市场表现 - 2023年12月24日，水泥板块整体上涨0.7%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内领涨个股为上峰水泥，收盘价11.85元，涨幅达3.77%，成交额4.15亿元 [1] - 福建水泥涨幅2.57%，西藏天路涨幅2.01%，板块内多数个股录得上涨，仅有个别股票如“烘焙屋使”（疑似数据错误）下跌4.01% [1][2] 个股交易数据 - 上峰水泥成交量35.20万手，成交额4.15亿元，为当日板块内成交最活跃的个股之一 [1] - 四川金顶成交额最高，达7.62亿元，成交量60.08万手 [1] - 海螺水泥作为行业龙头，收盘价22.33元，微涨0.63%，成交额4.09亿元 [2] - 西藏天路成交额5.73亿元，成交量51.51万手，市场关注度较高 [1] 资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.64亿元 [2] - 游资资金净流入9803.41万元，散户资金净流入1.66亿元，显示散户与游资情绪相对积极 [2] - 个股层面，西藏天路获得主力资金净流入7417.95万元，主力净占比达12.94%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 海螺水泥获得主力资金净流入5269.61万元，主力净占比12.89% [3] - 福建水泥主力资金净流入703.99万元，同时游资净流入363.07万元 [3] - 部分个股如韩建河山、龙泉股份呈现主力资金净流出，分别为114.84万元和164.93万元 [3]

回售公告概述 - 公司发布关于“万青转债”回售结果的公告，回售申报期内无投资者进行回售申报，有效申报张数为0张，回售金额为0元 [1] 回售安排与条款 - 回售价格为人民币101.235元/张（含息、税）[1][2] - 回售申报期为2025年12月16日至2025年12月22日 [1][2] - 公司于2025年12月10日首次披露回售公告，并在回售期结束前每个交易日披露提示性公告 [2] 回售结果与影响 - 根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司数据，本次回售有效申报数量为0张，回售金额为0元 [1][3] - 本次回售不会对公司财务状况、经营成果、现金流量和股本结构等产生影响，不会损害公司的债务履行能力和持续经营能力 [3] 后续安排 - 未回售的“万青转债”将继续在深圳证券交易所交易 [4]

核心观点 - 公司通过组建产业创新研究院、严格能耗管理、应用绿色与数字技术，推动工业绿色化转型，绿色工厂产值占比已超四成 [1][2] - 公司聚焦大气污染治理，通过清洁能源替代、“一企一策”深度治理等精准措施，持续改善生态环境质量 [3][4] - 公司以防沙治沙等重大生态工程为牵引，构建四级生态防护体系，扩大生态工程规模，致力于发展循环经济产业 [5][6] 产业创新与技术突破 - 公司围绕主导产业组建了铝基、碳基、新能源等9大产业创新研究院，靶向攻克节能降碳关键技术 [1] - 电子材料产业创新研究院成功破解行业废酸水处理难题 [1] - 光伏材料产业创新研究院优化磷掺杂工艺，量产N型高效单晶硅片，将电池转换效率从23%提升至26%以上 [1] - 碳基新材料产业创新研究院攻克高分子量聚合物熔体黏度控制难题 [1] 能耗管理与节能降碳 - 公司连续3年实现对年综合能源消费量1万吨标准煤以上制造业企业的节能监察全覆盖 [1] - 推动相关企业全部达到能效基准水平，部分企业跻身能效标杆行列 [1] - 为纺织、食品、石化化工等重点行业中小企业提供公益性节能诊断服务，累计提出58项节能措施 [1] - 全部节能措施实施后，预计年节约标准煤4.4万吨 [1] 绿色制造与产业成果 - 一系列绿色技术与数字技术得到广泛应用，推动工业产品“含绿量”不断提升 [2] - 目前，公司绿色工厂产值占制造业产值比重超四成 [2] - 工业“含绿量”已跻身全国第一方阵 [2] 大气污染治理与清洁能源 - 公司聚焦大气污染治理痛点，精准施策，探索特色生态治理路径 [3] - 十二师与乌鲁木齐市“同城同策同标准”推进清洁能源替代，实现辖区燃煤设施全拆除或改造、清洁能源供暖全覆盖 [3] - 2021年至今，十二师完成1961户家庭和1141座温室散煤治理，新建燃气锅炉11台 [3] - 六师五家渠市建立“一企一策”动态管理机制，推动污染治理从“达标排放”向“深度治理”升级 [3] 污染治理投入与成效 - 2023年以来，六师五家渠市辖区企业累计投入32亿元实施污染治理项目 [4] - 17家重点企业投入6.55亿元，推进钢铁水泥超低排放改造等项目 [4] - 上述项目新增污染物减排能力1551吨 [4] - 公司坚持精准、科学、依法治污，严控多类污染源，生态环境质量持续改善 [4] 防沙治沙与生态工程 - 一师阿拉尔市启动芦竹防沙治沙生态项目，试种5000余亩芦竹获得成功 [5] - 未来3至5年，一师阿拉尔市芦竹种植规模将扩展至10万亩，旨在建成循环经济产业带 [5][6] - 公司以国家重大生态工程为牵引，创新构建“外围荒漠林、防风固沙基干林、道路林和农田防护林、居住区绿化林”四级生态防护体系 [6] 生态建设成果 - “十四五”以来，十四师昆玉市新建人工防护林8000余亩，完成退化林修复4.6万亩、退化草原修复2万亩 [6] - 二师铁门关市森林覆盖率超过21%、草原综合植被盖度超过46% [6] - 五师双河市区域森林覆盖率连续5年稳步提升，累计增绿38万亩 [6]

