本周观点聚焦 - 把握超跌加仓机会，布局绩优成长龙头：受关税事件影响，市场风险偏好下行，计算机板块调整充分，但大部分公司与国内G端、B端支出关系更强，受关税影响较小，将更受益于国产化产业趋势，建议以长打短，积极加仓超跌质优龙头 [1] - 信创产业发展加速：半导体协会发文定义半导体产品原产地认定规则，刺激国产硬科技自主可控进程加速，中物联呼吁优先采购国产尖端产品，国内基础软硬件产品竞争力增强，建议长期视角布局核心环节自主可控龙头 [1] 信创产业深度跟踪 - 国际环境变局推动信创发展：海外环境倒逼下，国内信创产业迎来更大市场需求和更好发展格局，长期逻辑明确 [1] - 产业积累成果显现：国内基础软硬件产品已具备较强竞争力，政策与市场需求双重驱动下，产业链核心环节龙头公司值得重点布局 [1] 行业动态 - 政策与行业协同发力：半导体原产地规则明确、中物联"自主链核"倡议等事件，进一步强化国产替代逻辑，加速信创产业链发展 [1]

文 ｜ 杨泽原 丁奇 潘儒琛 马庆刘 孙竟耀 朱珏琦 曲松 预计2 0 2 5Q1计算机行业整体收入稳健增长，但各板块业绩有所分化，算力、信创、AI应用等方向 或表现优异。展望2 0 2 5年，建议把握"AI主线"机遇，重点看好AI Ag e n t及算力主线方向，如管理 办公软件、医疗IT、算力芯片、服务器、云厂商等板块；同时建议兼顾信创、低空经济、机器人 等结构性机遇，如工业软件、基础软件、军工IT、政务IT等板块。 ▍ 2 0 2 5Q1业绩前瞻：预计整体收入稳健增长，算力、信创、AI方向景气持续。 2）云应用： 预计整体稳健增长，有国产化需求的相关公司保持较快收入增速。信创招标逐步启 动、AI应用逐步落地背景下，我们预计2 5Q1通用软件将延续2 0 2 4的收入增长韧性，国产化影响 较大的方向或增长更快，如数据库、工业软件等。 宏观经济发展不及预期；人工智能技术发展和进程不及预期；国内政府与企业IT支出不达预期； 国际贸易摩擦加剧；相关产业政策不达预期；海外市场拓展不及预期。 3）产业互联网： 预计受各板块下游影响业绩呈现一定分化，预计2 5Q1金融IT、建筑IT、工业 IT等顺周期板块仍有一定增长 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - AI与数据要素结合有望诞生数据变现新方式，国家统筹数据侧、算力侧基础设施发展，国产AI全产业链面临历史性成长机遇，应关注AI Infra、国产算力、AI应用、数据要素重点环节等布局机会[1] 根据相关目录分别进行总结 本周关注：数据要素 - 3月1日国家公共数据资源登记平台上线运行，负责中央和国家机关等登记业务，暂代部分省份受理申请，截至3月11日与8个省级平台互通，公示475项公共数据资源，覆盖38个行业大类[9] - 3月1日国家发改委、数据局发布价格形成机制通知，出台《公共数据资源授权运营实施规范（试行）》《公共数据资源登记管理暂行办法》规范授权运营[12][13] - 3月11日国家数据局副局长号召央企发挥带动作用，后续将联合国资委推动央企数据要素市场化价值化[6] - 我国“东数西算”工程满3年，8个国家算力枢纽节点全部启动建设，10个国家数据中心集群完成布局，构建多层次算力供给体系，截至2024年三季度末算力总规模达268EFLOPS，应用项目超1.3万个，在用机架超880万架，58.3％算力中心连国家骨干网，枢纽节点实现20毫秒时延保障，65％省市可5毫秒内接入算力集群[6][17] 投资建议 - AI Agent有望成数据要素变现重要途径，关注垂直领域数据资源商等，如通行宝等[20][21] - 国家主导8大算力枢纽建设，国产大模型等发展，看好AI Infra、国产算力、AI应用机会，公有云关注阿里系、华为系等相关公司，云服务推荐阿里巴巴等，大模型私有化部署推荐星环科技等，AI应用推荐细分龙头[22][23][24] - 临近一季度末，结合行业经营和部分公司订单，关注海光信息等标的[6][24] 市场表现回顾 - 2025年3月第3周计算机板块下跌1.36%，涨幅最大个股为鸿泉物联等[25] - 给出周涨跌排行、换手率前五及重点公司盈利预测数据[26] 重点公告回顾 - 莱斯信息王可平辞职，程先峰代行总经理职责[27] - 致远互联激励计划部分股票上市流通[27] - 光庭信息发布激励计划草案[28] - 信安世纪股东拟减持[28] - 通行宝子公司联合中标项目[28] - 软通动力调整项目建设内容和投资金额，部分募投项目延期[29] 重点新闻回顾 - 腾讯元宝与腾讯文档打通[30] - 字节豆包开源优化技术提升大模型训练效率、节省成本[30] - 华为将举办发布会推新机[30] - 谷歌推出Gemma3系列模型[30] - OpenAI放出开发者构建智能体大礼包[31] - 杭州将召开大会发布算力平台并签约[31] 往期报告回顾 - 公司篇涉及博彦科技等公司报告[32] - 行业篇涉及AIGC系列等行业报告[32]

