业绩表现 - 公司2025年第二季度扣非业绩增速达36% [1] - 2025年第二季度单季新签订单59亿元 同比增长42% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、5.5亿元、6.4亿元 年增长率均为16% [1] 订单结构 - 设计订单新签1.8亿元 同比增长165% [1] - 工程总承包订单新签57.2亿元 同比增长40% [1] - 高毛利、短周期设计订单大幅增长 预计下半年开始贡献业绩 [1] 行业前景 - 国内能源需求上行叠加海外能源不确定性提升 国内能源自给率重要性持续凸显 [1] - 新疆煤化工投资加速趋势明确 [1] - 设计技术服务作为施工前置环节 预示后续工程总承包订单具备较大增长潜力 [1] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15倍、13倍、11倍 [1] - 2025-2027年EPS预计分别为0.67元、0.78元、0.91元 [1] - 公司在手订单充裕 有望受益新疆煤化工投资加速 [1]

煤化工行业 - 煤化工产业运行水平持续提升，主要子行业产能利用率稳步提升 [3] - 煤制合成氨、煤制甲醇产业在"十三五"期间进行供给侧结构性改革，淘汰落后产能，呈现良性发展态势 [3] - 煤制电石、煤制乙二醇产业持续过剩，产能利用率较低 [3] - 煤制油气、煤制烯烃产业项目运营成熟，受益于油价高位运行和国家管网改革，产能利用率持续提升 [3] 炼化-化纤行业 - 国家推动化工行业老旧装置退出更新，供给侧出清有望优化行业格局 [3] - 涤纶长丝作为产量最大的化学纤维，技术工艺成熟，行业格局已较为集中 [3] AI算力与下游应用 - 美股AI算力需求向下沉市场和新兴市场扩展，主权AI算力市场空间广阔 [3] - IT运维/网络安全/数据库等领域短期直接受益于AI算力需求增长，确定性较强 [3] - 长期宽松融资环境和政策倾向有利于AI算力和下游应用需求持续增长 [3] 宝武镁业 - 镁铝价格比近11个月持续小于1，汽车轻量化应用空间逐步打开 [4] - 镁合金在机器人领域提供新增长动能，原料端充裕保障一体化布局优势 [4] 苏交科 - 2025H1营业收入17.8亿元（同比-13.8%），归母净利润1.0亿元（同比-39.5%） [4] - 传统业务下滑，新兴业务增速较快但尚待培育，汇兑损失导致财务费用率明显提升 [4] - 公司持续深化低空业务布局推进转型 [4] 药明康德 - 2025H1营业收入207.99亿元（同比+20.64%），归母净利润85.61亿元（同比+101.92%） [5] - 2025Q2收入111.4亿元（同比+20.37%），归母净利润48.9亿元（同比+112.78%），超出市场预期 [5] - TIDES业务增长强劲，毛利率改善明显 [5] 艾德生物 - 2025H1营业收入5.79亿元（同比+6.69%），归母净利润1.89亿元（同比+31.41%） [6] - 扣非归母净利润1.85亿元（同比+39.97%），业绩表现亮眼 [6] - 国际化持续推进 [6]

公司治理动态 - 第九届第三次董事会会议于2025年7月30日以通讯表决方式召开[2] - 会议审议关于聘请公司2025年度审计机构的议案[2] 业务结构分析 - 2024年营业收入构成中地方能源供应占比57.47%[2] - 工程综合服务收入占比21.78%[2] - 装备制造业务收入占比19.11%[2] - 其他业务收入占比1.64%[2] 市场交易信息 - 公司A股证券代码为SH 600475[2] - 公告发布当日收盘价为14.16元[2]

经营情况 - 公司2025年第二季度工程服务业务新签订单数量为18个 [1] - 公司2025年第二季度新签订单金额合计为2.75亿元人民币 [1]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1.48美元 超出Zacks共识预期1.46美元 同比增长7.2%（从1.38美元）[1] - 季度营收为29.2亿美元 低于Zacks共识预期0.54% 同比下滑0.7%（从29.4亿美元）[2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌10.6% 同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为5级（强烈卖出） 预计短期内表现将弱于市场 [6] - 下季度共识预期为每股收益1.60美元 营收30.6亿美元 本财年预期每股收益6.39美元 营收122.4亿美元 [7] 行业比较 - 咨询服务业在Zacks行业排名中位列前41%（共250多个行业）[8] - 同业公司Stantec预计季度每股收益0.98美元 同比增长19.5% 营收11.8亿美元 同比增长8.4% [9] - Stantec的每股收益预期在过去30天内保持稳定 [9]

