行业活动与平台 - 2025年12月5日，首届健康科技与科普大会在海口举行，旨在搭建国家级交流平台以推动健康科普高质量发展 [1] - 大会由多个国家级及地方级学会、基金会、政府机构及协会共同指导、主办或支持 [1] 公司获奖与项目概况 - 京东健康的“心迷艺术展”在大会上获得“年度优秀科普传播作品评选”的“最佳创作作品”奖 [1] - 该项目通过“医院+平台+艺术家”的跨界联动模式进行健康科普 [1] - 项目将专业医学知识转化为公众语言，线上线下共覆盖超5.4亿人次 [1] - 项目以艺术疗愈方式推动心脏及心理健康公益普及 [1] 项目具体执行与创新 - 项目于今年9月至10月，结合“世界心脏日”和“世界精神卫生日”在武汉江滩举办，历时13天 [1] - 合作方包括武汉协和医院、武汉大学人民医院、武汉市精神卫生中心及知名艺术家、顶级专家 [1] - 展览设置心脏、心理两大主题，运用艺术装置、互动科技与心理疗法 [2] - 项目旨在解密心脏奥秘与医学原理，并引导公众探索心理健康与情绪管理方法 [2] - 项目在城市公共空间构建健康“缓冲带”，开创了从保护心脏到情绪管理的科普旅程 [2] - 展览突破了传统健康科普模式，树立了身心健康科普的行业标杆 [1] 公司健康科普战略与实践 - 京东健康在科学育儿、营养保健、体重管理、皮肤保养、糖尿病防治等多个领域开展健康科普 [2] - 公司通过专家联动、名医直播、药企合作、艺术疗愈等形式进行科普 [2] - 公司实践实现了专业输出、情感连接与精准触达，在健康引领和社会动员方面展现强大能量 [2] 未来展望 - 京东健康计划携手合作伙伴，持续探索更丰富多元的健康科普形式 [2] - 未来工作将直击健康痛点、引发公众共鸣、实现专业运营并进行精准触达 [2] - 目标是在提升国民健康素养的同时，构建新型医患信任，形成良性循环的健康科普新生态 [2]

在本次大会上，京东健康"心迷艺术展"获得大会年度优秀科普传播作品评选"最佳创作作品"奖。"心迷 艺术展"通过"医院+平台+艺术家"跨界联动进行健康科普，将专业医学知识转化为公众语言，线上线下 共覆盖超5.4亿人次，以艺术疗愈推动心脏及心理健康公益普及。 12月5日，2025首届健康科技与科普大会在海口举行。大会由中国科技新闻学会、海南省医学学术交流 管理中心指导，中国科技新闻学会健康传播专委会、北京陈菊梅公益基金会主办，海南省科学技术协 会、文昌市人民政府、海南省医学会支持，旨在搭建健康科技与科普融合发展的国家级交流平台，推动 健康科普高质量发展。 今年9月-10月，结合"世界心脏日"和"世界精神卫生日"两大疾病日，京东健康携手武汉协和医院、武汉 大学人民医院、武汉市精神卫生中心及知名艺术家、顶级专家，在武汉江滩打造长达13天的"心迷艺术 展"。展览突破传统健康科普模式，打造头部医院、平台、艺术家跨界合作科普创新全新范式，兼顾医 学科普的专业性、可参与性及覆盖度、传播度，树立身心健康科普行业标杆。 作为京东健康在公众健康科普领域的创新尝试，"心迷艺术展"设置心脏、心理两大展览，通过艺术装 置、互动科技与心理疗 ...

