行业投资评级 - 超配（维持）电力设备及新能源行业 [2] 核心观点 - 两部门印发《新型储能规模化建设专项行动方案》提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主 [5][36][39] - 推进新型储能规模化建设有利于提高电网对清洁能源接纳、配置和调控能力，建议关注受益于新型储能发展、技术和规模领先的逆变器头部企业 [5][39][40] 行情回顾 - 截至2025年9月11日，近两周申万电力设备行业上涨11.64%，跑赢沪深300指数9.75个百分点，在申万31个行业中排名第1名 [5][12] - 本月申万电力设备行业上涨8.26%，跑赢沪深300指数7.12个百分点，在申万31个行业中排名第1名 [5][12] - 年初至今申万电力设备板块上涨28.39%，跑赢沪深300指数12.81个百分点，在申万31个行业中排名第7名 [5][12] - 子板块近两周表现：电池板块上涨19.50%，光伏设备板块上涨13.34%，电机板块上涨7.68%，电网设备板块上涨2.27%，风电设备板块上涨0.35%，其他电源设备板块下跌3.15% [5][16] - 个股表现：先导智能、杭可科技和天际股份涨幅排名前三，分别达103.21%、86.48%和76.24%；中环海陆、电气风电和欧陆通跌幅较大，分别跌40.66%、27.35%和19.14% [5][20][21] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年9月11日，电力设备板块PE(TTM)为31.61倍，子板块估值分别为电机Ⅱ61.67倍、其他电源设备Ⅱ52.97倍、光伏设备25.19倍、风电设备35.50倍、电池32.44倍、电网设备26.69倍 [5][25] - 多晶硅致密料价格环比上涨4.17%至5.00万元/吨，N型182硅片均价环比上涨4.00%至1.300元/片，182TOPCon电池片均价环比上涨3.33%至0.310元/W，组件价格总体持平 [31][33] 产业新闻 - 工业和信息化部等部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出提高装备供给质量和扩大国内有效需求 [36] - 吉林省发展改革委征求意见推动新能源参与电力市场，国家发改委发布输配电价征求意见稿明确新型储能成本不计入输配电定价成本 [39] - 三峡阳江16MW海上漂浮式风机基础交付，金风科技、西电新能等公司发布相关业务进展公告 [39] 投资建议 - 建议关注标的包括国电南瑞（特高压柔直换流阀、虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器、储能系统、氢能技术）、东方电缆（海陆缆系统）、金风科技（风电整机解决方案）、隆基绿能（HPBC 2.0电池技术） [41]

股价表现 - 中电电机9月12日股价上涨6.1%至28.33元/股，成交额2.52亿元，换手率3.93%，总市值66.63亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为大中型交直流电机研发设计、生产和销售，收入构成为交流电机52.75%、风力电机20.86%、直流电机13.35%、其他13.04% [1] 基金持仓情况 - 华安现代生活混合基金（008290）二季度持有31.5万股中电电机，占基金净值4.37%位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约51.34万元，最新规模1.94亿元，今年以来收益32.47%（同类排名2286/8174），近一年收益63.09%（同类排名1897/7981） [2] 基金经理信息 - 基金经理刘淑生累计任职7年105天，管理规模1.94亿元，任职期间最佳回报77.11%，最差回报40.44% [2]

电机板块整体表现 - 电机板块较上一交易日下跌0.94% [1] - 上证指数上涨0.13%至3812.22点，深证成指上涨0.38%至12557.68点 [1] - 板块主力资金净流出9.85亿元，游资资金净流出9424.91万元，散户资金净流入10.8亿元 [2] 领涨个股表现 - 三协电机涨幅2.51%居首，收盘价83.33元，成交量7.32万手，成交额5.90亿元 [1] - 华阳智能涨幅2.15%，收盘价52.25元，成交量1.09万手，成交额5628.61万元 [1] - 湘电股份涨幅1.75%，收盘价15.10元，成交量27.99万手，成交额4.22亿元 [1] 领跌个股表现 - 江特电机跌幅4.31%领跌，收盘价9.77元，成交量188.47万手，成交额18.56亿元 [2] - 祥明智能跌幅3.10%，收盘价35.65元，成交量5.34万手，成交额1.90亿元 [2] - 安乃达跌幅3.08%，收盘价42.55元，成交量3.40万手，成交额1.46亿元 [2] 资金流向特征 - 湘电股份获主力资金净流入3322.22万元，主力净占比7.87% [3] - 兆威机电获主力净流入1877.73万元（占比1.89%），游资净流入1921.54万元（占比1.94%） [3] - 迪贝电气主力净流出240.63万元（占比-7.75%），神力股份主力净流出258.35万元（占比-7.29%） [3] 成交活跃度分析 - 卧龙电驱成交额达70.99亿元，成交量181.31万手，跌幅2.10% [2] - 鸣志电器成交额15.01亿元，成交量21.95万手，涨幅0.82% [1] - 大洋电机成交量66.34万手，成交额5.48亿元，跌幅1.08% [2]

