中金公司观点 - A股一季度业绩边际改善 国内外环境偏积极 节后有望迎来"开门红" [1] - 配置建议关注景气回升且受关税影响小的领域 如AI产业链(云计算 算力 机器人 智能驾驶)及对美敞口不高的出口链(工程机械 电网设备 商用车) [1] - 现金流优质的红利板块值得关注 包括水电 电信运营商 食品饮料行业龙头 [1] 中泰证券观点 - 银行股红利属性凸显 建议关注大行 招行和优质城农商行投资价值 [1] 中信建投观点 - 全球避险情绪降温 A股流动性及关税战放缓推动情绪回暖 五一假期消费提振内需 [2] - AI领域加速发展 大模型多模态迭代与场景化应用持续突破 [2] - 一季报显示利润端改善 行业营收增速分化 建议关注高景气行业如电子 机械设备 计算机 汽车 家电等 [2] - 5月市场或维持震荡 风险偏好边际改善可能推动风格转向成长 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同环比表现不佳，中重卡销量环比回升但单车收入和净利润下滑，毛利率同环比下滑但费用率环比压降 [7] - 以旧换新政策驱动行业向上，公司作为重卡龙头有望受益，预计全年内销总量增长 [7] - 考虑国内价格竞争和出口风险，下调2025 - 2026年归母净利润预测，给予2027年预测，因潜在业绩弹性、行业复苏和低PB估值，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩概要 - 2025Q1公司实现营收143.4亿元，同环比分别-24.6%/+6.7%，归母净利润0.29亿元，同环比-83.4%，扣非后归母净利润-2.2亿元 [7] 销量与收入情况 - 25Q1公司总销量7.5万辆，同环比分别-4.3%/+26.6%；中重卡销量6.2万辆，同环比分别-6.3%/+11.0%，占总销量比82.4% [7] - 估算单车收入23.2万元，同环比分别-19.6%/-3.9%，估算单车净利润0.05万元，同环比分别-82.3%/-89.9%，扣非单车净利润0.4万元 [7] 毛利率与费用率情况 - 25Q1公司毛利率为3.8%，同环比分别-1.6/-1.0pct [7] - 25Q1公司期间费用率5.5%，同环比分别+0.4/-2.9pct，销售/管理/研发费用率分别1.5%/2.3%/2.8%，同比分别+0.3/+0.3/-0.04pct，环比分别+1.0/-2.5/-2.2pct，财务费用为-1.6亿元，财务费用率为-1.1% [7] 行业趋势与公司前景 - 三部委发布老旧营运货车报废更新通知，政策扩围，看好国四政策拉动下今年内销总量增长，全年内销有望达70万辆及以上，同比+16%及以上 [7] - 公司作为重卡龙头具备规模效应，降本增效持续推行，上行周期利润弹性可期 [7] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至7.2/10.2亿元（原15.99/24.14亿元），给予2027年归母净利润预测13.1亿元 [7] - 2025 - 2027年EPS分别为0.15/0.21/0.27元，对应PE分别为49.1/34.7/27.1倍 [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年公司流动资产、非流动资产、负债合计等项目有相应变化 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入、营业成本、归母净利润等项目有相应变化 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有相应变化 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年每股净资产、ROIC、ROE、资产负债率、P/E、P/B等指标有相应变化 [8]

社保基金一季度持仓动向 - 社保基金一季度新进入215家A股上市公司前十大流通股东名单 [1] - 中通客车新增社保基金持股家数最多，达到3家 [1] - 蓝思科技、内蒙一机等15家公司新增社保基金持股家数均达到2家 [1] 中通客车 - 一季度获社保基金新增持仓市值达1.37亿元，持股数量1212.33万股 [1] - 一季度归属于母公司所有者的净利润7651.23万元，同比增长80.52% [2] - 完成智利895辆电动大巴首批300台交付，剩余近600辆预计于二季度集中交付 [2] - 中标迪拜40辆高端新能源订单，海外高端订单排产已至6月份 [2] 蓝思科技 - 一季度获社保基金新增持仓市值达10.88亿元，持股数量4296.86万股 [1][3] - 一季度实现营业收入170.63亿元，同比增长10.10% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为4.29亿元，同比增长38.71% [3] - 智能手机与电脑类业务增加带动收入增长 [3] - 下半年大客户新机型结构件、外观件等改款将带动相关业务向上受益 [3] 内蒙一机 - 一季度获社保基金新增持仓市值达2.95亿元，持股数量2750.53万股 [1][4] - 一季度归属于母公司所有者的净利润1.86亿元，同比增长11.03% [4] - 全球军贸市场进入上行周期，公司不断完善军贸产品体系 [4] - 