核心事件 - 欧盟委员会于2025年9月22日公布对原产于中国的乙醛酸产品反倾销调查最终裁定结果 征收的反倾销税率为新疆国林57.30% 中国其他涉案公司29.20%至124.90%不等 措施自公布日起生效 实施期限5年 [1] 财务影响 - 2024年及2025年上半年公司出口至欧盟的乙醛酸产品营业收入占整体营业收入比重分别为3.50%和1.27% 占比处于较低水平 [1] - 反倾销措施预计不会对公司未来生产经营产生重大影响 [1] 市场与竞争 - 高额反倾销税导致公司乙醛酸产品在欧盟市场价格竞争力下降 [2] - 初裁公布后部分客户因无法承受高额关税已停止进口产品 但仍有部分客户选择继续合作并承担关税 [2] - 欧盟客户对供应链关税风险担忧加剧 预计未来需求可能受到抑制 对欧盟市场销售形成压力 [2] 公司战略 - 公司将加大产品研发力度并持续降本增效 [2] - 持续开拓欧盟以外的销售市场以扩大市场份额 [2] - 密切关注主要出口国家的政策及关税变化以提升抗风险能力 [2]

欧盟反倾销裁定结果 - 欧盟委员会对中国乙醛酸产品征收最终反倾销税 新疆国林产品税率为57.30% 其他中国公司税率区间为29.20%至124.90% [1] - 反倾销措施自公告日起生效 执行期限为5年 [1] 公司业务影响分析 - 2024年公司对欧盟乙醛酸出口收入占比3.50% 2025年上半年降至1.27% [1] - 反倾销税对公司生产经营影响较小 [1] 公司应对策略 - 加大产品研发力度并实施降本增效措施 [1] - 开拓欧盟以外的销售市场以降低反倾销影响 [1]

诉讼案件 - 公司及子公司同德科创、同德爆破因融资租赁合同纠纷被长江联合金融租赁有限公司起诉 涉案金额暂计7508.61万元[1] - 诉讼请求包括支付租金、逾期利息、违约金及律师费 并要求公司承担连带清偿责任[1] - 案件源于2024年7月开展的融资租赁回租业务 被告未按约定支付租金构成违约[1] 案件进展 - 上海市浦东新区人民法院已传票 定于11月10日开庭审理[1] - 案件尚未审理 最终结果及对公司利润的影响存在不确定性[1] - 公司将积极应诉并及时披露进展[1]

业绩预测与评级 - 维持买入评级 目标价18.9港元 较现价有57.5%上涨空间 [1] - 预测2025-2027年收入分别为160.9亿元/174.7亿元/181.5亿元人民币 [1] - 预测2025-2027年净利润分别为19.0亿元/25.8亿元/28.1亿元 [1] 上半年财务表现 - 2025年上半年收入74.6亿元 同比增长2.8% [2] - 毛利率29.1% 同比提升9.3个百分点 [2] - 归母净利润7.8亿元 同比增长153.3% 略超盈喜预告 [2] 制冷剂业务 - 上半年制冷剂收入22.9亿元 同比增长47.7% [3] - 制冷剂盈利10.3亿元 同比增长209.8% 分部利润率44.9% [3] - R22价格3.45万元/吨 较年初上涨2500元/吨 [3] - R134a价格5.2万元/吨 较9月初上涨500元/吨 [3] - R32价格6.15万元/吨 较9月初上涨1500元/吨 较年初上涨超1.8万元/吨 [3] - 配额削减政策持续实施 供给端受限 空调汽车需求旺盛 行业维持高景气度 [3] 含氟高分子材料业务 - 上半年收入19.4亿元 同比下降4.6% [4] - 分部盈利2.6亿元 分部利润率13.4% 低于去年同期的14.9% [4] - 下游需求疲软 产品价格进一步下行 [4] - 产品品质优于行业平均 价格高于市场同类 业绩保持较强韧性 [4] - 行业扩产逐步收尾 新兴产业链需求拉动 业绩有望修复 [4] 有机硅业务 - 上半年收入27.6亿元 同比下降15.9% [4] - 分部盈利875万元 同比下降83.7% 分部利润率0.38% 低于去年同期的1.95% [4] - 新增产能集中释放 下游需求乏力 国际贸易环境影响 市场供需严重失衡 [4] - 产品价格下滑导致收入和业绩减少 [4]

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-23甲醇早报 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2601： 1、基本面：多空并存下，预计本周国内甲醇市场或震荡整理为主。内地方面，随着部分下游用户节前备货进入尾声， 传统下游需求或弱化，以及假期临近运输受限贸易商持货意愿不强，另外港口高库存对其周边地区均有一定制约，后期 内地甲醇上涨或有一定压力。但同时产区甲醇工厂库存紧张，贸易商做空谨慎，以及运费上涨对销区价格有一定托底， 预计内地甲醇回调空间同样有限。港口方面，短期看，新兴下游烯烃装置重启和节前备货对市场尚有支撑；中期看，港 口累库预计持续至10月，但伊朗开工下降和国内旺季需求有潜在利多；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为229 ...

