市场整体表现 - 恒生指数下跌0.6% [1] - 恒生科技指数下跌0.78% [1] - 港股科技ETF（159751）下跌0.44% [1] - 恒生港股通ETF（159318）下跌1.08% [1] 行业板块表现 - 多元化REIT和制药板块涨幅领先 [1] - 酒店和度假村REIT以及航空航天与国防板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 恒瑞医药上涨8.32% [1] - 阿里健康上涨4.58% [1] - 石药集团上涨4.46% [1] - 福耀玻璃上涨4.36% [1] - 中船防务下跌8.81% [1] - 新意网集团下跌13.81% [1] - 微创机器人-B上涨13.28% [1] - 长飞光纤光缆上涨12.61% [1]

俄罗斯电子战活动升级 - GPS干扰事件从每月数十起激增至日均300余起 累计影响航班超过8万架次[1] - 干扰强度较去年同期平均提升47% 部分区域出现持续72小时以上全频段阻塞[4] - 欺骗式干扰导致12起民航机偏离航线事件 位置偏差最多达30海里[4] 干扰范围与地理分布 - 形成三个主要干扰带：北线覆盖芬兰湾至爱沙尼亚塔林 中线贯穿波兰华沙至乌克兰利沃夫 南线笼罩黑海西北部海域[4] - 立陶宛维尔纽斯飞行情报区每架次航班平均遭遇2.3次干扰 较2022年同期暴增22倍[4] - 挪威芬马克郡上空2024年发生1400余次GPS异常 黑海船舶日均遭遇4.7小时导航中断[4][7] 电子战系统与技术特征 - 俄军部署柳托夫机动式干扰系统和托博尔电子战综合体 可同时干扰GPS/格洛纳斯/伽利略三大系统[4] - 加里宁格勒州定位14个干扰源 设备功率达500瓦 有效干扰半径超过400公里[4] - 摩尔曼斯克-BN系统日均干扰乌军无人机通信200余次 俄本土莫斯科州等地也出现GPS异常[4] 应对措施与系统升级 - 欧盟计划2026年前发射12颗第二代抗干扰伽利略卫星 并部署200个监测站组成干扰预警网络[9] - 敖德萨港重启二战时期无线电导航台 挪威医疗救援直升机改用目视飞行规则[4][7] - 欧盟对俄军第841电子战中心指挥官等9人实施资产冻结和旅行禁令 获17个成员国联署支持[4] 行业影响与运营挑战 - 持续强干扰导致飞行管理系统频繁切换导航源 显著增加机组工作负荷[4] - 驯鹿GPS项圈频繁失灵影响牧区管理 民航机惯性导航系统和甚高频信标作为备用手段受限[4][7] - 干扰热点从加里宁格勒州辐射状扩散 已波及北欧偏远地区与黑海航运通道[4][7]

公司业务构成 - 外贸业务主要客户包括GE、罗罗、IHI、ITP等发动机锻件配套商[1] - 同时为波音、空客等航空制造商提供飞机锻件配套服务[1] - 具体业务占比需参考公司财报披露数据[1]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.13%至27.21元/股 成交额8.32亿元 换手率1.08% 总市值756.75亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于陕西省西安市阎良区 成立于1997年6月18日 上市于1997年6月26日 [1] - 主营业务为军用大中型飞机整机 起落架和机轮刹车系统等航空零部件研发生产销售 兼营运输设备及建材工业产品 [1] - 航空产品收入占比98.79% 其他业务收入占比1.21% [1] 基金持仓情况 - 招商丰盈积极配置混合A（009362）二季度重仓持有67.7万股 占基金净值比例2.09% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约99.52万元 [2] - 基金规模6.87亿元 今年以来收益23.02% 近一年收益51.49% 成立以来亏损27.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理文仲阳任职5年108天 管理规模12.26亿元 最佳回报47.69% 最差回报-46.13% [3] - 基金经理郭锐任职13年59天 管理规模33.4亿元 最佳回报118.08% 最差回报-37.72% [3]

经营业绩与核心战略 - 2025年上半年营业收入5.77亿元 同比增长26.64% [1] - 核心战略聚焦海陆空天全空间装备体系布局 以航空工装、航空航天零部件及无人机业务为双轮驱动 [1] - 向高附加值领域倾斜 拓展海洋领域和商业航天等新兴领域 [1] 海域业务拓展 - 重点拓展无人船和无人潜航器领域 已形成水面与水下舰艇结构件研发制造能力 [2] - 竞争优势为跨领域技术迁移加全链条能力构建 将航空航天技术迁移至海洋装备领域 [2] - 与国内船舶领域权威院校共建联合创新中心 强化产学研协同 [2] 商业航天布局 - 依托航空航天技术沉淀开展技术攻关与产品研发 已构建一体化业务能力与适配服务体系 [3] - 未来将强化技术优势把握产业红利 提升经营规模与盈利水平 [3] 财务表现分析 - 过去四年营收增长但毛利率下降 主要由于行业竞争变化及新业务研发与产能建设投入增加 [4] - 盈利水平有望随核心技术成果转化效率提升、高附加值产品占比优化及成本管控加强而改善 [4] 智能工厂与绿色生产 - 引入数字化管控系统、自动化设备及智能检测技术 提升生产效率与柔性制造能力 [5] - 通过优化工艺、推广节能装备与环保材料应用 强化资源循环利用与污染控制 [5]

