公司概况与市场地位 - 公司是专注于中国保险业AI解决方案的科技企业 成立于2018年 [1] - 以2024年处理的保险案件数量计算 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 [1] - 以2024年收入计算 公司是中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大的AI科技公司 [1] - 截至2024年12月31日 解决方案已被90家保险公司采用 包括中国前十大保险公司中的八家 [1] - 截至2025年6月30日 累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件 服务超过4100万名保险客户 [2] - 自成立以来截至2025年6月30日 累计促成缴纳首年保费107亿元人民币 [2] 技术优势与核心系统 - 核心优势源于知识飞轮及数据飞轮组成的双引擎系统 推动多智能体系统持续迭代 [2] - AI承保解决方案以阿拉莫斯系统为核心 集成智能模块与外部大语言模型 实现全流程自动化 [2] - 2025年上半年达成97.5%的保单续保率 协助客户实现63.0%的交叉销售率 远高于15.0%至25.0%的行业平均水平 [2] - AI理赔方案依托全国医疗数据网络与"罗布泊"理赔决策模型 提高效率与准确性 [3] - 截至2025年6月30日 实现最高80%的自动审核率 上半年审核约230万例理赔案件 [3] - 全自动理赔审核流程决策准确率达98.0% 全过程耗时最快约1分钟 [3] - 2025年7月推出新一代AI智能风控产品"天鉴" 形成核保鉴险-理赔鉴损-调查鉴真的闭环 [3] 业务合作与财务表现 - 截至2025年9月8日 与保险公司签订21项新AI解决方案合作协议 其中8项为人寿保险 [3] - 2022年至2024年营收分别为3.45亿元、6.55亿元和9.44亿元 复合年增长率65.5% [3] - 2025年上半年营收同比增至4.31亿元 [3] - 2023年实现扭亏为盈 2024年经调整净利润5750万元 经调整净利润率6.1% [4] - 获得众安保险、红杉中国、益联资本等知名机构投资 [4] 发展战略与资金用途 - IPO募集资金将用于加强研发和技术基础设施 提高营运效率及分析能力 [4] - 计划扩大地理覆盖范围 多元化保险范围并提升产品 [4] - 考虑对保险科技相关业务进行潜在策略性投资 [4]

公司上市与财务表现 - 公司于9月16日正式向港交所主板递交上市申请 主要股东包括众安在线和红杉中国 摩根大通和汇丰为联席保荐人 [1] - 2022年至2024年收入分别为3.4亿元、6.5亿元及9.4亿元人民币 复合增长率达65.5% [1] - 2024年毛利率达49.8% 经调整净利润约为5750万元人民币 经调整净利润率达6.1% [1] 市场地位与行业定位 - 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 也是中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司 [1] - 截至2024年12月31日 公司解决方案已被超90家保险公司采用 包括2024年中国保费收入前十大保险公司中的八家 [3] - 截至2025年6月30日 公司已累计促成人民币107亿元的首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 [2] 核心技术能力 - 公司拥有专有技术融合数据分析能力、多智能体系统与云基础架构 开发行业定制专用多智能体系统阿拉莫斯及罗布泊 [2] - 核心优势源于知识飞轮及数据飞轮组成的双引擎系统 推动多智能体系统进行系统性自我强化和持续迭代改进 [2] - AI承保解决方案集成智能模块 结合外部大语言模型与垂直模型 实现整个承保流程自动化 [2] 业务运营指标 - 2025年上半年达成97.5%的保单续保率 协助客户达成63.0%的交叉销售率 远高于15.0%至25.0%的行业平均水平 [2] - AI承保解决方案将赔付率降低10至23个百分点 风险分析建议可实现秒级响应 [2] - 截至2025年6月30日 AI理赔方案实现最高80%的自动审核率 审核约230万例理赔案件 [3] 产品与服务成效 - AI理赔决策准确率达98.0% 领先行业 从收集数据至提供结案结果全过程耗时最快约1分钟 [3] - 新一代AI智能风控产品天鉴针对百万医疗险、惠民保等新型健康险产品 形成核保鉴险-理赔鉴损-调查鉴真闭环 [3] - 截至2025年上半年 公司累计执行超过2亿例承保审查及理赔调查案件 服务超4千万名保险客户 [3] 资本支持与发展历程 - 公司自2018年起获得多轮融资 包括红杉资本中国基金领投的天使轮、龙湖资本牵头的A轮、KTB领投的A+轮及2024年B轮融资 [4] - 充足的资金为技术持续迭代和市场拓展提供有力保障 [4]

