财务表现 - 2024年公司实现营收67.63亿元，同比增长1.13%，归母净利润2.91亿元，同比下降48.37%，归母扣非净利润1.70亿元，同比下降65.49% [1] - 2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1.2元（含税） [1] - 2025年一季度实现营收17.54亿元，同比增长14.19%，归母净利润1.61亿元，同比增长57.85% [2] 业务运营 - 2024年公司生产高性能磁材毛坯约2.93万吨，同比增长39.48%，销售磁材成品约2.09万吨，同比增长37.88% [3] - 2025年一季度磁材毛坯产量约8770吨，磁材成品产量约6600吨，销量约6024吨，均同比增长超40%，产能利用率超过90% [3] 盈利能力 - 2024年金属镨钕平均价格为49万元/吨，同比下降约25%，公司毛利率降低4.94个百分点至11.13% [3] - 2025年一季度金属镨钕平均价格为52.8万元/吨，同比上升2.7%，环比上升11.5%，公司销售毛利率提升至15.7% [3] 产能扩张 - 2025年1月公司拟投资建设年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目，建设期2年，建成后总产能将达6万吨 [4] - 墨西哥年产100万台/套磁组件生产线稳步推进，战略规划逐步落地以应对市场需求增长 [4] 行业与市场 - 公司持续推进降本增效，叠加锁价订单执行，2024年第三、四季度盈利能力逐步改善 [3] - 稀土永磁需求快速增长，公司新增项目落地有望推动业绩持续增长 [4]

纪要涉及的公司 金力永磁，是全球稀土永磁行业的龙头企业，主营研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件、具身机器人、电子转子以及稀土永磁材料回收综合利用等业务，下游主要应用于节能环保领域，如新能源汽车、节能变频空调和风力发电[3] 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年一季度业绩情况**：整体产能进一步释放，产能利用率超90%，磁材成品产销量同比增超40%；收入约17.54亿元，同比增长约14%；新能源汽车和节能变频空调领域收入分别约为8.82亿元和5.13亿元，占比分别为50%和30%；出口销售额约为3.12亿元，占营收18%，其中对美销售额约为1.22亿元，占营收不到7%；毛利率达15.7%，同比和环比均改善，净利润和扣非净利润同比较大增长[2][3] - **未来产能规划**：截至2024年底，具备3.8万吨毛坯年产能；预计2025年底赣州新增2000吨产能，建成4万吨毛坯产能；包头三期项目预计2027年建成，新增6万吨产能，并具备先进的协作机器人和电子转子生产线[2][5] - **A股股份回购方案**：基于对未来发展前景及公司价值的信心推出，资金来源于自有或自筹资金，计划用于注销或减少注册资本，以体现对自身价值的认可[2][6] - **毛利率情况**：改善与原材料价格稳定密切相关，但稀土原材料价格存在波动性，公司会关注价格波动并调整采购和储备策略；未来毛利率展望乐观，但无法准确预测，公司将持续进行成本控制和存货管理[7][13] - **应对外部市场环境因素**：通过加强成本控制、优化采购策略以及利用集团化调配能力应对；在新能源汽车、空调和微创机器人等领域市场占有率和订单前景乐观[4][14][15] - **稀土供需关系变化影响**：导致供给减少，价格上涨，出口管制需申请许可；短期内有不确定性，但长期来看中国主导地位确保稳定性，高性能磁性材料需求增长趋势明确，公司业务前景乐观[2][13][16] - **关税贸易战影响**：对行业有一定影响，公司积极应对，配合客户及国家要求，目前未导致产能或订单显著波动，主要是效率问题[18][19] - **国际贸易环境变化应对及展望**：最终用户符合国家标准要求，积极申请相关许可；长期来看，稀土永磁材料需求持续增长，公司产能释放、核心能力加强，对未来发展充满信心[20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **一季度应收账款、应收款项融资和存货增长原因**：应收账款源于订单和业务量自然增长，结算周期无大变化，只是回款及时度不同；应收款项融资是贴现商业承兑汇票，根据贴现量决定；存货增长包括原材料价格趋势变化及产成品发出商品量增加[4][10] - **嘉钢产量和销量差额约10%原因及二三季度订单展望**：差异存在于生产到销售过程，包括运输和客户验收时间，还有部分库存；预计二三季度库存会逐步消化[9] - **选择A股而非AH股进行资本运作原因**：目前以A股回购为主，后续不排除H股；H股占总股本持股仅16%左右，联交所要求公众持股量不低于15%，目前H股回购不具备可能性，希望通过A股回购及后续可能的H股股份扩大和实施激励计划增加流通股份[9] - **毛利率提升原因**：得益于优化生产效率、降低成本以及市场需求强劲；毛利增加受2023年锁价订单延迟执行和稀土原材料价格影响，也受益于成本管控和存货政策调整[11][12]

公司业绩表现 - 2025年一季度实现营业收入17.54亿元，同比增长14.19% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.06亿元，同比增长331.10% [1] - 新能源汽车及汽车零部件领域收入8.82亿元，占营业收入的50.28% [2] - 节能变频空调领域收入5.13亿元，占营业收入的29.25% [2] - 磁材毛坯产量约8770吨，磁材成品产量约6600吨，磁材成品销量约6024吨，较上年同期均增长超40% [2] 产能与供应链 - 新建产能进一步释放，产能利用率超过90% [2] - 2024年使用2575吨回收稀土原材料，占全年使用稀土原材料30.4% [2] - 通过投资回收稀土公司巴彦淖尔市银海新材料有限责任公司实现稀土原材料供应多元化 [2] - 力争到2027年建成6万吨高性能稀土永磁材料产能 [4] 下游应用领域 - 人形机器人领域配合国际知名科技公司进行具身机器人电机转子研发及产能建设，并陆续有小批量交付 [1][4] - 低空飞行器领域有小批量交付 [1] - 低空经济领域单机需10kg-20kg高性能钕铁硼，预计2025年形成万吨级增量市场 [4] - 高性能钕铁硼永磁材料是机器人及工业伺服电机关键零部件 [4] 行业前景 - 全球高性能稀土永磁材料消费量由2018年的4.75万吨增至2023年的10.25万吨，复合年增长率约16.6% [3] - 预计到2028年全球高性能稀土永磁消费量将达到22.71万吨，2023年至2028年复合年增长率为17.2% [3] - 稀土永磁材料电机可节省高达15%至20%的能源 [3] - 2025年将成为AI机器人市场的重要转折点 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司是稀土永磁行业龙头，在手订单饱满且客户主要为头部企业，积极开拓人形机器人及低空飞行器等新兴领域，扩产项目如期推进 [4] - 行业方面，稀土出口管制叠加国内供给侧管控收紧，以及缅甸稀土供应的扰动，将推动稀土价格底部回升；人形机器人商业化进程加速以及低空经济打开稀土永磁远期空间，公司有望充分受益行业触底回升带来盈利能力大幅改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标预测 - 2025 - 2027年预计营业收入分别为101.42亿元、113.86亿元、164.01亿元，收入增长率分别为49.96%、12.26%、44.05% [5] - 2025 - 