投资评级与核心观点 - 报告对恺英网络维持“买入”投资评级 [4] - 核心观点为“AI+IP赋创生态矩阵，多级优化驱动业绩稳增” [1][5] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润15.83亿元，同比增长23.70% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入14.97亿元，同比增长9.08%，环比增长22.19%；实现归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.66% [5] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为61.64亿元、71.82亿元、83.50亿元 [3][5] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为21.57亿元、25.65亿元、31.02亿元，对应同比增长率分别为32.5%、18.9%、20.9% [3][5] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.01元、1.20元、1.45元 [3] - 预测公司2025年至2027年市盈率（P/E）分别为23.3倍、19.6倍、16.2倍 [3][5] 盈利能力与效率优化 - 2025年第三季度公司总体毛利率达84.19%，同比提升1.60个百分点 [5] - 2025年第三季度销售费用率和管理费用率同比下降，费用管控成效显著 [5] - 预测公司2025年至2027年毛利率稳定在81.6%-81.7%之间，净利率从35.0%提升至37.1% [3] 业务进展与战略布局 - 新品《热血江湖：归来》已开启公测，《大富翁：头号赢家》《黑猫警长：守护》等多款知名IP授权手游稳定接续产品迭代 [5] - 公司AI游戏开发平台《SOON》已进入项目应用阶段，投资的AI情感交互产品《EVE》及AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》已进入预上线阶段 [5] - “传奇盒子”生态平台在2025年第三季度进一步扩大合作版图，三九互娱、贪玩游戏、掌玩网络分别入驻品牌专区 [5] - 公司计划将“传奇盒子”打造成“多经典IP生态平台”，推动公司从单一产品竞争者向生态运营者转型 [5]

公司概况 - 公司成立于1999年8月27日，于2011年10月28日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是综合性文化娱乐集团，核心业务涵盖游戏与影视，具备强大的自研能力 [1] - 主营业务包括网络游戏的研发、发行和运营，电影、电视剧的制作、发行及衍生业务，以及艺人经纪服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达54.17亿元，在行业26家公司中排名第4，高于行业平均数32.62亿元和中位数16.18亿元 [2] - 主营业务构成中，PC端网络游戏收入18.52亿元，占比50.18%，移动网络游戏收入9.68亿元，占比26.23%，电视剧及短剧收入7.49亿元，占比20.29% [2] - 当期净利润为6.54亿元，行业排名第7，高于行业平均数5.31亿元和中位数1.49亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为36.04%，高于去年同期的35.08%，也高于行业平均的29.04% [3] - 当期毛利率为59.28%，虽略低于去年同期的60.65%，但高于行业平均的58.35% [3] 股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9.16万，较上期减少10.35% [5] - 户均持有流通A股数量为2万，较上期增加11.54% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.82亿股，相比上期增加6620.50万股 [5] - 多家ETF基金新进或增持公司股份，同时部分混合型基金退出十大流通股东之列 [5] 业务亮点与机构观点 - 游戏业务增长得益于《诛仙世界》增量、电竞业务延续增长及降本增效，《诛仙世界》新版本和《诛仙2》上线有望带动业绩 [6] - 影视业务营收大幅增长，多部定制剧播出获喜爱，储备作品在后期制作排播中 [6] - 核心储备产品《异环》有望为游戏业务打开新局面，预期26年上线贡献增量 [6] - 机构预测公司25-27年业绩，并基于26年20倍市盈率给予目标价 [6]

