报告行业投资评级 - 公用事业评级为增持（维持），环保评级为增持（维持），侨银股份投资评级为买入，目标价14.36元 [5][8] 报告的核心观点 - 现阶段环卫属人力密集型行业，主要公司人工成本占比超60%，近年来持续布局环卫机器人领域，推动城市服务数字化转型，多地出台无人环卫政策规划，看好环卫机器人应用带来的城市服务数字化转型机遇和业绩增长空间，推荐侨银股份 [1] 各部分总结 环卫市场规模与政策 - 预计2025年我国环卫运营市场规模达4585亿元（yoy+7%），北京、广州、深圳相继出台政策规划，广州规划2026年自动驾驶环卫车达1000台，2024年全国智慧环卫订单年化金额6亿元（yoy+53%），2025年环卫机器人或将规模化商用 [2][10][11] 劳动力现状与机器人替代 - 我国环卫从业人数超800万，老龄化严重，60岁以上员工占比超60%，2024年玉禾田、侨银股份、福龙马员工人数均超5万，人工成本占比均超60%，测算在一定情景下，2024年玉禾田、侨银股份利润增量62%、94% [3][12][22] 重点公司布局 - 侨银股份投资吴江智能生态总部，完善人工智能和智慧城服生态体系，与国地中心签约人形机器人合作项目，拟推出首批面向街道环卫场景的人形机器人，2025年1 - 5月数智化服务订单合同总额达1.10亿元 [24][25] - 玉禾田2023年认购坎德拉智能34.65%股权，2025年拟受让65.35%股权，成立玉树智能机器人公司，坎德拉阳光S200已进入一线城市核心区域市场，2025年5月实现首次海外交付，清扫效率有提升空间 [4][27][28]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025Q1新能源环卫车需求强劲，政策驱动下智慧环卫设备推广有望加速；“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [2][12][30] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至5月30日收盘，本周环保板块上涨3.42%，表现优于大盘，上证综指下跌0.03%到3347.49；涨跌幅前三的行业分别是环保（3.4%）、医药生物（2.2%）、国防军工（2.1%），涨跌幅后三的行业分别是汽车（-4.1%）、电力设备（-2.4%）、有色金属（-2.4%） [4] - 水治理板块上涨2.32%，水务板块上涨1.21%；大气治理下跌0.29%；固废中环卫上涨19.04%，垃圾焚烧板块上涨2.64%，资源化板块下跌0.09%，固废其他板块上涨7.17%；环保设备板块下跌1.05%，检测/监测/仪表上涨2.02%；环境修复上涨5.51% [6] - 本周环保板块涨幅前十的分别为玉禾田、启迪环境等；跌幅前十分别为大地海洋、冰轮环境等 [9] 专题研究 - 2025年Q1环卫车市场结束连续四年销量下滑态势，全行业累计销售15483台，同比增长3.5%；新能源环卫车一季度累计销售2384台，同比激增64%，渗透率达15%，较去年同期大幅提升5.7个pct [12] - 住建部及广州相关部门出台政策鼓励更新购置智能化、无人化环卫作业机具设备，推动传统环卫车辆向新能源及无人化转型，智能环卫车的布局和渗透有望加速 [13] - 盈峰环境“蜂群”机器人产品类型多元化，清洁效能大幅提升，产品基本实现商业化，2024年智慧服务板块营收64.41亿元，同比增长14.41%，新增合同金额44.47亿元，同比增加14.86亿元 [14] - 侨银股份与国地中心合作，谋求环卫人形机器人技术突破，机器人产品覆盖清扫机器人等四大品类 [15][16] - 宇通重工生产出多品类产品及线控整车方案，总体安全运营里程超百万公里，6t自动驾驶洗扫车已在广州生物岛全自动运营，总作业面积近40万㎡ [17] - 玉禾田主要智能环卫产品为清扫机器人巡检无人机和无人垃圾压缩车等，“阳光S200智能环卫机器人”已成功出海 [18] - 福龙马构建以无人驾驶机器人为核心的立体化产品体系，SD15智能清扫机器人已在34个细分场景实现常态化运营，累计作业里程达1.6万公里；2024年公司中高端传统环卫装备市占率7.75%（行业第四），新能源装备市占率6.77%（行业第三），智能装备制造业务收入达10.78亿元 [21] 行业动态 - 5月29日，中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善等目标 [22] - 5月29日，生态环境部正式印发2025年《国家污染防治技术指导目录》，列出15项鼓励类技术及14项低效类技术 [23] - 5月28日，《国家应对气候变化标准体系建设方案》印发，提及国家应对气候变化标准体系包括3类一级标准子体系等内容 [24] - 5月26日，生态环境部印发《生态环境违法案件挂牌督办管理办法》，明确八类可挂牌督办的生态环境违法案件 [25] - 5月28日，陕西省十四届人大常委会第十六次会议表决通过《陕西省生活垃圾分类管理条例》 [26] - 近日，江苏省生态环境厅编制了《江苏应对气候变化政策与行动（2024）》 [27] 公司公告 - 伟明环保发布2024年度利润分配方案，拟向可参与分配的全体股东每股派发现金股利0.48元（含税），“伟22转债”和“伟24转债”自2025年5月29日至2025年6月5日期间停止转股，本次实际参与分配的股本数为16.94亿股，共计派发现金红利8.13亿元（含税） [28] - 海鸥股份发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.30元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增0.4股，共计派发现金红利6616.11万元，转增8821.48万股，本次分配后总股本为3.09亿股 [28] - 2025年3月7日至2025年5月27日，烟台国丰增持冰轮环境股票793.96万股，占公司总股本的1.04%，增持后持有2.83亿股，占公司总股本的37.09% [29] - 英科再生发布2025年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予750万股限制性股票，约占5月29日公司股本总额1.87亿股的4.01%；授予价格为每股12.07元 [29] - 景津装备发布有关2022年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件成就的公告，本次符合解除限售条件的激励对象共274人，本次解除限售股票432.56万股，占目前公司股本总额的0.7504% [29] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [30]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 无人环卫机器人有望成高阶自动驾驶重要落地场景 潜在市场规模超千亿元 2025年为十四五收官之年 新能源环卫设备销售有望放量带来业绩增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 行业股票家数240只 占比4.7% 总市值38529亿元 占比4.5% 流通市值35844亿元 占比4.6% [2] 行业指数 - 行业1个月绝对表现6.3% 6个月绝对表现4.9% 12个月绝对表现15.3% 1个月相对表现4.1% 6个月相对表现6.4% 12个月相对表现8.5% [4] 环卫领域高阶无人驾驶项目落地情况 - 环卫服务满足限定区域特征 有望成高阶自动驾驶重要落地场景 2024年4月文远知行发布全球首款面向开放道路可覆盖全场景的L4级无人驾驶环卫设备 9月侨银股份子公司携无人驾驶智能环卫装备亮相 11月酷哇科技中标1.4亿元环卫项目将开启自动驾驶环卫作业 [5] 无人环卫车潜在空间 - 无人环卫车运行路线固定、可非高峰时段作业、全生命周期成本低于人工 2023年中国无人驾驶清洁环卫销售规模约24.1亿元 销售数量超1.4万台 到2025年地级及以上城市和县城道路机械化清扫率目标提升 无人环卫潜在增长空间大 预计2025年中国无人环卫服务潜在市场规模或达2800亿元 无人驾驶清扫车产品销售潜在空间超千亿元 [5] 新能源环卫设备销售情况 - 2025年1 - 4月环卫车合计销量2.45万辆 同比-0.17% 新能源环卫车销售3570辆 同比+72.71% 新能源渗透率14.55% 同比+6.14pct 