2027年预计归母净利润分别为6.19亿元、7.57亿元、10.81亿元，利润增速分别为112.76%、22.30%、42.78% [5] - 2025 - 2027年预计毛利率分别为13.35%、14.01%、13.89% [5] - 2025 - 2027年预计摊薄EPS分别为0.45元、0.55元、0.79元，对应PE为45x、37x、26x [4][5] 2025年一季报情况 - 营业收入18亿元，同比+14%，环比+0.3%；归母净利润1.6亿元，同比+58%，环比+71%；扣非归母净利润1.1亿元，同比+331%，环比+31% [4] - 磁材毛坯产量8770吨，成品产量6600吨，成品销量6024吨，同比增长均超40%，产能利用率超90% [4] - 毛利率15.7%，同比+5.7个百分点，环比+1.5个百分点，预计2025Q2钕铁硼成品单吨售价与单吨毛利有望继续提升 [4] - 新能源车领域收入为8.82亿元，占总营收比例为50.28%，较2024全年占比49%提升了1.3个百分点；变频空调领域收入5.13亿元，占总营收比例为29.25%，较2024全年占比23%提升了6.5个百分点 [4] - 出口销售收入3.12亿元，占营业收入17.76%，其中对美国出口的销售收入为1.22亿元，占营业收入6.94%，贸易战对公司全年销售影响相对可控 [4] 公司其他动态 - 拟以自有资金1 - 2亿元，价格不超过31.18元/股（含）回购A股股份，预计回购数量约321 - 641万股，回购的股份全部用于注销并减少注册资本 [4] - 提早布局人形机器人领域，积极配合国际知名科技公司进行具身机器人磁组件研发，已初具规模化量产能力，人形机器人磁组件和低空飞行器领域均已有小批量交付 [4]

文章核心观点 2024年天和磁材上市首份年报成绩优异，产能释放、技术突破、新兴赛道拓展等使其稳居行业第一梯队，2025年将继续深耕并实施战略升级 [1][2][3][4][5] 产能释放驱动规模跃升 - 2024年公司毛坯产量达1.04万吨，同比增长23.51%，整体规模居行业前列 [1][2] - 依托包头稀土高新区产业链优势，与北方稀土等协同，形成高效转化链条，保障供应链稳定并摊薄成本 [2] 技术突围锻造核心竞争力 - 2024年在关键技术领域取得突破，主导产品磁性能与耐腐蚀性达国内先进水平 [3] - 通过“成品+毛坯”双模式布局切入新兴领域，新能源汽车及零部件业务营收占比提升至63.38%，同比增长6.09% [3] 新兴赛道打开增长空间 - 深耕高性能稀土永磁材料领域，拓展新兴应用领域高性能成品业务，实现高质量发展 [4] - 低空经济和节能家电领域钕铁硼需求大，公司产品获国际头部客户认证，海外市场收入占比近半，全球化布局初见成效 [4] - 机构认为稀土价格趋稳与高端需求放量时，公司全产业链整合能力与技术壁垒将转化为更强盈利弹性 [4] 战略升级锚定长期价值 - 2025年公司将秉持愿景，深耕高性能稀土永磁材料领域 [5] - 以各前沿领域和新兴产业需求为导向，实施“科技兴企、智能制造、市场多元”三大战略，目标成为全球领先企业 [5]

行业供需格局 - 中国稀土产量占全球70%且储量占48% 在中重稀土产业具备绝对优势[7] - 海外稀土企业仅有轻稀土分离产能 磁材产能仅约2万吨[7] - 中国实施稀土出口许可证制度 审批流程需6-7周至数月[1] - 美国重建完整稀土供应链需10年时间和3000亿美元投入[7] 人形机器人市场需求 - 单台人形机器人稀土永磁材料用量约3.5kg 高于新能源汽车的2-3kg[3] - 全球人形机器人市场对稀土永磁材料消费量预计2028年达2887.5吨 复合年增长率162.2%[7] - 假设2030年人形机器人出货量达89万台 稀土永磁材料需求量将达3115吨[7] - 远期按1亿台销量测算 稀土永磁材料需求空间约20-40万吨[7] 技术应用价值 - 稀土永磁材料具备高磁能积和高矫顽力特性 