收购事件核心 - 香港上市公司国锐生活以总计2.69亿元人民币收购春雨医生78.29%的股权，成为其控股股东 [1] - 按此收购价计算，春雨医生整体估值约为3.4亿元，相较于其巅峰时期9.2亿美元的估值，缩水近95% [2] 公司历史与业务模式 - 春雨医生成立于2011年，由前媒体人张锐创办，同年上线APP，率先推出“7×24小时在线问诊”服务，旨在解决医疗资源不平衡问题 [4] - 公司是移动医疗的先驱和“轻问诊”模式的鼻祖 [3] - 2014至2016年是公司高光时刻，平台积累了超过1亿注册用户，日咨询量峰值突破30万次 [7] - 2015年，公司线上问诊业务实际收入达1.3亿元，盈利3000万元 [7] - 公司最初的商业逻辑是通过问诊积累会员与数据，再与医院、药企、药店展开合作实现变现，属于“规模先行、盈利靠后”的路径 [6] 融资历程与估值变迁 - 2012年完成300万美元A轮融资 [5] - 2013年9月获得数百万美元B轮融资 [5] - 2014年获5000万美元C轮融资，创下当时移动健康领域最大单笔融资纪录 [5] - 2015年完成12亿融资，进入Pre-IPO环节 [7] - 2020年9月完成E轮融资 [11] - 公司估值从巅峰期的9.2亿美元跌至此次收购的3.4亿元人民币 [2] 面临的挑战与困境 - 创始人张锐于2016年10月因心肌梗塞去世，年仅44岁，其生前曾因资金压力承受巨大精神负担 [8][10] - 2017年至2019年，公司三年内三度更换CEO，导致战略失去连贯性 [10] - 公司长期面临盈利模式单一、用户客单价偏低、创新项目占用大量资金但效果有限等问题 [10] - 前CEO张琨曾指出公司每月账上资金以数百万元的速度流失，且从智能硬件到线下诊所等多条业务线几乎都在“失血” [10] - 公司向线上线下融合转型（如规划开设300家“春雨诊所”）面临重资产布局拖累财务、支付方参与不足、“医-药-险”闭环难以建立等现实掣肘 [11] - 2023年、2024年和2025年前10个月，公司收入分别为1.01亿元、6622.6万元、5104.8万元，呈现连续下滑趋势；同期税后亏损分别为957.2万元、2294.9万元、291.8万元 [14] - 尽管2023年用户和医生数较2015年翻倍，但收入却低于2015年的1.3亿元，显示商业模式存在问题 [14] 行业格局演变与竞争 - 早期与春雨医生同期崛起的在线问诊平台包括好大夫在线、丁香医生、微医等 [5] - 2017年后，阿里、京东、平安等巨头携生态资源入场，彻底改写行业格局 [12] - 阿里健康在2025财年实现营收305.98亿元，签约医疗从业者近24万人 [13] - 京东健康凭借自营药房与物流体系构建“30分钟送药”闭环 [13] - 平安好医生2025年用户规模达2.3亿，日均问诊量突破50万次，通过“医疗+健康+保险”闭环变现 [13] - 巨头模式的核心在于构建“问诊、药品、保险、健康管理”的商业闭环，而不仅仅是线上问诊 [13] - 同期竞争者如好大夫在线被蚂蚁集团收购，微医深耕政府项目与线下医院，丁香园依托专业内容形成稳定盈利模式 [13] - 行业普遍存在商业模式缺失问题，且巨头整合资源后对移动健康赛道形成“降维打击” [11] 收购方意图与公司现有资源 - 收购方国锐生活原名国锐地产，2023年更名后将重点放在物业服务和社区运营上，此次收购旨在将医疗健康能力与社区场景结合 [15] - 国家政策要求加快分级诊疗体系建设，社区端医疗服务重要性提升，此次并购被视为提前布局 [15] - 春雨医生目前拥有1.8亿用户、68万名入驻医师、累计超过4亿人次问诊服务，并持有《医疗机构执业许可证》、《ICP许可证》等核心资质 [15] - 公司成熟的线上问诊和慢病管理能力可为国锐生活的社区场景提供即接即用的解决方案 [15]

1. 京东健康全年业绩预期怎么样？ 截至2025年12月10日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据： 预测公司全年一致预期营业收入708.23~714.98亿元，同比增长21.8%~22.9%； 预测公司全年一致预期净利润44.16~52.61亿元，同比增长6.1%~26.4%； 预测公司全年一致预期经调整净利润56.65~63.42亿元，同比增长18.2%~32.3%。 关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。 | 货币单位:亿元人民币 | | | | | | | 关注朝阳永续公众号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 机构间称 | | 营业收入 | 同比 | 净利润 | 同比 | 经调整净利润 | 同比 | | 实万预测区间 | | 708.23~714.98 | 21.8%~22.9% | 44.16~52.61 | 6.1%~26.4% | 56.65~63.42 | 18.2%~32.3% | | 平均数 | - | 710.39 | 22.1% | 47.92 | 15.1% | 61. ...

