华能澜沧江公司生产技术与设备部主任申一洲表示，将全国产化范围从水电站的"核心"拓展到全站，实 现重大技术创新59项，其中20项关键技术填补国内空白，推动我国水电领域基础设施长周期安全稳定运 行。 责任编辑：于彤彤 水电站全站控制系统由四大核心控制系统及辅助控制系统组成，是确保机组及电网安全稳定的重要基 础。以前核心和辅助控制系统的关键部件长期依赖进口，华能小湾水电站在完成四大核心控制系统全国 产化改造基础上，进一步实现油气水、闸门、照明在内的辅助控制系统全国产化改造，标志着我国在水 力发电领域首次实现全站控制系统100%完全自主可控。 由我国自主研发的水电辅助控制系统在澜沧江中下游华能小湾水电站正式投运。 9月13日，由我国自主研发的水电辅助控制系统在澜沧江中下游华能小湾水电站正式投运，标志着我国 水力发电基础设施实现了从"核心"到"整体"的全站国产化。 ...

海外水电项目投资 - 子公司紫金龙净收购GML公司80%股份 获取140MW刚果（金）凯兰庚水电站开发权 总投资约3.99亿美元[2] - 项目采用BOT模式 经营期限30年 建设期3.5年 年发电量7.14亿度 年利用5100小时[3] - 90%电量以0.16美元/KWh供应紫金矿业权属企业 10%以0.10美元/KWh供应当地社区[3] 国内新能源项目布局 - 拟投资西藏麻米措源网荷储一体化项目 总投资约23.91亿元[2] - 项目包含光伏区投资10.5亿元和1650MWH电化学储能投资12.87亿元 预计2026年Q2投运[4] - 年供电量5.68亿度 结算电价0.7元/KWh 为麻米措矿业锂硼矿项目供能[4] 业务协同与盈利预期 - 水电站项目与紫金矿业形成协同 保障能源供应并降低用电成本[3] - 2025-2027年预测净利润分别为12.83亿元/15.19亿元/17.60亿元 对应EPS1.01元/1.20元/1.39元[3] - 给予2025年15倍PE估值 目标价15.15元[3] 现有业务进展 - 拉果错一期项目稳定运行 其他绿电项目快速推进[4] - 与亿纬锂能合作的储能电芯项目预计2025年上半年实现盈利[4] - 2025年上半年新增环保合同53.70亿元 期末在手环保合同199.71亿元[4]

国金证券近日发布公用事业及环保产业行业研究：本周（9.8-9.12）上证综指下降1.86%，创业板指上涨 2.16%，碳中和板块上涨2.25%，公用事业板块上涨0.75%，环保板块上涨1.31%，煤炭板块下降0.11%。 国金证券近日发布公用事业及环保产业行业研究：本周（9.8-9.12）上证综指下降1.86%，创业板指上涨 2.16%。碳中和板块上涨2.25%，公用事业板块上涨0.75%，环保板块上涨1.31%，煤炭板块下降0.11%。 9月11日，国网山东省电力公司公示了山东省当年新能源机制电价竞价结果。首轮竞价吸引3000+新能 源项目参与，共有1200个项目入围。风电、光伏项目分组开展竞价，入选机制电量总规模94.67亿千瓦 时，其中风电59.67亿千瓦时、光伏12.48亿千瓦时。 以下为研究报告摘要： 行情回顾： 本周（9.8-9.12）上证综指下降1.86%，创业板指上涨2.16%。碳中和板块上涨2.25%，公用事业板块上 涨0.75%，环保板块上涨1.31%，煤炭板块下降0.11%。 每周专题： 9月12日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《电力现货连续运行地区市场建设指引》的通知 (发改 ...

