公司业绩与成果 - 公司在2025年信息学竞赛中成绩亮眼，整体获奖人数与高分段人数创新高[1] - 在2025年已举办的三场GESP认证中，总通过人数694人，获得CSP-J/S第一轮免考资格26人，高分通过（高于90分）151人[1] - 在2025年CCF CSP-J/S认证中，获得CSP-J一等奖106人（含满分选手9人），二等奖89人，CSP-S一等奖88人，二等奖80人[1] - 在2025年NOIP中，获得一等奖学员32人，二等奖学员35人，三等奖学员26人[1] - 在2025年CCF CSP-J/S两轮认证中，共有399人次获得全国一、二、三等奖，公司为获奖学员提供价值总计约27万元人民币的奖学金及助学礼[13] 公司战略与愿景 - 公司作为新东方旗下专注信息学奥赛的板块，未来将继续秉承科教兴国理念，持续优化课程体系、强化师资建设、拓展成长平台[2] - 公司以“提升中小学生科技素养，推广少儿编程兴趣活动，培养信息时代科技人才”为愿景使命[14] - 公司致力于成为具有先进理念、服务时代需要、引导全球视野的素质教育机构[14] - 公司强调不仅关注竞赛成绩，更看重学员在学习过程中养成的坚持、思辨与创新精神[4] 课程体系与教学 - 公司对标NOI大纲自主研发1～12级阶梯课程，设有C体系、S体系，并配备L体系与T系列专项课程，以科学分层帮助学员精准突破难点[8] - C体系重点进行信奥启蒙，帮助孩子建立扎实的编程基础与逻辑自信；S体系为学习能力较强的学员提供加速培养路径，帮助实现竞赛突破[8] - L体系与T系列专项课程系统强化数理逻辑与文献理解能力，针对性补强信奥学习中的关键支撑素养[8] - 公司依托在信息学竞赛领域的深耕，构建了从C++语法入门到算法实战的完整教学闭环，强调通过C++培养学生系统性思维和解决复杂问题的能力[13] - 课程体系涵盖CSP-J/S、NOIP、省选、NOI及国际竞赛USACO等[14] 教学服务与支持 - 公司每月开展分级月赛，帮助学员及时检验学习成效[9] - 在重要赛事前，组织全真模拟赛，覆盖历年真题与高频考点，并由教练进行赛后深度讲评[9] - 在寒暑假、“十一”等长假期间，举办封闭式集训营，系统强化算法应用与实战思维[9] - 教练团队均毕业于重点高校，拥有扎实学科功底与丰富竞赛实战经历，擅长因材施教，为每位学员量身定制长期竞赛规划[9] - 课后服务覆盖每日个性化答疑、学情反馈、阶段性测评与长期赛事规划，实现“一人一策”的成长护航[9] 行业趋势与人才培养理念 - 科技创新已成为国家竞争力的关键，教育需要塑造能够迎接未来、创造未来的人[2] - 信息学竞赛的学习方向已经改变，学习规划需要进行动态调整[6] - 在AI技术革命时代，学好信息学算法是培养创新拔尖人才的关键[10] - C++是信息学算法的核心实现语言，也是国内外信息学竞赛的指定编程语言[13]

公司动态与战略 - 新东方集团旗下优编程于12月21日举办2025年度“信奥·信未来”颁奖典礼，旨在表彰学员、总结教学成果并展望人工智能时代下信息学教育的新方向 [1] - 新东方集团董事长俞敏洪表示，教育需塑造能够迎接和创造未来的人，优编程将继续秉承科教兴国理念，优化课程、强化师资、拓展平台 [1] - 优编程教学总监郑新元指出信息学竞赛学习方向已改变，需动态调整学习规划，公司通过分析获奖数据把握竞赛风向并优化培养路径与教学内容 [1] 业务表现与成果 - 在2025年CCF CSP-J/S两轮认证中，优编程学员共有399人次获得全国一、二、三等奖 [2] - 优编程教学总监在活动中分享了多位满分（AK）学员的学习经历与高效解题方法，为学员提供参考路径 [1] 业务定位与规划 - 优编程是新东方集团旗下专注信息学奥赛的板块，致力于提升中小学生科技素养、推广少儿编程、培养信息时代科技人才 [2] - 公司课程体系涵盖CSP-J/S、NOIP、省选、NOI及国际竞赛USACO等 [2] - 优编程计划继续深耕信息学教育，以科学课程体系、强大师资和广阔平台陪伴学员，共同迎接智能未来 [2]

