大宗交易情况 - 9月11日大宗交易成交量477.98万股，成交金额6242.48万元，成交价13.06元，较当日收盘价折价12.35% [2] - 买方与卖方营业部均为光大证券股份有限公司顺德大良证券营业部 [2] - 近3个月累计发生2笔大宗交易，合计成交金额6719.48万元 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价14.90元，单日上涨2.69%，日换手率2.30%，成交额17.23亿元 [2] - 当日主力资金净流入1.02亿元，近5日累计上涨5.15%，资金合计净流入2.25亿元 [2] - 最新融资余额36.33亿元，近5日增加2.82亿元，增幅达8.40% [2] 交易数据统计来源 - 数据由证券时报·数据宝统计提供 [2] - 文章来源为证券时报网 [3]

股票期权激励计划 - 2025年8月19日确定为首次授予日 向61名激励对象授予779.53万份股票期权 行权价格为26.47元/股 [1] - 9月11日完成首次授予登记工作 激励计划有效期最长不超过60个月 等待期自授予完成登记之日起若干月 可行权日自授权登记完成之日起满12个月后开始 [1] - 采用Black-Scholes模型测算 首次授予的股票期权总价值3387.06万元 [1] 财务影响分析 - 在不考虑激励作用情况下 费用摊销对各年净利润有影响但程度不大 [1] - 若考虑正向激励作用 业绩提升幅度预计将高于费用增加幅度 [1]

公司投资设立 - 公司以货币资金及非货币资产出资成立2家全资子公司 分别为平高电气（河南）高压开关有限公司和平高电气（河南）电力装备科技有限公司 [1] - 高压开关公司注册资本5亿元 总投资额9亿元 [1] - 电力装备公司注册资本4亿元 总投资额6亿元 [1] 出资安排 - 非货币出资方式以专项审计为准 超额或不足部分以货币出资方式进行调整 [1] - 本次交易未达到股东大会审议标准 无需提交股东大会审议 [1]

