文章核心观点 - 显示面板行业正经历结构性变局 成熟LCD市场通过“控产保价”维持利润 而新兴OLED市场则出现巨额投资与技术路线分化 行业从规模扩张进入由技术定义商业模式的阶段 [2][4][17] LCD市场：控产保价与盈利修复 - 2025年第四季度 电视面板价格在需求不旺背景下企稳 12月32至65英寸电视面板价格有望全面止跌持平 显示器面板价格也基本维持持平 [2][5] - 价格企稳源于供给端主动收缩 2025年10月LCD产线稼动率回落至80%以下 2025年第二季度全球液晶面板产线稼动率已降至76%左右 [2][6] - 行业集中度提升强化了头部企业议价权与控产能力 2024年以来TCL华星收购LGD广州工厂、京东方整合彩虹股份产线 使中国大陆头部面板厂在LCD市场份额占据压倒性优势 [6] - “按需生产”策略取代“满产满销” 成为行业新共识与理性商业选择 有效避免了价格战 [5][7] - 控产策略成效显著 京东方2025年前三季度归母净利润46.01亿元人民币 同比增长39.03% TCL华星同期净利润61亿元人民币 同比增长53.5% 天马微电子前三季度归母净利润3.13亿元人民币 实现扭亏为盈 [7] - LCD市场仍是重要“现金牛” 天马微电子投资330亿元人民币建设厦门8.6代LCD产线(TM19) 主要面向车载、IT显示等中尺寸市场以巩固份额 [8] - 头部企业正利用AI等技术提升存量资产运营效率 驱动全产业链革新 [7] OLED市场：巨额投资与技术路线分化 - 京东方、TCL科技、维信诺三家头部企业规划总投资超过1400亿元人民币 建设各自的8.6代OLED产线 [3] - 三家企业选择了三条不同的技术路径 京东方采用主流“蒸镀”工艺并引入Tandem叠层结构 维信诺采用自主研发的ViP光刻像素技术 TCL科技选择“印刷OLED”路线 [3][11] - 投资额差异巨大 京东方成都8.6代线投资630亿元 维信诺合肥8.6代线投资550亿元 TCL华星广州8.6代线(t8)投资295亿元 [9][11] - 京东方路线追求极致性能 Tandem结构可使屏幕亮度更高、寿命延长3到4倍 但工艺复杂、设备精度要求高 [10] - TCL印刷OLED路线追求极致成本 材料利用率可达90% 远高于蒸镀工艺的30% 且设备投资大幅减少 [11] - 维信诺ViP技术用光刻工艺替代FMM 旨在突破大尺寸屏幕的物理限制 但面临技术与资金挑战 2025年11月拟定向募资不超过29.37亿元引入国资控股以保障产线建设 [11][12] - 天马微电子策略不同 未宣布跟进8.6代OLED产线 而是聚焦于深挖现有6代线潜力 通过技术微创新提升产品附加值 发布了高端OLED技术品牌“天工屏” [4][13] 未来竞争焦点：中尺寸IT市场 - 厂商集体投入8.6代OLED产线 主因智能手机OLED渗透已较充分 而笔记本电脑、平板电脑等IT面板正处LCD向OLED转型关键期 [14] - Omdia预测到2030年 笔记本电脑采用OLED面板的年复合增长率将达到33% [14] - 京东方处于领跑位置 成都8.6代AMOLED产线已于2025年5月提前搬入设备 计划2026年底量产 目标锁定苹果MacBook、iPad及高端Windows笔记本供应链 [14] - TCL华星广州t8产线目标2027年底实现量产 其印刷OLED技术PPI已做到390 视觉效果达主流手机490 PPI水平 并在寿命和成本上具一定优势 [15] - 天马微电子凭借在车载显示领域出货量第一的优势 通过高世代LCD产线切割 聚焦新能源汽车大屏需求 在OLED未完全普及的车载市场巩固地位 [8][16] - 2026-2027年产能释放后 国内面板厂需在高端IT市场与国际巨头如三星显示直接竞争 [15]