公司业务进展 - 京东健康探索研究院（JDH XLab）分享了公司借助“京医千询”医疗大模型赋能健康科普的探索与实践，并披露了“AI京医”大模型产品体系的最新进展 [1] - 公司发布了基于线上全域场景的大模型产品体系“AI京医”，这是业内首个“AI医生+多专业服务角色智能体+专家医生智能体”的AI健康全专业服务矩阵 [4] - “AI京医”系列智能体包括AI医生大为、小微，以及AI营养师小晶、AI药师小方等在内的十多类专业服务智能体，以及超过1000名来自全国400余家三甲医院的专家医生智能体 [4] - 公司携手武汉协和医院、武汉大学人民医院、武汉市精神卫生中心及艺术家、专家打造的“心迷艺术展”荣获大会年度优秀科普传播作品评选“最佳创作作品”奖 [1][5] 产品与技术能力 - 全新的“京医千询”2.0整合了权威临床指南、实时医学文献与海量真实世界数据，构建起动态更新的循证证据库，并将循证能力全面开放给“AI京医”产品体系 [3] - 作为“AI京医”的核心专业服务角色之一，AI医生“大为”的好评率已达到98%，且持续提升 [3] - AI医生“大为”已实现对权威临床指南、医学文献的深度整合，能够在健康建议中精准引用专业依据，提供可追溯、更具说服力的参考建议 [3] - “大为”近期专门优化了中医辨证施治能力，可基于用户体质特征、病症类型，智能推荐适配的滋补饮片，实现中西医结合的个性化健康指导 [3] - 以“京医千询”医疗大模型为技术底座，公司正让健康科普实现从“标准化输出”到“个性化定制”的转变，通过多模态感知与智能推理能力，将专业医疗知识转化为用户可交互、能理解的内容形式 [4] 运营与市场影响 - 针对健康科普与服务领域的内容质量良莠不齐、信息针对性不足、服务资源获取困难等痛点，公司正通过“AI京医”产品体系构建全场景健康服务生态 [4] - 公司通过名医直播、短视频、专业百科、互动问答等多种形式，打造了多元化的科普矩阵 [4] - 2025年以来，公司组织医生参与的直播累计观看量超1.5亿次，单次直播最高观看量超200万，问答内容超300万条，专业测评超4000个 [4] - 今年9月-10月，公司在武汉江滩打造的“心迷艺术展”通过艺术装置、互动科技与心理疗法，解密心脏奥秘与医学原理，引导公众探索心理健康与情绪管理，有效提升了大众身心健康意识 [5] 行业趋势与公司定位 - 首届健康科技与科普大会汇聚了政府相关部门负责人、医学专家、科研机构及科技企业代表，共同探讨人工智能赋能健康科普的发展路径 [1] - 公司在医疗大模型领域的探索与实践，为AI赋能健康科普提供了可落地的示范案例 [7] - 随着人工智能技术与医疗健康行业的深度融合，健康科普将迈入更规范、更高效、更个性化的新时代 [7]

收购交易核心条款 - 国锐生活将以约2.69亿元人民币（约2.948亿港元）收购北京春雨天下软件有限公司（春雨医生运营主体）78.3%的股份 [1][4] - 按此作价估算，春雨医生的整体估值约为3.44亿元人民币，与其巅峰时期超过10亿美元的估值相比，缩水比例超过95% [1] - 交易完成后，国锐生活将成为春雨医生的绝对控股股东，其总股本将增至33.67亿股，原16名卖方合计持股约4.37% [4] - 收购代价主要通过发行代价股份（每股1.6港元，合计1.47亿股）及部分现金支付，首期支付20%（约5380万元人民币现金），二期支付80% [4] - 国锐生活表示还将收购春雨医生剩余部分股份，正在与相关股东进行磋商 [4] 收购方：国锐生活背景与动机 - 公司原名国锐地产有限公司，2023年更名为国锐生活，主营物业开发与管理 [2] - 此次并非首次涉足医疗健康领域，此前已投资天津雨锐健康科技有限公司和深圳雨锐健康科技有限公司 [2] - 