财务表现 - 公司实现营业收入7.92亿元 同比增长45.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7416.37万元 同比增长0.37% [1] - 扣除非经常性损益的净利润7280.64万元 同比增长3.50% [1] - 基本每股收益0.3937元 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入7.92亿元 同比增长45.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7416.37万元 同比增长0.37% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入7.92亿元，同比增长45.52% [1] - 净利润7416.37万元，同比增长0.37% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 自有品牌业务营收高增长 带动公司市占率持续上行 25H1公司自有品牌天猫 京东 抖音渠道累计GMV同比+50% 其中麦富迪品牌同比+26% 弗列加特品牌同比+147% [6] - 产品结构优化 高端产品收入占比提升 高端品牌弗列加特营收占比由13 6%（2023年）提升至32 5%（25H1） [6] - 公司上调营收预测 预计25-27年实现营收66 2 80 5 96 6亿元（原预测65 1 77 5 92 3亿元） 同比+26% +22% +20% [6] - 小幅下调盈利预测 预计25-27年实现归母净利润7 9 9 8 12 0亿元（原预测7 9 9 9 12 2亿元） 同比+26% +25% +22% [6] 财务表现 - 25H1实现营业收入32 2亿元（3,221百万元） 同比+32 7% 归母净利润3 78亿元（378百万元） 同比+22 6% [5][6] - 25Q2实现营业收入17 4亿元 同比+31 0% 归母净利润1 74亿元 同比+8 4% [6] - 毛利率持续改善 25H1毛利率42 8% 同比+0 73pct 25Q2毛利率43 8% 同比+1 0pct [6] - 预测25年营业总收入66 24亿元（6,624百万元） 26年80 52亿元（8,052百万元） 27年96 63亿元（9,663百万元） [5][8] 业务发展 - 主品牌麦富迪产品升级迭代 2月升级barf系列天然粮至2 0版本 5月升级牛肉双拼粮为肉粒粮 8月升级barf烘焙粮至2 0版本 [6] - 高端品牌弗列加特保持高速增长 24Q3-25Q2线上GMV分别同比+88% +152% +144% +148% [6] - 公司市占率显著提升 自有品牌线上市占率从7%（2023年）提升至约10%（25H1） [6] - 形成高端品牌矩阵 24H1推出高端犬粮品牌汪臻醇 与弗列加特形成互补 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入32.21亿元，同比增长32.72%，实现四年连续增长 [1] - 归母净利润3.78亿元，同比增长22.55%，较去年同期增加6954.90万元 [1] - 经营活动现金净流入3.50亿元，同比增长42.97%，较去年同期增加1.05亿元 [1] - 摊薄每股收益0.94元，同比增长22.08%，实现四年连续上涨 [3] 盈利能力 - 毛利率42.78%，较上季度提升1.22个百分点，较去年同期提升0.73个百分点，位列同业第一 [3] - ROE为8.51%，较去年同期增加0.59个百分点，同业排名第三 [3] - 总资产周转率0.63次，同比增长12.38%，同业排名第四 [3] - 存货周转率2.33次，同比增长12.97% [3] 资本结构 - 资产负债率14.94%，较上季度下降1.32个百分点，保持同业最低水平 [3] - 前十大股东持股比例82.76%，持股数量3.31亿股 [3] - 控股股东秦安持股45.7%，境外机构GOLDEN PROSPERITY INVESTMENT持股14.0% [3] 行业地位 - 营业总收入在同业已披露公司中排名第四 [1] - 归母净利润和经营活动现金流净额均位列同业第二 [1] - 毛利率和资产负债率指标居同业首位 [3]

公司治理 - 公司将于2025年9月11日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于提请股东大会授权董事会办理股权激励相关事宜的议案》等多项议案 [1]