公司上市与财务表现 - 公司于9月16日正式向港交所主板递交上市申请 主要股东包括众安在线和红杉中国 摩根大通和汇丰为联席保荐人 [1] - 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 也是健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司 [1] - 公司2022年至2024年收入分别为3.4亿元 6.5亿元及9.4亿元人民币 复合增长率达65.5% 2024年毛利率达49.8% 经调整净利润5750万元人民币 经调整净利润率6.1% [1] 核心技术优势 - 公司拥有专有技术融合数据分析能力 多智能体系统与云基础架构 开发行业定制专用多智能体系统阿拉莫斯及罗布泊 [2] - 核心优势源于知识飞轮及数据飞轮组成的双引擎系统 推动多智能体系统进行系统性自我强化和持续迭代改进 [2] - AI承保解决方案以阿拉莫斯系统为核心 集成智能模块 结合外部大语言模型与垂直模型 实现整个承保流程自动化 [2] 业务运营数据 - 今年前六个月保单续保率达97.5% 协助客户达成63.0%交叉销售率 远高于15.0%至25.0%行业平均水平 [2] - 截至2025年6月30日累计促成107亿元人民币首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 将赔付率降低10至23个百分点 [2] - AI理赔方案实现最高80%自动审核率 上半年审核约230万例理赔案件 全自动理赔审核决策准确率达98.0% 最快1分钟完成全流程 [3] 客户覆盖与市场拓展 - 截至2024年12月31日解决方案被超90家保险公司采用 包括2024年中国保费收入前十大保险公司中的八家 [3] - 截至上半年累计执行超2亿例承保审查及理赔调查案件 服务超4千万名保险公司承保及理赔客户 [3] - 2025年6月30日后签订21项全新AI解决方案合作协议 其中8项协议签订方为人寿保险 [3] 资本支持与行业前景 - 公司2018年获红杉资本中国基金领投天使轮融资 2021年完成KTB领投A+轮融资 2024年完成B轮融资 [4] - 中国保险市场持续扩容 保险公司智能化投入增加 公司先发优势有望进一步转化为市场份额增长 [4]

财务数据显示，于2022年度、2023年度、2024年度以及截至2025年6月30日止六个月，暖哇洞察实现收 入分别约为3.45亿元、6.55亿元、9.44亿元、4.31亿元人民币， 复合增长率65.5%；同期，毛利分别为 1.99亿元、3.82亿元、4.7亿元、2.2亿元人民币。 2025年9月16日，据港交所披露，暖哇洞察科技有限公司（简称：暖哇科技）向港交所主板递交上市申 请， 招股书显示，其主要股东包括众安在线、红杉中国等，摩根大通和汇丰为本次上市的联席保荐 人。 招股书显示，以2024年处理的保险案件数量计，暖哇科技是中国保险业最大的独立AI科技公司。截至 2024年12月31日，暖哇科技的客户包括按2024年保费收入计算中国前十大保险公司中的八家。 ...