周观点 - 计算机板块将从强贝塔走向强阿尔法，建议从三方面挖掘阿尔法机会：1）业绩超预期，重点关注3月下旬至4月财报披露窗口期的年报前瞻性指标及一季报业绩趋势 [2] 2）产业边际变化，包括算力供需端变化及AI Agent在行业端的落地进展 [2] 3）政策边际变化，包括货币财政政策及信创招投标景气度 [2] - 关注AI算力产业最新动态：1）英伟达GTC大会（3月17-21日）将揭晓新一代AI芯片平台"Rubin"技术细节，建议跟踪英伟达产业链核心公司 [2] 2）腾讯2024年报（3月19日发布）的大厂资本开支趋势对国内算力产业景气度具指引意义 [2] 3）算力租赁成为市场焦点，需跟踪H20供应链进展 [2] eCall产业跟踪 - eCall作为智能驾驶新兴领域，随着国标AECS推进，国内潜在市场加速打开 [3] - 报告第二章对eCall产业进行量化测算，重点分析其市场空间 [3]

本周观点聚焦 - 计算机行业当前动能与2018-2020年上行趋势可比，预计本轮更强 全年板块收益的贝塔属性将收敛，挖掘阿尔法成为关键 建议关注AI应用、云计算、信创、eCall等产业变化显著且成长空间大的细分方向 中短期业绩兑现需聚焦持续超预期能力的公司 [2] - Manus发布打开AGI预期发酵大门 AGI预期升温可能加速科技大厂进化及AI Agent落地 长期视角下AGI预期发酵或为AI投资最后阶段 中期若与产业共振则行情具持续性 云计算龙头因平台化特征受益程度靠前 [2] - 阿里开源QwQ-32B模型性能接近DS-R1满血版但算力需求显著降低 国产大模型加速迭代背景下 场景卡位能力带来的估值溢价将高于绑定单一厂商 选股需侧重公司内在价值及AI化积极性 [2] RISC-V生态跟踪 - RISC-V开源生态被定义为快速崛起的国产化分支 具体分析内容需参考完整报告 [1][3]

本周观点聚焦 - 计算机行业当前处于从强贝塔向强阿尔法过渡的阶段，预计本轮上行趋势动能强于2018-2020年周期 [1] - 全年板块收益的贝塔属性将收敛，未来需重点挖掘阿尔法机会，关注产业变化显著、成长空间大的细分方向：AI应用、云计算、信创、eCall等 [1] - 中短期业绩兑现方向需筛选具备持续超预期能力的公司 [1] AGI与AI模型发展 - Manus发布推动AGI预期升温，可能加速科技大厂在AGI领域的进化及AI Agent场景落地 [2] - 长期视角下AGI预期发酵可能是AI投资最后阶段，但中期若与产业变化共振则行情持续性较强 [2] - 阿里开源QwQ-32B模型性能接近DS-R1满血版，算力需求显著降低，国产大模型迭代加速将提升场景卡位能力的估值溢价 [2] RISC-V生态跟踪 - 报告第二章重点分析RISC-V开源生态，认为其是快速崛起的国产化分支 [3]

市场表现 - 规模指数中中证1000指数上涨2.14%，表现最佳，上证50、沪深300、中证500分别上涨1.61%、1.38%、1.63% [6] - 板块指数中科创50指数上涨3.48%，涨幅最高，创业板指上涨2.02%，北证50指数下跌1.46% [6] - 风格指数中中证500成长指数上涨1.97%，表现优于沪深300价值指数（0.39%）和成长指数（1.91%）[6] - 计算机行业涨幅达4.78%，领跑所有行业，综合金融、传媒、消费者服务、房地产涨幅均超2% [7] - Kimi概念主题单日收益7.66%，智谱AI、微软合作商、智能体等AI相关概念涨幅均超5% [8] 市场情绪 - 收盘涨停股票115只，跌停6只，封板率76%较前日提升7个百分点 [10][12] - 昨日涨停股票今日平均收益3.11%，昨日跌停股票今日平均收益-0.35% [11] 市场资金流向 - 两融余额19033亿元，融资余额18917亿元占流通市值2.4%，融券余额116亿元 [13][14] - 两融交易额占市场总成交额9.1%，近一年平均水平为8.8% [15] 折溢价 - 电信50ETF溢价1.84%为当日最高，创50ETF工银折价0.55%为当日最低 [16] - 大宗交易日均成交16亿元，当日成交15亿元，折价率5.20%略高于半年均值5.10% [17] - 中证1000股指期货主力合约年化贴水率20.58%，处于近一年10%分位点 [18] 机构关注与龙虎榜 - 百济神州-U近一周获113家机构调研，华锐精密、阿拉丁等公司调研热度居前 [19] - 龙虎榜显示机构净流入东软集团、新致软件等，净流出拓维信息、科华数据等 [20] - 陆股通净流入汉得信息、蓝色光标等，净流出鼎捷数智、东软集团等 [22]