调研核心指示 - 调研强调学习贯彻高层精神，锚定全年目标，发挥比较优势，扎实做好“三区融合”，做大做强主导产业，培育发展新动能新优势 [1] - 调研指出栖霞区产业基础扎实、创新资源丰富、发展空间广阔，需把握高质量发展首要任务，以“三区融合”为抓手，发挥科教优势，释放枢纽动能，在强产业、抓项目、促发展上下功夫，为全市发展大局作贡献 [2] 人工智能与科技行业 - 出门问问创新科技公司是一家专注于生成式人工智能和语音交互的企业，业务覆盖全球多个国家和地区，被鼓励瞄准前沿技术和细分领域，加快技术创新和应用牵引，推出更多契合市场需求的产品 [1] - 人工智能被指出具有溢出带动性很强的“头雁”效应，南京智谷人工智能研究院被希望准确把握行业趋势，引导创新要素集聚，加快培育孵化更多优质企业，助力南京打造人工智能产业发展高地 [1] - 属地政府栖霞区需用好研究院平台，强化全周期服务，扎实做好转移转化工作 [1] 生物科技与显示技术行业 - 诺唯赞生物科技股份有限公司长期致力于蛋白质科学领域，近年来连续攻克多项高端酶、抗原抗体“卡脖子”技术，被鼓励深耕关键核心技术，以人工智能等创新平台赋能产品研发，推动更多创新成果转化应用 [2] - 诺唯赞生物科技被期望发挥龙头企业带动作用，引领更多产业链上下游企业在南京集聚 [2] - 京东方集团已成为半导体显示领域的世界领军企业，其在南京的显示技术公司被希望进一步提高生产效能，延伸产业链条，做大产业规模，努力形成更多新增长点 [2]

行业趋势与竞争格局 - 柔性AMOLED技术在手机显示领域的渗透率仍将持续提升，并保持结构性增长 [2] - 大陆OLED面板厂商未来有望进一步提升市场份额 [2] - 行业阶段性面临市场竞争日趋激烈等影响，给厂商短期经营带来压力 [2] 公司战略与业务布局 - 公司将继续推进OLED手机产品高端化布局，不断加强在旗舰项目的能力和覆盖 [2] - 公司积极推进OLED技术在车载、IT、穿戴等领域的多元化拓展 [2] - 公司依托丰富的客户布局、产线能力的持续提升、多维度的极致降本等综合措施来提升业务 [2] 公司经营目标 - 公司旨在持续提升柔性AMOLED业务的规模和盈利水平 [2]

公司业务与战略 - 公司深耕显示领域超过四十年，始终聚焦显示主业发展 [1] - 公司在发展显示主业的同时，积极布局基于面板工艺与TFT驱动技术的非显示应用技术 [1]

闫晓林表示，目前TCL在波兰的研发中心承担了重要的人工智能技术研发任务。国内包括武汉、西安、 香港在内的多个研发中心也已全面转向人工智能技术研发。"我们还会建立一个50人的东欧研发团队， 来深圳和我们一起做垂域多模态大模型。显示面板企业未来的竞争上限，就在于垂域多模态大模型的竞 争力。" 每经广州12月11日电（记者 陈鹏丽） 12月11日上午，TCL科技首席技术官、TCL华星首席技术官、 TCL工业研究院院长闫晓林在TCL全球技术创新大会（TIC2025）上透露，明年TCL在大模型训练上的 预算将大幅提升。 据悉，2025年TCL研发费用预计达150亿元，通过推进落实AI应用创造综合效益超10亿元。 ...

