港股三大指数呈现高开低走行情，市场情绪全天表现疲弱。截止收盘，恒生指数跌0.6%，国企指数跌0.64%，恒生科技指数跌0.78%。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | 恒生指数 | O | 25343.43 | -153.12 | -0.60% | | 800100 | 国企指数 | | 9050.02 | -58.10 | -0.64% | | 800700 | 恒生科技指数 | | 5683.74 | -44.72 | -0.78% | | Callery of Children and School Sch | | | | RANK START FREEL | | 盘面上，大型科技股多数出现下跌行情，大金融股(银行、保险、券商)、基建类中字头等权重多数表现低迷拖累大市下行；军工股、家电股、锂电池股、汽 车股、内房股、半导体芯片股纷纷下跌。另一方面，创新药成果即将亮相国际会议，生物医药股全线走强，药明合联涨超9%，互联网医疗龙头平安好医生 更是涨超10%；金价迭创新高，大摩上调金价 ...

盘面上，大型科技股多数出现下跌行情，其中，小米跌2%，网易跌1.87%，美团、阿里巴巴、腾讯飘 绿，百度涨近3%，京东涨约1%；大金融股(银行、保险、券商)、基建类中字头等权重多数表现低迷拖 累大市下行，其中，国联民生跌5%，中国太保跌2.5%，工商银行跌1.2%；军工股、家电股、锂电池 股、餐饮股、汽车股、内房股、苹果概念股、半导体芯片股纷纷下跌。 另一方面，创新药成果即将亮相国际会议，生物医药股全线走强，药明合联涨超9%，恒瑞医药、四环 医药涨超8%，互联网医疗龙头平安好医生更是涨超10%；金价迭创新高，大摩上调金价年底目标至 3800美元/盎司，黄金股持续上涨，灵宝黄金、招金矿业、山东黄金盘中均创历史高位，带领铜等有色 金属股齐涨。(格隆汇) 港股三大指数呈现高开低走行情，市场情绪全天表现疲弱。截止收盘，恒生指数跌0.6%，国企指数跌 0.64%，恒生科技指数跌0.78%。 ...

泡泡玛特成功模式分析 - LABUBU系列玩具在美国市场销量同比暴涨8倍 在欧洲市场销量同比暴涨5倍 成为现象级爆款[1] - 公司通过签约IP设计师形成核心竞争力 结合线下门店与线上渠道进行私域运营 建立忠诚且愿意支付的高粘性用户群体[1] - "熟人关系"运营逻辑增强用户粘性 实现断层式行业领先 该模式可跨领域应用[1] 方舟云康商业模式创新 - 将"熟人关系"模式引入互联网医疗领域 建立以"熟人医患"为基石的AI+H2H智慧医疗创新平台[1] - 基于首次面诊建立长期医患关系 实现慢病管理跟踪和专业医疗数据积累 用户复购行为更具确定性[2] - 平台注册用户达5280万名 同比增长15.8% 月活跃用户1190万名 同比增长34.4%[3] 医生资源与用户粘性数据 - 平台注册医生增长至22.9万名 其中58.9%来自三甲医院[3] - 付费用户复购率提升至85.4% 用户持续保持高粘度[3] - 医患关系模式为盘活用户资源和扩容用户规模奠定基础[3] 技术赋能与AI应用 - 完成AI+H2H智慧医疗平台升级 率先接入AI大模型[4] - AI医生助理和AI客服助理提升医生工作效率 优化个性化健康服务[4] - AI技术与互联网医疗服务场景深度融合 用户留存率和复购率显著领跑行业[4] 市场认可与发展前景 - 花旗予以买入评级 目标价8.5港元 较当前股价存在超1倍差价[1] - 估值依据为长期医患关系带来的忠诚活跃付费用户群 支付意愿强[1] - 公司在万亿级慢病管理市场持续突围 提供差异化实践样本[4]