公司概况 - 公司成立于2000年1月3日，于2010年12月7日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的游戏研发与发行企业，具备强大的技术实力和丰富的IP储备 [1] - 公司主营业务包括游戏业务和平台业务，游戏业务涵盖手游与页游的研发、运营及发行 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达40.75亿元，在行业26家公司中排名第6，高于行业平均数32.62亿元 [2] - 2025年三季度净利润为15.83亿元，行业排名第3，远高于行业平均数5.31亿元和中位数1.49亿元 [2] - 主营业务构成中，移动游戏营收18.83亿元，占比73.03%，是核心收入来源 [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%，归母净利润15.83亿元，同比增长23.70% [6] - 第三季度收入同比增长9%至15.0亿元，归母净利润同比增长35%至6.33亿元 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为22.43%，低于行业平均的29.04% [3] - 2025年三季度毛利率为83.04%，高于行业平均的58.35% [3] 业务发展 - 第三季度上线4款新游，3款新游获批版号 [6] - 游戏盒子获得传奇、传世IP独家授权，共建传奇用户平台社区生态 [6] - 推出AI潮玩品牌"暖星谷梦游记"，布局短剧赛道 [6] - 关注传奇盒子及更多经典IP拓展空间，重视AI应用多维布局 [6] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6.13万，较上期增加4.00% [5] - 户均持有流通A股数量为3.08万，较上期减少3.85% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6619.38万股，相比上期减少4395.77万股 [5] - 华夏中证动漫游戏ETF持股4917.01万股，相比上期增加1024.63万股 [5] 管理层 - 控股股东和实际控制人及董事长为金锋，2024年薪酬236.92万元，较2023年减少9.43万元 [4] - 总经理沈军2024年薪酬190.72万元，较2023年增加10.37万元 [4] 机构观点与预测 - 国盛证券预计2025-2027年公司实现营业收入61.42、69.40、77.04亿元，对应同比增速为20%、13%、11% [6] - 国盛证券预计2025-2027年实现归母净利润21.05、24.11、27.07亿元，对应同比增速为29.3%、14.5%、12.3% [6] - 中金公司维持25年归母净利润预测，上调26年归母净利润10%至26.4亿元，上调目标价19%至30.9元 [6]

投资评级 - 对吉比特（603444 SH）的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [4] 核心观点 - 报告核心观点为“佳作矩阵助力业绩高增，后续新品可期”，认为公司产品矩阵多点开花推动业绩强劲增长，后续增量依旧可期 [1][6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；实现归母净利润12.14亿元，同比增长84.66% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入19.68亿元，同比增长129.19%；实现归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%，环比增长57.58% [6] - 预计2025年至2027年营业收入分别为53.35亿元、59.98亿元、64.70亿元，对应同比增长率分别为44.4%、12.4%、7.9% [3][6] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为15.26亿元、18.49亿元、20.61亿元，对应同比增长率分别为61.4%、21.2%、11.5% [3][6] - 2025年第三季度整体毛利率达到94.59%，同比提升5.56个百分点 [6] 运营亮点与费用控制 - 业绩增长主要得益于《杖剑传说》（大陆及境外版）、《问剑长生》、《道友来挖宝》及《封神幻想世界》等多款新品的协同发力 [6] - 尽管销售和研发投入的绝对值显著增加，但销售、管理、研发、财务四项费用率总体下降，体现公司对费用控制的显著优化 [6] - 截至2025年第三季度，未摊销充值余额达6.35亿元，较上年末增加1.57亿元，盈利可持续性增强 [6] 海外市场表现与未来产品管线 - 《杖剑传说》在中国港澳台各地区App Store游戏畅销榜排名前列，多次登顶第1名；在日本地区App Store游戏畅销榜排名最高至第17名 [6] - 后续新游储备包括：三国题材赛季制SLG手游《九牧之野》已于2025年9月26日开启全平台预约；《森丘露营地》已于2025年9月取得版号 [6] 估值指标 - 基于2025年10月28日股价458.14元，对应2025年至2027年的预测市盈率（P/E）分别为21.6倍、17.9倍、16.0倍 [3][4][6]

