报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价延续弱势下跌，中美贸易关税不确定扰动全球原油需求，原油供需宽松，OPEC+延续增产，9月起原油消费量下滑，地缘局势降温，短期油价维持偏弱，操作策略为短期观望 [3] - 新加坡残渣燃料油库存减少，但市场受需求不温不火和供应充足压力，9月东亚到港量近600万吨或推高10月库存，成本端国际油价偏弱，燃料油难获强驱动，操作策略为短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - SC原油收盘价448.6元/桶，较前值跌5.1元，跌幅1.12%；FU高硫收盘价2700元/吨，较前值跌37元，跌幅1.35%；LU低硫收盘价3203元/吨，较前值跌29元，跌幅0.90% [3] - WTI原油收盘价59.56美元/桶，Brent原油收盘价63.39美元/桶，Nymex汽油收盘价1.8015美元/加仑，ICE柴油收盘价659.50美元/吨，Nymex天然气收盘价3.101美元/mmBtu，均与前值持平 [3] 价差数据 - SC隔月月差为-1.00美元/桶，较前值涨0.30美元/桶，涨幅-23.08%；WTI隔月月差、Brent隔月月差与前值持平 [3] - SC-WTI价差为3.60元/桶，较前值跌0.73元/桶，跌幅16.86%；SC-Brent价差为-0.23元/桶，较前值跌0.73元/桶，跌幅-144.66%；Brent-WTI价差与前值持平 [3] - FU隔月价差为17元/吨，较前值跌2元/吨，跌幅10.53%；LU隔月价差为7元/吨，较前值涨1元/吨，涨幅16.67% [3][4] - FU-SC价差为-33元/吨，较前值跌1元/吨，涨幅1.82%；LU-SC价差为44元/吨，较前值涨1元/吨，涨幅1.47%；LU-FU价差为503元/吨，较前值涨8元/吨，涨幅1.62% [4] 现货价格 - 阿曼原油收盘价65.6美元/桶，较前值跌1.35美元/桶，跌幅2.02%；俄罗斯ESPO收盘价60.43美元/桶，较前值跌0.89美元/桶，跌幅1.45%；布伦特Dtd收盘价67.67美元/桶，较前值跌2.62美元/桶，跌幅3.87% [4] - 新加坡高硫燃料油收盘价377美元/吨，较前值跌8美元/吨，跌幅2.08%；新加坡低硫燃料油收盘价452.5美元/吨，较前值跌10美元/吨，跌幅2.21% [4] 基本面数据 - 美国EIA原油商业库存为420261千桶，较前值增加3715千桶，涨幅0.89%；汽油库存为219093千桶，较前值减少1601千桶，跌幅0.73%；馏分油库存为121559千桶，较前值减少2018千桶，跌幅1.63% [4] - 美国产量为13629千桶/天，较前值增加124千桶/天，涨幅0.92%；成品油库存为44540千桶，较前值减少141千桶，跌幅0.32% [4] - 新加坡ESG燃料油库存为23699千桶，较前值增加314千桶，涨幅1.34% [4] - SC原油、FU燃料油、LU燃料油交易所仓单较前值均无变化 [4] 宏观数据 - 美元指数为99.2595，较前值涨0.4372，涨幅0.44%；美十债收益率为4.05%；人民币/美元汇率为7.2545，与前值持平 [4] 海运数据 - 波罗的海BDI指数为2144，较前值涨208，涨幅10.74%；原油运价BDTI指数为1141，较前值涨22，涨幅1.97%；成品油运价BCTI指数为551，较前值跌9，跌幅1.61% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心回落，IEA悲观供需判断令油价承压，市场面临供需两端压力，需求旺季转淡，下游缺乏亮点，预计油价延续偏弱震荡运行[1] - 燃料油方面，新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构坚挺，短期高硫基本面略强于低硫，特朗普加征关税施压油价，高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主[2] - 沥青节后有赶工预期，但前期产量增幅明显或压制价格，特朗普加征关税施压，短期沥青暂以震荡偏弱为主，跌幅或小于原油及燃料油[2] - 聚酯链价格偏弱震荡，有开工支撑后续下跌空间有限，供应端TA和EG宽松，关注装置检修及外围宏观因素对原油价格的影响，短期跟随原油价格波动[2][4] - 