板块整体表现 - 装修装饰板块在11月14日整体上涨2.06%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，涨幅最高的豪尔赛达到9.98%，而跌幅最大的*ST名家下跌5.78% [1][2] 领涨个股表现 - 豪尔赛以9.98%的涨幅领涨板块，收盘价19.17元，成交5.07万手，成交额9541.54万元 [1] - 海南发展涨幅8.91%，收盘价16.26元，成交量达177.27万手，成交额28.20亿元 [1] - *ST宝鹰、*ST中装、ST瑞和涨幅均超过4.9%，分别上涨5.06%、5.04%和4.95% [1] 资金流向分析 - 装修装饰板块当日主力资金净流入3.97亿元，而游资资金净流出1.2亿元，散户资金净流出2.76亿元 [2] - 海南发展获得主力资金净流入4.84亿元，主力净占比达17.16%，为板块内最高 [3] - 豪尔赛主力净流入3208.18万元，主力净占比33.62%，显示强劲的资金关注度 [3] - *ST宝鹰和*ST中装分别获得803.81万元和541.77万元的主力净流入，主力净占比分别为35.64%和24.23% [3]

公司股价异动与停牌核查 - 公司股票自9月26日晚披露重整投资人相关公告后至11月13日，价格涨幅高达241.59% [1] - 期间股价出现九次异常波动，公司认为其严重背离公司基本面 [1] - 公司股票自11月14日开市起停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日 [1] 公司重整进展 - 公司于9月26日晚披露了《关于遴选重整投资人结果及签署重整投资协议暨预重整进展的公告》 [1]

市场整体表现 - 2023年11月13日，装修装饰板块整体上涨0.6%，表现弱于深证成指（上涨1.78%），但强于上证指数（上涨0.73%）[1] - 板块内个股表现分化，共有10只股票上涨，10只股票下跌[1][2] - 从资金流向看，当日装修装饰板块主力资金净流出1.18亿元，但游资资金净流入2966.14万元，散户资金净流入8816.74万元，显示市场内部资金存在分歧[2] 领涨个股分析 - *ST宝鹰领涨板块，收盘价3.95元，涨幅5.05%，成交额1.30亿元，成交量32.94万手，主力资金净流入2304.57万元，主力净占比达17.71%[1][3] - ST瑞和涨幅5.03%，收盘价6.26元，成交额3922.42万元，主力资金净流入804.09万元，主力净占比20.50%[1][3] - *ST中装涨幅5.03%，收盘价3.97元，成交额4843.51万元，主力资金净流入1525.35万元，主力净占比31.49%[1][3] - *ST东易涨幅4.99%，收盘价17.66元，主力资金净流入163.78万元，主力净占比15.99%[1][3] - 涨幅榜前列个股多为ST或*ST公司，且普遍获得主力资金净流入[1][3] 领跌个股分析 - 全筑股份领跌板块，跌幅2.77%，收盘价3.86元，成交额3.06亿元，成交量79.45万手，为当日板块成交额最高的股票[2] - 德才股份跌幅2.27%，收盘价28.39元[2] - 科新发展跌幅1.97%，收盘价11.93元，但获得游资净流入252.92万元[2][3] - *ST名家跌幅1.11%，收盘价5.36元，成交额2.32亿元，成交量41.68万手[2] 个股资金流向特征 - 主力资金明显流向部分ST个股，*ST宝鹰、*ST中装、ST瑞和的主力净流入额及占比均位居前列[3] - 名雕股份在获得主力资金净流入410.96万元的同时，也获得游资净流入523.33万元，显示不同类型资金共同关注[3] - 江河集团虽然股价下跌0.99%，但获得主力资金净流入446.33万元[2][3] - 美芝股份股价上涨0.63%，获得主力资金净流入639.06万元，主力净占比7.21%[1][3] - 部分上涨个股如蒙尔赛、*ST东易，其主力资金净流入的同时，游资和散户资金呈现净流出状态[3] 市场交易活跃度 - 海南发展成交额最高，达12.95亿元，成交量86.06万手，但股价微跌0.20%[2] - 全筑股份成交额3.06亿元，*ST名家成交额2.32亿元，广田集团成交额1.81亿元，显示板块内交易活跃度存在差异[1][2] - *ST宝鹰、广田集团成交量均超过90万手，分别为32.94万手和94.05万手，交投较为活跃[1]