股价表现与交易情况 - 10月29日盘中股价上涨2.01%，报收44.23元/股，总市值555.24亿元，成交额18.66亿元，换手率3.43% [1] - 当日主力资金净流出4951.74万元，特大单买入占比10.31%，卖出占比12.49%，大单买入占比28.20%，卖出占比28.67% [1] - 公司今年以来股价上涨14.94%，近5个交易日上涨6.02%，近20日上涨1.98%，近60日上涨26.55% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为8月22日，龙虎榜净买入3.28亿元，买入总额12.62亿元（占总成交额13.95%），卖出总额9.34亿元（占总成交额10.32%） [2] 公司基本面与财务状况 - 2025年1-6月公司实现营业收入37.33亿元，同比增长49.23%，但归母净利润为-8.56亿元，同比减少119.86% [3] - A股上市后累计派现7.78亿元，近三年累计派现6075.03万元 [4] - 公司主营业务收入构成为：网络广告业务38.37%，Opera搜索业务18.51%，短剧平台业务15.61%，海外社交网络业务13.92%，游戏业务6.40%，闲徕社交娱乐平台业务4.27%，AI软件技术业务1.75%，其他业务1.16% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数为14.90万户，较上期减少2.55%，人均流通股8418股，较上期增加4.53% [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2177.81万股，较上期增加370.53万股 [4] - 多家ETF基金位列十大流通股东，包括易方达创业板ETF（增持5.09万股）、华泰柏瑞沪深300ETF（增持174.37万股）、易方达沪深300ETF（增持129.02万股）等 [4] - 华夏沪深300ETF和易方达中证人工智能主题ETF为新进十大流通股东，而华夏中证动漫游戏ETF退出十大流通股东之列 [4] 公司概况与行业属性 - 公司全称为昆仑万维科技股份有限公司，成立于2008年3月27日，于2015年1月21日上市，位于北京市 [2] - 公司主营业务涉及综合性互联网增值服务和新能源投资业务 [2] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，概念板块包括AI模型、基金重仓、芯片概念、ChatGPT概念、DeepSeek概念等 [2]

中国卫星财务表现 - 公司前三季度实现营业收入31.02亿元，同比增长85.28%，归属于上市公司股东的净利润1481.14万元，同比扭亏为盈 [1] - 第三季度业绩表现尤为强劲，实现营业收入17.82亿元，同比增长177.31%，净利润4530.29万元，同比扭亏 [1] - 公司主营业务为宇航制造和卫星应用业务，所属行业为国防军工-航天装备 [1] 赛象科技业务合同 - 公司与空客天津项目签署运输工装夹具合同，总价为5.33亿元，合同有效期至2038年 [1] - 合同内容涉及为空客A320系列飞机大部件运输提供固定、支撑和保护组装件的工装夹具 [1] - 公司主营业务为子午线轮胎关键智能设备的研发、制造、服务，所属行业为机械设备-专用设备 [1] 半导体与芯片行业 - 中微半导前三季度净利润1.52亿元，同比增长36.78%，营业收入7.73亿元，增长19.03% [2] - 紫光国微前三季度净利润12.63亿元，增长25.04%，第三季度净利润增速达109.55% [57][58] - 通富微电前三季度净利润8.60亿元，增长55.74%，第三季度净利润增长95.08% [49][50] - 达梦数据前三季度净利润3.30亿元，增长89.11%，主营业务为数据库产品及技术服务 [59][60] 锂电池与新能源产业链 - 骄成超声前三季度净利润9402.59万元，同比增长359.81%，主营业务为超声波焊接设备 [2][3] - 科达利前三季度净利润11.85亿元，增长16.55%，营业收入106.03亿元，增长23.41% [3] - 欣锐科技前三季度净亏损6262.07万元，但第三季度实现净利润326万元，同比增长108.60% [37] 汽车零部件行业 - 宁波华翔前三季度净利润8872.61万元，同比下降87.68%，但第三季度净利润4.62亿元，增长149.27% [4][5] - 天成自控前三季度净利润5032.79万元，增长91.73%，第三季度净利润增长158.24% [20][21] - 威腾电气前三季度净利润1366.32万元，同比下滑87.47%，第三季度出现净亏损282.27万元 [18][19] - 贵航股份前三季度净利润1.18亿元，微增0.77%，但第三季度净利润下降29.19% [14][15] 有色金属与材料 - 湖南黄金前三季度净利润10.29亿元，增长54.28%，营业收入411.94亿元，增长96.26% [32][33] - 永杰新材前三季度净利润3.09亿元，增长30.99%，主营业务为铝板带箔研发生产 [26][27] - 中孚实业前三季度净利润11.87亿元，增长63.25%，主营业务为铝精深加工 [40][41] - 海星股份前三季度净利润1.47亿元，增长41.41%，主营业务为铝电解电容器电极箔 [16][17] 化工与农药行业 - 先达股份前三季度净利润1.96亿元，同比增长3064.56%，第三季度净利润增长5447.46% [7] - 苏利股份前三季度净利润1.39亿元，增长1522.38%，第三季度净利润增长2750.24% [23] - 嘉必优前三季度净利润1.29亿元，增长54.18%，主营业务为ARA、DHA等产品 [37][38] - 瑞丰新材前三季度净利润5.74亿元，增长14.85%，主营业务为油品添加剂 [39][40] 消费电子与硬件 - 