橡胶方面，汽车产销增长，但台风季结束产区正常割胶，轮胎产成品库存偏高，关税扰动需求走弱，供增需弱下胶价偏弱震荡[4] - 甲醇供应重回高位但后续增产幅度有限，单边交易风险大，可关注多甲醇空聚烯烃及月间正套策略[4][6] - 聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降，基本面驱动不强，原油价格下探，聚烯烃价格或偏弱[6] - PVC供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，总库存压力大，预计价格震荡偏弱[6][7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅等信息[8] 市场消息 - IEA预测明年石油市场将面临400万桶/日的更大过剩，OPEC+报告称2026年石油市场供应缺口将缩小，石油巨头和贸易公司高管预计中长期市场将收紧[10] - 初步调查显示上周美国原油库存估计增加，汽油和馏分油库存可能下滑，受美国哥伦布日影响，API和EIA库存报告推迟发布[10] 图表分析 - **主力合约价格**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[12][13][16] - **主力合约基差**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[28][30][34] - **跨期合约价差**：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[43][45][48] - **跨品种价差**：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表[60][64][66] - **生产利润**：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表[71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验[77] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根国内外能源行业研究[78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长数据分析[79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验[80]

宁夏回族自治区燃料油产量表现 - 2025年1-6月累计产量为3.0万吨，同比下降70.0% [1] - 2025年6月当月产量为0.5万吨，同比下降53.3% [2] - 累计产量增速较2024年同期低71.7个百分点，较同期全国水平低67.2个百分点 [1] 全国市场占比 - 2025年1-6月累计产量占全国总产量2160.8万吨的比重为0.1% [1] - 2025年6月当月产量占全国总产量362.8万吨的比重为0.1% [2] 统计范围说明 - 产量统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个大宗商品期货品种进行分析，认为宏观因素如中美关税、政策动态等对市场影响显著，各品种受自身供需基本面及宏观环境共同作用，走势分化，投资者需综合考虑多种因素制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 农产品 - **豆粕**：受宏观影响波幅加大，美豆盘面有下行压力，国内豆粕或阶段性反弹但空间有限，建议豆粕 05 合约高点布局空单、菜粕多单继续持有等[15][16][17] - **白糖**：国际增产但巴西制糖优势变小，外盘震荡；国内受台风影响甘蔗产量或降，郑糖短期偏震荡，建议单边观望[18][20][21] - **油脂板块**：9 月马棕库存超预期累库，中美贸易战使油脂短期或回落但整体震荡，建议单边观望、回调轻仓试多[22][23] - **玉米/玉米淀粉**：美玉米外盘回落，国内新作上市价格回落，盘面底部震荡，建议建立多单[25][27] - **生猪**：出栏压力大，现货和期货价格均预计回落，建议高点抛空[28][29] - **花生**：收获遇降雨，短期偏强震荡，建议 01 和 05 