行业动态与政策影响 - 上半年钢铁行业利润部分来源于焦煤、铁矿石等原料价格下跌，但需求端未发生根本改变 [2] - 中央提出的破"内卷"政策要求加强行业自律，将促进区域钢铁产业有序、有质、有效发展 [2] - 钢铁行业的高质量、可持续发展将为公司带来市场机会 [2] 重点项目进展 - 力拓Simfer西芒杜项目已完成全部混凝土和钢结构设计及主要设备采购，现场施工稳步推进 [3] - Tosyali阿尔及利亚四期综合钢厂炼钢项目通过最终验收，比三期同级别项目工期短5个月，性能考核仅用1个月创纪录 [3] - 玻利维亚穆通综合钢厂正式建成，是该国首个现代化综合钢厂，集选矿至自备电厂全流程于一体 [3] - 土耳其Tosyali高线项目实现115m/s高速稳定轧制，采用自主知识产权长材系统轧制技术及5M低碳热机轧制工艺 [3] 财务与运营状况 - 2024年全年工程项目毛利率13.61%，同比增长6.06% [4] - 2025年一季度主营收入35.19亿元同比下降28.21%，归母净利润2.32亿元同比上升7.78%，毛利率13.75% [6] - 应收账款管理强化动态监督与预警，优化海外项目议付进程，设定回款考核指标 [4] 国际化战略 - 2025年重点开拓中东、非洲等新市场，在维护既有市场基础上寻求新客户 [4] - 海外项目执行周期长于国内，主要受国别差异、施工效率、工人熟练度及跨境物流影响 [5] 业务模式 - 公司从事EPC总包业务，不涉及设备制造，项目所需设备均为外部采购 [6] 机构预测 - 6家机构给出买入评级，90天内目标均价8.22元 [7] - 2025年净利润预测区间8.37-10.92亿元，2026年预测区间8.58-11.83亿元 [9] - 近3个月融资净流入629.47万，融券净流出9.23万 [9]

新签合同 - 2025年上半年新签合同总额164.01亿元，同比增26.24%[1] - 新签工业合同156.33亿元，占比95.32%，同比增37.68%[1] - 新签EPC工程总承包及施工合同139.81亿元，同比增25.94%[1] - 新签海外合同31.89亿元，同比增284.22%[2] 存量合同 - 截至2025年6月30日存量合同总额458.38亿元[2] - 工业存量合同323.41亿元，同比增32.50%[2] - 非工业存量合同134.97亿元，同比减41.77%[2] - 设计咨询存量合同44.62亿元，同比增9.10%[2] - 境内存量合同346.28亿元，同比减14.70%[2] - 境外存量合同112.10亿元，同比增60.39%[2]

公司订单表现 - 截至2025年6月30日公司在手订单余额28.13亿元（未含税）同比增长69.24% [1] - IC半导体行业在手订单余额11.35亿元（未含税） [1] - 精密制造行业在手订单余额5.69亿元（未含税） [1] - 光电及其他行业在手订单余额11.09亿元（未含税） [1] 行业订单分布 - IC半导体行业订单占比40.35% [1] - 精密制造行业订单占比20.23% [1] - 光电及其他行业订单占比39.42% [1]

新签合同情况 - 2025年第二季度新签合同总额1328亿元，同比下降16% [2] - 分业务类型看：工程技术服务合同683亿元（-29%）、高端装备制造203亿元（+27%）、生产运营服务389亿元（-11%）[2] - 分区域看：境内合同631亿元（-6%），境外合同698亿元（-24%）[2] - 高端装备制造业务表现突出，境外同比增速达118% [2] - 其他业务增长显著，境内同比+97%，境外同比+37% [2] 未完合同情况 - 截至报告期末未完合同额6204亿元，较上期增长5.94% [3] - 未完合同额包含有效合同的结转额，扣除未执行及停缓建部分 [3] 重大项目进展 - 赞比亚中非水泥5000吨/日熟料生产线项目合同金额4.8亿美元，目前融资推进中尚未执行 [3] - 水泥/矿山运维服务平均服务期约5年，按年服务费计算 [2]

可转换公司债券发行公告 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券已获中国证监会证监许可〔2025〕1173号文同意注册[1] - 本次发行将优先向原股东配售，剩余部分通过上交所交易系统向社会公众投资者发售[1] - 募集说明书摘要和发行公告已于2025年7月1日披露，全文可在上交所网站查询[1] 网上路演安排 - 网上路演时间为2025年7月2日14:00-15:00[2] - 路演网址为上海证券报·中国证券网路演中心[2] - 参加人员包括公司管理层和保荐人相关人员[2]