奥海科技前三季度净利润3.59亿元，增长19.32%，拟每10股派现6元，第三季度净利润增长81.92% [41][42] - 福日电子前三季度净利润8736.24万元，同比扭亏，第三季度净利润6527.80万元 [54][55] - 东阳光前三季度净利润9.06亿元，增长189.80%，第三季度净利润增长240.41% [35][36] 医药生物行业 - 康恩贝前三季度净利润5.84亿元，增长12.65%，第三季度净利润增长69.11% [28][29] - 华东医药前三季度净利润27.48亿元，增长7.24%，营业收入326.64亿元 [33][34] - 安杰思前三季度净利润1.77亿元，下降10.35%，第三季度净利润下降30.15% [45][46] 交通运输与基础设施 - 南方航空前三季度净利润23.07亿元，增长17.40%，营业收入1376.65亿元 [47] - 海南高速前三季度净亏损1062.99万元，但第三季度实现净利润2468.44万元，同比扭亏 [9][10] - 中原高速前三季度净利润9.61亿元，增长16.78%，第三季度净利润增长43.85% [30][31] 机械设备与制造 - 隆鑫通用前三季度净利润15.77亿元，增长75.45%，营业收入145.57亿元 [8] - 杭齿前进前三季度净利润2.07亿元，增长9.59%，主营业务为齿轮传动装置 [21][22] - 杭氧股份前三季度净利润7.57亿元，增长12.14%，营业收入114.28亿元 [12] 其他行业表现 - 三七互娱前三季度净利润23.45亿元，增长23.57%，尽管营业收入下降6.59% [24][25] - 罗莱生活前三季度净利润3.40亿元，增长30.03%，第三季度净利润增长50.14% [60][61] - 南京银行前三季度净利润180.05亿元，增长8.06%，营业收入419.49亿元 [48] - 中瓷电子前三季度净利润4.43亿元，增长20.07%，主营业务为电子陶瓷产品 [11]

股价与交易表现 - 10月28日盘中股价下跌2.04%至19.64元/股，成交额7.15亿元，换手率2.25%，总市值434.48亿元 [1] - 当日主力资金净流出9360.20万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司今年以来股价上涨32.22%，但近5个交易日和近20日分别下跌1.60%和11.69%，近60日上涨17.60% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为9月8日，当日龙虎榜净买入2.66亿元 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营，移动游戏收入占比97.09% [1] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，概念板块包括在线教育、手游、电子竞技等 [2] - 公司成立于1995年5月26日，于2011年3月2日上市 [1] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入84.86亿元，同比减少8.08% [2] - 2025年1-6月公司归母净利润为14.00亿元，同比增长10.72% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为15.05万户，较上期减少16.31%，人均流通股增至10622股，较上期增加19.50% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.33亿股，较上期增加6212.90万股 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第六大流通股东，持股3693.69万股，较上期增加687.78万股 [3] - 公司A股上市后累计派现110.38亿元，近三年累计派现59.26亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月27日盘中股价下跌2.11%，报19.99元/股，总市值442.23亿元，成交额3.49亿元，换手率1.07% [1] - 当日主力资金净流出729.76万元，特大单净卖出1533.11万元，大单净买入803.36万元 [1] - 公司今年以来股价上涨34.58%，但近20个交易日下跌15.08%，近60个交易日上涨18.91% [1] - 公司于9月8日登上龙虎榜，当日净买入2.66亿元，买入总额8.33亿元（占总成交20.38%），卖出总额5.67亿元（占总成交13.87%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营，移动游戏收入占比97.09%，网页游戏占比2.08% [1] - 2025年1-6月，公司实现营业收入84.86亿元，同比减少8.08%，归母净利润14.00亿元，同比增长10.72% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利110.38亿元，近三年累计派现59.26亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为15.05万，较上期减少16.31%，人均流通股10,622股，较上期增加19.50% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.33亿股，较上期增加6212.90万股 