2025年，AI招聘浪潮已从"趋势"演进为"新常态"，企业正从技术应用走向生态重构。在这一背景下，NFuture最佳雇主颁奖盛典深圳站于12月4日隆重举 行。本次盛会以"AI招聘 潮头之上"为主题，汇聚了华南地区顶尖企业HR领袖、高校代表，共同探讨智能时代的人才选拔新范式与新生态。 04.破局Z世代校招：用数据、品牌与AI重建链接 01.2025秋招白皮书解读：理性驱动下的"浪涌"新生态 盛典开场，牛客联合创始人&副总裁程成对《2025秋季校园招聘白皮书》进行深度解读，揭示校招生态已步入一个波动成为常态的"浪涌态"。面对环境变 化，学生与企业展现出高度一致的"双向理性"：学子们摒弃海投，转向精准聚焦的"价值投资";企业则将招聘标准聚焦于"实用主义、精准配置"，呈现"夯 实本科基盘、精准配置高精尖"的需求特征。 而贯穿整个招聘流程的关键变量，无疑是AI技术的深度赋能。 白皮书数据显示，2025年企业人力资源全面应用AI工具的比例已高达79%，AI面试已成为 校招流程中的主流环节。超过80%的学生实际参与过AI面试，其"随时进行、不易紧张、节省时间"的三大优势获得了广泛认可。这不仅是技术的胜利，更 是招聘理念的进 ...

