公司业务资质 - 福建水泥的控股子公司具备核电工程用的特种水泥的生产资质并取得生产许可 [2]

公司业务范围 - 福建水泥目前暂无境外业务收入 [1] - 公司业务收入不包含欧盟国家 [1]

市场整体表现 - 2023年12月26日，水泥板块整体下跌0.49%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只股票中，5只上涨，15只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 四川金顶领跌板块，收盘价13.20元，跌幅达2.37% [2] - 烘脂屋與领涨板块，收盘价5.94元，涨幅为2.59% [1] - 西部建设跌幅居前，收盘价6.26元，下跌1.88% [2] - 三和营桩涨幅居前，收盘价8.00元，上涨2.17% [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 板块主力资金净流出2.53亿元，游资资金净流出8348.19万元，散户资金净流入3.36亿元 [2] - 海螺水泥主力资金净流出规模最大，达3240.15万元，主力净占比为-6.40% [3] - 上峰水泥是少数获得主力资金净流入的个股，净流入1258.15万元，主力净占比为6.26% [3] 重点个股成交情况 - 海螺水泥成交额最高，达5.06亿元，股价下跌0.94%至22.20元 [2] - 四川金顶成交活跃，成交额达10.25亿元，成交量76.17万手 [2] - 烘脂屋與成交额达18.50亿元，成交量304.61万手，为板块内成交最活跃的股票之一 [1] - 金隅集团成交额1.03亿元，股价微涨0.60%至1.68元 [1]

清镇市营商环境建设总体成就 - 非公经济市场主体突破7.39万户，贡献78%的税收、80%的就业岗位和99%的市场主体数量[2] - “十四五”以来，清镇市在省级营商环境评价中名列前茅，获得“全国投资潜力百强县市”“中国营商环境质量十佳县（市、区）”等称号[2] - 过去5年精心打造“贵人服务·清松办”品牌，持续优化营商环境，夯实经济基础[2] 顶层设计与机制建设 - 建立“一把手”负责制，市委、市政府主要领导亲自调度重点难点问题40余次，分管市领导协调推进问题百余次[3] - 在全省首创“招商引业项目‘招安扶’全生命周期服务”机制，并建立“三级调度”和“转办—督办—问责”闭环管理体系[4] - 累计收集问题1097条，已解决1090条，解决率达99.4%[4] - 创新引入社会力量监督，聘请49名义务监督员，2025年收集并推动化解问题30余个[4] - 制度化开展民营企业家座谈会、“周二民企接待日”及“园区协商”议事平台[4] “贵人服务·清松办”品牌与具体服务创新 - 推出开办民宿“一件事”改革，将5个事项整合，申请材料从41份压缩至13份（压缩率68%），办理时限由24个工作日缩减至13个（压缩46%），跑动次数由7次减少为1次[6] - “民宿一件事”改革已使60余家民宿受益[6] - 创新打造“清松+”系列服务机制，包括“清松办”、“清松帮”、“清松贷”[6] - 政务服务大厅集成办理后，申请材料平均减少90%，办理时限缩短60%，跑腿次数缩减58%[6] - 2024年以来累计办理各级“一件事”超过3.9万件，为93家企业解决107条问题，提供政府性担保3693笔、金额29.13亿元，帮助2285户企业获得政策性信用贷款[7] 全生命周期服务与企业成长案例 - 贵州驰助智能科技有限公司从投产到上规入统仅用时8个月，2025年预计产值达1亿元，已成为上汽、东风、比亚迪、特斯拉等数十家知名车企的供应商[8] - 该公司技术骨干月薪超8000元，近百名本地工人稳定就业[8] - “招安扶”机制形成“引进严把五关、落地注重五办、扶持执行五保”的“三五”服务新模式[8] - “十四五”期间累计引进项目225个，引资额超过604亿元，成功孵化CTP数码印版新材料、动力电池箔、智能车用零部件等一批优质企业[9] “企业之家”与基层服务延伸 - “企业之家”整合34个部门资源，形成“8+1”综合服务空间，业务覆盖所有乡镇、街道和园区[10] - 贵阳海螺盘江水泥有限责任公司产能扩建项目备案申请仅用40分钟完成，而2008年类似手续需至少15个工作日[10] - 在清镇经开区创新建立“3+2+3”企业服务机制，为91家规上企业提供精准护航[10] - 该机制累计响应并妥善处置企业各类诉求70余项，处置率达82.35%[12] - 贵州中芯微电子科技有限公司二期项目获新动能基金注资1亿元，电力增容工程提前一个月完成，预计可新增年产值约1000万元[11][12] 营商环境优化带来的企业成长 - 新程教育集团2019年启动资金30多万元，2025年预计年产值突破800万元，是2019年的15倍，并计划向千万元产值迈进[16] - 该公司办公面积从300平方米扩大到1500余平方米，服务范围扩展至人力资源、教育科技等领域的20余家企业[15][16] - 通过“企业之家”获得免费会议场地、商务洽谈室及“一站式”服务，客户成交率几乎达到100%[14][15]