大宗交易概况 - 航亚科技9月2日大宗交易成交量为12.60万股，成交金额为298.37万元，成交价格为23.68元，与当日收盘价持平[2] - 买方营业部为中信证券股份有限公司总部(非营业场所)，卖方营业部为机构专用[2] 股价表现及资金流向 - 公司当日收盘价为23.68元，下跌2.39%，日换手率为3.75%，成交额为2.27亿元[2] - 全天主力资金净流入1973.22万元，近5日累计下跌3.54%，近5日资金合计净流出1320.27万元[2] 融资融券数据 - 该股最新融资余额为2.37亿元，近5日减少2168.62万元，降幅达8.37%[2]

公司融资活动 - 公司第六届董事会第九次会议于9月2日晚间审议通过《关于申请兴业银行授信的议案》[2] - 会议同时审议通过多项其他议案[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收7.85亿元，同比减少24.8%；归母净利润2.7亿元，同比减少17.47%；扣非归母净利润2.5亿元，同比减少17.04% [2][6] - 2025年第二季度实现营收3.82亿元，同比减少28.37%，环比减少5.27%；归母净利润1.42亿元，同比减少11.81%，环比增长10.19%；扣非归母净利润1.26亿元，同比减少7.24%，环比增长1.62% [2][6] - 模锻件收入7.5亿元，同比减少23.7%；自由锻件收入0.2亿元，同比减少28.4% [11] 盈利能力分析 - 2025年上半年销售毛利率为43.53%，同比提升0.33个百分点 [11] - 期间费用率为6.56%，同比提升2.46个百分点；其中研发费用率为5.09%，同比提升0.95个百分点 [11] - 销售净利率为34.43%，同比提升3.06个百分点 [11] - 2025年第二季度销售毛利率为44.36%，同比提升0.31个百分点，环比提升1.61个百分点 [11] - 第二季度销售净利率为37.11%，同比提升6.97个百分点，环比提升5.21个百分点 [11] 资产负债状况 - 存货余额10.91亿元，相比期初增长15.63%；其中发出商品2.85亿元，库存商品1.17亿元，原材料4.59亿元，在产品1.52亿元 [11] - 应收账款及票据余额17.65亿元，相比期初减少12.94% [11] - 预付款项余额0.19亿元，相比期初减少8.59% [11] - 在建工程余额0.34亿元，相比期初减少96.59% [11] - 固定资产余额19.03亿元，相比期初增长119.66% [11] - 合同负债余额0.11亿元，相比期初增长5.7% [11] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益1.11元，2026年1.52元，2027年1.82元 [18] - 预计2025年市盈率24.54倍，2026年17.90倍，2027年14.90倍 [18] - 预计2025年净资产收益率9.9%，2026年12.4%，2027年13.4% [18] - 预计2025年净利率26.0%，2026年30.7%，2027年24.9% [18]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 12个月目标价42.28元 [4][7] 财务表现 - 25H1营收4.70亿元(同比+11.62%) 归母净利润0.77亿元(同比+74.43%) [1] - 毛利率29.23%(同比+1.89pct) 净利率16.33%(同比+5.97pct) [1] - 经营活动现金流量净额0.94亿元(同比+343.22%) [2] - 预计25/26/27年净利润1.42/1.74/2.14亿元 增速60.6%/22.2%/23.3% [4] 业务结构 - 自研航材营收0.41亿元(同比+30.62%) 毛利率55.77%(同比+6.09pct) [1] - 分销产品营收4.29亿元(同比+10.08%) 毛利率26.67%(同比+1.14pct) [1] - 海外业务营收0.44亿元(同比+23.02%) [1] 研发与认证 - 新增485个PMA产品件号及2个精细化工产品适航认证 [3] - 累计超过2800个件号获民航局适航批准 [3] - 自研产品可等效替换波音、空客等进口航材 部分产品写入中国商飞批准书 [3] 费用控制 - 研发费用0.08亿元(同比-9.02%) 销售费用0.27亿元(同比-11.34%) [2] - 管理费用0.17亿元(同比-23.56%) 财务费用-0.12亿元(同比-287.63%) [2] 估值比较 - 可比公司25/26年平均PE为33/28倍 [4] - 当前股价对应25年PE 27.8倍 低于可比公司平均 [5][11] - 给予2026年28倍PE估值 与可比公司平均水平一致 [4] 成长性指标 - 预计25-27年营收增速12.4%/16.1%/17.4% [12] - 净资产收益率预计从11.0%提升至14.3% [5] - 毛利率预计从29.0%提升至30.9% [12]

财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润6.05亿元 较上年同期增长0.24% [1] - 基本每股收益0.43元 较上年同期持平 [1] - 预计2025-2027年净利润分别为11.72亿元 13.59亿元 15.62亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.84元 0.98元 1.12元 [1] - 预计2025-2027年PE分别为30倍 26倍 23倍 [1] 研发投入与创新 - 上半年累计研发投入10219.29万元 [1] - 深入实施创新驱动发展战略 持续加大航空领域关键核心技术攻关力度 [1] - 科技创新成效显著 为高质量可持续发展提供有力支撑 [1] 产能建设与项目进展 - 基本完成先进航空预浸料生产能力提升项目建设 进入试运营阶段 [1] - 项目投产后将推动生产组织模式数智化转型 提升树脂和预浸料等航空复合材料生产能力 [1] - 积极推进商用发动机零组件 通用航空装备复合材料及制品产业能力布局 [1] - 为民机和低空经济业务的持续拓展提供强有力的产能保障 [1] 主业发展 - 核心主业保持增长 [1]