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第六大流通股东，持股3693.69万股，较上期增加687.78万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）和易方达沪深300ETF（510310）在报告期内退出十大流通股东之列 [3] 行业分类与业务板块 - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ [2] - 公司涉及的概念板块包括在线教育、手游、电子竞技、网络游戏、元宇宙概念等 [2]

股价与交易表现 - 10月24日盘中股价报12.18元/股，当日上涨2.01%，总市值239.60亿元 [1] - 当日成交金额为5.00亿元，换手率达到2.24% [1] - 主力资金净流出1249.96万元，其中特大单净卖出3899.13万元，大单净买入2643.75万元 [1] - 公司今年以来股价上涨6.01%，但近20个交易日下跌14.23% [1] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入26.85亿元，同比减少12.05% [2] - 2025年上半年归母净利润为5.09亿元，同比减少19.26% [2] 业务构成 - 公司主营业务收入主要来源于手机游戏，占比75.53% [1] - AI/ICT运营管理业务是第二大收入来源，占比19.89% [1] - 物联网/通讯和创新服务业务占比较小，分别为2.04%和1.99% [1] 股东与股本结构 - 截至10月20日，公司股东户数为9.23万户，较上期增加3.38% [2] - 人均流通股为20014股，较上期减少3.27% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股5635.93万股，较上期大幅减少5958.12万股 [3] - 多家ETF基金位列十大流通股东，其中华夏中证动漫游戏ETF和南方中证500ETF持股有所增加 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司成立于2001年5月18日，于2009年10月30日上市 [1] - 公司所属申万行业分类为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括手游、在线教育、网络游戏等 [1] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利12.97亿元 [3] - 近三年累计派现总额为3.72亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 10月24日盘中股价下跌2.01%至39.05元/股，成交额3.59亿元，换手率0.47%，总市值755.52亿元 [1] - 当日主力资金净流出4246.38万元，特大单净卖出927.41万元，大单净卖出3318.98万元 [1] - 今年以来股价累计上涨214.74%，近60日上涨62.35%，但近20日下跌14.05% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次（9月10日）龙虎榜净卖出1.36亿元，买入总额8.14亿元（占总成交24.10%），卖出总额9.50亿元（占总成交28.12%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为互联网游戏研发和运营，移动端网络游戏业务收入占比78.16%，电脑端游戏业务占比19.11% [1] - 2025年1-6月实现营业收入16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润7.77亿元，同比增长8.27% [2] - A股上市后累计派现34.99亿元，近三年累计派现15.16亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为5.02万户，较上期减少15.24%；人均流通股38532股，较上期增加17.98% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股9209.29万股，较上期增加1139.69万股 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第五大流通股东，持股3146.45万股，较上期增加524.89万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股2014.18万股，较上期增加260.41万股；富国兴远优选12个月持有期混合A（011164）为第八大流通股东，持股1660.65万股，较上期减少165.92万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，概念板块包括IP概念（谷子经济）、网络游戏、云游戏、电子竞技、手游等 [2]