A股百元股数量增长 - A股市场百元股数量目前已达103只，较半年前（2024年8月底的38只）增长超过170% [1][4] - 百元股数量增长轨迹：2024年9月底67只→10月底70只→11月底75只→12月底74只→2025年1月底80只→2月底103只 [4] - 50元以上股票数量从半年前的162只增至454只，增长近两倍 [7] 百元股市场特征 - 百元股数量与2015年牛市时期相当，但因A股扩容，占比仍低于十年前峰值 [6] - 历史峰值期百元股数量曾超过200只 [6] - 目前千元股仅贵州茅台1只，与半年前一致 [8] 百元股行业与板块分布 - 按上市板划分：科创板44只（最多）、创业板30只、主板26只、北交所3只 [10] - 按申万一级行业：电子行业36只（最多）、计算机16只、医药生物/机械设备/汽车/通信/电力设备/食品饮料均超5只 [10] - 传统行业如银行、非银金融、农林牧渔、钢铁、房地产无百元股 [10] 百元股市值与股价表现 - 市值分布：千亿元以上22只、100-1000亿元70只、100亿元以下11只 [10] - 股价表现：59只百元股半年涨幅超50%（占比过半），其中36只涨幅超100%，仅6只下跌 [10] 百元股业绩情况 - 103只百元股中，90只2024年前三季度归母净利润为正，13只亏损 [11]

发行信息 - 公司拟公开发行股票3217.0300万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本为12868.0995万股[9] - 预计发行日期为2023年6月28日，拟在深圳证券交易所创业板上市[9] - 保荐人、主承销商为五矿证券有限公司[9] 业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为49867.19万元、61483.37万元和57571.62万元，复合增长率为7.45%；净利润分别为6552.44万元、9184.92万元和11692.20万元，复合增长率为33.58%[79] - 2022年公司营业收入57571.62万元，净利润11692.20万元，归属于母公司所有者的净利润11722.55万元[50] - 报告期内公司综合毛利率分别为29.69%、29.84%和36.03%[39] 客户与销售数据 - 报告期内公司前五大客户合计销售额占营业收入比重分别为78.38%、82.48%和81.15%，对富士康销售收入占比分别为67.52%、64.40%和63.53%[27][28] - 报告期内公司对N公司销售收入分别为28414.07万元、38160.18万元和33883.00万元[79] - 报告期内公司应用于N公司产品销售收入占当期营业收入比例分别为56.98%、62.07%和58.85%[29] 产品销售数据 - 报告期内应用于N公司最新一代游戏机及其升级版的滑轨产品销售收入为27098.53万元、30349.88万元和28000.28万元，占公司当期主营业务收入比例为55.31%、49.80%和49.57%[30] - 报告期内公司电子连接器业务销售收入为10714.82万元、11198.01万元和9899.56万元[80] - 2022年公司新增自动化设备业务并实现收入2736.43万元[80] 未来展望 - 预计2023年1 - 6月营业收入25175.76至27693.33万元，较2022年1 - 6月增长3.88%至14.26%[87] - 预计2023年1 - 6月净利润4640.39至5353.15万元，较2022年1 - 6月下降11.65%至增长1.92%[87] - 2021 - 2026年全球VR/AR市场规模复合增长率将达38.5%，国内市场复合增长率预计达43.8%[81] 研发情况 - 公司最近三年研发投入累计为8059.20万元[77] - 截至招股意向书签署日，公司形成14项核心技术，拥有专利技术147项，含15项发明专利[77] - 公司已申请尚未授权的专利技术29项，其中发明专利22项[77] 股权结构 - 控股股东陈潮先直接持有公司31.92%股权，间接持有2.91%股权，合计持有34.83%股权[162][163] - 本次发行前，公司前十名股东合计持股83414619股，占比86.42%[183] - 本次申报前十二个月新增股东合计持股15845795股，占公司股份总数的16.42%[191]