2023 - 2025年第一批公共领域车辆先行区试点 2024 - 2026年第二批试点 新能源环卫车渗透率有望进一步提升 [5] 投资建议 - 建议关注提前布局无人环卫机器人 有多个落地场景 且环卫设备销售有望放量带来业绩支撑的环卫龙头玉和田、侨银股份、盈峰环境、福龙马和宇通重工 [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：无人环卫装备行业 - 公司：劲旅环境 纪要提到的核心观点和论据 市场现状与发展阶段 - 无人环卫装备市场处于低渗透率初级阶段，2024 年整体低速无人驾驶市场规模约 100 亿元，无人环卫累计销售约 13,000 台，销售规模约 30 亿元，全行业渗透率不超过 3%，甚至有极端数据认为不超过 1% [3] 市场空间 - 市场空间计算有两种方式，基于无人环卫项目方式市场空间可能达上千亿甚至几千亿；基于纯装备出货量，到 2030 年约四五百亿，若考虑替代 500 多万环卫工人，空间更大 [9] 政策环境 - 一线和超一线城市如深圳、苏州、广州等积极推进无人环卫政策，如深圳要求每个 1000 万元环卫项目配备一台无人设备，政策向省会及二三线城市扩展，通信基础设施和路侧牌照发放改善，为无人环卫机器人提供落地场景 [3][5] 经济效益 - 劲旅环境在合肥高新区测算，无人化作业比机械作业人员减少 10 - 20%，设备运营消耗基本持平但成本增加，五年分摊计算，每年在 100 万平方米区域内节省成本约 10 万元，测算依赖特定项目和区域场景 [2][3][4] 行业痛点与优势 - 环卫行业存在招工难、老龄化员工管理困难等痛点，无人环卫装备可替代部分人工，降低劳动力成本，提高作业效率，在 24 小时连续作业和快速大面积清扫方面优势明显 [2][6] 产品效果 - 目前无人环卫产品不能完全替代人工，强调人机协同或机组协同作业，落叶季节或长期清扫时可替代部分人工，定点捡拾白色垃圾仍需人工辅助，未来或研发捡拾机器人改善场景 [7][8] 公司业务布局 - 研发无人环境卫生车及配合捡拾机器人的整套系统，实现人机结合，提升自动化水平，解决行业问题，推动行业智能化发展 [10][11] 公司产品规划 - 2023 年开始小批量验证和实验，2024 年底取得初步试验结果，2025 年对外租赁和销售设备，计划第三季度推出 2.0 版本产品，年底或明年初推出捡拾机器人，持续迭代产品 [12] 公司技术研发 - 采用双轨策略，与外部智驾团队合作，内部新增智驾研发团队，未来两年重点投入底盘降本，使用新型传感器及智驾系统，适配环卫行业作业要求 [2][13][14] 公司产能扩展 - 在常州投资 10 亿元分阶段扩展产能，满足现有新增市场需求，预留部分产能应对海外市场，原业务集中在安徽和江西，东部和西部市场有需求，且已接触海外业务 [15] 商业模式 - 传统新能源车辆及垃圾压缩设备转运站采用原有商业模式面向政府端客户，新能源环卫车辆兼顾自产自销，无人环卫机器人可能采用租赁或整体打包新型无人环卫项目模式 [16] 云平台建设 - 公司已有云平台基础，将在现有云平台增加无人环卫模块，支持大量无人装备调度管理，云平台是配套设备，可能给客户单独开小模块 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司最早起家于垃圾中转设备，是行业头部企业之一，拥有丰富自动化上装作业经验，上装电动化自研自产，有车规级和商用车级研究团队，2020 年向新能源赛道转型，增加电气自动化、电控团队 [14] - 原有生产制造车间面积约 60 - 70 亩，每年产量约 1000 - 1500 台，新生产基地规划未确定具体产值和产能 [21][22] - 基于自研团队智驾系统，无人环卫技术可转移到无人物流装备，但需根据客户需求调试适配，移植需时间 [23]