板块整体表现 - 装修装饰板块在11月12日整体上涨0.28%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - *ST宝鹰领涨板块，收盘价为3.76元，涨幅达5.03%，成交量为79.90万手，成交额为2.91亿元 [1] - *ST东易涨幅为4.99%，收盘价16.82元，成交额725.68万元 [1] - *ST名家涨幅为4.43%，收盘价5.42元，成交量35.89万手 [1] - 全筑股份涨幅为3.12%，收盘价3.97元，成交量为102.39万手，成交额达4.01亿元，为板块中成交额最高的个股 [1] 领跌个股表现 - *ST建艺领跌板块，跌幅为5.03%，收盘价11.33元，成交额8371.06万元 [2] - 海南发展跌幅为4.53%，收盘价14.96元，成交量99.07万手，成交额15.03亿元，为板块中成交额最大的个股 [2] - 科新发展下跌2.09%，收盘价12.17元 [2] 板块资金流向 - 装修装饰板块整体呈现主力资金和游资净流出态势，主力资金净流出1.45亿元，游资资金净流出4109.2万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为1.87亿元 [2] - 全筑股份获得主力资金净流入4113.49万元，主力净占比达10.26%，为板块中主力资金青睐度最高的个股 [3] - *ST宝鹰获得主力资金净流入2230.61万元，主力净占比7.66% [3] - *ST东易虽股价上涨，但主力净流入仅292.40万元，不过其主力净占比高达40.29% [3]

公司战略动向 - 敏华控股正推动其持股82.76%的非全资子公司锐迈科技在新三板申请上市 [1] - 公司近期通过投资井木装饰并持股51% 正式进入家装行业 实现业务横向延伸 [1][3] - 推动锐迈科技上市旨在使敏华控股能继续合并报表 同时让双方管理团队更聚焦核心业务并强化锐迈品牌 [2] 锐迈科技业务概况 - 锐迈科技是敏华控股的供应链企业 主要产品为沙发铁架、智能铁架、电机等家具硬件 [1] - 根据弗若斯特沙利文数据 锐迈科技从2021年至2024年持续全球功能沙发铁架销量第一 年销量超1500万套 占全球约23.5%的市场份额 [2] - 在敏华控股2024/25财年 锐迈所属的“其他产品”业务营收为16.7亿港元 同比下降8.4% [2] 家装行业投资细节 - 敏华控股投资的井木装饰在获得注资后 注册资本从500万元增至2000万元 敏华控股成为持股51%的控股股东 [3] - 井木装饰的原投资方北京珈一空间设计有限公司于今年6月退出 公司实控人变更为张轶 后者现持股49% [3] 家居及家装行业环境 - 全国建材家居景气指数（BHI）显示 今年9月指数为122.93 环比上涨12.87点 但同比下跌3.75点 [4] - 全国规模以上建材家居卖场9月销售额为1308.38亿元 环比上涨23.84% 但同比下跌8.02% [4] - 2025年1-9月累计销售额为10448.01亿元 同比下跌3.75% 显示家装家居市场整体仍处于下滑态势 [4]