公司上市与财务表现 - 公司于9月16日正式向港交所主板递交上市申请 主要股东包括众安在线和红杉中国 摩根大通和汇丰为联席保荐人 [1] - 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 也是健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司 [1] - 2022年至2024年收入分别为3.4亿元、6.5亿元及9.4亿元人民币 复合增长率达65.5% 2024年毛利率达49.8% 经调整净利润5750万元 经调整净利润率6.1% [1] 核心技术优势 - 拥有专有技术融合数据分析能力、多智能体系统与云基础架构 开发行业定制多智能体系统阿拉莫斯及罗布泊 [2] - 核心优势源于知识飞轮及数据飞轮组成的双引擎系统 推动多智能体系统自我强化和迭代改进 [2] - AI承保解决方案集成智能模块 结合外部大语言模型与垂直模型 实现承保流程自动化 [2] - 前六个月保单续保率达97.5% 交叉销售率达63.0% 远高于行业15.0%至25.0%的平均水平 [2] - 截至2025年6月30日累计促成107亿元首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 赔付率降低10至23个百分点 风险分析实现秒级响应 [2] 产品与解决方案表现 - AI理赔方案依托全国医疗数据网络和罗布泊理赔决策模型 最高自动审核率达80% [3] - 上半年协助审核约230万例理赔案件 全自动审核决策准确率达98.0% 全过程耗时最快约1分钟 [3] - 2024年7月推出新一代AI智能风控产品天鉴 形成核保鉴险-理赔鉴损-调查鉴真闭环 [3] - 截至2024年12月31日解决方案被超90家保险公司采用 包括2024年中国保费收入前十大保险公司中的八家 [3] - 截至上半年累计执行超2亿例承保审查及理赔调查案件 服务超4千万名保险客户 [3] 市场拓展与资本支持 - 2025年6月30日后签订21项全新AI解决方案合作协议 其中8项为人寿保险公司 [4] - 2018年获红杉资本中国基金领投天使轮融资 2020年引入龙湖资本A轮投资 2021年完成KTB领投A+轮融资 2024年完成B轮融资 [4] - 保险市场持续扩容 保险公司智能化投入增加 公司先发优势有望转化为市场份额增长 [4]

宠物经济市场规模 - 2025年宠物经济市场规模有望突破8000亿元 [1] 宠物医疗开销趋势 - 医疗开销在宠物经济中占比持续攀升 [1] - 看病费用成为许多养宠家庭的负担 [1] 京东保宠物险业务增长 - 推出直赔服务后宠物险新增用户同比增长超过20倍 [1] - 直赔服务推动业务规模同比增长超过20倍 [1] 直赔服务覆盖范围 - 全国已上线500家直赔医院覆盖30多个城市 [1] - 预计年底直赔医院将扩展至3000家 [1] - 目前合作全国15000家医院其中直赔医院超过500家 [1] 技术创新应用 - 通过宠物鼻纹识别技术提升投保与理赔效率 [2] - 技术手段提高投保与理赔准确性 [2] 产品服务升级 - 推出线下直赔医院指定药品100%直赔服务 [1] - 实现合作医院药品采购定价与赔付一站式体验 [1] - 计划推出宠物一卡通整合投保就诊理赔全流程 [2] 用户体验改善 - 直赔服务使药品价格更透明理赔更规范 [1] - 降低医院端和用户端双向风险 [1] - 用户反馈直赔服务像为宠物办理医保卡 [1]

全球金融科技投资概况 - 2025年上半年全球金融科技投资总额447亿美元 涉及2,216笔交易 较2024年下半年542亿美元和2,376笔交易显著下降[1] - 2025年第二季度投资额187亿美元 交易量972笔 分别创过去8个季度和31个季度最低水平[1] - 投资放缓主要由于并购活动和私募股权投资持续下降 投资者对大规模交易持保守态度[1] 支付领域 - 全球支付领域投资从2024年308亿美元骤降至2025年上半年46亿美元 创过去十年新低[3] - 投资者对超过10亿美元的重大并购交易持谨慎态度 B2B支付基础设施呈现稳步增长[3] - 人工智能在欺诈检测、流动性优化和交易路由方面获得重点关注[3] 保险科技 - 2025年上半年全球保险科技投资额48亿美元 完成141笔交易 远超2024年全年29亿美元融资总额[4] - 有望成为自2021年以来投资最强劲的一年 行业正经历范式转变[4] - 人工智能推动大部分投资但竞争非常激烈 赋能仍是保险科技公司主要焦点[4] 网络安全 - 2025年上半年网络安全投资仅1.2亿美元 涉及26笔交易 远低于2024年全年10亿美元和89笔交易[5] - 专注于网络安全的独立交易明显放缓 投资者重点关注小型交易[5] - AI智能体关注度提升 身份管理领域出现快速创新[5] 数字资产和货币 - 2025年上半年全球数字资产和货币领域投资激增 达到84亿美元[6] - 美国《GENIUS》稳定币法案发布提升投资者认可度 稳定币受到广泛关注[6] - 监管框架逐渐明确 Circle成功上市可能激发其他公司上市兴趣[6] 监管科技 - 2025年上半年监管科技投资额21亿美元 较2024年上半年巨额交易后趋于放缓[7] - 监管沙盒使用日益增多 成本压力推动金融服务公司转向监管科技[7] - 人工智能持续激发投资兴趣 监督技术获得越来越多关注[7] 财富科技 - 2025年上半年投资相对疲软 但企业对人工智能在资产管理生命周期的变革潜力兴趣显著增加[8] - 财富验证重要性日益凸显 传统银行对客户体验改善受到较多关注[8] - 人工智能应用包括提高后台流程效率、增强客户关系管理等[8] 区域投资表现 - 美洲地区金融科技投资从2024年下半年357亿美元降至2025年上半年267亿美元 交易数量明显减少[9] - 欧洲、中东与非洲地区逆势而上 融资总额137亿美元 完成759笔交易[11] - 亚太地区投资表现疲弱 2025年上半年仅43亿美元投资 涉及363笔交易[13] 2025年下半年趋势预测 - 金融科技投资者预计继续保持高度选择性 风险投资集中在基本面强劲且具备盈利能力的公司[15] - 稳定币在监管推动下逐渐升温 数字资产和数字货币领域整体受益[16] - 企业可能集中精力于核心资产并剥离表现不佳的资产和业务部门[17] - AI智能体在金融犯罪、运营处理、前线赋能和监管科技等领域的应用兴趣显著增长[18] - 各司法管辖区重新评估并简化监管制度以增强竞争力[19]