花生轻仓短多[30][32] - **鸡蛋**：供应端存栏高，需求一般，蛋价短期偏弱，建议近月合约逢高沽空[34][36] - **苹果**：部分产区果径偏小、降雨影响优果率，开称价高，盘面震荡略偏强，建议单边观望[38][42] - **棉花 - 棉纱**：中美贸易战对棉花供应影响不大但利空下游消费，预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，建议单边观望[44][46] 黑色金属 - **钢材**：节前钢价下跌、节日供需偏弱，节后底部震荡，卷螺差有扩张趋势，建议单边观望、逢低做多卷螺差[49][50] - **双焦**：预计 10 月焦煤供需平衡，短期随宏观情绪走弱影响不大，可逢低轻仓布局多单[53] - **铁矿**：全球铁矿发运增量，需求国内走弱海外维持，矿价高位偏弱，建议现货高位套保[54][56] - **铁合金**：硅铁和锰硅自身估值不高，借宏观冲击空单减持，建议单边观望[57][58] 有色金属 - **贵金属**：贸易争端使短期受避险情绪驱动，建议单边低多、买入深度虚值看涨期权[60][61][62] - **铜**：关税引发短线受挫但长期趋势不变，矿端紧张，建议单边逢低多、跨市正套继续持有[65][66][69] - **氧化铝**：供需过剩，价格震荡偏弱，建议单边观望[70][71][72] - **铸造铝合金**：随铝价因关税下跌，废铝价格或坚挺，建议单边观望[74][75] - **电解铝**：短期因恐慌波动，中期偏强，建议单边观望[78] - **锌**：国内累库沪锌承压，外强内弱格局或延续，建议获利空单了结、关注出口窗口布局空单[80][82] - **铅**：供需双弱，10 月中下旬供应或增加，铅价有冲高回落风险，建议单边观望[84][87][88] - **镍**：波动加大、价格中枢下移，建议单边少量布局空单[89][91][92] - **不锈钢**：中美贸易战影响外需，库存上升，价格震荡下行，建议单边观望[93][95] - **工业硅**：11 月或小幅过剩，价格区间震荡，可在区间下沿多单参与，建议单边 9 月盘面低点附近多单参与[96][97] - **多晶硅**：10 月增产、需求走弱，11 月仓单注销或影响价格，建议单边 PS2512 合约 8 月低点附近试多[98][100] - **碳酸锂**：宽幅震荡、重心下移，若大跌至 6.8 - 7 万一线可轻仓试多，建议单边观望[102][103] - **锡**：供需双弱，关注缅甸复产进展，建议单边观望[106][107] 航运 - **集运指数（欧线）**：现货运价部分船司调涨，需求季节性回落、11 - 12 月或好转，长约季宣涨开启，建议 EC2512 剩余多单持有、逢低做多[109][113][114] 能源化工 - **原油**：关税预期反复，油价宽幅波动，4 季度 Brent 中枢预计下行，建议单边宽幅震荡、中期偏空[117][118][119] - **沥青**：供应压力大，短期关注成本扰动，建议单边震荡偏弱[121][122][123] - **燃料油**：高硫供需趋弱、低硫供应扰动，建议单边宽幅震荡、中期偏空[126][128] - **PX&PTA**：估值下移、供需偏弱，建议单边逢高空、多 PTA 空 MEG[129][133][136] - **乙二醇**：四季度有大幅累库预期，建议单边逢高做空[136][137][138] - **短纤**：聚酯原料累库、需求走弱，价格随主原料波动，建议单边逢高空[142][144] - **PR(瓶片)**：聚酯原料累库、需求走弱，价格随主原料波动，建议单边逢高空[145][149] - **纯苯苯乙烯**：成本缺乏支撑、供需预期走弱，建议单边逢高做空、卖出虚值看涨期权[150][153][154] - **丙烯**：成本下移、供应压力仍存，关税对贸易影响小，若中方反制或影响国内供应，建议单边观望[155][158] - **塑料 PP**：产能利用率提升，空单持有，建议单边 L 主力 01 合约观望、PP 主力 01 合约空单持有[159][160][164] - **烧碱**：短期弱现实、中期强预期，建议单边短期交易弱现实、中期关注低多机会[165][166][168] - **PVC**：供应高位、承压下行，建议单边空单轻仓持有[169][170] - **纯碱**：基本面偏弱、价格承压，建议单边偏弱走势、关注多玻璃空纯碱入场机会[173][174] - **玻璃**：环保酝酿中、价格震荡，建议单边易涨难跌、关注多玻璃空纯碱入场机会[174][175][178] - **甲醇**：短期震荡筑底，建议单边短期震荡偏强、卖看跌期权[179][180][182] - **尿素**：需求疲软、依旧偏空，建议单边震荡偏空[182][183][184] - **纸浆**：供应充足，建议单边观望、关注 