据科技日报，13日，由 我国自主研发的水电辅助控制系统在澜沧江中下游华能小湾水电站正式投运，标志着我国水力发电基础设施实现了从"核 心"到"整体"的全站国产化。 水电站全站控制系统由四大核心控制系统及辅助控制系统组成，是确保机组及电网安全稳定的重要基础。以前核心和辅助控制系统的关键部件长期 依赖进口，华能小湾水电站在完成四大核心控制系统全国产化改造基础上，进一步实现油气水、闸门、照明在内的辅助控制系统全国产化改造，标 志着 我国在水力发电领域首次实现全站控制系统100%完全自主可控。 华能澜沧江公司生产技术与设备部主任申一洲表示，将全国产化范围从水电站的"核心"拓展到全站，实现重大技术创新59项，其中 20项关键技术填 补国内空白 ，推动我国水电领域基础设施长周期安全稳定运行。 ...

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润130.56亿元 同比增长14.86% 其中二季度单季归母净利润78.76亿元 同比增长6.43% [1] - 二季度总发电量同比增长1.63% 但营业收入同比增长2.61% 高于发电量增速约1个百分点 显示电价整体平稳且结构优化 [1] - 乌东德水库来水较上年偏丰9.01% 三峡水库来水较上年偏枯8.39% 导致各电站发电量分化 乌东德 白鹤滩 溪洛渡 向家坝电站发电量分别增长7.0% 16.24% 9.78% 7.86% 而三峡和葛洲坝电站发电量分别下降12.37%和9.12% [1] 财务表现 - 财务费用同比减少7.86亿元 超过市场预期 主要得益于债务置换和利率下降 上半年取得借款收到的现金1073亿元 偿还债务支付的现金1124.5亿元 [2] - 投资收益25.89亿元 同比减少约3亿元 预计与参股的桂冠电力和湖北能源受来水偏枯影响业绩承压有关 [2] 行业价值 - 水电板块自2023年以来加速上涨 源于市场对低协方差资产的重估 即对波动性的重新定价 水电因商业模式稳定性和业绩可预测性获得风险溢价降低 [3] - 水电投资机遇核心在于商业模式与政策环境的稳定性 以及资本市场整体波动性 任何变化都可能导致折现率上行 [3] - 随着A股市场整体估值提升和债券市场企稳 水电等稳定现金流资产的长期性价比提升 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为341亿元 349亿元和360亿元 对应PE 20倍 20倍和19倍 [4] - 公司业绩稳定性 现金流价值和商业模式多次重估 目前重估尚未结束 维持买入评级 [4]

项目进展 - 尚义抽水蓄能电站完成下水库正式下闸蓄水及1号机组转子吊装两项关键节点 标志着进入首台机组发电冲刺阶段 [1] - 1号机组转子总重量372吨 外圆直径5450毫米 高度3390毫米 为机组安装过程中起吊重量最大核心部件 [3] - 转子整体圆柱度控制在0.34毫米 同心度0.05毫米以内 50毫米缝隙一次精准吊装到位 刷新行业精度标杆 [3] 工程建设 - 下水库采用局部防渗型式 由拦沙库 拦河坝 进/出水口和泄洪排沙洞组成 拦沙坝与拦河坝均为碾压混凝土重力坝 [3] - 项目于8月22日通过蓄水验收 全面检查下水库工程形象面貌 设计方案及施工质量 [3] - 中国电建北京院负责勘测设计 水电四局承担建设工作 双方协同推进机组安装与技术保障 [4] 项目规模与意义 - 电站位于河北省张家口市尚义县 总装机容量达1400兆瓦 [4] - 建成后将承担京津及冀北电网调峰 填谷 调频 调相和紧急事故备用等任务 [4] - 对保障首都供电安全 提升电力系统可靠性 推动能源绿色转型及实现"双碳"目标具有积极作用 [4]

1.【三星拟扩大1c DRAM产能】三星电子计划在明年上半年完成其平泽四号园区(P4)1c DRAM的设 备投资，力争在HBM4领域取得先机。公司另准备在其华城17号线进行1c DRAM的转换投资。报告 指出，三星今年的1c DRAM产能可能上升至每月6万片晶圆左右。 (财联社 ） 2.【中国水电首次实现全站控制系统国产化】由中国自主研发的水电辅助控制系统在澜沧江中下游华 能小湾水电站正式投运，标志着中国水力发电基础设施实现了从"核心"到"整体"的全站国产化。（央 视新闻） 3.【国产离子回旋加热系统研制成功】据中国科学院合肥物质科学研究院消息，9月11日，由该研究 院等离子体物理研究所牵头承担的国家"十三五"重大科技基础设施聚变堆主机关键系统综合研究设施 项目（CRAFT）关键子系统——离子回旋（ICRF）加热系统顺利通过专家组验收，标志着我国在高 功率射频加热技术领域取得新突破。（ 财联社） 4. 【银河通用王鹤：今年量产规模超千台，3年可实现10倍增长规模】近日，银河通用在颐和园落地首个 融合具身智能文旅银河太空舱，即机器人零售小店。银河通用创始人王鹤告诉记者，银河太空舱的落 地，是具身智能与文化消费相 ...