文章核心观点 - 让物价合理回升已成为重要的政策目标，但面临产能过剩、有效需求不足及结构性问题的多重挑战，实现难度较大 [2][6] - 当前物价低迷的根本原因在于产能过剩叠加居民部门进入“缩表”周期导致的有效需求不足，这与过去主要由供给端问题引发的通缩有所不同 [6][11] - 要促进物价合理回升，仅靠货币政策不够，需优化财政支出结构，扩大内需应侧重促消费而非单纯扩投资，并需研究财政支出的足够“剂量”以增加居民收入、缩小收入差距 [14][17][21] 中国物价长期低迷的历程与原因 - 此轮物价低迷周期始于2012年，PPI在2012年5月至2016年10月间持续为负长达4年零5个月 [3] - 2012年后PPI长期为负的原因包括：全球大宗商品价格在2011年出现历史性拐点、2009年大规模基建刺激政策效应在2012年消退、中国制造业增加值占全球比重从2004年的8.6%快速升至2012年的22.3%而全球消费者数量相对减少 [3] - 为应对经济下行，地方政府杠杆率从2011年末的16.3%升至2015年末的23.9%，投资增加进一步加大了供需缺口 [4] - 2016-2017年供给侧结构性改革（去产能）推动PPI由负转正，但随后受中美贸易摩擦（2019年）及疫情后全球供应链变化影响，PPI多次反复进入负值区间 [5] - 从2012年至2025年的13年间，中国PPI为负的时间约8年半，产能过剩是根本原因，最近三年出口价格指数累计下降17.5%，远超国内CPI和PPI降幅，显示出口高占比部分依赖“以价换量” [6] - 2022年10月开始的PPI下行新特征是居民部门从“扩表”转为“缩表”（房地产下行周期），标志着问题从产能过剩转变为产能过剩叠加有效需求不足 [6] 当前面临的经济困境与理论参照 - 经济面临“凯恩斯循环”（节俭悖论）风险，即个人增加储蓄的理性行为在总需求不足时会导致国民收入和总储蓄下降，加剧经济收缩 [7][9] - 日本1991年房地产泡沫破灭后陷入长期通缩是典型案例，其人均GDP按1994年不变价格计算，30年后下降了33% [9] - 日本政策失误包括：初期对冲击估计乐观、央行降息迟缓（1990年8月维持6%贴现率至1991年7月才开始降息）、财政政策在扩张与整固间摇摆且与货币政策协同性差、公共投资集中于生产型基建未能有效拉动私人消费 [10][11] - 中国当前总储蓄额增加但投资和消费增速下降，2025年社零增速估计约4%（低于GDP增速），固定资产投资增速可能为负 [11] - 投资负增长核心原因是产能过剩导致投资回报率过低，覆盖不了成本，同时地方政府热衷投资（集体非理性）加剧产能过剩和债务压力 [11][12] - 疫情后（2020年后）中国杠杆率水平持续上升，而美国、日本等国杠杆率出现下降 [12] 促进物价回升的路径与政策建议 - 扩内需应以促消费为主导，因为扩大基建和制造业投资虽能增加就业但会形成增量供给，不利于物价回升，而消费扩大直接有利于物价回升 [14][15] - 当前消费低迷三大原因：就业人口薪酬增速下降（2024年平均工资涨幅仅1.7%）、收入结构固化（40%中高收入家庭收入占比长期维持在70%左右）、房地产下行周期带来还贷压力和预期偏弱 [14][15] - 收入结构固化涉及初次分配（城乡收入差距）和二次分配问题，如个税缴纳人数比例低、个税占总税收比重仅6-8%（美国近50%），且缺乏房产税、资本利得税和遗产税 [16] - 物价低迷影响企业盈利，2024年三季度万得全A年化ROE中位数仅4.6%，远低于标普500的近20% [16] - 财政政策需明确“剂量”和支出比例，即用于扩内需的财政支出中，中央与地方各自份额以及用于促消费与扩投资的具体比例 [17] - 中国实施扩张性财政政策空间足够，因政府拥有巨大资产（2024年末国有企业总资产401.7万亿元，净资产109.4万亿元，国有土地5.2万亿公顷），理论上举债空间更大 [17] - 促消费需要较大财政剂量，核心是通过转移支付补贴中低收入群体以提高其收入占比，并需配合收入分配体制改革 [18] - 降低失业率需大力发展服务业（中国服务业就业占比约50%，美国超80%），但服务业发展前提是降低恩格尔系数（中国2024年为29.8%，美国约12%），这需要财政巨额转移支付支持居民收入增长 [19] - 稳预期需“稳楼市”（居民财富主要配置渠道）和稳定股市，这同样需要大规模财政支出增量 [20] - 物价回升具有“刚性”难点：中低收入群体收入占比偏低、年轻人就业率偏低、房地产长周期走弱，需政策持续发力，防止物价短暂回升后再次回落 [20]

