记者 老盈盈 9月25日，中国上市公司协会会长宋志平在2025年《财富》世界500强峰会上表示，中国企业出海应该思考一些战略性问题，不能乱出海，不能为了出海而出 海。此外，要学会借力，重视和当地企业合作，实现联合开发，减少企业出海的阻力。 此外，宋志平在会上重点介绍了"怎么做"的问题。他认为，内地企业出海会遇到不少阻力，企业在出海的过程中要学会借力，例如与当地企业甚至和跨国公 司合作，以减少阻力和壁垒。 宋志平介绍称，前一段时间，他去阿曼参观考察了一个国内光伏企业做的组件项目，规模不小。该项目是这家国内企业和当地投资局合作的，当地投资局投 资30%，美国从事盖板玻璃业务的跨国公司投资20%，国内这家公司投资50%。再比如，有一家叫德信钢铁的印尼企业，是国内一家叫德龙钢铁的企业出海 后，与印尼当地的资本合作开发的项目。该项目中，德龙钢铁占股权大头，印尼当地的资本也投资了一部分。 宋志平称，这两个出海的项目对于出海企业有很好的借鉴作用。国内的企业出去建工厂、开发项目的时候，如果能和当地的政府公司合作，例如中东、东南 亚都有政府开发公司，引入这些公司的资金，对于企业出海具有战略意义，对防范风险也能起到很好的作用。 ...

沙戈荒项目的重要性 - 沙戈荒项目是推动光伏新增装机的主力场景和带动生态治理与技术升级的重要平台 [1][3] - 到2030年沙戈荒光伏新增装机规模预计达到253吉瓦 [3] - 项目成功关键在于特殊环境下实现高效发电和提升综合收益 [3] 组件评价体系变革 - 行业需建立"综合效率+综合发电"评价体系替代单一正面功率标准 [3] - 双面组件背面率超80% 背面发电贡献率达16.6% [5] - 沙戈荒地区地表反射率高达25%-30% 进一步放大背面发电潜力 [5] - 低辐照性能成为关键指标 弱光条件下良好性能可贡献高电价时段收益 [6] 跟踪支架价值提升 - 跟踪支架使发电曲线与电价曲线更吻合 提升高电价时段发电量 [8] - 相比固定支架平均提高1-2个百分点投资回报率 [8] - 智能化算法可减少遮挡损失 额外增发电量2-3个百分点 [8] - 采用高功率组件配合跟踪支架可使度电成本降低约11% 内部收益率提升超3个百分点 [9] 系统解决方案需求 - 沙戈荒地区极端环境对组件材料和系统协同能力提出更高要求 [11] - 需要将正面发电、背面发电及低辐照性能纳入统一评价体系 [11] - 必须通过"组件+支架+储能+运维"全链条优化保障稳定收益 [11] - 行业需从"功率导向"转向"价值导向" 关注系统整体贡献度和发电结构 [12]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价4.34港币 对应2025年25倍PE [3] 核心观点 - 光伏玻璃价格触底回升 3.2mm镀膜玻璃月环比上涨11.11%至20元/平方米 2.0mm镀膜玻璃月环比上涨18.18%至13元/平方米 [4] - 政策变动引发光伏抢装潮 2025年上半年中国新增光伏装机容量212.21吉瓦 同比增长107.1% [4] - 公司2025年上半年归母净利润同比下降58.8%至7.46亿元 但较2024年下半年显著改善 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入109.32亿元 同比下降6.5% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.58亿元、20.82亿元、25.53亿元 同比增长45%、43%、23% [3][5] - 2025年预测每股收益0.16元 对应市盈率19.59倍 [5] 产能状况 - 在产太阳能玻璃日熔量23200吨 其中1800吨产能于2025年7月暂停 [4] - 保留部分闲置产能可根据市场情况重启 [4] - 印度尼西亚两条新生产线建设中 预计2026年第一季度投产 [4] 电站业务 - 累计核准并网容量6245兆瓦 其中5841兆瓦为地面集中式项目 [4] - 4585兆瓦通过信义能源持有 1560兆瓦通过全资附属公司持有 [4] - 2025年上半年无新增自主开发大型电站并网 [4] 行业数据 - 2025年3-4月光伏装机激增 带动组件和玻璃价格短期上涨 [4] - 行业集中度较高 信义和福莱特为主要参与者 [22] - 进出口价格呈现波动 出口价格显著高于进口价格 [22]

公司治理动态 - 公司于2025年9月26日召开第五届第二十四次董事会临时会议 审议调整董事会战略投资与可持续发展委员会委员等议案 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入100%来源于光伏行业 [1] - 当前市值达66亿元人民币 [1] 行业属性 - 公司业务完全集中于光伏行业 [1]