南京科技成果转化学院的成立与定位 - 南京于今年成立南京科技成果转化学院 旨在培养“耦合型”技术转移人才 该学院并非传统学院 其核心产品是“人” 即一批既懂实验室语言 又通市场规则 还能协同资本的专业人才 [1] - 学院确立了“学院+基地”的实体化、实战化定位 摒弃单纯理论传授 构建“培训—实战—转化”的全链条赋能平台 其核心使命是成为南京创新生态中的关键“转化枢纽” [2] - 学院的成立植根于清晰的现实判断 南京科研产出卓越（全球第五、全国第三）但缺乏让成果高效“变现”的专业化、规模化人才队伍 旨在将论文里的“智慧密度”转化为生产线上的“产业强度” [2] 学院运营成果与人才培育体系 - 学院成立8个月以来 全年举办12期主题培训 涵盖生物医药、航空航天、信息通信等重点产业 参训1131人次 854人取得专业技术经理人资质 其中高级66人 中级249人 [1] - 在江苏首届技术经理人竞技比拼中 该院学员包揽了六成以上的奖项 在总决赛脱颖而出的4位“领军技术经理人”和10位“十佳技术经理人”中 学院学员占据了6席 [1][3] - 学院构建了“初级-中级-高级”的分层培养体系 率先引入国际RTTP认证课程 并创新融合“JOINNOVATION科技成果转化大模型” 以“人工智能+专业智慧”提升技术匹配与转化的精准度 [4] - 学员生态高度混合 包括高校教授、创投总监、园区及企业人员 这种多元背景的刻意混合模拟了一个微缩的创新市场 促进不同领域知识碰撞与潜在合作 [3] 人才培养的具体成效与案例 - 培养目标不是简单的“中介” 而是能够深度融入创新全链条的“耦合型人才” [4] - 案例：投资总监唐裕晨取得高级技术经理人资质后 投资视角从侧重财务模型与团队背景 转变为系统审视技术专利壁垒、转化路径法规风险及知识产权运营长期策略 并成功“撮合”孵化了聚焦具身智能机器人的南京青赋驭境科技有限公司 [4] - 案例：副教授王德波通过培训补全了从“研”到“产”的知识拼图 特别是在成果评估、谈判策略和法律实务方面 实现了从“纯研究者”向“有市场意识的创新者”的思维转变 [5] - 学院的“培训—实战—转化”全链条服务体系 正将学员推向成果转化一线 这支“转化尖兵”队伍成为南京创新生态中最活跃的专业变量 [5] 学院在创新生态中的系统整合作用 - 学院主动与全国高校区域技术转移转化中心在宁设立的两个分中心协同 共享项目库与专家资源 其学员和“陪跑”机制融入了全市派出的“成果转化服务工作小分队” 学院举办的专项路演与对接会 又与“宁科荟”市级供需平台线上线下一体联动 [6] - 学院展现出系统整合、自主构建的路径特色 通过“战略引领、市场运营、专业承载”的协同架构运作 即政府顶层设计 国有平台（南京人才集团）实施市场化运营与生态构建 专业学院聚焦人才梯队培养与实务创新 [6] - 学院致力于培育一个扎根南京、服务区域、接轨国际的“技术经理人创新群落” 该群落与全市的“成果转化服务工作小分队”、“宁科荟”平台 以及正在建设的42家概念验证中心和57家中试平台等同频共振 [7] - 其终极目标是营造“热带雨林”式的创新生态 技术经理人如同“传粉者”与“园丁” 促进知识、技术、资本、人才等要素的持续流动与高效循环 [7]

项目概况 - 四川首个数字智慧型青少年宫成都市青少年宫天府校区正式签约 预计2026年投入使用[1] - 项目位于四川天府新区中央商务区总部经济区西区四川名人馆内 总面积6087.22平方米 共分三层[1] - 项目由共青团成都市委联合四川省文投集团共同打造[1] 项目规划与设施 - 校区拟设28间多功能教室[1] - 校区规划开设超过100门优质素质课程 覆盖艺术、科技、体育、人文等多个领域[1] 商业模式与特色 - 校区突破传统教学模式 引入前沿智慧教育体系 通过数字化手段赋能教学与管理 打造个性化、高效化、趣味化的学习场景[1] - 校区深度联动四川名人馆文化IP资源 创新“文化+教育”产教融合模式[1] - 项目旨在让青少年在素质课程学习中沉浸式感受巴蜀名人风采与精神 推动巴蜀文脉活态传承[1] - 项目精准对接天府新区中央商务区产业人才子女教育需求 助力青少年综合能力全面提升[1] 项目进展 - 项目已于2025年12月完成签约 各项前期建设工作正在紧锣密鼓筹备推进中[1]

新东方体系顶尖人才持续流失现象 - 文章核心观点：新东方体系存在一种跨越数十年的特殊现象，即顶尖人才和高管持续出走，这并非孤立的个案，而是反映了公司内部在组织架构、利益分配、文化基因或治理机制方面可能存在深层问题，引发了关于民营企业如何留住人才、平衡个人价值与平台赋能的思考 [5][7][9] 一直出走的顶尖人才 - 新东方顶尖人才流失是一场持续数十年的浪潮，涉及众多后来成为行业拔尖人物的高管和员工，包括早期的徐小平、罗永浩、陈向东、沙云龙、李笑来，以及新时代的顶流IP董宇辉和近年多位业务骨干 [7] - 代表性人物罗永浩离开新东方源于个人价值未被充分认可，他提及管理层曾想开除他，而俞敏洪留下他的理由是因其每年能给公司带来几千万的免费广告效应，这让他感到愤怒并最终选择离开 [10][12] - 