行业与公司 * 纪要涉及特变电工股份有限公司及其所在行业 包括输变电设备制造 新能源多晶硅 煤炭及电力 铝基新材料 黄金等业务板块[1] * 公司属于电力设备制造及能源行业 涵盖特高压输变电 新能源多晶硅 煤炭开采与销售等多个细分领域[2][3][4] 核心观点与论据 公司整体经营与业绩展望 * 下半年经营形势预计好转 已完成业绩探底 将通过产品创新 数字化改造 降本增效等提升竞争力 实现全年业绩触底回升[2][9] * 特高压项目下半年全面启动招标 合同签约额有望获得大项目支撑[2][3] * 沙特164亿人民币订单是国际市场重要突破 最低执行量115亿人民币 预计未来7年每年新增收入十几亿至二十亿人民币[2][10] 新能源多晶硅板块 * 多晶硅价格恢复至合理水平以上 显著改善上半年亏损状态 现货和期货价格均大幅上涨[2][3] * 尽管产能利用率受限 但多晶硅板块盈利能力将明显提升[2][3] * 受136号文影响 下半年光伏领域可能受冲击 公司将加快电站建设 谨慎选择投资区域[2][3] * 多晶硅产能计划取决于市场需求及行业反内卷协商机制 下半年将根据需求按比例生产 以维持价格合理性[26] * 满产状态下单位生产成本约为3万至3.2万元 综合成本在3.5万元以内 半负荷状态下成本较高 售价低于5万会亏损[27][28] 输变电设备与海外市场 * 输变电类业务预计仍处于较好发展态势 国内订单需求和出口都比较旺盛 能够保持较高增长速度[3] * 上半年单机产品出口收入达11亿美元 同比增长66% 随着沙特合同签订 下半年增长预计超过200%[3][11] * 产品出口至90多个国家 中东地区占41% 亚洲其他国家占25% 未来重点发力区域仍以亚洲为主 包括中东地区 占比约50%到60%[3][12] * 全球需求旺盛 产业处于紧平衡状态 出口产品整体价格优于国内水平 国外整体盈利能力高于国内[14] * 电力设备制造周期长 下半年交付情况通常好于上半年 大型变压器产品一直处于满产状态 交付压力大[3][15] * 全社会用电量增长趋势不变 各类充电设施和数据中心用量显著增加[3][15] * 公司电力设备产品线非常全面 今年输变电类各类产品有望达到500多亿 其中特高压变压器占比约10%[23] * 沙特订单产品为380千伏超高压变压器和电抗器 盈利能力强于一般输变电产品 毛利率报得较高 考虑了风险对冲因素[28] * 公司将在沙特建设工厂以满足当地需求 投资主体是股份公司 目前处于考察论证阶段 有两年的建设准备周期[13][25] * 中东地区景气度预计将维持较长时间 高位运行态势不会轻易改变[17][29] 煤炭板块 * 新疆地区煤炭销售主要通过自身消纳和疆煤外运 预计全年出疆煤炭销售超2000万吨[2][6] * 尽管上半年全国煤炭价格下降导致盈利下降 但下半年冬季供暖期预计煤炭板块将保持稳定[2][6] * 新疆煤炭价格降幅相对内地较小 公司加大了出疆煤销售 今年出疆煤销售增长 而疆内销售下降 总体保持稳定略有增长[19] * 新疆作为全国储备基地 具有长期竞争优势 开采条件好 成本低 公司拥有三座露天矿山 总产能7400万吨 可开采100多年[19] * 2025年下半年煤炭价格相较于上半年可能会有所回升 但新疆价格回升反应较为滞后[21] * 今年公司的煤炭产量与去年基本持平 没有显著增长[20] 其他业务板块 * 铝基新材料板块全年铝价处于高位且稳定状态 通过提高铝加工量和扩大下游产品市场份额 实现稳定增长[7] * 今年黄金板块上半年有明显增长 下半年由于技改项目在6月份投产 产量预计比上半年更大[8] * 几内亚铝土矿是集团资源 不属于股份公司范畴 中核在防城港的240万吨氧化铝项目已全面开建 预计最快将在2026年上半年全面投产[22] * 公司希望多核定一些火力发电站 但争取指标非常困难 十五五期间新疆规划了一些新火力发电项目 但能否获得审批仍需努力争取[28] 其他重要内容 特高压项目具体规划 * 上半年国内特高压产品交付量不大 公司还有国际市场项目如沙特500千伏直流和巴西特高压项目正在交付[15] * 今年整体特高压交付主要包括沙特直流约10多亿人民币 加上国内二三十亿人民币[15] * 明年预计交付量更大 目前已中标长沙到南昌交流项目 占比超过50%[15] * 下半年预计将有驻马店 南阳等多个交流工程招标 以及蒙西到京津冀 藏东南到粤港澳等直流工程[15] * 陕西到河南 新疆送四川等项目预计年底或明年一季度招标[15] * "十五五"期间每年5条以上直流启动及若干条交流工程以满足日益增长的能源需求[16] 国际市场拓展与竞争 * 中国企业当前主要出口方向仍集中在新兴国家和"一带一路"沿线国家 在欧洲市场面临激烈竞争 在美国业务几乎为零 due to制裁[24] * 沙特订单由沙特电力公司招标 公司中标最大份额 与西门子两家单位参与 公司占60%左右份额[17] * 大批量订单可能会带动国内零部件企业协同出海[31] 新疆地区发展与规划 * 新疆本地需求增长 今年自治区政府计划原煤产量达6亿吨 比去年增加10%[19] * 多项火力发电项目和60亿立方米的煤制天然气项目正在建设中 将提高就地转换率[19] * 国家已构建三条外送通道 包括兰新铁路 库格铁路以及哈林线 并规划从库尔勒到成都的新线路 将提升运力资源至2亿吨以上[19] * 公司将在2030年争取更多产能核增 以最大化利用资源[19]