港股互联网医疗股表现 - 平安好医生股价一度涨超16%并刷新阶段新高 最新价22.74港元 涨幅8.39% [1][2] - 方舟健客盘中涨至9% 最新价4.22港元 涨幅6.03% [1][2] - 阿里健康涨超3% 最新价6.31港元 涨幅3.27% [1][2] - 叮当健康涨2.5% 最新价0.81港元 涨幅2.53% [1][2] - 京东健康涨1.1% 最新价63.75港元 涨幅1.11% [1][2] 行业AI转型驱动因素 - 平安好医生、阿里健康、京东健康、微医等平台集体押注AI技术 [1] - AI技术帮助平台从低毛利场景（卖药、卖广告、卖挂号）中实现业务转型 [1] - 人工智能辅助诊断被纳入国家医保局价格构成体系 [1] - 行业预期AI将在未来十年重构医疗行业的成本结构、服务半径和商业模式 [1] 资本市场关注点 - 具备AI基因的互联网医疗平台获得更高资本想象空间 [1]

公司财务预测与指引上调 - 阿里健康2026及2027财年调整后净利润预测分别上调8%与12% [1] - 2026财年收入增长指引从5%-10%上调至10%-20% [1] - 2026财年调整后净利润增长指引从10%-20%上调至20%-30% [1] 目标价与评级调整 - 目标价从4.8港元上调至6.5港元 [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1] 行业趋势与驱动因素 - 原研药从院内流向院外市场趋势加速 [1] - 处方药外流趋势被证实具有可持续性 [1] - 原研与创新药企拓展新销售渠道 [1] 公司业务表现 - 原研与创新药销售表现优于预期 [1] - GLP-1药物销售表现突出 [1] - 线上平台成为处方药外流趋势主要受益者 [1] 同业表现印证 - 阿里健康与京东健康(06618)均呈现强劲销售数据 [1]

公司业绩与财务指引 - 阿里健康将2026财年收入增长指引上调至10%至20% 原为5%至10% [1] - 公司将2026财年调整后净利润增长指引上调至20%至30% 原为10%至20% [1] - 里昂将公司2026及2027财年调整后净利润预测分别上调8%与12% [1] 股价与市场表现 - 阿里健康股价上涨5.14%至6.14港元 成交额达14.52亿港元 [1] - 里昂将公司目标价从4.8港元上调至6.5港元 维持跑赢大市评级 [1] 行业趋势与驱动因素 - 处方药外流趋势加速且具可持续性 线上平台成为最大受益者 [1] - 原研与创新药（尤其是GLP-1药物）销售表现优于预期 [1] - 原研药从院内流向院外市场的加速趋势推动线上平台增长 [1]

公司财务指引 - 阿里健康将2026财年收入增长指引上调至10%—20% [1] - 调整后净利润增长指引上调至20%—30% [1] - 上调主要得益于原研与创新药（尤其GLP-1药物）销售表现优于预期 [1] 业绩预测与目标价调整 - 里昂证券上调阿里健康2026财年调整后净利润预测8% [1] - 上调2027财年调整后净利润预测12% [1] - 目标价由4.8港元上调至6.5港元，维持"跑赢大市"评级 [1] 行业趋势 - 阿里健康与京东健康强劲销售数据证实处方药外流趋势加速和可持续性 [1] - 在线平台成为原研药企拓展新销售渠道的最大受益者 [1]

公司上市计划 - 数字医疗健康科技企业丁香园正筹备赴港上市 最快今年正式递交招股说明书[2] - 成立25年的企业有望迎来IPO里程碑[3] 公司业务发展 - 公司从2000年BBS论坛起步 最初定位为医生学术交流平台[3] - 2007年开始商业化运营 尝试过招聘 To B电商 营销解决方案等商业模式[3] - 已服务上亿大众用户 拥有超900万专业用户 占全国卫生技术人员80%[3] - 拥有超405万医生用户 覆盖全国超过90%的医生[3] - 通过微信 抖音 视频号等大众平台将专业医学知识传递给公众[3] 公司愿景与使命 - 愿景是"健康更多 生活更好" 通过健康科普 健康产品 线上咨询帮助养成健康生活习惯[4] - 使命是"聚专业力量 做靠谱产品" 通过科普文章 视频 线上问诊传递循证医学知识[4] 资本背景 - 获得DCM 顺为资本 腾讯 挚信资本 高瓴等知名机构投资[5] 行业动态 - 微医 微脉 镁信 轻松健康 健康160等国内头部互联网医疗企业已纷纷启动港股IPO流程[5]