进入东方甄选时代，2023年底的“小作文”事件公开化了顶流主播董宇辉与管理层的矛盾，暴露出自建渠道与个人IP之间的利益冲突；2025年，立下汗马功劳的联合创始人孙东旭也离开了公司 [15] - 这些出走者往往并非“失意者”，他们在离开后取得了显著成就，如徐小平在投资领域、罗永浩的跨界影响力、董宇辉的个人IP价值，这凸显了人才流失的本质可能是平台赋能与个人价值的失衡 [17] 俞敏洪的领导风格与公司治理 - 关于俞敏洪是否“抠门”存在争议，一方面他被指在经营公司时可能显得吝啬，另一方面他又是累计捐赠超过上亿的慈善家，东方甄选人均年薪达七八十多万 [20][22] - 俞敏洪被指“铁公鸡”与其慈善家形象的角色冲突，可能源于其作为草根崛起的企业家在驾驭现代化、制度化的庞大上市公司时表现出的不适应和内在冲突 [22][25] - 公司治理的关键在于制度，创始人魅力虽能保持企业活力，但制度才是企业长青的基本保障，需要将个人意志转化为组织意志，通过制度规范权力、科学分配利益和激励人才 [26] - 经营企业不能只靠情感，合理的运作机制才是根本，企业需要为人才提供对等的回报、充足的发展空间与尊重的文化氛围，才能真正留住人才 [27]

核心观点 - 教育行业正迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”[8][9][10] - “AI+教育”是行业发展新趋势与核心投资主线，行业龙头有望深度受益于AI与教育的融合，并抢占智能教育软硬件市场[8][9][10] - 行业呈现“剩者为王”的存量竞争格局，留存下来的教育上市公司成为市场复苏的主要受益者，业绩释放动力充足且未来可期[8][9] 行业趋势与政策环境 - **教育强国战略提升行业高度**：2025年1月，中共中央、国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》，提出“两步走”战略，目标到2027年取得重要阶段性成效，2035年建成教育强国，为行业发展提供顶层战略支撑[15][17] - **“AI+教育”成为明确趋势**：自2024年3月教育部启动“AI+教育”行动以来，多项政策密集出台，包括《中小学人工智能通识教育指南（2025年版）》、《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等，旨在将AI技术融入教育教学全要素全过程[19][21] - **政策边际改善，认可合理需求**：2024年2月教育部发布的《校外培训管理条例（征求意见稿）》主基调转为“如何发展”、“规范发展”和“健康发展”，认可家长和学生的合理校外培训需求，政策环境出现改善[58][59] - **鼓励生育政策释放需求**：2025年7月起实施全国统一的育儿补贴制度，为3周岁以下婴幼儿发放每孩每年3600元国家基础补贴；2025年8月推行免费学前教育，进一步降低家庭养育成本，有望刺激教育需求[63][65][67] 市场需求与增长动力 - **中高考迎来“黄金十年”**：受2011-2017年生育小高峰影响，预计将迎来中高考适龄人口高峰。2024年普通高中招生约1036万人，在校生约2922万人，高考报名人数持续位居高位（2025年预计1335万人），升学培训需求强劲[33] - **素质教育市场快速扩张**：据多鲸教育研究院预测，素质教育总市场规模将从2023年的约5008亿元增长至2027年的10536亿元，年复合增长率显著[36] - **高中学科培训需求稳健**：观研天下报告显示，2024年我国高中学科培训市场规模预计约1470亿元，预计到2032年将增长至约2419亿元，参培率及人均支出均有望持续提升[38] - **“公考”培训炙手可热**：2025年国家公务员考试报名人数达341.6万人，报名录取比达86:1，预计2026年将提高至98:1。高校毕业生持续增长（2025届预计1222万人）及报考年龄放开支撑行业需求[48][51] - **出国留学热度不减**：2023年我国出国留学人数恢复至70.3万人，若含短期项目总量可能接近100万人。留学目的地多元化，英国、澳大利亚等地中国留学生数量增长较快[42] - **拔尖创新人才培养加速需求释放**：“丘成桐少年班”已在全国19个省市的50所中学落地；“强基计划”试点高校已达39所；人大附“早培”、上海“三公”、复旦“旦旦营”等选拔项目竞争激烈，凸显优质教育刚性需求，并带动校外培训需求[69][73][76][77][79] 行业竞争与公司经营 - **行业供给出清，进入“剩者为王”阶段**：“双减”政策导致行业供给侧出清，资本导向的新进入者减少，当前竞争格局主要为行业龙头、区域龙头、名师工作室及升学规划服务机构，市场集中度提升[84][86] - **教育公司业绩普遍释放**：覆盖的A股教育上市公司2025年三季报均实现盈利。