环卫机器人概念市场表现 - A股市场环卫机器人概念异军突起 启迪环境、劲旅环境、侨银股份开盘涨停 玉禾田涨幅达20% 汉嘉设计上涨3 83% [1] - 行业加速从劳动密集型向技术密集型转变 物联网、大数据、人工智能等技术深度渗透 无人化少人化作业成为变革新引擎 [1] 伏泰科技行业地位与产品能力 - 伏泰科技为国内环卫机器人领军企业 产品覆盖城市治理全场景 具备智能化、少人化、数字化综合能力 [1] - 采用"一场景一机型"创新理念 针对不同需求定制解决方案 推动城市治理智能化高效化 [1] - 2024年为环卫无人化规模化应用元年 公司项目覆盖苏州、无锡等经济发达地区 落地项目超20个 应用规模全国第一 [2] 垃圾分类无人化运营数据 - 伏泰科技垃圾分类无人化运营点位超5000个 项目数量超120个 市场占有率超35% 稳居行业第一 [2] - 无人化保洁场景潜在市场规模680亿元/年 收运清运端400亿元/年 地下管道巡查维护端480亿元/年 城管勘测巡查端180亿元/年 全场景市场规模超千亿元/年 [2] 行业前景与公司战略 - 智慧城市建设推动无人机器人深度融入城市管理 成为提升公共服务效能的核心引擎 [2] - 伏泰科技依托技术沉淀与市场先发优势 构筑环卫机器人赛道护城河 有望在蓝海市场持续领跑 [2] - 公司发展将为城市治理智慧化注入动能 同时受益行业高速增长红利 实现价值稳步提升 [2]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.01万亿，较上个交易日放量110亿 [1] - 沪指跌0.02%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31% [1] - 全市场超3400只个股下跌，个股跌多涨少 [1] 行业板块表现 - 新消费股逆势大涨，饮料、IP经济等方向领涨，会稽山等多股涨停 [1] - 无人环卫车概念股集体走强，劲旅环境等涨停 [1] - 核电股一度冲高，融发核电等涨停 [1] - 饮料制造、可控核聚变、垃圾分类、深海科技等板块涨幅居前 [1] - 医药股展开调整，海辰药业跌超10% [1] - 电商、化学原料、CRO、造纸等板块跌幅居前 [1]

高温津贴发放标准 - 用人单位安排劳动者在35℃以上高温天气从事室外露天作业或工作场所温度无法降至33℃以下时 须按每人每工作日15元标准发放高温津贴 [1] - 高温津贴执行时间为6月至9月 必须以法定货币形式发放 不得以实物或证券代替 且不计入最低工资和正常工作时间工资 [1] 特殊群体保护措施 - 政策明确禁止安排怀孕女职工和未成年工从事高温作业和高温天气作业 [1] - 用人单位签订集体合同时须明确高温劳动保护内容 将劳动者身体健康和生命安全放在首位 [1] 高温作业安排要求 - 用人单位应根据当日预报气温调整作业 采取轮换作业 错峰作业或避开高温时段方式 [2] - 无法调整工作时间时需减轻劳动强度 缩短连续作业时间 增加休息频次 [2] - 日最高气温达40℃以上时应停止当日露天作业 [2] 劳动防护保障措施 - 用人单位须为高温作业劳动者提供符合要求的个人防护用品 防暑降温饮料及保健药品 [2] - 市人社局将联合多部门加强对建筑 交通 物流 电力 通信 环卫 餐饮等行业的高温权益保障执法检查 [2] 劳动者维权渠道 - 劳动者可通过劳动保障监察机构投诉窗口或12333热线投诉维权 [2] - 因高温作业引起中暑并被诊断为职业病的 可依法申请工伤认定 [2]

第十八届中国广州国际环保产业博览会定于2025年6月25—27日在广州.广交会展馆盛大举办，预计展览面 积50000㎡+、专业观众46000+，参展企业900+，论坛和项目对接会20+；水、泵阀、废气、固废、环卫、 检测等环境全产业链展示；工业、市政、农业、商业终端观众全覆盖，集技术设备展示、学术高峰论坛、 工程项目对接会等多种形式同场绽放，不仅是产品设备贸易，更是检阅行业现阶段本质情况，发现和前瞻 行业趋势，赢得市场，为未来布局，集产、研、学一体化环境领域风向标性盛会。 广州环卫行业协会的最高权力机构是会员代表大会，理事会是会员代表大会的执行机构，会员代表大会选 举产生会长、副会长、理事、监事。协会实行会长负责制，理事会根据工作需要聘任秘书长和副秘书长， 由秘书长负责协会日常工作。协会通过每年度召开理事会的形式共同商讨协会的工作。 协会现有专职工作人员10人，全部具备大专以上学历。协会内设秘书处、企业管理部、档案室、办公室、 财务室等5个部门，以及廉洁从业委员会、粪便清运专业委员会、市政清洁专业委员会、物业清洁专业委 员会、环境卫生发展研究中心等分支机构。 我们诚挚邀请广大市政、工业、农村、商业用户和各级领 ...