新股上市信息 - 今日有1只新股上市 为北交所的三协电机 [1] - 无新股申购 [1] 公司业务定位 - 三协电机是国内领先的微特电机及智能化组件方案商 [1]

控股股东及高管减持计划 - 控股股东陈丽娟持有公司股份约8555万股（占总股本23.78% 或剔除回购后24.29%）计划减持900万股（占总股本2.5% 或剔除回购后2.56%）[1] - 董事及高管张勇持有约70万股（占总股本0.19%）计划减持20万股（占总股本0.06%）[1] - 高管孙建先持有约41万股（占总股本0.11%）计划减持13万股（占总股本0.04%）[1] - 高管陆游持有约18万股（占总股本0.05%）计划减持6万股（占总股本0.02%）[1] - 高管孙海持有约28.77万股（占总股本0.08%）计划减持9万股（占总股本0.03%）[1] - 所有减持均计划在公告披露后15个交易日起的三个月内通过集中竞价或大宗交易方式进行[1] 公司业务结构 - 2025年上半年营业收入构成中光伏行业占比48.44%[2] - 白色家电行业占比36.09%[2] - 电机行业占比9.78%[2] - 其他行业占比5.69%[2] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为47亿元[3]

股东结构变化 - 截至8月31日股东户数为48037户 较8月20日减少10106户 环比下降17.38% [1] - 股东户数减少显示筹码趋向集中 [1] 股价与交易表现 - 披露日收盘价为14.77元 单日上涨1.03% [1] - 本期筹码集中以来（8月20日至9月5日）股价累计下跌11.29% [1] - 期间共12个交易日 其中5次上涨和7次下跌 [1] 融资融券情况 - 9月4日两融余额为11.17亿元 其中融资余额11.16亿元 [1] - 筹码集中以来融资余额减少2458.17万元 降幅2.16% [1] 财务业绩表现 - 上半年营业收入25.44亿元 同比增长4.60% [1] - 上半年净利润1.88亿元 同比增长12.98% [1] - 基本每股收益0.1400元 加权平均净资产收益率2.49% [1]

公司治理 - 第五届第二十三次董事会会议于2025年9月5日以现场方式召开[1] - 会议审议《关于选举代表公司执行公司事务的董事的议案》等文件[1] 业务结构 - 2025年1至6月份营业收入构成：光伏行业占比48.44%[1] - 白色家电行业占比36.09%[1] - 电机行业占比9.78%[1] - 其他行业占比5.69%[1] 市值情况 - 截至发稿时点市值为47亿元[1]

板块表现 - 电机板块较上一交易日上涨5.12% [1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点 深证成指上涨3.89%至12590.56点 [1] - 板块内领涨个股包括N华新(272.58%)、中电电机(10.02%)和卧龙电驱(10.00%) [1] 个股涨跌 - N华新收盘价69.30元 成交量28.01万手 成交额19.89亿元 [1] - 中电电机收盘价25.15元 成交量15.00万手 成交额3.68亿元 [1] - 卧龙电驱收盘价38.50元 成交量285.32万手 成交额104.35亿元 [1] - 江特电机上涨5.13%至9.01元 成交量108.91万手 成交额9.67亿元 [1] - 大洋电机上涨5.85%至8.14元 成交量108.66万手 成交额8.67亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入20.0亿元 游资净流出1.03亿元 散户净流出18.97亿元 [1] - 卧龙电驱主力净流入12.23亿元 占比11.72% 游资净流出5.11亿元 [2] - N华新主力净流入5.71亿元 占比28.71% 游资净流入5.16亿元 占比25.93% [2] - 中电电机主力净流入1.08亿元 占比29.44% 游资净流出5357.76万元 [2] - 江特电机主力净流入9317.29万元 占比9.64% 游资净流出464.38万元 [2]