文章核心观点 - 招聘行业正被AI快速重塑，其核心痛点是信息密度高但结构化程度低，导致供需双方在信息黑箱中决策，错配成本高昂[4][15] - 小麦招聘作为原生AI Agent产品，旨在用Agent逻辑重构整个求职链条，追求“结果交付”而非“流量变现”，通过深度理解业务语境和持续记忆用户，实现更精准的人岗匹配[4][9][17] - AI招聘将创造增量市场，通过将单次招聘成本从十几万降至一两千，激活大量原本无猎头预算的岗位和服务不到的人群，提升市场交易密度和频次[6][9][20] - 行业仍处早期发展阶段，格局未定，领先玩家仍在寻找产品市场契合点，全链路数据闭环是构建壁垒的关键，但门槛很高[11][29][37] AI对招聘行业的重塑与价值创造 - **行业本质痛点**：招聘链条长、决策复杂，核心痛点是**信息不对称**，岗位需求常隐藏在模糊的职位描述背后，沟通中存在**结构性信息损耗**，导致供需双方在“信息黑箱”中决策，“错配”带来的隐性成本（如项目停滞、错过时间窗口）远高于显性招聘费用[15] - **AI的核心价值**：AI带来了前所未有的**“理解与连接”能力**，其价值在于**重写人和机会之间的理解方式**，通过在各个环节实现“信息对齐”，基于更多上下文协调沟通，从而彻底改写系统效率和体验[9][16][21] - **创造增量市场**：传统猎头服务客单价高（例如一个算法工程师招聘成本达十几万），大量企业岗位和候选人因费用过高而未被服务，AI能将成本降至一两千，效率提升数个数量级，从而**激活“没有猎头预算”的岗位和“服务不到的人群”**，当企业和个人都愿意为结果和体验付费时，市场交易密度和频次将大幅提升[6][9][20] 小麦招聘的产品理念与设计 - **产品定位与逻辑**：小麦招聘定位为**AI Agent驱动的系统**，旨在重构求职招聘服务链条，其产品逻辑与传统平台有根本区别：传统平台是“流量变现”模式，追求用户停留和曝光；小麦招聘追求**“结果交付”**，希望用户更快、更准地找到合适机会并“毕业”，这两种逻辑天然矛盾[9][31][39][40] - **核心功能与设计**：产品具备岗位推荐、求职洞察、简历优化、面试辅导、职业规划、行业信息洞察六大功能，其设计围绕**“让信息连续、上下文一致、持续理解”**展开，核心模块**User Memory**能记住用户个人信息、求职目标和偏好，实现长期记忆，减少重复沟通[12][17] - **实现精准匹配的关键**： 1. **更全面的信息和上下文**：整合全链路数据[26] 2. **基于业务知识的语义理解**：AI不只匹配关键词，而是理解岗位背后的**业务语境**，例如区分不同公司背景下“AI产品经理”的真实职责[27] 3. **完整链条上的数据反馈**：通过端到端服务记录沟通、推荐、投递、面试反馈等数据，让系统持续学习优化匹配逻辑[27] 行业现状、竞争格局与壁垒构建 - **发展阶段与格局**：AI招聘赛道尚在**早期发展阶段**，格局远未定型，最领先的玩家也在不断调整方向、重新寻找产品市场契合点，全球范围内多数产品仍停留在简历优化、AI面试等“功能阶段”，真正贯穿全链路的系统尚未成熟，渗透率非常低[11][35][37] - **与传统平台的差异**：传统招聘平台即使上线AI功能，也难转向“AI服务逻辑”，因为这会动摇其原有的流量与广告收入模型[41] - **构建核心壁垒**： 1. **形成数据飞轮**：每一次推荐、沟通、反馈都沉淀为可学习数据，推动AI进化[43] 2. **用真实数据让Agent持续迭代**：AI通过真实交互持续成长[44] 3. **打通B、C两端形成完整闭环**：让系统同时理解企业需求与候选人画像，从“推荐岗位”进化为“撮合结果”，并用规模化数据验证系统的自我演化能力[44] - **全链路的门槛**：全链路的最大价值在于**数据闭环**，而非功能连通，整合全链路的门槛极高，需要同时懂招聘业务逻辑、AI工程与系统设计，并拥有自营业务场景进行持续验证和数据反哺[29] AI与人的协同及商业化思考 - **AI与猎头的关系**：AI**不会完全替代猎头**，其价值在于“提升效率”而非“取代人”，AI在知识广度和分析速度上超越人类个体顾问，但在捕捉语气变化、潜在动机及建立信任等复杂场景中，与真人顾问仍有差距，在中高端市场，AI更多扮演增强和协同角色；在中低端标准化程度更高的市场，AI有望更快实现全流程自动化[24][25] - **商业化与估值逻辑**：海外AI求职产品估值较高，原因包括当地**人力成本高**（如硅谷HR薪资与算法工程师持平），替代人工的ROI立竿见影；企业订阅文化成熟，客户愿为SaaS产品长期付费，使得用户生命周期价值可预测性强；以及更成熟的风投与退出机制[38] - **公司背景与起源**：小麦招聘从人力资源公司TTC孵化，TTC自2022年成立起就定位为科技公司，已服务**超过1000家泛AI行业客户**，覆盖**10万+ AI从业者**，并完成了内部AI化转型，沉淀了行业知识库与AI能力，为推出直接面向B/C两端的产品奠定了基础[23]

业绩表现 - 25Q3营业收入为21.63亿元人民币，同比增长13.17% [1] - GAAP归母净利润为8.06亿元人民币，同比增长72.22% [1] - 经调整净利润为9.91亿元人民币，同比增长34.23% [1] - 收入增速环比明显加速，达到13.3% [2] 需求回暖驱动因素 - 三季度新发布职位数同比增长25%，新发布职位的招聘者人数及人均发布职位数同比环比均保持增长 [2] - 2025年7-9月，招聘者侧的日均活跃用户环比增幅超过求职者侧，为过去三年首次出现 [2] - 过去12个月付费企业客户数同比增长13.3%，达到680万，三季度付费用户的付费率同比环比均有增加 [2] 运营效率与成本控制 - 研发费用率同比大幅下降5.42个百分点 [3] - 销售费用率同比下降9.13个百分点 [3] - 在销售投放力度保持克制的情况下，1-10月累计新增用户超4000万 [3] 平台优势与未来展望 - 平台对求职者和招聘者具有高粘性，已建立起品牌心智 [3] - 后续AI将在匹配效率和增量产品维度为公司贡献增量业绩 [3]