公司治理与股东支持 - 福建省电子信息(集团)有限责任公司成为控股股东后 公司依托国资股东的资本和资源优势 增强了融资能力 提升了治理水平 促进了经营发展 [1] 行业竞争与公司经营状况 - 显示面板行业竞争激烈 [1] - 公司因产能较小 规模优势不明显 导致利润无法覆盖折旧 [1] 公司未来发展战略 - 公司将持续完善公司治理结构 提升管理效率 [1] - 公司将以市场为导向 紧密结合市场需求及变化 调整自身产品结构 拓展产品应用领域 实现差异化竞争 促进公司高质量发展 [1]

市场与产品趋势 - LCD产线稼动率有望在12月因下游备货需求释放而达到较高水平，产品价格有望企稳回升 [2] - 2024年全年TV产品出货量及出货面积有望实现增长，但大尺寸化趋势阶段性放缓 [1] - 2024年IT产品受换机需求带动，全年出货量有望实现较快增长 [1] - MNT产品2024年出货量预计同比持平 [2] OLED业务发展 - 2024年下半年折叠OLED产品出货量预计回落，海外品牌LTPO需求占比提升，低端Ramless产品出货量快速增长，国内市场竞争激烈带来短期经营压力 [3] - AMOLED成为高端IT产品重要选择，公司投资建设第8.6代AMOLED生产线以抢占笔记本电脑、平板电脑等高端触控OLED显示屏市场 [4] 财务与资本规划 - 公司折旧金额预计在2025年达到峰值，主要因在建产线新增折旧，公司将通过优化产线定位提升运营效率 [5] - 公司未来资本开支整体呈下降趋势：2025年为高峰（主要因成都第8.6代OLED生产线投入），2026年仍有后续设备采购支出，2027年起资本开支将大幅下降 [7] - 在资本开支下降、现金流改善的背景下，公司将择机回购少数股东股权 [7]

公司业务与行业地位 - 公司专注OLED事业二十余年，是中国OLED产业发展的长期引领者，属于行业第一梯队企业 [1] - 公司是国内OLED中小尺寸面板的龙头企业 [1] 公司近期动态与财务举措 - 公司进行了股份回购，此举彰显了公司对自身长期发展的信心 [1] - 若本次定增顺利，合肥国资将成为公司控股股东，有助于增强公司控制权的稳定性 [1] - 定增有望进一步改善公司现金状况和债务压力 [1] 发展前景与驱动因素 - 公司有望率先受益于下游需求逐步回暖以及OLED在终端渗透率的持续提升 [1] - 业绩预计将逐步好转 [1] - 国资入主将为公司长期业务发展赋能 [1] - 定增提供的资金保障将有助于公司聚焦前沿技术研发，保持核心竞争力 [1]