股价与交易数据 - 9月22日公司股价下跌0.03% 成交额达1.87亿元 [1] - 当日融资买入2829.90万元 融资偿还4274.32万元 融资净流出1444.42万元 [1] - 融资融券余额合计2.47亿元 其中融资余额2.47亿元 占流通市值比例10.18% [1] 股东结构变化 - 截至8月29日股东户数1.19万户 较上期减少32.72% [2] - 人均流通股6137股 较上期大幅增加58.32% [2] - 浦银安盛增长动力混合A(519170)退出十大流通股东行列 [3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入6.72亿元 同比增长31.43% [2] - 同期归母净利润1.04亿元 同比增长22.37% [2] - A股上市后累计现金分红7200.00万元 [3] 业务构成 - 主营业务为湿电子化学品研发、生产和销售 [1] - 收入构成：通用湿电子化学品75.12% 功能湿电子化学品14.68% 其他业务占比9.2% [1] - 主要产品包括电子级磷酸、电子级硫酸、蚀刻液、清洗剂等 [1] 公司基本信息 - 注册地址湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道188-9号2002室 [1] - 成立于2008年11月14日 于2025年1月22日上市 [1]

生产调整 - 德国巴特温普芬工厂将于2026年初停止生产三氟乙酸及其所有衍生物等有机物 并于2026年底逐步停止生产包括氟化氢在内的部分无机物 [1] - 生产调整将导致该工厂约100人失业 但其他产品线不受影响 [1] 战略投资 - 公司将投资将巴特温普芬工厂打造为以Nocolok品牌销售的焊剂钎焊技术生产、研究和应用的全球中心 [1] - 新投资用于建立Nocolok糊剂和涂料工厂 并将Nocolok技术中心和生产业务从德国加布森迁至巴特温普芬 [1] 财务安排 - 公司计划主要在2026年拨款约2500万欧元用于此次重组费用和战略投资 [1] - 加布森工厂计划于2028年停止运营 [1]

股价与交易表现 - 9月22日公司股价下跌0.44% 成交额达1.19亿元 [1] - 当日融资买入1257.45万元 融资偿还859.81万元 实现融资净买入397.65万元 [1] - 融资融券余额合计1.39亿元 融资余额占流通市值比例达3.65% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年70%分位水平 显示融资活跃度较高 [1] - 融券余量为0股 融券余额为0元 处于近一年50%分位以下低位 [1] 股东结构变化 - 股东户数3.84万户 较上期减少3.00% [2] - 人均流通股7261股 较上期增加3.10% [2] - 嘉实中证稀土产业ETF(516150)退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入7.23亿元 同比增长21.23% [2] - 同期归母净利润亏损2.43亿元 同比大幅下降201.29% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现4065.48万元 [2] - 近三年累计派现2000.45万元 [2] 公司基本信息 - 公司位于山东省枣庄市台儿庄区经济开发区 成立于2000年8月23日 [1] - 2016年7月7日上市 主营业务为草酸生产销售及锂电池正极材料 [1] - 收入构成:锂电池正极材料占比92.78% 草酸类占比7.14% 其他业务占比0.09% [1]

上市申请与保荐机构 - 公司已向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为摩根大通、中信证券和广发证券 [1] 主营业务与产品布局 - 公司专注于锂离子电池材料包括电解液、核心材料、正极材料、PACK结构胶及黏结剂 同时涉及日化材料及特种化学品 [1] - 业务整合电解液关键原材料生产包括LiPF6、LiFSI、添加剂和碳酸锂 并拓展至正极材料和锂电池用胶领域 [1] - 在新一代产品领域进行布局包括固态电解质、汽车电子和半导体专用胶、高性能聚合物 [1] 产能与供应链优势 - 截至2025年6月30日 LiPF6、LiFSI、DTD添加剂及高纯碳酸锂的自供比例均位居行业第一 [1] - 已建立覆盖中国及海外美国、德国的生产网络 计划在摩洛哥和美国建立生产基地 [1]

电信普遍服务与数字基础设施建设 - 2015年10月国务院提出完善农村及偏远地区电信普遍服务补偿机制 缩小城乡数字鸿沟 [1] - 中国移动等运营商十年间在青海建设基站和光缆 电信基础设施成为乡村振兴 新型工业化 绿色电力 文旅消费的数字底座 [1] - 青海移动三年建设近千个基站 织就民生网 产业网 生态网 5G信号覆盖高原 [1] 网络覆盖对民生经济的激活作用 - 西宁下南关民族小吃街部署14个5G站点和10个4G站点 规划3个5G-A站点 保障商业活力 [3] - 2024年8月下南关美食街日均流量同比增长35.26% 数字技术赋能传统消费场景 [3] - 大通县寺沟养殖区建设4G基站 投入80余万元 解决信号覆盖问题 养殖户通过直播拓宽销售渠道 [4] 数字乡村建设与治理 - 黄南移动实现72个行政村数字乡村监控覆盖 有线宽带农村接入率达75% [5] - 吾屯村部署15个监控和智能音柱 实现防灾减损 便民广播与村务治理一体化 [6] - 湟源县东峡乡建设"云上东峡"数字乡村旅游综合平台 集成智慧党建 景点 民宿 农产品与旅游路线 [8] 文化遗产保护与数字技术融合 - 郭麻日古堡2024年5月建成88个宽带端口 实现147户居民和5家民俗全覆盖 带宽100%达标 [7] - 木雕大师通过直播间单月销量达到过去半年水平 非遗文化通过数字技术推向世界 [7] 工业数字化转型与5G应用 - 青海宜化2023年建成省内首个5G专网 实现生产流程自动化和远程监控 [9] - 5G低时延特性使设备响应速度提升10倍 每年减少停机损失超千万元 [9] - 公司2025年新晋成为青海省先进级智能工厂 5G专网应用在全省传统企业推广 [9] 数字技术对区域发展的综合影响 - 数字技术成为青海乡村振兴的加速器 产业升级的转换器 民生改善的连接器 [1] - 电信普遍服务到乡村振兴 新型工业化到绿色电力 消费提质等多领域被数字技术深度塑造 [2] - 青海全面拥抱数字化时代 迈向高质量发展新征程 [2]