能显著提升电机效率和控制精度[5] - 伺服电机采用稀土永磁材料 优必选Walker X人形机器人使用41个高性能伺服电机[5] - 第四代稀土永磁材料如钐铁氮永磁 具备高矫顽力和高性价比特点[7] - 旋转关节采用稀土永磁无框力矩电机 线性关节采用稀土永磁无刷电机[5] 重点企业布局 - 金力永磁是特斯拉一级供应商 2024年已有小批量人形机器人磁组件交付[8] - 金力永磁规划建设40000吨高性能稀土永磁材料产能 并投资1亿美元在墨西哥建年产100万套磁组件生产线[8] - 正海磁材现有产能3万吨/年 计划通过定增募资10亿元扩产1.8万吨高性能磁材[10] - 宁波韵升2024年三季度针对国内人形机器人客户已达到量产供货状态[13] - 华宏科技稀土磁材业务产能规模总计约1.5万吨/年 正投资兴建年产1万吨高性能稀土永磁材料项目[15] - 天和磁材开发出磁能积高达50MGOe的新型钕铁硼磁体 比传统磁体提升25%[16] - 中科磁业规划年产20000吨节能电机磁瓦及2000吨高性能钕铁硼建设项目[18] - 大地熊包头年产5000吨高端制造高性能稀土永磁材料项目已于2023年11月建成投产[20] 产业链协同发展 - 稀土永磁材料在驱动系统、控制系统及制动系统中发挥关键作用[3] - 稀土永磁材料不仅能提升电机功率密度和扭矩密度 还在传感器和制动系统中扮演关键角色[5] - 企业通过提供定制化磁材解决方案优化产品设计 提升电机性能和效率[10]

稀土永磁概念股市场表现 - 金力永磁早盘涨幅不到6%，午后一度拉升至15%以上，收盘涨幅超10.39% [1][2][3] - 龙磁科技盘中涨幅达9%以上，收盘涨7.79% [1][3] - 港股金力永磁涨12.50%报13.320港元/股，市值达182.77亿港元 [3] - 48只稀土永磁概念股收涨，多股涨幅超3%-5% [3] - 机器人概念股同步爆发，近20股涨停，港股越疆涨17.83%、优必选涨17.17% [2][3] 事件驱动因素 - 马斯克称特斯拉正与北京合作获取稀土磁体出口许可证，用于人形机器人量产 [1][4] - 中国对稀土实施出口限制，涵盖矿产及磁铁等成品，出口需申请许可证且流程耗时数周至数月 [4] - 稀土磁体作为人形机器人核心原材料，受供需两端强催化共振 [1][6] 行业需求与前景 - 单台人形机器人稀土永磁材料用量约3.5kg，2030年出货量预计89万台，需求达3115吨 [6] - 高盛预测2025-2030年人形机器人出货量复合增长率53% [5] - 全球人形机器人潜在市场规模超数十万亿元，2025年迈入"场景渗透"关键期 [5] - 中国掌控全球85%以上稀土精炼能力，全球稀土库存仅能支撑3-6个月 [6] 技术应用与产业逻辑 - 稀土永磁材料具备高剩磁、高矫顽力特性，用于伺服电机提升效率与精度 [5] - 旋转关节采用稀土永磁无框力矩电机，线性关节采用稀土永磁无刷电机 [6] - 稀土磁材需求增长受新能源与人形机器人双轮驱动 [5] 供给端约束 - 国内稀土全流程监管趋严，中小企业可能退出市场，供给刚性强化 [6] - 缅甸稀土矿进口未完全恢复，MP停止发运，内外供给同时约束 [6]

特斯拉人形机器人生产受阻 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，由于中国对稀土实施出口管制，公司人形机器人"擎天柱"的生产受到影响 [1] - 特斯拉正在与中国方面合作争取获得出口许可，以便将稀土磁铁用于人形机器人 [2] - 特斯拉预计将在今年生产数千台"擎天柱"机器人 [3] 中国稀土出口管制政策 - 中国商务部会同海关总署对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制 [3] - 管制措施目的是维护国家安全和利益，履行国际义务，相关物项具有军民两用属性 [3] 稀土永磁材料在机器人中的应用 - 