项目签约 - 肯尼亚班布里水泥公司与中材国际-中材建设有限公司签署了新建熟料生产线合同 [1] - 签约仪式在肯尼亚夸莱郡马图加举行，由肯尼亚总统鲁托见证 [1] 行业地位与政府支持 - 肯尼亚总统鲁托表示，对熟料生产的投资是肯尼亚更广泛的转型议程的基础 [1] - 水泥行业支撑着肯尼亚经济的关键部门 [1] - 道路、发电厂、水坝、灌溉渠和工厂等基础设施都严重依赖水泥 [1]

公司战略演进 - 1999年，公司掌舵人提出“十字型”战略，纵贯京广线，横穿长江经济带，深耕中部辐射全国，以此开辟新局[3] - 行业低谷期，公司提出“新四大战略”，包括海外多业务发展、国内一体化协同、碳减排及增值创新战略、数字化AI驱动战略，推动绿色化、智能化、国际化转型[5] - 2025年初，公司发出“跨越山海 筑梦全球”的号召，以“海外再造一个华新”为雄心，开启全球发展新阶段[17] 经营与财务成果 - 公司产能从300万吨跃升至1.26亿吨，业务覆盖全球超过20个国家[5] - 公司营收增长57倍，总资产突破700亿元[5] - 十余年间，公司在14个国家建设了60余座工厂[14] 技术创新与研发 - 公司掌舵人主持取得23项重大科技成果、72项发明专利，两次获得国家科技进步奖[8] - 公司发布行业首份《低碳发展白皮书》，并探索新能源物流体系[8] - 公司研制出突破620兆帕的超高强水泥基材料，解决了“无坝不裂”的世界难题[8] - 公司首创水泥窑协同处置技术，处置固废量超过全国总量的50%[8] - 公司的科技应用于三峡大坝、雅鲁藏布江水电站等重大工程[11] 国际化发展 - 2011年，公司决策“走出去”，开启中国水泥行业投身“一带一路”的先河[12] - 海外发展带动了中国技术、设备等走向世界，并获得各国表彰，构建了中外友好合作桥梁[14] 企业转型与社会责任 - 公司从单一水泥工厂嬗变为全产业链一体化的跨国建材集团[1] - 公司积极履行社会责任，其产业援藏的“华新模式”闻名全国，并投身抗击疫情、稳定就业、光彩事业等行动[14]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [12] 核心观点 - 当前地产数据延续弱势，但需关注后续可能的政策预期 [2][6] - 展望2026年，建议把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][9] 行业基本面数据总结 - **地产数据**：1-11月商品房销售额累计同比**-11.1%**，销售面积累计同比**-7.8%**；11月单月销售额同比**-25.1%**，销售面积同比**-17.3%**，延续弱势 [6] - **地产高频数据**：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比**-25%**，12城二手房一周滚动成交面积阳历同比**-28%** [6] - **新开工与竣工**：1-11月房屋新开工面积同比**-20.5%**，11月单月同比**-27.6%**；1-11月竣工面积同比**-18.0%**，11月单月同比**-25.5%** [7] - **基建投资**：1-11月狭义基建投资同比**-1.1%**，11月单月同比**-9.7%**，自3季度以来持续负增长 [7] - **水泥产量**：1-11月全国水泥产量同比**-6.9%**，11月单月同比**-8.2%** [7] 细分市场周度表现 - **水泥市场**： - 全国重点地区水泥企业平均出货率约为**42%**，环比下滑约**1.7**个百分点，同比下滑约**2.3**个百分点 [8][25] - 全国水泥均价环比下降**0.2%** [8] - 本周全国水泥均价为**358.71**元/吨，环比下降**0.81**元/吨 [26] - 本周全国水泥库存为**61.86%**，环比下降**2.38**个百分点 [26] - 本周全国水泥煤炭价格差为**250.29**元/吨，环比下降**0.81**元/吨 [35] - **玻璃市场**： - 市场价格重心下移，成交环比减弱 [8][37] - 全国浮法玻璃生产线共计**265**条，在产**217**条，日熔量共计**155105**吨 [8][37] - 重点监测省份生产企业库存总量**5495**万重量箱，环比减少**47**万重量箱，减幅**0.85%**，库存天数**28.94**天 [8][37] - 重点监测省份产量**1217.96**万重量箱，消费量**1264.96**万重量箱，产销率**103.86%** [8][37] - 本周全国玻璃均价为**61.99**元/重箱，环比下降**0.59**元/重箱 [40] - **玻纤市场**： - 无碱粗纱市场价格延续稳定，电子纱市场主流产品G75报价暂稳，高端产品货源紧俏 [46] 2026年投资主线与重点公司 - **存量链**：随着存量需求登场，住宅翻新需求占比当前约**50%**，预计2030年后能达到近**70%** [9] - 重点推荐：商业模式最优且稀缺成长的三棵树、低估值的兔宝宝、底部边际改善的东方雨虹 [9] - **非洲链**：非洲市场拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期 [9] - 重点推荐：非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥 [9] - **AI链**：看好特种电子布（如Low-Dk、Low CTE）的产业升级与国产替代机会 [9] - 重点推荐：品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技 [9] - 关注：行业龙头中国巨石在特种布领域的后续布局进展 [9] 本周政策与新闻回顾 - 住房和城乡建设部部长在人民日报发文，指出我国房地产发展仍有较大潜力和空间，需推动高质量发展 [22] - 《求是》杂志发表重要文章，强调要牢牢把握扩大内需这一战略基点 [23]