诉讼仲裁概况 - 公司及子公司连续12个月内累计诉讼、仲裁案件总金额为14.67亿元，占最近一期经审计净资产的10.78% [2] - 作为原告的案件金额为10.98亿元，占总额74.8%，主要为追索工程款 [2] - 作为被告的案件金额为3.69亿元，占总额25.2% [2] - 无单项案件金额超过公司净资产10%且绝对值超1000万元的重大诉讼或仲裁事项 [2] 财务表现 - 前三季度实现营业收入132.75亿元，同比下降9.20% [3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.82亿元，同比下降18.47% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-6.19亿元，同比增加14.10% [3] - 前三季度合计计提资产减值准备1.01亿元，占2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的18.55% [2] - 资产减值准备减少公司1-9月归属于上市公司所有者的净利润8573.53万元 [2] 经营策略与行业环境 - 营业收入下降主要因部分项目产值转化较慢，以及新增订单尚未进入产值集中确认阶段 [3] - 行业整体增速放缓、竞争日趋激烈，项目管理费率普遍面临下行压力 [3] - 公司基于审慎经营原则，策略性承接部分费率调整但风险可控的项目，对短期毛利率构成压力 [3] - 公司通过梳理债权、强化协商、优化流程等措施系统推进回款，以提升资金回笼效率 [2] 诉讼影响与会计处理 - 因案件尚在进展中，公司暂无法判断对本期或期后利润的具体影响 [2] - 公司将依据会计准则及实际情况进行会计处理，并持续履行信息披露义务 [2] - 装修装饰工程享有优先受偿权，有助于锁定核心债权、改善资产质量与经营业绩 [2]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年11月6日至10日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，属于股票交易异常波动 [1] 公司财务表现 - 2024年公司营收为12.96亿元，净利润为亏损11.71亿元 [1] - 2025年1月至9月公司营收为5.44亿元，净利润为亏损0.58亿元 [1] 公司运营与战略风险 - 公司市盈率与市净率与行业平均水平存在较大差异 [1] - 算力产业相关资产的注入事项存在不确定性 [1] - 智算中心的建设进程以及未来订单的导入存在风险 [1] - 公司重整相关协议的履行以及公司退市风险 [1]

板块整体表现 - 11月10日装修装饰板块整体上涨0.78%，表现优于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，其中*ST名家以10.00%的涨幅领涨[1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出1.27亿元，游资资金净流出4795.01万元，但散户资金净流入1.75亿元[2] 领涨个股分析 - *ST名家涨幅最大达10.00%，收盘价5.06元，成交量为33.74万手，成交额为1.67亿元，同时获得主力资金净流入1104.16万元，净占比6.63%[1][3] - *ST宝鹰上涨5.07%，收盘价3.73元，成交量高达128.12万手，为板块最高，成交额达4.66亿元，主力资金净流入344.01万元[1][3] - *ST东易上涨5.02%，收盘价15.26元，成交量为4.84万手，成交额为7387.98万元，主力资金净流入308.01万元，净占比4.17%[1][3] 领跌个股分析 - 海南发展跌幅最大为4.03%，收盘价15.97元，但成交量高达188.82万手，成交额达30.93亿元，为板块内最高成交额[2] - 德才股份下跌3.62%，收盘价29.29元，成交量为6.63万手，成交额为1.94亿元[2] - 郑中设计下跌2.28%，收盘价12.43元，成交量为8.93万手，成交额为1.11亿元[2] 个股资金流向 - 金螳螂获得主力资金净流入1618.41万元，净占比最高达14.10%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 江河集团主力资金净流入1184.86万元，净占比18.01%，股价上涨1.79%[1][3] - 美芝股份虽然股价微跌0.38%，但获得主力资金净流入782.97万元，净占比4.74%，同时散户资金净流入441.22万元[2][3]