11 - 1 反套机会[185][189] - **原木**：现货压制、需求疲软，建议单边观望、激进者逢高做空[190][193][194] - **胶版印刷纸**：供需整体趋弱，建议单边 01 合约背靠现货市场价格下沿做空、卖出 OP2601 - C - 4400[195][198] - **天然橡胶及 20 号胶**：轮胎库存去化，有小幅反弹可能，建议单边 RU 主力 01 合约和 NR 主力 12 合约观望、择机卖出 RU2601 购 15500 合约[198][200][202] - **丁二烯橡胶**：油端成本下移、支撑减弱，建议单边 BR 主力 11 合约观望[203][204]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油价格持续下跌，已至年内低点，高硫市场成交有小幅好转、升贴水上升，中东发运量维持高位，但俄罗斯高硫出口数量未来难恢复，将支撑亚太现货市场；低硫亚太地区无明显供应缺口，8月新加坡船燃销量数据较好，需求端有一定支撑；内盘配额问题已被市场充分计价，但舟山地区继续累库，盘面仍有仓单，LU与新加坡现货存在价差，估值近期将受压制，可能使LU短期内弱于FU [4] - 估值方面，FU为2650~3000，LU为3150~3450 [4] - 策略上，单边是FU、LU跟随原油下跌，短期进入弱势周期；跨期是FU、LU月差小幅走弱；跨品种是FU裂解高位震荡，LU - FU价差短期仍可能小幅收缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示了中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率的周度数据 [6] - 呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量的相关数据 [9][11][13][14] - 展示了中国炼厂燃料油产量、低硫燃料油产量、国产燃料油商品量的月度数据 [20] 需求 - 展示了中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量的月度数据 [23] 库存 - 展示了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油的库存数据 [26][28][29] 价格及价差 - 展示了富查伊拉、新加坡、地中海、西北欧等地不同规格燃料油的FOB价格数据 [34][35][37][39][40][42][44][45] - 展示了西北欧、新加坡等地燃料油纸货与衍生品价格数据 [47][48] - 展示了新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [57][59] - 展示了新加坡、西北欧等地燃料油裂解价差数据 [62][63][64] - 展示了新加坡、西北欧等地燃料油纸货月差数据 [66] 进出口 - 展示了中国燃料油进口、出口数量的月度数据 [71][73][74] - 展示了全球高硫、低硫燃料油进出口数量的周度变化数据 [75][77] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾周内亚太燃料油价格大幅下跌，舟山市场走势同步，内盘FU、LU相对强于外盘，升贴水继续回升；逻辑是海内外现货价格受原油价格影响下跌，内盘跌幅小使内外价差走阔，FU因盘面仓单数量下降表现强于外盘现货价格，LU因新下发配额数量少估值受支撑，在进口数量明显增加前，二者与外盘现货价差将维持当前水平 [80] - 展示了不同日期380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二与新加坡的内外价差数据 [81] - 展示了380现货、0.5%现货、LU连续、FU连一、FU主力与新加坡的内外价差变化数据 [84][85][89][91][93] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、燃油连一、低硫燃油连续、低硫燃油连一的成交量和持仓量数据 [95][96][97][100][102][103] FU、LU仓单数量变化 - 展示了fu_仓单、lu_仓单的数量变化数据 [106][107]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油受地缘缓和、供应增量预期和需求淡季影响，整体延续偏弱震荡态势 [1][3] - 燃料油高硫基本面或略强于低硫，市场整体震荡 [3] - 沥青产量增幅明显，节后虽有赶工预期，但旺季结束后价格或承压，呈震荡态势 [3] - 聚酯在供增需弱下，TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶受台风影响国内减产确定，但海外进入旺产季且美征税抑制需求，预计节后震荡 [7] - 甲醇短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，呈震荡态势 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心回落，WTI 11月合约跌1.04美元至61.51美元/桶，跌幅1.66%；布伦特12月合约跌1.03美元至65.22美元/桶，跌幅1.55%；SC2511跌4.5元/桶至464.2元/桶，跌幅0.96%。以色列与哈马斯停火协议使地缘溢价回落，美国炼油厂开工率和原油净进口量增加致商业原油库存上升，成品油需求增加使汽油和馏分油库存减少，整体油价震荡 [1][3] - 燃料油周四上期所主力合约FU2601收跌1.25%，报2834元/吨；LU2511收跌1.23%，报3360元/吨。低硫燃料油组分油流入量增加，亚洲炼厂检修未显著收紧供应，高硫因船燃活动稳定表现坚挺，但中东货物流入量将增加，高硫基本面或略强于低硫，市场震荡 [3] - 沥青周四上期所主力合约BU2511收跌1.52%，报3375元/吨。国庆假期间产能利用率环比增0.2%至36.8%，供应小幅上升，南方降水阻碍施工，北方赶工需求尚在但低价成交为主，节后有赶工预期，产量增幅明显或使旺季结束后价格承压，市场震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘涨1.54%至4626元/吨，EG2601收盘涨0.52%至4234元/吨。四季度PX海外部分装置检修，乙二醇产能或增加，9月底政策对煤制新增产能影响有限，冬季面料销售先回暖后季节性走弱，供增需弱下TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601涨95元/吨至15620元/吨，NR主力涨70元/吨至12465元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨90元/吨至11520元/吨。国庆受台风影响海南岛橡胶减产加剧，国内国庆出行强度不及五一，美对重卡进口征税抑制需求，国内外情况复杂，预计节后价格震荡 [7] - 甲醇周四太仓现货价2213元/吨，市场关注伊朗冬季限气消息，华东MTO装置开工恢复至高位使港口需求回升，但MTO利润压缩或影响炼厂检修计划，后续甲醇到港减少，港口供需差收窄，短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6700 - 6800元/吨，油制PP毛利-540.84元/吨。利润不佳使检修维持在较高水平，国内产量短期难大幅上升，假期结束下游制品订单回落影响采购意愿，供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯周四华东市场价格下调，电石法5型料4580 - 4690元/吨。四季度有投产计划，供应持续高位，十月旺季尾声下游开工将回落，出口受印度反倾销税影响走弱，高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，市场震荡 [9] 日度数据监测 - 原油SC阿曼原油环太平洋现货471.65元/桶，期货468.70元/桶，基差2.95元/桶，基差率0.63% [10] - 液化石油气PG市场价广州地区现货4548元/桶，期货4078元/桶，基差470元/桶，基差率11.53% [10] - 沥青BU山东重交沥青现货3490元/吨，期货3376元/吨，基差114元/吨，基差率3.38% [10] - 高硫燃料油FU高硫380到岸成本现货2896元/吨，期货2935元/吨，基差-38.7元/吨，基差率-1.32% [10] - 