例如，学大教育2025年前三季度归母净利润同比增长31.52%；华图山鼎归母净利润同比增长92.48%，并超越中公教育成为线下公考新龙头；凯文教育归母净利润同比增长104.31%[91][92] - **商业模式健康，现金流良好**：教育行业预收款模式导致收现比高，2025年1-9月，8家A股教育上市公司收现比均值为105.64%，经营性净现金流均为正值，整体现金流状况良好[93][94] - **校区扩张与合同负债分化**：学大教育、华图山鼎等公司使用权资产与租赁负债持续增长，反映校区扩张仍在进行。合同负债出现分化，学大教育（12.04亿元）、华图山鼎（18.65亿元）增长较快。订单收入比整体走高，行动教育订单收入比高达1.85，显示其业绩确定性较强[99][101][102] “AI+教育”发展现状 - **资本涌入千亿硬件赛道**：据艾媒咨询数据，2025年中国教育智能硬件市场规模预计将突破千亿，达到1125亿元，同比增长16.94%。学习平板出货量持续增长，预计2025年达650万台[29][32] - **行业龙头积极布局**：好未来推出学而思九章大模型（MathGPT），有道推出“子曰”大模型，豆神教育推出语文AI大模型，行动教育推出智多行AI助手平台等，多家公司接入DeepSeek，加速商业化落地[24][28] - **AI智能体（AI Agent）成为新方向**：Gartner预测，企业软件中整合自主型AI的比例将从2024年的不足1%跃升至2028年的33%，2025年被视为“AI智能体元年”，“AI+教育”成为重要应用场景[24] 投资策略与主线 - **三条主线布局**： 1. **“AI+教育”主线**：凯文教育、科德教育有望成为龙头[12] 2. **业绩与估值共振主线**：行动教育、学大教育、昂立教育估值优势显著（如行动教育、学大教育2026年动态PE预计均低于15倍）[11][12] 3. **第二增长曲线主线**：博通股份、华图山鼎正在积极寻找第二增长曲线[12] - **行业估值处于低位**：部分公司估值较低，如行动教育2026年动态PE为13倍，且股息率约6%，具备配置价值[11] - **维持“推荐”评级**：重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育、华图山鼎，谨慎推荐昂立教育、科德教育和博通股份[3][8]

公司公告核心内容 - 学大教育公告其募集资金已按规定用途全部使用完毕，募集资金专户余额为1,030,807.04元，均为利息收入 [1] - 根据相关规定，节余资金低于五百万元或低于项目募集资金净额1%可豁免履行审议程序，公司符合该条件 [1] - 公司将上述节余募集资金永久性补充流动资金，转入公司银行基本户，并随后注销募集资金专项账户 [1] - 专项账户注销后，公司与保荐机构、开户银行签署的相关募集资金三方监管协议将终止 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月19日召开第七届第八次董事会会议，审议了包括《关于聘任副总经理的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司股价为2.82元，总市值为174亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于教育培训业务，该业务占比为97.49%，其他业务收入占比为2.51% [1]

核心观点 报告认为海外教育行业在2026年将呈现景气与困境反转交织的局面，投资机会纷呈[1][2] 具体来看，高等教育板块在基本面触底和政策推进下有望实现困境反转[2][7] 职业教育板块受益于青年人群技能培训需求激增，行业景气上行[3][8] 而K12教培行业在“双减”后进入“特许经营”模式，具备强品牌和强增长潜力[4][9] 市场回顾与行业更新 - **市场表现**：截至报告当周（12/12-12/18），教育指数上涨0.2%，跑赢恒生国企指数1.4个百分点[6] 年初至今，教育指数累计涨幅为10.4%，跑输恒生国企指数11.0个百分点[6] - **高等教育**：行业监管的主旨思路是以办学质量提升为前提，以营利性牌照为激励，鼓励高质量民办高校扩张[2][7] 2025年湖南省重启营利性分类管理，或将成为试点并向全国推广[2][7] 