开发了适应海外用户需求的轮履、无人装备及中口径火炮等系列产品 [4] 安靠智电 - 一季度获社保基金新增持仓市值达2.51亿元，持股数量831.39万股 [1][4] - 一季度归属于母公司所有者的净利润4371.67万元，同比减少28.92% [4] - 在迪拜电力展上与多家海外电力客户进行了深度洽谈 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同环比表现不佳，中重卡销量环比回升但单车收入和净利润下滑，毛利率同环比下滑但费用率环比压降 [7] - 以旧换新政策驱动行业向上，公司作为重卡龙头有望受益，预计全年内销总量增长 [7] - 考虑国内价格竞争和出口风险，下调2025 - 2026年归母净利润预测，给予2027年预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩概要 - 2025Q1公司实现营收143.4亿元，同环比分别-24.6%/+6.7%，归母净利润0.29亿元，同环比-83.4%，扣非后归母净利润-2.2亿元 [7] 销量与收入 - 25Q1公司总销量7.5万辆，同环比分别-4.3%/+26.6%；中重卡销量6.2万辆，同环比分别-6.3%/+11.0%，占总销量比82.4% [7] - 估算单车收入23.2万元，同环比分别-19.6%/-3.9%，估算单车净利润0.05万元，同环比分别-82.3%/-89.9%，扣非单车净利润0.4万元 [7] 毛利率与费用率 - 25Q1公司毛利率为3.8%，同环比分别-1.6/-1.0pct [7] - 25Q1公司期间费用率5.5%，同环比分别+0.4/-2.9pct，销售/管理/研发费用率分别1.5%/2.3%/2.8%，同比分别+0.3/+0.3/-0.04pct，环比分别+1.0/-2.5/-2.2pct，财务费用为-1.6亿元，财务费用率为-1.1% [7] 行业趋势与公司前景 - 三部委发布老旧营运货车报废更新通知，政策扩围至天然气车及国四及以下车型，看好国四政策拉动下今年内销总量增长，全年内销有望达70万辆及以上，同比+16%及以上 [7] - 公司作为重卡龙头具备规模效应，且降本增效持续推行，上行周期利润弹性可期 [7] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至7.2/10.2亿元（原15.99/24.14亿元），给予2027年归母净利润预测13.1亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为0.15/0.21/0.27元，对应PE分别为49.1/34.7/27.1倍 [7] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [8]

文章核心观点 - A股上市公司一季报披露完毕，社保基金等长线资金持仓情况浮出水面，现身多家公司前十大流通股东名单，一季度新进入215家个股前十大流通股东名单，部分公司新增社保基金持股家数较多 [1] 社保基金新增持仓情况 - 社保基金一季度新进入215家个股前十大流通股东名单，中通客车新增社保基金持股家数最多达3家，蓝思科技等15家公司新增社保基金持股家数均达2家 [1] 各公司具体情况 中通客车 - 一季度获社保基金新增持仓市值1.37亿元，汇添富基金管理股份有限公司 - 社保基金17022组合等3个组合位列前十大流通股东第六、第九和第十席位 [2] - 4月25日发布一季报，一季度净利润7651.23万元，同比增长80.52% [2] - 3月末完成智利895辆电动大巴首批300台交付，剩余近600辆预计二季度集中交付，二季度盈利环比向上表现有望延续，新能源出口持续突破，中标迪拜40辆高端新能源订单，海外高端订单排产至6月，在手订单充沛保障全年盈利高增 [2] 蓝思科技 - 一季度获社保基金新增持仓市值10.88亿元，全国社保基金一零八组合、全国社保基金六零一组合位列前十大流通股东第九和第十席位 [2][3] - 4月17日公告，2025年一季度营业收入170.63亿元，同比增长10.10%，净利润4.29亿元，同比增长38.71%，主要因智能手机与电脑类业务增加致收入增长 [3] - 今年下半年大客户新机型结构件、外观件等改款将带动相关业务向上受益，国内安卓客户在组装、新能源车以及IoT等业务及产品的增长今明两年将带来高速成长，机器人等业务将取得收获并打开长期增长天花板 [4] 内蒙一机 - 一季度获社保基金新增持仓市值2.95亿元，全国社保基金一一六组合、全国社保基金一一四组合位列前十大流通股东第四和第七席位 [2][4] - 4月25日发布一季报，一季度净利润1.86亿元，同比增长11.03% [4] - 全球军贸市场进入上行周期，不断完善军贸产品体系，开发系列产品，在国际市场有一定占有量，未来在重点产品持续订货基础上，伴随新领域、新市场突破，外贸业绩将持续提升 [4] 安靠智电 - 一季度获社保基金新增持仓市值2.51亿元，全国社保基金五零三组合、全国社保基金四零四组合位列前十大流通股东第五和第七席位 [2][5] - 4月23日发布一季报，一季度净利润4371.67万元，同比减少28.92% [5] - 4月23日在互动易表示，在迪拜电力展上与多家海外电力客户深度洽谈，未来将积极推动合作落地 [5]