京东健康宠物健康业务动态 - 公司出席第27届亚洲宠物展 展会汇聚2600余家展商和超2万品牌[1] - 公司通过整合资源持续构建宠物医药器械供应 在线问诊和健康管理一体化生态闭环[1] 勃林格殷格翰新产品合作 - 公司作为全球健康新品线上首发平台 于7月28日完成福味恩®全网独家首发[2] - 公司为福味恩®提供数据分析实现精准用户触达 通过商品详情页科普和图文问答完成用户教育[2] - 公司互联网医院平台拥有超5000名宠物医生提供7×24小时专业咨询服务[2] - 勃林格殷格翰选择公司作为首发合作伙伴 看重其用户基础 品牌信誉和服务能力[2] 宠物驱虫市场趋势 - 口服类驱虫产品搜索量2025年同比增长超50%[3] - 公司通过稳定供给 专业科普和用户触达提升公众对口服驱虫药信任[3] 中老年宠物健康合作 - 公司与汉维宠悦深化合作 共同推出专为中老年宠物设计的健康产品和服务体系[4] - 汉维宠悦依托17年宠物医药研发经验以医研级营养产品切入市场[4] - 公司年服务超百万宠物家庭 具备药品－检测－诊疗全链路服务能力[4] - 双方将围绕产品共创 渠道融合与科普教育三大方向展开合作[4] - 合作旨在提升宠主对中老年宠物特殊健康需求认知 推动行业标准化与数智化发展[4] 公司战略规划 - 公司将持续引入全球前沿宠物健康解决方案[4] - 通过全域营销 用户教育和服务整合推动中国宠物行业全面升级[4]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 核心观点 - 宠物行业依然维持在较高景气度 长期成长空间可期 [5][6] - 建议关注布局宠物食品 用品 医疗的相关公司 [6] 产品工艺创新 - 朗诺五珍主食罐添加灵芝 当归 牡蛎 酸枣核 雨生红球藻等五大中式特色原料 [5] - 博纳天纯全价酥化粮以蜂窝结构疏松易消化 香酥口感干脆更好吃 颗粒干爽不怕黑下巴为卖点 价格约28元/斤 [7] - 麦富迪原生鲜肉粮颗粒漏油减少80% 干爽不油 价格约23元/斤 [7] - 酥化粮定价20-30元/斤 较传统膨化粮10-20元/斤价格带更高 [7] 喂养精细化趋势 - 顽皮品牌推出精准喂养系列 包含美毛靓毛 呵护肠胃 老年猫专属三大系列 [7] - 核心成分谷氨酰胺肽提高肠道自护力 定价约36元/斤 [7] - 国产品牌在科学饲养领域持续跟进 丰富产品矩阵满足多元化需求 [7] 展会规模数据 - 第27届亚洲宠物展展览面积达31万平方米 再创规模新高 [3] - 全产业2600+展商与2万余品牌参与 [3]

行业整体趋势 - 宠物经济在全球经济下行周期中逆势增长 展现出新刚需的强劲势头[3] - 2024年城镇犬猫消费市场规模突破3000亿元 同比增长7.5% 其中犬消费市场规模约1557亿元增长4.6% 猫消费市场规模达1445亿元增长10.7%[16] - 亚洲宠物展规模创新高 汇聚2600多个海内外展商 预计展期到场人次超过51万[3] 消费群体变化 - 年轻消费者占比跃居首位超过七成 养宠观念从喂饱转向宠好的精细化养育[10] - 2020年超过1700万人饲养异宠 占国内整体宠物饲养规模的25% 其中爬宠 鸟类 啮齿类异宠深受年轻人喜爱[6][7] - 61.5%的用户愿意为宠物情绪健康付费 带动智慧养宠时代加速来临[10] 新兴企业与产品创新 - 宠物智能舱PILTON今年销量较去年同期增长35% 智能鸟舱首批用户复购率超过40% 海外订单排期延至2个月后 实际销量较预期高出近3倍[6] - Wagoo移动洗护公司于今年5月上线服务 已在上海推出30多辆移动洗护车 计划年底车辆数翻三倍超过100辆[7] - 全球首款宠物智能手机 宠食料理机 智能气垫矫形床等智能硬件首发亮相 移动版宠物短视频自造监控一体机获2000多台预订量[10] 传统制造企业现状 - 传统制造商经历疫情后收缩期迎来复苏 凭借专业性和规模优势用性价比和品质守住阵地[14] - 宠物烘干机价格从2018年2.9万元降至现在9000元不好卖 供应链竞争加剧导致产品价格迅速下降[15] - 出口生意比内销更好做 七成业务为出口的企业美国市场占出口总额约四成 今年业绩预计与去年持平[14][15] 市场格局与消费特征 - 宠物用品无绝对领先品牌 品牌使用率相对分散 市场集中度仍有较大提升空间[16] - 消费需求出现分化 消费者对真实需求有更清晰认识 消费决策变得更加严谨和理性[8] - 宠主倾向购买高品质且实用性强的产品 对产品材质 口碑 性价比等关注度上升 智能用品偏好度提高[16]

行业增长动力 - "95后"消费者占比超30%成为宠物消费占比最高用户群体 [1] - "05后"交易用户数较去年增长92%成为新消费势力 [1] - 宠物友好相关搜索量较去年增长80% 笔记数增长224% [1] 消费行为特征 - 年轻宠物主需求呈现多样化智能化和一站式特点 [1] - 超六成宠物主有线上问诊经历 诊疗类需求占比约17% [2] - 宠物医疗需求从疾病治疗延伸至预防保健和体检疫苗接种 [2] 线上服务发展 - 线上平台宠物服务商家数量超过3万家 [1] - 宠物线上问诊搜索量同比增长超116% [2] - 互联网成为宠物主获取信息主要方式 行业加速线上化转型 [3] 线下场景拓展 - 多城市建设专门宠物公园 狗聚猫聚成为主流休闲方式 [1] - 宠物友好型咖啡店商场酒店搜索量增长明显 [1] - 平台以宠物保险为切入点提供全流程诊疗理赔服务 [2] 市场结构变化 - 年轻消费者成为消费主力推动服务标准化升级 [2] - 医疗板块增速和重要性日益突出 [3] - 诊疗专业性需求提升 线上化精细运营成为趋势 [3]