低硫燃料油LU新加坡含硫0.5%到岸成本现货3414元/吨，期货3342元/吨，基差87元/吨，基差率2.60% [10] - 甲醇MA江苏现货2212.5元/吨，期货2298元/吨，基差-85.5元/吨，基差率-3.72% [10] - 尿素UR山东现货1560元/吨，期货1619元/吨，基差-59元/吨，基差率-3.64% [10] - 线型低密度聚乙烯L华北7042现货7070元/吨，期货7073元/吨，基差-3元/吨，基差率-0.04% [10] - 聚丙烯PP华东拉丝现货6730元/吨，期货6750元/吨，基差-20元/吨，基差率-0.30% [10] - 精对苯二甲酸TA华东内盘现货4545元/吨，期货4564元/吨，基差-19元/吨，基差率-0.42% [10] - 乙二醇EG华东内盘现货4265元/吨，期货4145元/吨，基差120元/吨，基差率2.90% [10] - 苯乙烯EB江苏现货7086元/吨，期货6787元/吨，基差299元/吨，基差率4% [10] - 天然橡胶RU云南国营全乳胶上海现货14700元/吨，期货15325元/吨，基差-625元/吨，基差率-4.08% [10] - 20号胶NR泰国库提价现货13252元/吨，期货12385元/吨，基差867元/吨，基差率7.00% [10] - 纯碱SA全国重质纯碱市场价现货1277.5元/吨，期货1251元/吨，基差26.5元/吨，基差率2.1% [10] 市场消息 - 特朗普宣布以色列与哈马斯达成加沙停火及人员释放协议，削弱原油地缘政治风险溢价，引发投资者抛售 [12] - 原油在供需缺乏新信号时随市场走低，美国政府停摆使美元走强，大宗商品吸引力下降，受四季度过剩和购买放缓担忧影响，油价可能区间波动且略偏下行 [12] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价走势 [14][17][20] - 主力合约基差展示原油、燃料油、沥青等品种主力合约基差走势 [31][35][39] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等合约不同期限价差走势 [46][48][51] - 跨品种价差展示原油内外盘、燃料油高低硫等不同品种价差走势 [62][65][69] - 生产利润展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润走势 [70][73]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：未明确星级含义 [1] - 低硫燃料油：未明确星级含义 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 十一假期前后国际油价总体回落，本周处于反弹修复期，后续供需宽松压力是交易主题，此前提出的SC高位空单与虚值看涨期权相结合的策略择机阶段性止盈 [2] - 燃料油整体跟随原油运行，高硫受地缘因素影响，中期供应压力或显现，低硫供需宽松压力难改 [3] - 沥青供需维持紧平衡，成本端走弱下预计承压有限，裂解具备向上弹性 [4] - 液化石油气短期缺乏利好支撑而承压，后续关注燃烧需求好转程度 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 十一假期前后国际油价总体回落，本周处于反弹修复期，SC11合约节后首日补跌1.98% [2] - EIA报告显示上周美国原油库存超预期增加371.5万桶，近四周成品油表需同比增1.7%对油价构成支撑 [2] - 供需宽松压力是后续市场的交易主题，此前提出的SC高位空单与虚值看涨期权相结合的策略择机阶段性止盈 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 国庆假期外盘原油系品种整体偏弱，燃料油市场今日开盘跟随成本端跳空低开 [3] - 高硫燃料油受地缘风险驱动走势相对抗跌，俄罗斯炼厂受袭击及季节性检修或制约供应，中期供应压力或显现 [3] - 低硫燃料油海外供应充足，西方套利货物流入，尼日利亚工厂装置未恢复，船用燃料加注需求低迷，供需宽松压力难改 [3] 沥青 - 最新库存显示厂库小幅累库，社会库下滑明显，整体商业库存较节前下降 [4] - 全国10月排产计划同比增加35万吨、环比微降0.4万吨，市场已对10月供应压力计价 [4] - 