行业背景 - 光伏新能源凭借可再生及环境友好特性受到国际社会广泛关注 各国积极推动能源结构优化转型发展可再生能源 [1] - 当前全球85%以上光伏产能集中在中国 但全球光伏制造产能正从高度集中向区域多元化加速迁移 [1] - 光伏玻璃作为光伏组件制造供应链关键环节具有重要性 [1] 公司战略 - 南玻集团自2005年开展光伏玻璃制造业务 积累近20年专业化生产经验 建立全流程闭环生产能力 [1] - 公司在窑炉设计、压延成型及深加工等核心工艺装备领域具备显著技术优势 [1] - 海外建设生产线有利于构建国内国际双循环业务协同发展体系 提升国际化竞争能力 符合长远发展战略 [1] 投资项目详情 - 计划在埃及投资新建光伏玻璃生产线项目 规划建设一条1400吨/天一窑五线光伏压延玻璃及配套四条钢化镀膜加工生产线 [2] - 项目在取得政府相关审批后启动建设 预计建设周期为三年 规划总投资约人民币17.55亿元 [2] - 拟新设项目公司作为投资运营和管理主体 资金来源通过自有资金、金融机构融资及引入外部股东参股合作等方式解决 [2] 项目选址意义 - 埃及地理位置优越 自然资源丰富 [1] - 在埃及投资产业项目契合共建一带一路倡议 呼应中埃命运共同体蓝图 [1]

投资计划 - 公司拟在埃及投资新建光伏玻璃生产线项目 规划建设一条1400吨/天一窑五线光伏压延玻璃及配套四条钢化镀膜加工生产线[1] - 项目规划总投资约人民币17.55亿元 预计建设周期为三年[1] - 项目将在取得政府相关审批后启动建设 具体投资金额和建设周期以实际投入及建设情况为准[1]

未来产业投资的核心挑战 - 挑战集中于技术判断的专业性、长周期回报的容错机制、人才团队的跨界能力 [3] - 技术迭代加速导致未来产业领域变化更快，不确定性很大 [6] - 未来产业投资基金周期长，绩效评价和退出机制是核心难题 [8] - 半导体行业面临时间压力，需同时完成国产替代和快速创新以支持终端发展 [10] - 大量资金涌入核心未来产业推高企业估值，易导致拔苗助长 [11] - 投资团队建设需升级，除传统人才外还需引入真正懂技术的科技人才 [8] 各类资本的角色与破局关键 - 国资发挥"压舱石"和"耐心资本"作用，对早期项目投资周期容忍度可达7至10年 [7] - 政府基金应发挥引导作用，支持市场化机构布局未来产业，而非过度追逐高估值 [6] - 市场化机构需坚定长期方向，识别优秀团队，如2021年投资Minimax时大语言模型尚未成热潮 [9] - 产业资本不仅关注供应链，更致力于为企业寻找下一条增长曲线，如布局未来产业所需芯片 [17] - 国资通过产业园区运营构建全生态赋能体系，如已建成500万平米园区，在建450万平米 [7] - 通过混改GP探索市场化机制投早投小，或通过链接垂直领域GP以跟随策略参与未来产业配置 [10] 传统产业与未来产业的协同关系 - 传统产业市场成熟需求稳定但竞争激烈增速缓慢，未来产业处于发展初期不确定性大但增长潜力巨大 [14] - 传统产业与未来产业并非对立，未来科技需融入传统产业链，如新能源重塑汽车业，自动驾驶变革物流 [18] - 通过并购赋能传统企业，可将新兴资产整合进传统体系实现协同，如武汉国资近期并购良品铺子 [15] - 关注科技赋能传统领域的交叉地带，如具身智能在家庭操作中的应用，中间地带充满机会 [18] - 传统产业也需符合创新与升级要求才具备支持意义，区县招商更青睐能创造内生增长动力的新兴产业 [15] - 作为市场化基金，95%以上项目集中在科技领域，但也持续关注传统消费市场的结构性机会 [16] 资金配置与地方实践 - 成都市设立千亿规模未来产业基金，已合作70支基金投向新兴产业 [6] - 资金配置未严格划分传统与未来，具备科创或成长属性的项目是重点关注标的 [15] - 芯联资本约1/3的规模投向未来产业，重点寻找产业赋能的具体抓手 [17] - 扬州市规划重点发展"613"产业体系，包括航空产业、工业母机及机器人、智能电网、集成电路等 [15] - 通过市级统筹设立产业母基金解决子基金管理人募资难题，多个区县有意向共同配资 [16] - 资本市场明显向科创领域倾斜，科创板IPO数量增多，体现国家战略引导 [14]

行业状况 - 光伏行业处于严峻的下行周期 [1] - 行业存在过度内卷的竞争态势 [1] 公司应对措施 - 公司正采取积极有效措施应对当期经营挑战 [1] - 公司布局未来发展以增强相对竞争力 [1] - 公司有信心持续改善TCL中环光伏业务经营状况 [1] - 公司致力于夯实持续发展能力以度过行业周期低谷 [1]

公司投资计划 - 南玻集团董事会通过埃及光伏玻璃生产线投资议案 投资金额17.55亿元人民币[1] - 建设内容包括1400吨/天一窑五线光伏压延玻璃及四条钢化镀膜加工生产线 建设周期三年[1] - 项目需政府备案批复 可能面临政策与融资风险[1] 行业背景与战略布局 - 全球光伏制造产能呈现区域多元化迁移趋势[1] - 埃及区位与资源优势突出 符合一带一路倡议导向[1] 公司竞争优势 - 南玻集团拥有近20年光伏玻璃制造经验[1] - 公司在光伏玻璃领域具备显著技术优势[1]

公司动态 - 公司将于2025年9月26日10:00-11:00接受中信证券等投资者调研 由公司董事、副总经理、董事会秘书林敏等人参与接待并回答问题 [1] - 公司当前市值37亿元 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份公司营业收入全部来自光伏行业 占比100.0% [1] 行业状况 - 光伏行业是公司唯一的业务领域 收入占比达到100% [1]