报告公司投资评级 - 维持福田汽车“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年Q1福田汽车业绩超预期，看好全年业绩同比高增 [1] - 商用车行业复苏，福田轻卡以“产品+技术+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/客车/发动机/变速箱多点开花，业绩有望持续向上 [7] - 当前公司对福戴长期股权投资已冲减至零，对公司业绩影响消除，2025年公司有望轻装上阵 [7] 根据相关目录分别进行总结 公告要点 - 2025Q1实现营收148.0亿元，同环比分别+15.0%/+24.0%；归母净利润4.4亿元，同比+70.1%，环比扭亏；扣非后归母净利润2.3亿元，同比+10.3%，环比扭亏 [7] 销量与市占率 - 2025Q1公司中重卡销量3.6万辆，同环比分别+19.4%/+63.2%；并表销量14.7万辆，同环比分别+6.2%/-12.7% [7] - 2025Q1福田重卡批发3.2万，市占率11.9%，同环比分别+4.3/+4.4pct，其中内销1.6万，市占率10.2%，同环比分别+0.2/-0.8pct，出口0.6万，市占率8.4%，同环比分别+3.8/+3.8pct [7] 单车均价 - 2025Q1并表单车均价10.1万元，同环比+8.3%/+42.0% [7] 毛利率与费用率 - 2025Q1毛利率10.9%，同环比分别-0.6/-1.9pct [7] - 2025Q1销售/管理/研发费用率分别3.3%/2.5%/3.3%，期间费用率9.0%，同环比分别-1.5/-1.6pct [7] 非经常性损益和投资收益 - 2025Q1非经常性损益2.07亿元，同比增加1.58亿元，主因非流动资产处置损益增加1.24亿元 [7] - 2025Q1投资收益1.6亿元，2024Q1/2024Q4分别为0.7/-6.4亿元，投资收益同环比大幅改善主因福戴亏损影响消除，具备持续性 [7] - 2025Q1扣非扣投资收益后归母净利润0.7亿元，同环比分别-47.1%/-65.7% [7] 展望未来 - 商用车行业复苏，福田轻卡以“产品+技术+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/客车/发动机/变速箱多点开花，业绩有望持续向上 [7] - 当前公司对福戴长期股权投资已冲减至零，对公司业绩影响消除，2025年公司有望轻装上阵 [7] - 根据公司经营计划，2025年计划实现营收680亿元，同比+42.6%，看好全年公司业绩同比高增 [7] 盈利预测与投资评级 - 考虑2025年重卡行业复苏，同时福戴亏损负面影响消除，基本维持公司2025 - 2026年归母净利润预测16.66/20.44亿元，给予公司2027年归母净利润预测21.51亿元，2025 - 2027年EPS分别为0.21/0.26/0.27元，对应PE估值12.4/10.1/9.6倍 [7] - 考虑当前公司估值较低，且行业有望触底回升，维持福田汽车“买入”评级 [7] 财务预测 - 营业总收入：2023A为560.97亿元，2024A为476.98亿元，2025E为698.36亿元，2026E为749.59亿元，2027E为787.07亿元，同比分别为20.78%、-14.97%、46.41%、7.34%、5.00% [1] - 归母净利润：2023A为9.0948亿元，2024A为0.8054亿元，2025E为16.6597亿元，2026E为20.4406亿元，2027E为21.5154亿元，同比分别为1262.27%、-91.14%、1968.42%、22.70%、5.26% [1] - EPS-最新摊薄：2023A为0.11元/股，2024A为0.01元/股，2025E为0.21元/股，2026E为0.26元/股，2027E为0.27元/股 [1] - P/E（现价&最新摊薄）：2023A为22.63，2024A为255.58，2025E为12.36，2026E为10.07，2027E为9.57 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩符合预期，2024年营收230亿元、同比+18.4%，归母净利润1.6亿元、同比+110%，扣非归母净利润-1.6亿元、亏损同比收窄；2025Q1营收49亿元、同环比+23.7%/-42.5%，归母净利润0.5亿元、同环比+165%/-43%，扣非归母净利润-0.1亿元、同环比亏损收窄 [7] - 出口外销共同驱动，2024年/25Q1收入高增，本轮客车周期向上核心催化来自出口客车销量高增，公司作为国内客车龙头之一把握贝塔上行趋势 [7] - 毛利率提高叠加期间费用率降低，盈利中枢显著提升，2023/2024/2025Q1公司归母净利率为0.4%/0.7%/1.0%，盈利中枢处于向上通道 [7] - 三龙整合+管理层换届，公司有望进入发展新阶段，三龙整合完毕，新任管理层上任预计将内部提效放到更重要位置，公司利润释放节奏有望进一步加快 [7] - 上调公司2025年营业收入为250亿元（原为238亿元），维持2026年营业收入为268亿元，预计2027年营业收入为285亿元，同比+9%/+7%/+7%，维持2025 - 