高性能钕铁硼永磁材料是机器人伺服电机的核心材料 [3] - 单台人形机器人通常需要40个以上伺服电机，每个电机需要50-100克钕铁硼材料，总用量可达2-4千克 [3] - 特斯拉"擎天柱"单台机器人需要约3.5千克高性能钕铁硼 [3] 稀土永磁概念股市场表现 - 4月23日午后开盘，稀土永磁概念股直线拉升 [4] - 截至收盘，金力永磁涨超10%，龙磁科技涨7.79%，大洋电机涨6.00% [6] - 其他涨幅居前的公司包括英洛卡(4.31%)、大地熊(4.22%)、宁波韵升(3.65%)等 [7] 人形机器人行业发展前景 - 高盛乐观预测2030年人形机器人出货量将达到89万台，2025-2030年复合增长率为53% [9] - 除特斯拉外，海内外多家科技公司已布局人形机器人赛道 [9] - AI技术突破推动人形机器人向高度自主决策系统演进 [9] - 中国通过顶层规划、资金补贴、产业基金等多种方式支持人形机器人产业发展 [9] 稀土永磁材料需求预测 - 伺服电机是人形机器人实现精准运动的核心部件，稀土永磁材料可显著提升电机性能 [10] - 旋转关节采用稀土永磁无框力矩电机，线性关节采用稀土永磁无刷电机 [10] - 假设2030年人形机器人出货量达到89万台，稀土永磁材料需求量将达到3115吨 [10]

稀土永磁概念股市场表现 - 午后开盘稀土永磁概念股直线拉升，金力永磁涨超10%，龙磁科技、正海磁材、德宏股份涨超5%，银河磁体、中科三环、大地熊、宁波韵升、英洛华等跟涨 [1] - 港股机器人和稀土概念股涨幅扩大，越疆涨超14%、地平线机器人涨超13%、优必选涨超12%，金力永磁H股一度涨超18% [2] - 中国稀土、北方稀土等老牌稀土股开盘集体强势 [2] 特斯拉与人形机器人对稀土需求的影响 - 特斯拉CEO马斯克表示"擎天柱"人形机器人生产受中国稀土磁体出口限制影响，特斯拉正与北京合作获取出口许可证 [1][2] - 中国对稀土磁体出口实施限制，要求出口商向商务部申请许可证，过程可能需要六七周到数月 [2] - 高盛预测2030年人形机器人出货量达89万台，2025-2030年复合增长率53% [3] - 单台人形机器人稀土永磁材料用量约3.5kg，2030年需求量预计达3115吨 [4] 人形机器人产业发展现状 - 除特斯拉外，海内外头部科技公司如AgilityRobotics、宇树科技等布局人形机器人赛道 [3] - 英伟达发布全球首个开源可定制人形机器人基础模型Isaac GR00T N1，AI技术推动人形机器人向高度自主决策系统演进 [3] - 中国通过顶层规划、资金补贴、产业基金等方式支持人形机器人产业发展 [3] 稀土永磁材料的技术应用 - 稀土永磁材料具备高剩磁、高矫顽力和高磁能积特性，可显著提升电机效率、功率密度和控制精度 [4] - 伺服电机采用稀土永磁无框力矩电机和无刷电机，分别用于旋转关节和线性关节 [4] 稀土行业供需格局 - 中国掌控全球85%以上稀土精炼能力，美国80%稀土依赖中国进口 [4] - 全球稀土库存仅能支撑3-6个月，汽车、军工和高科技产业面临生产中断风险 [4]

稀土永磁板块市场表现 - A股市场稀土永磁板块整体拉升 涨幅显著 其中金力永磁领涨12.24% 龙磁科技涨8.31% 宜安科技涨7.01% 银河磁体 大地熊 正海磁材均涨超5% 德宏股份 九菱科技 宁波韵升 中科三环 中科磁业 英洛华涨超4% [1] - 板块内公司市值分布广泛 金力永磁总市值达299亿 正海磁材107亿 中科三环136亿 英洛华123亿 而龙磁科技 大地熊 九菱科技等市值较小 分别为42.01亿 26.82亿 23.93亿 [2] 板块上涨驱动因素 - 特斯拉首席执行官马斯克表示 其"擎天柱"人形机器人生产受到中国稀土磁体出口限制影响 中国要求稀土磁体不用于军事目的 [2] - 特斯拉正与北京合作获取稀土磁体出口许可证 凸显稀土磁体在高端制造业和科技产品中的关键地位 [2]