公司物业板块近期经营承压，2024年集团物业管理服务收入同比减少约17%，投资物业公平值净亏损约9.348亿港元 [5] - 公司认为有必要发展具有韧性和规模化的新收入来源，进入非周期性、轻资产且现金流更稳定可见的行业，以稳定长期回报 [5] - 2022年至2024年营业收入分别为3.15亿元、3.2亿元、2.87亿元，归母净利润连续三年亏损，分别为-2.86亿元、-1.17亿元、-8.51亿元 [7] - 2025年上半年经营状况出现转机，营业收入达1.56亿元，归母净利润实现190.7万元的正增长 [7] 被收购方：春雨医生背景与现状 - 春雨医生是进入移动互联网医疗领域较早的公司，其App于2011年11月上线 [8] - 2014年至2016年，公司先后完成C轮5000万美元融资，估值超过10亿美元，成为当时最受瞩目的独角兽之一 [9] - 2015年线上问诊业务实际收入1.3亿元，盈利3000万元，并曾计划分拆打包上市 [11] - 创始人兼CEO张锐于2016年10月因心肌梗死去世，此后公司上市计划搁浅，管理层经历多次变动 [11][12][13] - 2020年公司完成数千万的E轮融资，截至2020年8月，平台聚集中国真实在院执业医生超过63万，累计注册用户逾1.3亿，日咨询量峰值超过30万次 [14] - 近年来公司经营陷入困境：2023年、2024年及2025年1-10月收入持续下滑，分别为1.01亿元、6622.6万元和5104.8万元；同期税后亏损分别为957.2万元、2294.9万元和291.8万元 [7] - 截至2025年10月31日，公司未经审计的净资产约为9490万元人民币 [7] - 截至2025年6月，公司已积累1.8亿用户，超过68万公立医院执业医师入驻平台，累计服务患者超4亿人次，积累了3亿多的健康档案数据，日均问诊量超39万，客户满意度达到98% [16] 交易架构与政策考量 - 交易设计了VIE合约架构（可变利益实体架构），以应对《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》规定的外资持股比例不得超过50%的限制 [4] - 国锐生活此次布局，被认为是为了突破相关外资准入壁垒，进一步深化其在医疗健康领域的投资 [4] 战略协同与整合计划 - 双方结合旨在达成“1+1>2”效应，国锐生活将为春雨医生提供资金、物业社区渠道及客户资源，助其探索“社区健康”等线上线下新模式 [17] - 长期战略是以春雨医生为中枢，纵向做深重点专科服务与品牌建设，横向拓展产业链上下游，创新居家健康等模式打造智能健康场景 [17] - 国锐生活的主营业务将从地产转向科技医疗，春雨医生的用户、数据及科技属性是其价值重估核心驱动力 [17] - 盘活春雨医生积累的医生资源和用户基础，将其与自身业务有效结合，是决定这次收购成败的关键 [16] - 专家指出，春雨医生积累的海量用户健康行为数据具有高价值，可通过数据挖掘开发个性化服务、结合物业资源拓展社区医疗、与第三方机构合作等方式实现商业化变现 [19] 行业背景 - 互联网医疗行业正经历深刻变革，发展模式从单一在线问诊加速向“预防—诊疗—康复”全链条数字化转型 [16] - 我国互联网医疗市场规模持续扩大，2023年已达3925亿元，预计2025年市场规模将增至4799亿元 [16]