公司财务业绩 - 2025年第三季度营收为21.6亿元人民币，同比增长13.2% [1] - 第三季度净利润为7.75亿元人民币，经营现金流为11.74亿元人民币 [9] - 销售与营销费用为3.94亿元，同比大幅下降24.6%，研发投入为4.08亿元，超过销售费用 [8] 用户与市场表现 - 三季度平均月活跃用户达6380万，同比增长10%，1-10月累计新增完善用户超4000万 [8] - 三季度新发布职位数同比增长25%，企业端日均活跃用户环比增幅首次超过求职者端 [4] - 三线及以下城市收入占比持续提升，本地生活产业催生大量稳定用工需求 [7] 业务增长驱动因素 - 蓝领岗位收入占比在三季度创历史同期新高，达到38%，同比增速约16%，显著快于白领板块 [6] - 制造业连续五个季度收入增速居首，交通运输、物流仓储及服务业整体活跃 [6] - 平台凭借在中小企业与蓝领市场的先发优势，上半年收入逆势增长11.2%，净增4亿元 [7] 技术应用与效率提升 - 全面上线AI求职助手，使用该工具的用户人均互动次数环比显著增长 [11] - AI在招聘端应用于速招、沟通助手及面试总结功能，未来有望将技能匹配准确率提升至89%以上 [11] - AI深度参与内部管理提效，如代码生成、客服培训与质检、内容审核及安全治理 [12] 行业趋势与宏观背景 - 招聘市场整体回暖，10月城镇调查失业率降至5.1%，连续两个月下降 [4] - 宏观政策如“阳光就业”行动计划年内帮扶25万人就业，推动服务消费扩容带动岗位需求 [6] - 全球AI招聘市场规模预计2024–2029年将增长2.872亿美元，复合年增长率达7.4% [12]

财务业绩 - 2025年第三季度收入约为21.63亿元，同比增长13.2% [1] - 经营利润为6.87亿元，同比增长108.1%，净利润为7.75亿元，同比增长67.2% [1] - 经调整净利润约为9.92亿元，同比增长34.2% [1] - 净利润率同比提升11.5个百分点，创历史新高 [2] - 预期2025年第四季度总收入在20.5亿元至20.7亿元之间，同比增长12.4%至13.5% [1] 运营指标 - 平均月活跃用户为6380万，同比增长10.0% [1] - 截至2025年9月30日止十二个月的总付费企业客户为680万，较去年同期的600万增加13.3% [1] 增长驱动因素 - 企业招聘需求回暖带动收入同比加速增长 [2] - 以用户增长和商业化率提升带动收入增长的结构性驱动因素持续有效 [2] - 平台强大的网络效应带来市场投放效率提升、高效的经营杠杆以及股权激励费用持续优化 [2] 战略与技术 - 致力于将AI融入技术、产品和运营体系，提升用户体验、增强服务能力与实现高效运营 [2] - 探索特定场景下AI招聘向全流程托管或交付服务发展的可能性 [2] - 作为中国最大的在线招聘平台，行业领先地位进一步巩固 [2] 股东回报 - 公司于第三季度完成了年度股息派发，积极履行对股东回报的责任 [2]

财务业绩 - 2025年第三季度收入约为21.63亿元，同比增长13.2% [1] - 经营利润为6.87亿元，同比增长108.1% [1] - 净利润为7.75亿元，同比增长67.2% [1] - 经调整净利润约为9.92亿元，同比增长34.2% [1] - 净利润率同比提升11.5个百分点，创历史新高 [2] - 预计2025年第四季度总收入在20.5亿元至20.7亿元之间，同比增长12.4%至13.5% [1] 运营数据 - 平均月活跃用户为6380万，同比增长10.0% [1] - 截至2025年9月30日止十二个月的总付费企业客户为680万，较去年同期的600万增长13.3% [1] 业务增长驱动力 - 企业招聘需求回暖带动收入同比加速增长 [2] - 以用户增长和商业化率提升带动收入增长的结构性驱动因素持续有效 [2] - 平台强大的网络效应带来市场投放效率提升 [2] - 高效的经营杠杆以及股权激励费用持续优化 [2] 战略与技术发展 - 在用户增长、商业化与AI技术落地方面取得扎实进展 [2] - 致力于将AI融入技术、产品与运营体系，以提升用户体验、增强服务能力与实现高效运营 [2] - 求职者侧和招聘者侧均从AI应用中逐步获益 [2] - 谨慎探索特定场景下AI招聘向全流程托管或交付服务发展的可能性 [2] 公司治理与股东回报 - 第三季度完成了年度股息派发，积极地履行对股东回报的责任 [2]