公司治理动态 - 塔牌集团于2025年12月25日召开第二次临时股东大会 [2] - 股东大会审议并通过了《关于选举第七届董事会非独立董事的议案》等多项议案 [2]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 12月25日，万年青在互动平台回答投资者提问时表示，公司制定了估值提升计划，并于 2025年3月11日进行了披露。近年来，公司采取了股份回购、提高分红比例等举措加强市值管理，控股 股东也实施了多次增持，向市场传递对上市公司的坚强信心。公司将以提升内在价值为基础，积极采取 措施努力维护公司股价与公司内在价值的统一。对资金的管理，公司将在兼顾安全性、流动性前提下， 进一步加强资金管理，提升资金效益。 ...

并购交易核心信息 - West International New Building Materials公司拟收购南非水泥集团AfriSam及其子公司100%普通股 [1] - 博茨瓦纳竞争与消费者管理局已收到相关合并申报 [1] - 公告未披露此次收购的财务细节 [1] 交易相关方背景 - 收购方West International New Building Materials由尧柏国际控股有限公司全资拥有并完全控制 [1] - 尧柏国际控股有限公司隶属于西部水泥有限公司 [1] - 被收购方AfriSam为南非主要水泥企业 [1] - AfriSam业务覆盖南非、莱索托和斯威士兰等多国 [1]