文章核心观点 - 生成式AI驱动的医疗健康工具正在快速渗透线上问诊市场，对传统由真人医生提供服务的模式构成显著冲击，导致医生问诊单量大幅下滑[4][5] - AI工具通过提供免费、高效的标准化健康咨询服务，正在分流大量浅层问诊需求，其影响已从泛健康咨询延伸至专科专病领域，对互联网医疗平台的原有商业模式构成“降维打击”[6][11][12] - 尽管AI在明确诊断结论和情感沟通方面仍有局限，真人医生的深度问诊需求将长期存在，但AI以极低成本维持线上流量和商业模式运转的能力，正在重塑行业格局和医生收入结构[16][17] 一、AI对线上问诊业务的冲击已现 - **医生端单量显著下滑**：某三甲医院高年资主治医生在主力平台引入AI健康管家后，线上问诊量缩水约40%，其他平台问诊量也下降约20%[4][5] - **用户习惯发生迁移**：有用户2024年在线问诊33次，支出超2500元，但2025年转向使用AI应用，问诊医生次数降至个位数，将个性化科普、用药咨询等有明确答案或缓解焦虑的问题交由AI处理[9] - **行业趋势得到印证**：老牌线上问诊平台春雨医生以约3.4亿元整体估值出售大部分股权，微医转向医药电商寻求差异化，显示核心问诊业务价值受挑战[6] - **技术覆盖业务全流程**：大模型驱动的医疗AI工具已形成从AI健康管家、医生智能体到连接背后医生的完整产品矩阵，功能上实现对线上问诊业务流的全面覆盖[6] 二、AI问诊工具能力升级与市场渗透 - **产品从粗糙走向专科化**：2023~2024年的早期AI问诊产品多基于通用大模型加医学语料，定位“AI全科医生”；2024年下半年起，院企合作开发的专科专病大模型开始批量上线[10][11] - **专科模型批量涌现**：仅2025年上半年，国内就新增22个专科专病大模型，覆盖肿瘤、心脑血管、罕见病等领域，推动名医数字分身和专科智能体大量出现[11] - **AI解决大部分用户需求**：国内首个专科智能体——仁济医院泌尿外科智能体上线8个月服务30万患者，仅约3000人（占比约1%）转至医疗挂号，意味着约99%的用户需求通过AI得到解决[11] - **形成降维打击**：具备专科能力的AI问诊工具对依靠线上问诊起家的互联网医疗平台构成非常精准的降维打击，几乎无人能够幸免[12] 三、对医生群体与行业生态的影响 - **医生收入与接诊机会减少**：低线城市三甲医院医生发现平台将问诊业务向大城市三甲医院倾斜，其在线坐诊时间从一天6~8小时被压缩至1~2小时，月收入从高峰期的5000元以上降至1000元左右[14] - **AI替代存在边界但优势明显**：医生认为约30%的科普保健类问诊可被AI高质量替代，但剩余约70%涉及疾病领域的咨询，AI在给出明确诊断结论和情感沟通上仍有不足[15][16] - **免费模式冲击付费咨询**：主流互联网大厂及医疗AI垂类企业提供的C端AI健康管理工具均为免费，直接冲击了在线问诊平台依赖的付费咨询模式[16] - **改变平台运营逻辑**：线上问诊的核心价值在于串联互联网医疗中其他盈利业态，AI能以极低成本维持这套商业模式的运转，改变了平台“养着”不赚钱问诊业务的投入逻辑[17]

南向资金持股动态 - 12月9日南向资金增持平安好医生8.18万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持累计净增持176.7万股 [1] - 近20个交易日中有16天获增持累计净增持4076.81万股 [1] - 截至目前南向资金持有公司4.98亿股占公司已发行普通股的23.03% [1] 公司业务概况 - 公司为平安健康医疗科技有限公司通过移动平台和线下资源提供医疗及健康服务 [1] - 公司业务分为医疗服务与健康服务两个分部 [1] - 医疗服务分部业务包括在线咨询转诊及预约挂号住院安排疾病诊疗及相关药品医疗器械销售 [1] - 健康服务分部提供标准化健康服务包覆盖体检养老齿科抗衰老泛健康等多品类及服务形态 [1]