核心财务表现 - 2025年上半年总保费规模达115亿元（约16亿美元），较上年同期的111亿元增长4% [1] - 新能源车险新车保费规模达26亿元，同比增长150.6%，连续三年增速超100% [1] - 总保费中新能源车险占比升至22.6% [1] - 经营亏损同比大幅收窄56.9%，全年有望实现全面盈利 [6] 新能源车险业务 - 平台新能源车险交易量突破81万单，同比增长135.5% [1] - 已与15家主流新能源车企达成战略合作，接入80家保险公司 [2] - 线上化出单率高达95%，车主通过APP自助投保占比达87% [2] - 新车型全国交付周期从1-2周缩短至2-3天 [2] - 预计未来3-5年服务中国30%至40%的新能源汽车市场 [1] 技术赋能与运营效率 - AI驱动解决方案覆盖定价、风控、投保、理赔全流程 [2] - 智能客服系统使客户服务指标整体提升超30%，月人均出单效率提升近50% [5] - 理赔时效提升35%，欺诈识别准确率行业领先 [5] - 为合作险企年均降低约20%赔付风险，业务处理效率提升30% [5] 出海战略布局 - 依托比亚迪、小鹏、蔚来、吉利等品牌海外销售网络拓展业务 [3] - 已制定涵盖亚太、欧洲和拉美的海外发展路线图 [3] - 2023-2025年上半年新能源汽车出口量同比增幅达77.6%/6.7%/75.2% [3] - 海外业务预计从2026年开始成为主要增长引擎 [3] 资本市场反馈 - 财报发布后股价连续大涨3天，涨幅达40% [1][7] - 获得中信证券和Maxim Group"买入"评级，目标价3.00美元 [1] - 腾讯、宽带资本等核心股东持续增持，国际产业人士合计持股超5% [7] 行业前景预测 - 中信证券预测2027年新能源车险市场规模达2856亿元，较2024年增长103% [1][2] - 保险科技市场规模2027年预计达454亿元，较2024年增长48% [2] - 中国新能源汽车保有量未来3-5年将达8000万至1亿辆 [2] - AI驱动解决方案预计带来3-5亿元服务收入 [2]