核心观点 报告认为，建材行业2026年投资应把握“存量链”、“非洲链”和“AI链”三条主线 [4]。存量链关注需求结构优化和供给出清带来的机会，非洲链聚焦被低估的出海龙头成长价值，AI链则看好特种电子布产业升级带来的国产替代机遇 [4]。 存量链：寻找需求优化和供给出清品种 需求变化：存量登场，需求质变 - 地产新房需求中枢下移，存量翻新需求成为主导，当前住宅翻新需求占比已接近50%，预计2030年前后将达到近70% [7][23][26] - 需求结构变化使得建材品类的消费品特征日趋显著，驱动行业需求总量有望回到历史前高水平，并复制美国、日本的存量需求演绎逻辑 [7][23] - 中期（2030-2035年）住宅翻新需求有望达到20亿平米/年，带动内墙涂料、板材、五金、卫生陶瓷等品类需求大幅增长，其中内墙涂料和板材的中期市场空间增幅预计分别达24%和23% [27][35][36] - 2025年商品房销售面积预计较2021年累计下降53%，2026年预计累计下降58%，地产行业泡沫已释放，处于筑底过程 [23][24] 供给变化：盈利底部，供给退出 - 行业深度调整导致供给显著退出，2024年国内塑料管、石膏板、建筑涂料、水泥、瓷砖、规模以上防水材料的产量分别为其历史峰值的97%、82%、81%、77%、72%、62% [37] - 龙头企业凭借供应链、渠道和品牌优势，市占率逆势提升，部分企业收入已超越2021年水平，如三棵树2024年收入创下新高 [41][42][66] - 防水和涂料行业供给出清最为彻底，2024年防水材料规模以上产量较2021年下降38%，行业盈利跌至底部，东方雨虹2022-2024年平均真实净利率为7.2%，领先第二梯队企业约5个百分点 [45][48][49] - 板材和瓷砖行业企业数量大幅减少，但产能出清不完全，竞争依然激烈；石膏板行业价格战持续，小企业尚未大规模退出 [55][58][61] 消费建材：业绩弹性之所在 - 行业下行期中，能够实现逆势增长的企业核心源于渠道升级（顺应存量）和渠道下沉（拓展农村市场） [8][66] - 2025年第三季度，行业内实现正增长的企业有限，主要包括三棵树、悍高集团、兔宝宝和东方雨虹 [8] - 三棵树通过前瞻布局美丽乡村、马上住、艺术漆等景气渠道，2024年零售收入逆势增长，体现了存量需求主导下的竞争优势 [66][67] - 悍高集团作为家居五金龙头，2020-2024年收入复合增速约27%，净利润复合增速约57%，品牌破局后处于成长加速阶段 [69][70] - 兔宝宝通过渠道扩张（家具厂渠道收入占比近40%）和下沉（布局乡镇店），增长动能持续，当前估值处于底部 [74][75] - 东方雨虹国内经营见底，价格战缓和，零售端开启提价；海外战略成为重要增长引擎，预计2027年海外业务规模将放量 [76][78] 传统周期龙头：反内卷与结构性机会 - 水泥行业：2026年需求预计同比下行约5%，核心看点在供给端的超产治理政策，若严格执行有望提升产能利用率10%-15%，带来价格边际修复，中性预期改善10-20元/吨 [84][90][91][93] - 玻璃行业：盈利回落至底部，冷修开始加速，近期已有6550t/d产能进入冷修，占10月在产产能约4%；若窑龄10年以上的潜在冷修产能（约1.5万t/d）退出，供给将收缩13%，但价格弹性取决于后续需求 [95][97][99][102] - 玻纤行业：2026年行业供需紧平衡，预计全球需求增长4-5%，供给新增3-4%，价格有望稳中向上，提价弹性排序为：特种电子布 > 普通电子布 > 普通粗纱 [79][108][116] - 反内卷机会：关注政策可能推动整合的光伏玻璃及水泥行业，若供给约束落地，中期价格中枢有望上移 [82][83] 非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军 - 非洲市场中长期拥有人口和城镇化红利，预计2025-2026年实际GDP增长率将改善至3.9%和4.0% [9][118][119] - 阶段性受益于美国降息周期带来的美元走弱，有助于降低非洲美元计价债务的偿债压力，增加生产性投资 [9][118] - 非洲水泥市场是产能出海的沃土，基建落后叠加人口红利，中期市场有望迎来3倍扩容，中资企业凭借技术和成本优势有望赚取更高盈利溢价 [9] - 重点推荐华新建材、西部水泥（非洲水泥）和科达制造（建材出海先行者，同时可关注其碳酸锂价格弹性） [9] AI链：看好特种电子布的产业升级 - AI硬件升级催生高阶低介电（Low-Dk）电子布需求，当前主要采用M8级别覆铜板，后续将升级为M9级别，尤其重视NV方案变动及谷歌需求预期上行带来的Low-Dk二代布需求爆发 [10] - Low CTE（低热膨胀系数）电子布需求主要来自AI算力芯片封装与消费电子升级，未来车载芯片、光模块及CoWoP封装需求有望快速放量 [10] - 由于技术难度大、供给壁垒高，Low-Dk和Low CTE电子布成为AI链最紧缺的环节之一，此前主要由日本日东纺等海外企业供应 [10] - 当前供应紧缺为国内企业提供了国产替代良机，尤其是Low-Dk二代和Low CTE两类布缺口较大，具备提价弹性，推荐中材科技、国际复材、宏和科技等 [10]

"十四五"期间，聊城系统谋划、扎实推进一系列绿色低碳转型措施，在节能降碳、产业升级、能源结构 调整、重点领域革新及环境治理等方面取得了阶段性成效，绿色正日益成为高质量发展的鲜明底色。12 月23日，聊城市政府新闻办举行绿色低碳转型主题新闻发布会。聊城市委常委、副市长，市政府党组副 书记陈波介绍了全市绿色低碳转型工作有关情况。 聊城实施"新旧并举、清洁替代"的能源发展路径。推动传统能源转型升级，全市累计关停淘汰落后小煤 电机组30台，装机容量220万千瓦。组织信发9号机组66万千瓦并入公共电网，推动祥光2×66万千瓦机 组复工建设，全市30万千瓦以上机组装机占比由2020年的76.6%提升至93.5%。推进新能源扩量提质。 大力推进光伏、生物质、风电项目建设，全市集中式光伏全部按期并网，9个标段陆上风电项目全部开 工，共形成可再生能源装机容量555.45万千瓦，占总装机的30.51%，比2020年提高18.8个百分点。新能 源发电67.65亿度，比2020年增加49.65亿度；非化石能源占比达到9.1%，较2020年提高5.8个百分点。 重点领域协同发力，绿色生活底色更足 统筹推进重点领域绿色转型，全面推动绿色 ...