北方有赶工需求提振，南方需求暂受台风降雨天气压制，供需维持紧平衡，成本端走弱下预计承压有限，裂解具备向上弹性 [4] 液化石油气 - 假期期间外盘原油价格下跌，沙特10月CP价格远低于预期值，丙烷跌25美元/吨，丁烷跌15美元/吨 [5] - 受进口成本下降影响，市场情绪趋于谨慎，节后下游企业采购以刚需为主 [5] - 短期LPG缺乏利好支撑而承压，后续关注气温下降后燃烧需求好转程度 [5]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格均呈震荡态势 ，国庆假期期间事件性驱动复杂 ，建议投资者轻仓参与控制风险 [1][2] 各目录总结 研究观点 - 原油：周一油价大幅回落 ，WTI 11 月合约跌幅 3.45% ，布伦特 11 月合约跌幅 3.08% ，SC2511 跌幅 2.63%；OPEC+可能 10 月 5 日增产至少 13.7 万桶/日 ，超预期增产将利空油价；需关注美国政府关门及非农数据公布情况；沙特或提高 11 月对亚洲买家原油售价 [1] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约 FU2601 收涨 0.17% ，低硫燃料油主力合约 LU2511 收涨 0.29%；乌克兰袭击及俄罗斯炼厂检修抑制高硫燃料油供应 ，9 月国内高硫进口反弹 ，需求增长；短期价格随油价波动 [2] - 沥青：周一上期所沥青主力合约 BU2511 收涨 0.43%；10 月国内炼厂沥青排产计划 273 万吨左右 ，环比增 3% ，同比增 22%；供应高位或影响价格上行 ，短期价格持稳 [2] - 聚酯：TA601 昨日收涨 0.13% ，EG2601 收涨 0.26% ，PX 期货主力合约 511 收涨 0.21%；关注石化品种新产能规模与投放节奏及装置变动；需求端旺季不旺 ，关注节中涤丝产销和海外订单；印度反倾销调查或改变供应商物流 [2][3] - 橡胶：周一沪胶主力 RU2601 等下跌；秋季台风影响割胶 ，需求端关税壁垒和反倾销调查限制贸易流向；关注美国关税政策及丁二烯橡胶成本端价格波动 [3] - 甲醇：周一太仓等地有不同价格；伊朗装置负荷下降使盘面止跌企稳 ，关注冬季限气消息；华东 MTO 装置开工恢复 ，需求回升 ，MTO 利润或压缩影响炼厂检修 [6] - 聚烯烃：周一华东拉丝等有对应价格 ，各生产方式毛利不同；利润不佳或使检修维持高位 ，国内产量上行空间不大；下游需求有支撑 ，国内需求回暖 [6][8] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南 PVC 有不同价格；高库存制约价格上涨 ，基差和月差结构打开套利和套保空间；10 月重要会议或扰动市场预期 ，多空矛盾加剧 [8] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报 ，包含原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 ，并对部分数据计算方式和单位进行说明 [9][10] 市场消息 - OPEC+可能 10 月 5 日批准新一轮原油产量上调 ，幅度至少 13.7 万桶/日 ，以夺回市场份额 [13] - 初步调查显示上周美国原油和汽油库存预计增加 ，馏分油可能下滑 ，API 和 EIA 将公布库存报告 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约收盘价图表 [15][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差图表 [30][32] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等品种跨期合约价差图表 [45][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等图表 [61][66] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等图表 [71][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 ，有十余年期货衍生品市场研究经验 ，获多项荣誉 [78] - 原油等分析师杜冰沁 ，获上海期货交易所优秀能化分析师奖等荣誉 ，深入研究能源行业 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 ，获上海期货交易所“新锐分析师”等称号 ，擅长相关品种研究 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 ，有能化期现贸易工作经验 ，通过 CFA 三级考试 [81]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期向下；低硫燃料油短期中性，中期向下；跨品种无评级；跨期建议逢低多FU2511 - 2512价差（正套）；期现无评级；期权无评级 [6] 报告的核心观点 - 近期高硫燃料油市场结构有企稳迹象，供应压力减少，下游炼厂端需求边际改善，新加坡燃料油库存连续回落，但随着夏季结束，市场估值上方阻力仍存；低硫燃料油局部供应增加，但整体供应压力有限，中期市场份额将被逐步替代，上方阻力持续存在，下方空间相对有限 [5] 市场分析 - 本周随着地缘局势升温，原油价格反弹，对下游能源板块形成提振，高硫燃料油基本面边际改善，FU期货仓单部分注销，FU主力合约周度涨幅录得4.36%，LU主力合约周度涨幅录得1.9% [1] 供应方面 - 伊朗9月高硫燃料油发货量预计128万吨，环比减少5万吨，同比下降46万吨，美国制裁使其油物流与到港遇阻 [2] - 俄罗斯9月高硫燃料油总发货量预计289万吨，环比增加33万吨，同比下降7万吨，此前炼厂受损检修，供应受制约，近期出口恢复，若俄乌谈判顺利等，供应有增长空间 [2] - 中东方面，欧佩克放松减产对燃料油供应有补充，2 - 8月高硫燃料油出口逐月增长，9月回落，预计发货250万吨，环比减少126万吨，同比下降112万吨，旺季结束后出口或提升 [2] - 低硫燃料油局部供应增加，尼日利亚9月发货量预计53万吨，环比增加22万吨，同比提升53万吨，RFCC装置恢复前预计月出口30 - 50万吨；科威特9月发货24万吨，环比减少13万吨，同比下降15万吨；巴西9月发货量显著下滑；国内8月低硫船燃产量106.5万吨，环比增加4.6万吨，涨幅4.51%，9月增幅预计有限 [2] 需求方面 - 美国关税对航运端需求冲击未充分体现，中期贸易与航运端需求仍面临下行压力 [3] - 高硫燃料油船燃端需求因脱硫塔安装更坚挺，夏季发电终端需求增量未超季节性，埃及9月进口量预计50万吨，环比增加7万吨，同比减少18万吨，沙特9月进口量预计112万吨，环比减少11万吨，同比下滑3万吨 [3] - 低硫燃料油受关税及替代趋势影响，船燃终端需求表现一般 [3] 库存方面 - 本周新加坡燃料油库存2280.4万桶，环比前一周减少10.26%；舟山港燃料油库存119万吨，环比前一周增加10.19% [4] 策略 - 高硫短期中性，中期向下；低硫短期中性，中期向下；跨品种无；跨期逢低多FU2511 - 2512价差（正套）；期现无；期权无 [6]

全球商品市场整体表现 - 本周全球商品市场走势分化，贵金属、有色金属及能源化工板块表现强势，部分工业品与农产品则面临下行压力 [1] - 美联储政策预期、经济数据、地缘政治风险及供需格局变化共同主导市场情绪并塑造价格轨迹 [1] 贵金属与有色金属市场 - 黄金价格本周累计上涨超过2%，受避险情绪升温、美元波动、美联储加息周期接近尾声的预期以及美国国债收益率回落推动 [2] - 铜价表现亮眼，沪铜和国际铜价格均上涨超过3%，突破关键阻力位，主要受全球第二大铜矿突发事件驱动 [2] 能源化工板块 - 燃料油期货表现突出，高硫品种涨幅显著，主要受供需基本面收紧及成本端支撑 [3] - 俄罗斯炼油设施受袭导致燃料油出口量骤降，缓解高硫燃料油供应压力，亚洲进料需求及中东夏季发电需求提供支撑 [3] - 低硫燃料油面临新增出口配额带来的供应压力，但国内配额下发令短期供应偏紧 [3] 农产品市场 - 棕榈油市场宽幅震荡，多空因素博弈激烈 [4] - 印尼7月末库存升至257万吨，反映供应端压力，但欧盟推迟零毁林法规及国际原油价格上涨带来生物柴油概念支撑 [4] - 国内国庆节前备货需求推动棕榈油一度领涨油脂板块，但阿根廷关税政策调整刺激大豆出口，大量南美大豆到港可能对未来油脂油料供应构成压力 [4] 新能源材料行业 - 多晶硅期货价格延续跌势，交易逻辑回归基本面现实，产能收储事宜推进不及预期 [5] - 供应压力成为压制价格的主要因素，行业库存持续累积，第三季度“抢出口”现象透支第四季度光伏需求，终端消费展望不乐观 [5] - 股市中光伏相关个股同步调整，反映资本市场对行业短期前景的谨慎态度 [5]