2026年归母净利润为4.4/6.4亿元，预计2027年归母净利润为8.3亿元，同比+182%/+45%/+28%，对应PE为21/15/11倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|19,400|22,966|24,987|26,757|28,497| |同比（%）|6.36|18.38|8.80|7.09|6.50| |归母净利润（百万元）|75.10|157.74|444.24|644.94|828.07| |同比（%）|119.41|110.05|181.62|45.18|28.40| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.10|0.22|0.62|0.90|1.15| |P/E（现价&最新摊薄）|125.85|59.91|21.27|14.65|11.41| [1] 市场数据 - 收盘价12.54元，一年最低/最高价6.90/19.79元，市净率2.86倍，流通A股市值8,991.77百万元，总市值8,991.77百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.38元（LF），资产负债率85.90%（LF），总股本717.05百万股，流通A股717.05百万股 [6] 相关研究 - 《金龙汽车(600686)：2024全年产销高兑现，收购子公司少数股权资产整合接近尾声》（2025 - 01 - 13） - 《金龙汽车(600686)：2024年三季报点评：受产销规模影响盈利承压，出口表现良好》（2024 - 10 - 31） [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|19,148|22,077|24,459|27,501| |非流动资产|8,186|8,131|8,391|8,653| |资产总计|27,333|30,208|32,850|36,154| |流动负债|17,357|18,644|19,416|20,606| |非流动负债|5,670|6,680|7,690|8,700| |负债合计|23,027|25,324|27,106|29,306| |归属母公司股东权益|3,249|3,679|4,324|5,152| |少数股东权益|1,056|1,204|1,419|1,695| |所有者权益合计|4,306|4,884|5,744|6,848| |负债和股东权益|27,333|30,208|32,850|36,154| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|22,966|24,987|26,757|28,497| |营业成本(含金融类)|20,621|21,988|23,279|24,507| |税金及附加|112|122|131|139| |销售费用|865|949|1,017|1,083| |管理费用|524|575|615|655| |研发费用|823|875|937|997| |财务费用|11|66|34|131| |加:其他收益|257|300|321|342| |投资净收益|34|50|54|57| |公允价值变动|43|0|0|0| |减值损失|(94)|(170)|(182)|(195)| |资产处置收益|28|0|0|0| |营业利润|277|591|938|1,188| |营业外净收支|(8)|32|17|39| |利润总额|269|623|955|1,227| |减:所得税|(4)|31|96|123| |净利润|273|592|860|1,104| |减:少数股东损益|115|148|215|276| |归属母公司净利润|158|444|645|828| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.22|0.62|0.90|1.15| |EBIT|191|828|1,150|1,507| |EBITDA|585|1,283|1,292|1,646| |毛利率(%)|10.21|12.00|13.00|14.00| |归母净利率(%)|0.69|1.78|2.41|2.91| |收入增长率(%)|18.38|8.80|7.09|6.50| |归母净利润增长率(%)|110.05|181.62|45.18|28.40| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|1,251|4,270|(700)|4,319| |投资活动现金流|(1,218)|(319)|(330)|(305)| |筹资活动现金流|(722)|835|806|763| |现金净增加额|(663)|4,786|(225)|4,777| |折旧和摊销|394|456|141|139| |资本开支|(240)|(268)|(283)|(261)| |营运资本变动|489|2,923|(2,066)|2,680| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|4.53|5.13|6.03|7.19| |最新发行在外股份（百万股）|717|717|717|717| |ROIC(%)|1.99|7.43|8.38|9.42| |ROE - 摊薄(%)|4.85|12.07|14.91|16.07| |资产负债率(%)|84.25|83.83|82.52|81.06| |P/E（现价&最新股本摊薄）|59.91|21.27|14.65|11.41| |P/B（现价）|2.91|2.57|2.19|1.83| [8]

