网络建设基础，相关部门自8月以来表示将发放卫星互联网牌照，推动产业链向规模化加速迈进 [4] 市场规模与前景 - 我国卫星通信市场规模在2023年已超过800亿元，预计2024年至2029年的年均复合增长率约为15% [4] - 到2029年，行业市场规模有望突破2000亿元 [4] - 卫星互联网发展势头迅猛，伴随星座常态化发射，通信容量增大、时延降低，手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统等应用有望快速落地 [4]

行业指数表现 - Wind热门概念指数中，中船系指数上涨5.41%，商业航天指数上涨5.22%，卫星互联网指数上涨5.18%，拼多多合作指数上涨6.16%，小红书平台指数上涨5.66% [1] - 航母指数上涨4.70%，卫星导航指数上涨4.83%，军工信息化指数上涨4.78%，WEB3.0指数上涨4.80%，十大军工集团指数上涨4.43% [1] - 卫星ETF最新规模达到13.73亿元，且自8月份以来份额增长超过10倍 [1] 卫星ETF市场表现 - 截至13:57，卫星ETF（159206）价格上涨4.15% [2] - 成分股中光库科技涨幅超过12%，臻镭科技和电科芯片等个股跟随上涨 [2] 卫星物联网产业发展 - 在2025中国5G+工业互联网大会上，工业和信息化部宣布正式启动我国卫星物联网业务商用试验 [4] - 在发射端，中型运载火箭即将首飞，以支持星座大规模组网，目前GW星座和千帆星座均有超过100颗卫星在轨，应用端即将落地 [4] - 卫星物联网已成为串联商业航天与低空经济两大新质生产力的关键纽带，推动二者深度耦合与协同发展 [4] - 航空航天和低空经济在十五五规划建议中被明确为加快打造的战略性新兴产业集群，预计未来将催生数个万亿级或更大规模的市场 [4] 相关ETF产品聚焦 - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天和卫星通信领域，在卫星产业链中超配卫星制造环节，成立于2025年3月6日，是市场首支卫星ETF [4][5] - 通用航空ETF（159378）聚焦低空经济和无人机领域，受益于空天地一体化的快速发展，成立于2025年1月2日，是市场首支且规模最大的通用航空ETF [4][5] - 截至2025年11月21日，卫星ETF规模为13.73亿元，通用航空ETF规模为8.89亿元 [5]

市场表现 - A股早盘高开震荡，军工、商业航天、卫星导航等板块涨幅居前 [1] - 截至10:25，中证卫星产业指数上涨2.1% [1] - 成分股中，光库科技涨超14%，新雷能、国机精工涨超6%，海格通信涨超5% [1] 政策与行业动态 - 11月22日，工信部宣布我国卫星物联网业务商用试验正式启动，试验期两年 [1] - 试验旨在通过卫星为海洋、山区、低空等无地面网区域提供低速数据连接，覆盖数据采集终端、车船飞机及穿戴设备 [1] - 试验将同步建立安全监管体系，形成可复制的商业模式，为商业航天和低空经济提供配套 [1] 行业影响与前景 - 本次商用试验启动是卫星互联网继“星座组网”后的又一拐点，标志需求由政府单点采购转向市场规模化落地 [1] - 产业链订单与估值有望同步抬升，利好卫星制造、发射服务、终端芯片及运营等核心环节 [1] 相关投资工具 - 卫星ETF易方达（563530）跟踪中证卫星产业指数 [1] - 该指数选取50只业务涉及卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的股票作为指数样本 [1] - 该指数对产业链覆盖全面，且在应用层的暴露更充分，可助力投资者一键布局卫星产业发展机遇 [1]

市场表现 - 商业航天、卫星互联网、卫星导航等板块领涨市场，卫星ETF（159206）高开涨超2% [1] - 截至上午10:00，成分股光库科技涨超9%，航天智装、乾照光电、华曙高科、中国卫星、臻镭科技等个股跟涨 [1] - Wind热门概念指数显示，商业航天指数上涨2.56%，卫星互联网指数上涨2.40%，卫星导航指数上涨2.10% [2] 领涨个股 - 光库科技（300620）涨幅达9.75%，成交额20.82亿 [4] - 航天智装（300455）涨幅7.43%，成交额5.33亿 [4] - 乾照光电（300102）涨幅5.27%，成交额3.86亿 [4] - 中国卫星（600118）涨幅4.82%，成交额6.86亿 [4] - 海格通信（002465）涨幅4.42%，成交额3.15亿 [4] 政策驱动因素 - 国家国防科技工业局在原系统一司（国家航天局）基础上分立设立商业航天司 [4] - 机构调整旨在理顺商业航天监管业务，为行业快速发展提供制度保障 [4] - 监管体系完善将为商业航天企业创造更规范、高效的发展环境 [4] 行业前景与ETF分析 - 商业航天司成立将有效整合多部门职能，卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调 [5] - 商业航天发射审批、卫星运营牌照发放等关键环节的推进效率有望提升 [5] - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天与卫星通信，在产业链中超配卫星制造，有望在"航天强国"背景下率先爆发 [5] - 该ETF为全市场首支且同类规模最大的卫星ETF，成立日期为2025年3月6日 [5]

政策利好 - 国家国防科技工业局设立商业航天司，旨在理顺商业航天监管业务，为行业快速发展提供制度保障 [2] - 监管体系完善将为商业航天企业创造更规范、高效的发展环境 [2] 技术突破 - 国内首款可复用火箭ZQ-3即将迎来首发，其拥有3发试验箭以实现快速迭代和技术验证 [2] - 可复用火箭技术将显著降低发射成本，推动商业航天产业化进程 [2] 资本助力 - 监管部门拟将“可复用火箭成功入轨”作为商业火箭公司IPO标准之一，明确资本准入条件 [3] - 该标准将推动行业技术创新和资本投入，预计可复用商业火箭发射及头部公司资本运作将加速 [3] 市场反应 - 卫星产业ETF(159218)近期获得密集增仓，显示市场对商业航天产业发展前景的积极预期 [1] - 在政策、技术与资本三重驱动下，卫星产业ETF作为全产业链投资工具将持续受益于产业发展红利 [3]