宏观策略 - 2025年10月中国出口当月同比增速为-1.10%，为自2025年3月以来首次转负，拖累累计同比增速由9月的6.10%下降至5.30% [3] - 2025年11月03日至11月07日，A股主要指数宽幅震荡，上证指数上涨1.08%，深证成指微涨0.19%，创业板指微涨0.65%，周振幅最大的是创业板指的5.38% [4] - 申万一级行业中，电力设备、煤炭周涨幅居前，分别为4.98%和4.52%，美容护理、计算机周涨跌幅居后，分别为-3.10%和-2.54% [6] - 申万二级行业中，元件、通信设备2025年以来累计涨幅居前，分别为104.46%和95.86% [6] - 申万三级行业中，印制电路板、通信网络设备及器件2025年以来累计涨幅居前，分别为138.46%和130.70% [7] - 市场整体判断为"慢牛"运行状态，11月份市场大概率继续呈现宽幅震荡、逐级上升态势 [4][5][8] - 投资建议关注反内卷相关的传统制造领域、与碳达峰相关的大环保板块以及"十五五"首次提出航天强国相关细分领域 [8] 北交所市场 - 截至2025年11月7日，北交所共有282家股票上市交易，总市值均值为9082.39亿元，较前一周增加1.24% [11] - 上周北交所新增丹娜生物和中诚咨询两家上市公司，上市首周股价分别上涨377.78%和170.08% [11] - 北交所流动性较前一周下降，总成交量均值为9.84亿股，较前一周下降17.23%，总成交额均值为227.18亿元，较前一周下降21.37% [12] - 北证50指数上周收盘于1522.73点，较前一周下跌3.79% [13] - 北交所股票涉及的一级行业中，电力设备与公用事业上周涨跌幅靠前，分别为1.12%和1.10%，计算机与交通运输涨跌幅靠后，分别为-6.26%和-5.57% [14] - 北证50当前估值（PETTM）为71.98倍，处于2022年4月29日以来93%估值分位数 [15][16] 疫苗行业 - 康泰生物研发的四价流感病毒裂解疫苗（6-35月龄人群）已开启Ⅰ期临床试验并完成首例受试者入组 [17] - 中国疾控中心发布《中国流感疫苗预防接种技术指南（2025-2026）》，更新了甲型H3N2流感病毒亚型疫苗组分，并推荐所有≥6月龄且无接种禁忌的人接种 [17] - 中惠生物联合开展的孕妇四价流感疫苗（惠尔康欣®）临床研究取得阶段性进展，中期数据显示疫苗在孕妇群体中表现出安全性与免疫原性，有望填补国内空白 [17] - 上周（2025.11.02-11.08）疫苗板块（申万三级行业）报收12441.78点，上涨0.04%，在医药生物子板块中表现居前 [18][19] - 疫苗板块当前PE（ttm）为99.07X，PB（lf）为1.94X，PE处于2013年以来60.88%分位数 [20] - 疫苗行业2025年第三季度业绩依然承压，主要由于产品同质化竞争激烈导致部分品种价格大幅下降，以及消费疲软、市场教育不足导致需求下降 [21] - 行业长期发展逻辑不变，政策、需求、技术是三大驱动因素，建议关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业 [21][22][23]

核心观点 - 中国出口增速转负但价格改善，企业盈利有望底部持续走强，ROE中枢将趋势性上升[2][8] - 美国AI产业债务扩张可能强化中国物价改善预期，但会加剧美国滞胀，反噬其AI资本开支，导致美股风险增大，美国ROE中枢将趋势性下降[2][9] - 中美ROE周期或将反向，对应A股估值上行而美股估值下行[2][9] - 市场风格偏向价值，建议关注泛能源的短期交易机会，长期看好保险、反内卷行业、中概互联网和军贸[2][3] 中国出口与物价分析 - 10月中国出口金额（美元计）同比-1.1%，前值为8.3%[8] - 对欧盟出口金额环比-8.61%，欧盟占中国出口权重14%，是主要拖累项[8] - 10月中国PPI同比-2.1%，延续修复，环比+0.1%，反映反内卷成效显现[8] - 出口或呈现量缩价增特征，显示中国供给定价能力提升[8] 港股市场复盘 - 本周港股分化，恒生指数收涨1.29%，恒生中国企业指数收涨1.08%，恒生科技收跌-1.20%[10] - 港股能源细分行业领涨，煤化工和煤炭概念方向超额领先[15] A股市场复盘 宽基指数与因子表现 - 本周宽基指数全线上涨，上证指数收涨1.08%，涨幅领先[16] - 远月股指期货全线贴水加深，中证1000当月合约年化基差率达15.74%[21] - 风险偏好下修，高贝塔值、微盘股、低价股、低市盈率因子涨幅领先[23] 产业与行业表现 - 周期和先进制造产业涨幅领先，医药医疗跌幅较深[28] - 细分行业层面，电网设备、装修装饰、贸易、焦炭和光伏设备等泛能源行业超额居前[29] 外资持仓与汇率 - 外资期指持仓分化改善，IC和IH净空仓相对稳定，IF和IM净空仓收敛[35] - 在岸和离岸人民币掉期收益率上行，10年期美债收益率高过中债+掉期收益率[40] 下周关注热点 - 重点关注中国11月11日将公布的社会融资规模数据，以及11月14日将公布的城镇固定资产投资累计同比和规模以上工业增加值累计同比数据[42][44]