文章核心观点 - 国锐生活以约2.69亿元收购春雨医生78.3%股权，旨在构建“物业+医疗”双轮驱动模式，通过较低成本获取互联网医疗核心资源，属于一次“防守型扩张”战略布局 [1] - 收购面临多重挑战，包括标的公司业绩持续下滑、盈利能力待验证，以及物业与数字医疗业务在协同整合、数据安全与合规方面存在显著壁垒 [1][6][7] 交易结构与财务细节 - 交易总对价约2.69亿元，支付结构为20%现金与80%股份 [1] - 支付分两阶段实施：首次付款5380万元（总价20%）以现金支付；第二次付款（总价80%）通过发行1.36亿股A类代价股份及支付1710万元现金完成 [2] - 代价股份发行价为每股1.6港元，较协议签署日收盘价3.98港元折让59.8%，较签署前5个交易日平均收盘价3.82港元折让58.12%，但较签署前6个月平均收盘价1.57港元溢价1.91% [2] 收购背景与战略动机 - 国锐生活传统主营业务面临严峻增长压力，2024年物业管理服务收入同比减少17%至1.698亿港元，投资物业公平值净亏损高达9.348亿港元，导致全年综合亏损约9.193亿港元 [4][5] - 公司迫切需要寻找非周期性、轻资产的新增长曲线，数字医疗行业契合此需求 [5] - 春雨医生拥有约1.8亿注册用户、69万名签约医师，日处理健康咨询约33万条，累积约4亿份健康档案，并持有《医疗机构执业许可证》等核心牌照，预计可提供反周期收入来源 [5][6] 标的公司财务状况 - 春雨医生近年营收持续下滑，2023年、2024年及2025年前10月的收入分别为1.01亿元、6622.6万元及5104.8万元 [6] - 公司连续三年处于亏损状态，2025年前10月税后亏损收窄至291.8万元，但盈利能力仍待验证 [6] 交易合规架构与潜在风险 - 因数字医疗业务属外商投资限制类（外资持股比例不得超过50%），交易通过VIE合约架构实现对目标公司的实际控制 [1][3] - VIE架构面临核心监管变数，包括穿透审查常态化、外债与外汇监管收紧导致的合规成本增加，以及未来负面清单缩减可能降低该架构必要性等风险 [3] 整合计划与协同挑战 - 公司拟保留春雨医生现有管理团队，并聘请行业专家协助运营，结合自身资源以实现顺利整合 [7] - 物业与数字医疗在团队能力、考核体系、服务逻辑上存在显著壁垒，易出现“线下流量难转化、线上服务难落地”的脱节问题 [7] - 物业居民基础数据与数字医疗敏感健康数据的打通需满足严格合规要求，数据安全成为整合前提 [7] - 分析建议应聚焦业务，依托物业线下场景，将服务升级为“社区慢病管理+家庭医生签约+线下健康服务”的闭环模式，并通过与房企、社区商户合作推出联名产品以拓展收入 [7]

本报讯 （记者袁传玺）12月5日，京东健康联合京东金榜发布2025年度三大品类金榜，并发布十大健康 消费趋势榜。基于2025年消费者的真实消费数据，本次京东健康联合京东金榜权威评选出正品好药、营 养保健、医疗器械三大品类金榜。此外，京东健康发布科学减重、流感防治、安神助眠、滋补养生、运 动防护、职场续航、婴童营养、科技适老、焕颜修复、阳光情趣十大健康消费趋势榜，旨在全方位呈现 2025年度健康消费市场的热门商品，为消费者选购提供权威指引。 （编辑 郭之宸） 京东健康此次发布的年终榜单，构建了健康消费全景图谱，直观呈现消费趋势变迁。十大健康趋势榜 单，精准覆盖全生命周期与多元生活场景，既包含婴童营养、职场续航、科技适老等针对特定人群的细 分场景，也涵盖科学减重、焕颜修复、运动防护、安神助眠等针对具体需求的功能性场景，凸显健康消 费从"被动应对"向"主动管理"、从"单一功能"向"全场景覆盖"的转型。 此次上榜的多款单品集中展现了健康消费的共性升级方向。营养保健领域的高纯度鱼油、定制化复合维 生素，体现了"成分细分精准化"特点，针对不同人群需求实现营养配比的精细化设计。医疗器械领域的 智能血压计、动态血糖仪，凭借实 ...