股权激励计划执行情况 - 公司于2025年6月30日及7月16日分别通过董事会、监事会及股东大会决议，决定回购注销2019年限制性股票激励计划预留授予第四期未达解锁条件的部分限制性股票 [2] - 本次回购涉及21名激励对象，合计回购231,500股，占公司总股本的0.03% [1][8] - 回购原因为第四解除限售期业绩考核目标未完成，具体包括净资产收益率、净利润增长率及经济增加值等指标未达行业平均水平或设定值 [8] 回购价格与资金安排 - 经多次权益分派调整后，本次限制性股票回购价格为2.85元/股 [10] - 回购资金总额为659,775元，全部为公司自有资金 [11] - 回购完成后减少注册资本231,500元，冲减资本公积428,275元 [12] 股本结构变化 - 回购注销完成后公司总股本由695,216,654股减少至694,985,154股 [12] - 股权激励限售股数量归零，无限售条件流通股比例由84.48%微升至84.51% [12] - 高管锁定股由397,500股减少至369,750股，占比由0.06%降至0.05% [12] 历史实施进程 - 2019年限制性股票激励计划于2019年12月27日首次授予，授予价格4.30元/股，涉及152名激励对象共877万股 [4] - 历年因离职、工作调动或未达解锁条件已多次实施回购注销，包括2021年注销3人、2022年注销1人、2023年注销9人及2024年注销7人对应的股份 [5][6][7] - 本次回购注销手续已于2025年9月3日通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成 [12]

业务布局与发展 - 针对国家能效标准更新 公司前期已进行产品技术储备 YXKK、YJKK、YE5、YBX3等高效电机销量持续提升 [3] - 面对传统电机业务竞争压力 公司对传统电机进行技术优化 推出YXKK2系列实现低成本高利润 有效缓解利润低问题 [3] - 公司已向水电行业规划 成立专业设计室和销售团队 [3] - 在雅下水电业务方面 截至目前公司未签订相关合同 [3] - 对于新能源汽车轮毂电机 公司一直礼貌回复会择机推广 但多年未见市场转化 [3] - 公司表示会积极调研数据中心液冷市场 加大技术储备 [3] 市值管理举措 - 2023年12月完成重大资产重组 收购核主泵——动装公司控股权 [3] - 2025年3月以10.92元每股向特定对象发行1.01亿股份 募集资金11亿元 [3] - 实施股权激励计划 [3] - 现金分红不低于每年可供分配利润30% [3] - 通过多种方式如业绩说明会等开展路演及反路演 [3] 市场拓展与技术应用 - 国外销售毛利率高达36.36% 远高于国内 [3] - 公司未来将聚焦国际国内形势 关注国家行业政策 努力拓展国外市场 [3] - 磁悬浮轴承及驱动控制系统可应用于石油、化工等行业 但不可用于机器人 [3] - 机械手专利由公司自主研发 目前处于专利申请阶段 应用于产品生产制造 [3] - 对于军工相关应用 因国家保密政策 部分问题不便披露 [3] 经营情况 - 公司上半年经营业绩受电动机板块低迷影响同比下滑 [3] - 下半年将加大电动机板块市场开拓力度 争取扭转颓势 [3] - 基于回款结构特点 公司经营性现金流量净额下半年预计呈现持续净流入 [3] - 公司持有充足货币资金防范现金流风险 [3] 投资者关系活动 - 9月4日15:00-16:30通过"全景•路演天下"平台举办2025年半年度业绩网上说明会 [1] - 活动类别为业绩说明会 参与单位为佳电股份 参与人员为半年度业绩网上说明会相关人员 [2] - 活动地点为线上网络平台 形式为线上交流 [2] - 交流内容及具体问答记录详见《佳电股份2025年半年度业绩网上说明会问答列表》 [2] - 本次活动未涉及应披露重大信息 [2]