公司战略转型与业务布局 - 公司正从单一显示面板制造商向垂直一体化解决方案服务商转型，形成“显示科技、智能出行、垂直场域”三大业务支柱[4] - 公司已孵化三家子公司：达擎（AUO Display+）、友达智慧移动（AMSC）和达智汇（ADTTech），以推动不同领域的策略布局[4] - 显示面板业务占总营收比重在2024年为55%，公司预期未来2-3年内将降至50%以下[11] - 截至2024年第三季度，智能出行与垂直场域业务合计营收占比已达44%，目标在2027年突破50%[11] 显示技术产品与创新 - 显示技术作为基石，涵盖LCD和Micro/Mini LED技术，旨在提供高值化、系统化的显示解决方案[4] - 公司在智慧友达展上展示了广泛的创新显示产品矩阵，包括采用LTPS、Mini LED背光、Micro LED技术的触控笔电显示器、防窥笔电显示器、竖屏/裸眼3D医疗显示器、电竞屏、车用显示器、Micro LED智能手表、智能座舱及透明显示屏等[6] - 公司选择深挖Micro LED在车载、医疗、工控等利基市场的商机，以形成差异化竞争优势，避开与主流厂商在OLED赛道的正面竞争[12] 智能出行（车载）业务进展 - 智能出行业务已成为公司重要的增长引擎，2024年营收年增20%[8] - 由于并购德国汽车零部件厂商BHTC，2024年车载业务营收实现双位数成长，订单能见度较高[8] - 为满足客户稳健需求和新项目，公司已在保加利亚及墨西哥扩产，预计明年车载事业部营收将维持双位数的年复合成长[8] - 目前车载业务占总营收比重约27-28%，未来三年有望超过40%[23] - 过去三年，公司与BHTC共同获得总金额超过150亿美元的车厂订单，将于未来两三年逐步兑现，有望带动车载业务实现双位数年复合增长率[23] - 公司通过收购BHTC延伸至Tier-1和Tier-2，构建协同优势，有望保持其全球车载显示市场前二的领先地位[23] 垂直场域业务与Micro LED应用 - 垂直场域业务以显示技术为核心，提供高度客制化的全方位解决方案，覆盖智慧医疗、教育、企业、交通、工业、零售及娱乐等多元化场景[10] - 公司Micro LED透明显示产品已陆续落地智慧零售、交通与医疗等领域[10] - 具体应用案例包括：30英寸Micro LED海上舷窗（海上交通）、结合AI智慧翻译的Micro LED透明显示（陆路交通）、与3D AI影像感测结合的沉浸式复健系统及“乐龄童趣机”（医疗）、54英寸Micro LED透明伸展台及20英寸L型展示柜（时尚零售）[11] Micro LED技术优势与降本路径 - 公司发展Micro LED具备宏观与微观优势：宏观上，依托台湾地区在半导体制造、精密工程及LCD产业的积累；微观上，公司及其参股公司錼创是少数已量产Micro LED的厂商，具备先发优势[14] - 实例包括：为索尼与本田联合品牌AFEELA 1车型提供全球首款Micro LED车头显示解决方案（起售价8.99万美元，预计2025年第二季在美上市），以及作为Garmin Micro LED智能手表的显示面板供应商[14][17] - 现阶段Micro LED芯片成本占智能手表总成本的比重高达85%[17] - 公司预计未来Micro LED成本将以每两年50%的速度下降[18] - 降本路径包括：将芯片尺寸从目前的20μm x 40μm缩小至10μm x 10μm；通过结合AI技术优化巨量转移制程，提升混bin均匀性、制程良率与使用率[18] - 针对功耗难题，公司预期未来三年将降低50%，以平衡性能与续航[18] 智能制造与绿色转型成果 - 公司自2017年启动数字化转型，在苏州厂累计投入近10亿元用于生产线改造升级[24] - 智能制造围绕“智能体”深度应用与“具身智能”创新整合，构建全链路智能制造体系[24][26] - 具体成果包括：设备联网率达95%、数据上云覆盖率达90%、自研AI模型超过230个、生产效率提升10%、厂房利用率提升至90%、5G网络厂区覆盖率达100%[26] - 公司在ESG方面发布“协同深化永续管理”策略，其数字化与绿色发展成果获得国家级肯定，如通过智能制造成熟度四级评估、荣获国家级绿色工厂认证[28]

公司经营回顾与展望 - 回顾今年年初 TV产品出货受国补、抢出口刺激 需求前移 全年出货量、出货面积均有望实现增长 [1] - 受新兴市场需求带动中小尺寸TV产品出货量提升影响 大尺寸化趋势阶段性放缓 [1] - IT产品受换机需求带动 全年出货量有望实现较快增长 [1] - MNT产品出货量预计同比持平 [1] - 下半年折叠产品出货量预计回落 [1] - 海外品牌LTPO需求占比进一步提升 [1] - 低端Ramless产品出货量快速增长 [1] - 国内OLED市场竞争日趋激烈 产品结构带来短期经营压力 [1] 公司财务与资本运作 - 公司资本开支下降、现金流改善 [1] - 未来公司将根据经营情况和现金流情况 择机回购少数股东股权 [1]