核心观点 - 中国华电集团投资建设的额勒赛下游水电站为柬埔寨提供年均10%以上电力供应 显著降低用电成本并推动当地经济发展 同时通过技术输出和人才培养提升柬埔寨水电行业自主能力 [1][2][3][8] 电力供应与经济效益 - 水电站年均发电量约10亿千瓦时 占柬埔寨全国年均电力供应10%以上 [1] - 投产前柬埔寨全国用电量20%依赖高成本重油发电和进口 当前戈公省电价显著下降且供电稳定性提升 [2][3] - 稳定电力供应促进戈公省渔业加工产业发展 实现海鲜冷冻深加工和远销增收 [3] 技术标准与创新 - 水电站试验中心采用中国先进标准 覆盖继电保护/发电机/变压器等90多项检测项目 为柬埔寨首个同类设施 [4] - 已取得8项实用新型专利 通过常态化检测延长设备寿命并保障安全运行 [4][5] - 远程监控系统实时追踪机组运行状态/水库水位及发电负荷 实现异常情况预警 [4] 本地化运营与人才培养 - 联合广西水利电力职业技术学院举办"中文+水电职业技能"培训班 学制一年涵盖多领域课程 [7] - 设立一带一路能源学院培训班/桂水工坊/华电夜校及丝绸之路奖学金 累计培养多名柬籍技术管理人才 [7] - 本地员工通过培训掌握电压/频率等专业知识 部分人员从电工转岗为专职翻译或技术岗位 [7]

项目运营与安全记录 - 水电站连续安全生产超过4300天 [1] - 年均发电量约10亿千瓦时 占柬埔寨全国年均电力供应10%以上 [1] 电力供应与经济影响 - 电站投产前柬埔寨全国用电量20%依赖重油发电和进口 [2] - 架设32公里输电线路至戈公市区 促进当地工厂数量增长 [3] - 显著降低电价并减少停电频率 支持居民家电添置与渔业加工升级 [3] 技术标准与创新成果 - 按中国标准建设柬埔寨境内最早的水电站试验中心 涵盖90多项检测项目 [4][5] - 远程监控系统实时显示机组运行状态与水库水位 [4] - 已取得8项实用新型专利 通过油质检测等技术延长设备寿命 [5] 本地化运营与人才培养 - 联合广西高校举办"中文+水电职业技能"培训班 学制一年覆盖多领域课程 [6] - 设立一带一路能源学院培训班/华电夜校/丝绸之路奖学金等多渠道培训体系 [6] - 培养柬籍员工担任技术管理岗位 提升柬埔寨自主运维水电站能力 [7]

财务表现与融资成本 - 公司融资利率从年化5%以上降至3%左右但仍高于行业水平 [3] - 2024年有息负债融资利率达3.5%以上 较同业高50%以上（同业2024年仅2.2%） [3] - 通过债务置换和融资优化实现2024年新增融资利率显著下降 [3] 光伏项目运营 - 针对光伏电站效益问题 公司聚焦"一利五率"目标推进增发电量及消缺效率提升 [3] - 通过减少弃光率与提质增效措施持续提升光伏项目效益 [3] 人力资源成本 - 员工工资持续增长且明显高于社会同期水平 [3] - 薪酬水平基于业务结构、行业属性及地区发展水平综合确定 [3] 发电运营数据 - 三季度水电站调度及发电量数据将于2025年第三季度报告中披露 [4] - 未提前披露三季度发电量具体数值 [4]