经过5年持续投入，办学质量关键指标如生师比、生均办学经费等均已达标，投入周期见顶，未来规模效应显现，高教公司经营效益有望触底回升[2][7] - **职业教育**：预计随着大学毕业生及高考落榜生逐年增长，每年进入劳动力市场的青年人群数量将持续增长，带动技能培训市场景气度提升[3][8] 预计2025年技能培训市场规模达800亿元，且渗透率仅5%，成长空间可期[3][8] - **K12教培**：学科培训行业经历“双减”后产能大幅缩减96%[4][9] 经营牌照重新派发但数量有限，非合规机构仅提供11.2%的产能供给[4][9] 行业从完全市场化竞争走向“特许经营”，获发牌照的均为具备教研实力和长期运营经验的机构，行业集中度有望持续提升[4][9] 机构通过素养培训等非学科培训为突破口，提供近似学科培训的服务以提升市占率[4][9] 数据更新与投资分析 - **直播数据**：报告当周（12/11-12/17），东方甄选及其子直播间在抖音平台的GMV约2.1亿元，日均GMV 3027万元，环比增长1.9%，同比上升42%[11] 东方甄选及子直播间累计粉丝数达4289万人，当周增加4.2万人[11] - **投资建议**： - **职业教育**：首推中国东方教育，建议关注粉笔[3][8][12] - **高等教育**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培、东软睿新集团、中汇集团、新高教集团、希教国际控股、华夏控股[2][7][12] - **K12教培**：建议关注新东方、好未来、有道、卓越教育集团、思考乐教育、高途[4][9][12] 其他行业摘要 - **海外医药**：报告期内恒生医疗保健指数下跌2.06%[14] 重点事件包括翰森制药将阿美替尼授权给Glenmark，潜在累计付款超十亿美元[16] 和铂医药与BMS合作开发新一代多抗，获得9000万美元首付款及潜在高达10.35亿美元的里程碑付款[16] 建议关注创新药及Pharma板块公司[18] - **海外社服**：携程集团第三季度收入同比增长16%至184亿元，其中国际OTA平台总预订同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100%[21] 同程旅行第三季度收入同比增长10%至55亿元，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元，年付费用户达2.529亿人[22] 建议关注美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等公司[23] 盈利预测与估值摘要 - **海外教育**：提供了重点公司的盈利预测与估值数据，例如新东方（EDU.N）2025年预测PE为18.3倍，2026年为16.4倍，两年利润复合增速预计为30%[27] 中国东方教育（00667.HK）2025年预测PE为16.6倍，2026年为13.4倍[27] - **海外医药**：列出了创新药、Pharma、医疗服务及CXO子行业多家公司的市值及盈利预测，例如百济神州（06160.HK）2025年预测PE为98倍，2026年为48倍[28] - **海外社服**：提供了在线旅游、餐饮、博彩等子板块公司的估值数据，例如携程集团（09961.HK）2025年预测PE为20倍，2026年为18倍[30] 银河娱乐（00027.HK）2025年预测EV/EBITDA为10.3倍[30]

核心观点 - 国盛证券研报认为学大教育业绩拐点初显，维持“买入”评级 [1] - 短期看业绩拐点初显，中长期看行业格局优化及公司第二增长曲线将驱动未来成长 [1] 财务表现与指标分析 - 2025年第三季度单季度实现营业收入6.97亿元，同比增长11.19% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润为143万元，同比下降89.90% [1] - 利润承压预计是由于业务扩张带来的教师人工成本增长 [1] - 2025年第三季度末合同负债达到12.04亿元，同比增长22.48% [1] - 合同负债增速较第二季度的3.65%大幅提升，表明公司未来收入确认有较强保障 [1] - 公司历史遗留负债状况已得到显著改善 [1] 业务发展与战略 - 公司主业个性化教育业务持续扩张，受益于行业竞争格局优化 [1] - 公司在巩固个性化教育主业的同时，积极拓展职业教育、文化阅读和医教融合作为新的增长引擎 [1] - 公司正积极打造职业教育作为第二增长曲线 [1]