行业趋势 - 互联网医疗平台集体押注AI 以改写医疗行业成本结构、服务半径和商业模式[1][3] - AI使平台从低毛利场景（卖药、广告、挂号）挣脱 政策支持AI辅助诊断进入医保价格构成[1][8] - 中国AI医疗市场规模从2019年27亿元增至2023年88亿元 预计2028年达300亿元[8] 平台战略路径 - 大厂系平台（阿里健康、京东健康）将AI作为运营手段 核心盈利仍依赖药品差价和渠道费[3][9] - 垂直平台（微医、方舟健客）以AI作为增长飞轮 聚焦分级诊疗服务费与慢病会员订阅[11][12] - 流量平台（蚂蚁、抖音）以轻量级AI工具切入 通过流量分发和广告增值实现快速扩张[14][16] 财务表现与估值影响 - 平安好医生2024年上半年毛利率因AI赋能提升至33.6%（去年同期32.2%）[3] - 京东健康2024年上半年总营业额352.9亿元 股东应占溢利同比增27.45%至25.96亿元[9] - 微医2024年上半年AI医疗服务收入占比79.2%达14.4亿元 但毛利率仅4.9%[12] - 二级市场对AI医疗概念股追捧 平安好医生一年内股价涨1225.68%[8] 技术应用与效率提升 - AI在医药电商领域优化供应链管理 提升库存周转与精准配送效率[6][11] - AI精准营销降低获客成本 智能推荐提高用户粘性与单次消费金额[11] - 自动化工具替代部分人工工作（如病历书写、导诊）降低销售与营销费用[11] 行业挑战与困境 - AI研发投入巨大（京东健康2024年上半年研发开支7.36亿元）但商业回报周期长[17][20] - C端用户对AI信任度低 付费意愿弱 B端客户因可靠性问题持谨慎态度[23][25] - 医疗数据质量与安全要求高 AI产品同质化严重且医保覆盖范围有限[23][25] - 头部厂商依托资源壁垒占据主导 中小平台需寻找差异化路径生存[17][26]

港股市场表现 - 美股上周五表现向下 三大指数均录得跌幅 通胀数据持续高企令市场忧虑减息前景受限制 [1] - 美元走势向下 美国十年期债息回升至4.23厘水平 金价持续强势 油价反复偏软 [1] - 港股预托证券表现向好 大市早段预计跟随高开 恒生指数继续于25,000点水平争持 成交保持活跃 [1] - 内地股市上周五上升 沪综指收市上升0.4% 沪深两市成交额保持活跃 [1] - 港股短期缺乏方向 指数预计继续于24,800至25,800点水平上落 投资者观望业绩消息致股份个别发展 [1] 平安好医生财务表现 - 上半年总收入25.02亿元人民币 同比增长19.5% [2] - 经调整后净利润1.65亿元人民币 同比增长83.6% [2] - 毛利率达33.6% 较去年同期提升1.4个百分点 [2] 业务板块发展 - F端收入增长28.5%至14.33亿元人民币 付费用户数约2,000万人 增长34.6% [2] - B端企业业务收入增长35.2%至5.27亿元人民币 服务付费企业客户超3,500家 增长37.2% [2] - B端付费用户数超360万人 增长39.2% [2] 医疗科技创新 - 推出"7+N+1"医疗AI产品体系 创新推出复杂疾病MDT辅助平台 [2] - AI辅助咨询问诊准确率约98% 复杂疾病MDT治疗方案准确率近80% [2] - 家医权益用户数超3,500万人 年人均使用频次达5次 [2] 战略布局与协同效应 - 居家养老服务覆盖全国85个城市 较去年末新增10城 [2] - 与中国平安在金融和商务渠道的协同效应不断扩大 带来强劲收入增长 [2] - 人工智能整合支持利润率扩张 公司前景值得乐观 [2]