高盛中国股市策略报告核心观点 - 报告对中国股市前景持乐观态度，认为积极的政策支持和结构性转变（如AI、全球化、消费升级、“反内卷”）提供了上行潜力，慢牛行情有望延续，投资机会存在于特定主题和板块 [1] - 中国A股和H股在2025年已分别上涨16%和29%，连续两年实现正回报，上涨主要由估值修复驱动 [1] - 预计到2027年底，中国股市还有38%的上涨空间，驱动因素将转向盈利增长 [1] 市场表现与驱动因素 - 中国出口增长和GDP表现好于预期，为股市提供支撑，出海类股票表现优于消费类股票 [1] - 国内南向资金创纪录，保险资金等机构投资者和“国家队”参与程度提高，个人投资者风险偏好有所提升 [2] - 国际资金方面，全球对冲基金增加中国股市风险敞口，主动型基金配置规模增长，长线投资者兴趣增加，香港IPO市场复苏 [2] - 宏观和股市的政策托底有效，政策周期转向支持增长，压缩权益风险溢价，提升了股市的合理估值 [2] 人工智能（AI）与科技股 - DeepSeek的发布推动了中国AI相关科技股（如数据云、半导体）大涨 [1] - AI的广泛采用有望在未来十年推动企业每年盈利增长3% [1] 全球化与出海趋势 - 中国出口结构升级，向新兴市场、高端制造和服务出口转变 [1] - 上市公司海外收入占比提升，预计到2030年有望达到20%，利好盈利 [1] 消费结构转变 - 服务消费和新消费领域（如娱乐、特色零售、宠物食品）表现强劲，相关企业的利润增长和股价回报显著优于传统消费股 [2] 产业政策与整合 - 针对部分行业（如太阳能、电池、化学品、水泥）的产能过剩，“反内卷”政策有望通过供给侧结构性改革和行业整合让利润率回升，提振盈利 [2] 全球配置价值 - 对国际投资者而言，中国股市与美股相关性低，估值深度折价，是分散风险投资的良好选择 [2]

市场表现 - 12月23日，水泥板块整体上涨0.52%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 板块内个股由海南瑞泽领涨 [1] 资金流向 - 当日水泥板块主力资金呈现净流入状态，净流入额为1.01亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流出，净流出额分别为8949.27万元和1147.43万元 [2]

公司股东增持计划 - 公司持股5%以上股东华新集团有限公司计划自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价交易方式增持公司A股股份 [1] - 计划增持总金额不低于人民币2亿元，不超过人民币4亿元 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：水泥占比54.56%，混凝土占比21.54%，骨料占比17.22%，其他占比4.21%，商品熟料占比2.47% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为498亿元 [1]

公司治理与战略规划 - 公司第十一届董事会第四次会议审议通过《关于制定战略规划管理规定的议案》[1] - 公司第十一届董事会第四次会议审议通过《关于制定投资管理规定的议案》[1] 关联交易安排 - 公司第十一届董事会第四次会议审议通过《关于2026年度与实际控制人权属企业日常关联交易的议案》[1]