赛事概况 - 香港理工大学与水滴公司联合举办国际未来挑战赛香港主赛区决赛 吸引全球逾700支初创队伍参赛 总奖金超过200万港元 [1] - 公开组聚焦货运及出行、金融及保险科技、大健康、信息技术和运动领域 学生组获得创业培训及国际探索机会 近200支团队报名参赛 [2] - 近30支队伍进入决赛阶段 通过电梯路演形式角逐奖项 学生组四强与公开组冠军共同晋级总决赛 [2] 战略合作与生态建设 - 赛事获得华为云香港、理大医疗及社会科学院赞助 国泰、耐克及NTT等战略合作伙伴支持 [2] - 香港理工大学通过PolyVentures生态系统及内地技术创新研究院 推动科研转化与创科生态圈建设 [5] - 赛事融合教育、科研成果转化、初创孵化和投资配对功能 为教职员工、学生及校友提供创业平台 [5] 企业参与与业务发展 - 水滴公司创始人沈鹏作为校友评委出席活动 公司赞助赛事并深化与高校在AI大模型及保险科技领域的合作 [1][7] - 水滴公司每年投入3亿元技术研发资金 探索大数据与人工智能在保险产业价值链的应用 [9] - 公司在香港设立持牌保险经纪公司水滴金融 提供寿险、重疾、医疗及财富规划等专业服务 [9] 国际化战略与服务拓展 - 水滴金融为个人企业客户提供终身寿险、万用寿险、MPF及投资相连计划等多元化产品 [9] - 子公司陆港无忧在港澳及内地设立5个区域服务中心 累计服务数千组中产家庭 提供身份规划、企业出海及教育医疗全流程服务 [9] - 公司开放投融资合作 计划与当地资源方共建国际化业务 提升保险经纪服务能力与客户体验 [10]

投资评级与目标价 - 报告对水滴公司(WDH US)给予"买入"评级 且维持该评级 [1] - 6-18个月目标价为2.35美元 较原目标价1.80美元上调30.6% [1] 核心观点总结 - 2025年第二季度收入低于预期2.6% 但净利润显著超出预期45.7百万元人民币 主要得益于运营效率提升优于预期 [6] - 基于运营效率提升 分别上调2025-2027年净利润预测至346百万元人民币(+9.9%)/504百万元人民币(+10.0%)/629百万元人民币(+8.3%) [6] - 估值方法从市净率法转为市盈率法 采用12.0倍2026年市盈率得出目标价 相当于1.2倍2025年市净率 [6] - 2025年第二季度净利润同比增长58.7%至140.2百万元人民币 [6] - 保险相关收入同比增长28.7%至739百万元人民币 主要受保险经纪业务推动 而众筹服务费同比下降2.7%至67.4百万元人民币 [6] 财务表现分析 - 2024年收入为2,751百万元人民币 预计2025-2027年收入将增长至3,325/3,897/4,250百万元人民币 [5][10] - 2024年股东净利为330百万元人民币 预计2025-2027年净利将达346/504/629百万元人民币 [5][10] - 2024年每股净利为0.095元人民币 预计2025-2027年每股净利将达0.101/0.149/0.185元人民币 [5] - 运营成本比率同比上升2.5个百分点至49.7% 销售费用率上升0.4个百分点 但一般及行政费用率下降5.1个百分点 研发费用率下降1.7个百分点 [6] - 预计2025-2027年运营利润率将提升至8.0%/11.2%/17.2% 净利率将达10.4%/12.9%/14.8% [11] 业务运营与战略 - 以用户为中心的战略和AI增强服务是关键增长动力 保险和医疗协同带来稳定业绩 [6] - AI客服"保小慧"在首次联系时解决60%咨询 "Life Planner Copilot"已处理30万次保险产品相关咨询 [6] - 公司推出实时AI核保助手 并计划扩展至同业合作伙伴 体现通过用户获取、产品迭代和AI集成保持增长势头的决心 [6] - 预计公司将通过更强劲的短期保单持有人向长期保单持有人转化来继续提升盈利能力 [6] 同业比较与估值 - 水滴公司当前市盈率为14.5倍(2025F) 低于慧择(50.5倍)和众安在线(23.3倍) 但高于微博(6.9倍)和汽车之家(14.2倍) [7] - 公司市净率为1.0倍(2025F) 与同业相比处于中等水平 [5][7] - 市值约为671.1百万美元 总股数为360.8百万股 [5] 股价表现 - 近1个月股价绝对变动2.8% 但相对纳斯达克指数表现落后1.6% [4] - 近3个月股价绝对变动30.1% 相对纳指表现超出22.7% [4] - 近1年股价绝对变动78.3% 相对纳指表现超出27.8% [4] - 52周股价区间为0.970-2.180美元 [5]