财务表现 - 一季度实现营收143.4亿元，归母净利润达2,905.35万元 [1] - 国内中重卡终端市场份额蝉联榜首 [1] - 新能源产品终端销量同比激增375.6% [1] - 海外出口破万辆 [1] 技术创新与智能化发展 - 成功打造差异化整车、全自主核心总成技术平台，纯电牵引整车在电耗、轻量化等方面达到行业领先水平 [1] - 全自主中型电驱桥效率达到世界一流水平 [1] - 自主L2级高端重卡已完成验证并投放市场，L2++级智能车完成实车功能验证 [2] - L4级厂区物流车应用软件100%自主研发，计划2025年末实现示范运营 [2] - 智能诊修提供服务超150万次，大数据平台升级4项功能，突破6项关键技术，数据分析准确率93%以上 [2] 新能源战略与市场拓展 - 发布"15333"新能源战略，聚焦新能源领域，通过技术自主研发构建产品竞争新优势 [3] - 2025年新能源核心零部件将逐步实现产品化，通过自主研发生产降低成本 [3] - 攻克高效油冷电驱桥技术、新能源汽车轻量化技术等关键核心技术 [4] - 与高老桩新能源科技有限公司达成10000台新能源子母车战略合作，500辆已交付 [4] - 与重易时代（江西）新能源科技有限公司签署1000台换电重卡采购协议 [4] 海外市场布局 - 设立全资子公司解放国际，专门负责商用车国际贸易相关业务 [5] - 结合当地市场容量、关税政策以及投资诉求，制定差异化发展策略 [5] - 在广交会上达成意向订单超200台，意向代理超30个 [5] - 与韩国合作伙伴签署合作备忘录，推动全球化布局 [5] 行业趋势与公司定位 - 商用车行业正迈向加速全面电动化、智能化的发展阶段 [1] - 绿色、低碳、智能，全球化发展将成为商用车重点发展方向 [2] - 公司持续引领商用车行业发展潮流，为行业绿色化、智能化、全球化转型注入动力 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报业绩符合预期，国内外销量增速较快上调2025年营业收入，维持2026年营业收入，预计2027年营业收入同比增长，维持2025 - 2026年归母净利润，预计2027年归母净利润同比增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价12.54元，一年最低/最高价为6.90/19.79元，市净率2.86倍，流通A股市值和总市值均为8991.77百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.38元，资产负债率85.90%，总股本和流通A股均为717.05百万股 [6] 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入230亿元，同比+18.4%，归母净利润1.6亿元，同比+110%，扣非归母净利润 - 1.6亿元，亏损同比收窄；2025Q1营业收入49亿元，同环比+23.7%/-42.5%，归母净利润0.5亿元，同环比+165%/-43%，扣非归母净利润 - 0.1亿元，同环比亏损收窄 [7] 收入增长原因 - 2024年公司销量5万辆，同比+19%，单车ASP 46万元，同比 - 0.6%；大中客占总销量比重58%，同比+4pct；出口销量2.3万辆，同比+20%，新能源出口销量0.4万辆，同比+10%；25Q1营业收入同比+24%，总销量1.1万辆，同环比+12%/-35%，出口销量0.7万辆，同环比+101%/-10%，新能源出口销量0.1万辆，同环比+211%/-42% [7] 盈利提升原因 - 追溯调整后2024年公司毛利率为10.2%，同比+0.5pct，25Q1毛利率为11.3%，同环比+0.2pct/+1.8pct；2024年期间费用率为9.7%，同比 - 0.9pct，25Q1期间费用率为9.5%，同环比 - 0.9pct/+1.6pct；2023/2024年连续两年存在信用减值损失冲回；2023/2024/2025Q1公司归母净利率为0.4%/0.7%/1.0% [7] 公司发展新阶段 - 2024年12月公司完成收购金龙旅行车公司40%股权，三龙整合完毕；2025年4月原董事长卸任，新任管理层预计将内部提效放更重要位置，利润释放节奏有望加快 [7] 盈利预测 - 上调2025年营业收入为250亿元，维持2026年营业收入为268亿元，预计2027年营业收入为285亿元，同比+9%/+7%/+7%；维持2025 - 2026年归母净利润为4.4/6.4亿元，预计2027年归母净利润为8.3亿元，同比+182%/+45%/+28%，对应PE为21/15/11倍 [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面数据预测，如2025E营业总收入249.87亿元，归母净利润4.44亿元等 [8]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入143.41亿元，同比下降24.60% [1] - 2025年第一季度净利润2905.35万元，同比下降83.42% [1] 业绩变动 - 公司营业收入和净利润均出现显著下滑，净利润降幅远超收入降幅 [1]