公司战略与业务发展 - 公司提出"智能化升级"和"业务多元化"双轮驱动增长战略 重点探索"机器人+环卫"模式并已初见成效 [2] - 智能化业务集群初步形成 已申请百余项专利 清扫机器人和无人驾驶清洁车产品成功落地 技术出海至东南亚和中东市场 [3] - 计划2025年通过智能装备产业化替代50%人力成本 采用人机协同模式实现平稳过渡 [3] 财务表现 - 2024年营业收入72 03亿元(同比+16 93%) 净利润5 75亿元(同比+10 4%) 2024年一季度营业收入18 8亿元(同比+10 6%) 净利润1 61亿元(同比+9 21%) [2] - 截至2024年底在手合同总金额593 25亿元(2020-2024年CAGR 21 49%) 待执行合同382 31亿元(2020-2024年CAGR 9 6%) 城市运营板块新签合同83 4亿元 [2] - 2024年应收账款42 2亿元(占总资产46%) 2024年一季度应收账款44 5亿元 但回款金额17 74亿元(同比+21 26%) [3][4] 现金流管理 - 2024年经营性净现金流3 69亿元(同比+12 58%) 2024年一季度净流入1 02亿元(同比+354 2%) [4] - 采取提升毛利率 规模效应摊薄成本 评估政府客户支付能力等综合措施确保现金流正向增长 [5] 行业趋势 - 人工智能和数字化技术推动环卫行业进入历史拐点 [2] - 国家政策助力企业应收账款回收 [4]

公司业绩与战略布局 - 2024年营业收入达72.03亿元，同比增长16.93%，归母净利润5.75亿元，增幅10.40%，净资产收益率14.83% [1] - 公司坚持"数智转型创新发展"战略，构建"硬件智能化+软件平台化"协同创新体系，打破传统环卫服务边界 [1] - 2025年将实施"智能化升级"与"业务多元化"双轮驱动策略，挖掘增长新动能 [1] 数智化转型成果 - 构建双核驱动技术体系：数智大脑+垂直大模型，实现全要素可视化监测与智能调度，硬件接入率95%且100%国产化 [2] - 智能装备研发取得突破，战略投资企业坎德拉智能科技2024年营收1058万元，自研"阳光S200清扫机器人"实现规模化应用 [2] - 打造6个数智化标杆项目，景德镇"四精"管理模式获评中环协数字化转型创新案例 [2] 市场拓展与行业地位 - 业务覆盖17个省级行政区，2024年新增项目60个，城市运营业务新签合同总额83.40亿元 [3] - 新增年化金额20.71亿元，同比增长43.10%，合同总额跻身环卫市场前三强 [3] 智能化升级战略 - 加大AI算法、大数据分析技术研发投入，构建"装备+数据+服务"一体化竞争力 [4] - 通过全资子公司晓润智科构建智能化管理平台，实现精细化管控 [4] - 深圳试点自研装备替代项目取得显著降本效果，人力成本占比50%，2024年人力支出38.64亿元 [5] 业务多元化布局 - 优先并购区域环卫同行扩大市场份额，布局垃圾分类资源化利用、智慧市政、可再生能源等新兴市场 [6] - 并购深圳永恒光智慧科技集团，2022-2024年累计营收11.35亿元，净利润1.32亿元 [6] - 成立玉树智能机器人公司，收购坎德拉智能65.35%股权，深化智能装备布局 [6]