公司融资活动 - 公司拟向工商银行及农业银行等银行申请授信额度总计19.47亿元人民币 [2] - 该授信申请于2025年9月5日通过第五届董事会第十五次会议审议批准 [2]

公司董事减持情况 - 董事王春梅于2025年7月14日至8月18日通过集中竞价交易减持22500股 均价37.35元/股 [1] - 减持股份占总股本0.0137% 减持后合计持股67500股 占比0.0411% [1] - 2025年8月13日至18日期间违规减持7000股 成交金额24.3万元 [1] 违规交易处理 - 违规减持股份已按要求购回 [1] - 购回金额高于违规减持成交金额24.3万元 [1] - 本次减持计划已全部实施完毕 [1]

公司业务发展 - 移相变压器产品可用于HVDC数据中心电源解决方案和巴拿马电源数据中心解决方案 [1] - 应用在数据中心的移相变压器产品属于近年重点发展品类 [1] - 公司将投入更多资源积极开拓业务市场 [1]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.07%至53.18元/股，成交额4.46亿元，换手率1.86%，总市值244.25亿元 [1] - 主力资金净流出2978.76万元，特大单买卖占比分别为11.22%和17.01%，大单买卖占比分别为25.57%和26.47% [1] - 年内股价累计上涨29.97%，近5日下跌11.43%，近20日上涨23.70%，近60日大幅上涨68.56% [1] 公司基本面概况 - 公司成立于1997年6月，2021年3月上市，主营新能源、高端装备等领域的输配电及控制设备 [1] - 收入构成：输配电设备占比87.05%，储能系列9.59%，光伏电站业务1.90%，其他业务合计占比约1.46% [1] - 2025年上半年营业收入31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.84万户，较上期增加1.48%，人均流通股24,939股，减少1.06% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第四大流通股东，持股1272.74万股 [3] - 前海开源新经济混合A增持24.10万股至479.41万股，南方中证500ETF新进持股401.69万股，广发多因子混合退出十大股东 [3] 分红记录与行业属性 - A股上市后累计派现7.13亿元，近三年累计分红5.43亿元 [3] - 所属申万行业为电网设备-输变电设备，概念板块涵盖工业互联网、专精特新、智能电网等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.12%至92.56元/股 成交额1.01亿元 换手率0.18% 总市值720.49亿元 [1] - 主力资金净流入213.72万元 特大单买入608.13万元(占比6.05%)卖出1191.28万元(占比11.85%) 大单买入2555.90万元(占比25.42%)卖出1759.03万元(占比17.49%) [1] - 年内股价累计上涨28.20% 近5日/20日/60日分别上涨5.66%/15.71%/28.84% [1] 近期交易动态 - 年内累计1次登陆龙虎榜 最近于7月14日登榜 当日净卖出1.04亿元 买入总额5.60亿元(占比28.48%) 卖出总额6.64亿元(占比33.78%) [1] 公司基本概况 - 主营业务为输变电设备研发生产销售 收入构成中输配电设备行业占比99.47% 汽车电子电器占比0.53% [1] - 所属申万行业为电网设备-输变电设备 概念板块涵盖超级电容/高派息/新基建/储能/基金重仓等 [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.00万户 较上期增加7.37% 人均流通股30409股 较上期减少6.82% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东持股1.55亿股(较上期减少140.71万股) 华泰柏瑞沪深300ETF持股1110.16万股(增加105.11万股) 易方达沪深300ETF持股790.88万股(增加79.69万股) 华夏沪深300ETF持股579.92万股为新进股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入84.97亿元 同比增长37.80% 归母净利润12.93亿元 同比增长45.71% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现25.09亿元 近三年累计派现9.30亿元 [3]

公司产能状况 - 变压器产线产能利用率维持在较高水平 [1] - 已规划并实施产能提升方案以把握未来市场机遇 [1] 战略发展 - 产能提升方案根据公司战略发展需求实施 [1]