财务业绩 - 2025年第三季度收入为人民币21.63亿元，同比增长13.2% [1] - 2025年第三季度净利润为人民币7.75亿元，同比增长67.2% [1] - 净利润率同比提升11.5个百分点，创下历史新高 [1] - 收入增长由用户增长和商业化率提升共同驱动 [1] 运营数据 - 截至2025年9月30日止十二个月的总付费企业客户为680万，同比增长13.3% [1] - 2025年第三季度的平均月活跃用户为6380万，同比增长10.0% [1] 增长驱动力与战略 - 企业招聘需求回暖带动收入同比加速增长 [1] - 平台强大的网络效应带来市场投放效率提升和高效的经营杠杆 [1] - 公司将AI技术融入技术、产品和运营体系，以提升用户体验和服务能力 [1] - 公司致力于将AI发展为提升体验、增强服务和实现高效运营的驱动力 [1] 行业地位与股东回报 - 用户稳健增长巩固了公司作为中国最大在线招聘平台的行业领先地位 [1] - 公司于第三季度完成了年度股息派发，积极履行对股东回报的责任 [1]

投资评级与估值 - 报告对北京人力维持“优于大市”的投资评级 [3][5][8] - 基于2026年预测，给予公司20倍市盈率（PE）进行估值，目标价设定为35.6元，较当前股价有34%的上涨空间 [3][5] - 估值基准选择2026年，是考虑到2025年因转让北京城乡黄寺商厦有限公司股权将产生非经常性损益 [3][5] 财务表现与预测 - 2025年第三季度（25Q3）营业收入为111.16亿元，同比下降1.74%，主要受宏观经济影响 [3][9] - 25Q3归母净利润为1.94亿元，同比下降6.58%；但扣非归母净利润为1.39亿元，同比增长10.25%，显示主营业务盈利能力增强 [3][9] - 2025年前三季度（1-3Q25）营业收入为338.07亿元，同比增长1.89%；归母净利润为10.07亿元，同比大幅增长57.02%，主要得益于股权转让带来的3.57亿元投资收益 [3][9] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为11.08亿元、10.09亿元和11.16亿元 [3][5] - 费用管控成效显著，25Q3销售费用率和管理费用率分别为1.09%和1.89%，同比分别下降0.14和0.35个百分点 [3][11] 运营亮点与发展战略 - 公司正通过优化数字化能力和深耕多元化客户需求来推动业绩增长 [1] - 公司依托AI工作台实现了从简历推荐到入职的全流程数字化管理，提升了招聘流程的线上化水平 [3][11] - 通过整合内外部资源构建自主招聘渠道体系，公司显著降低了对第三方平台的依赖 [3][11] - 利用AI数据分析平台评估渠道效果，为精准选择招聘渠道提供了数据支撑，显著提升了招聘效率 [3][11]

大会基本信息 - 第三届全国人力资源服务业发展大会将于一个月后在武汉光谷科技会展中心举办 [1] - 大会主题为“塑造现代化人力资源 促进高质量充分就业” [1] - 大会由人力资源社会保障部人力资源流动管理司、湖北省人力资源和社会保障厅、武汉市人民政府承办 [1] 大会内容与活动 - 大会设置“研、会、才、聘”四大板块 [1] - 活动包括人力资源服务业高质量发展研讨、人力资源服务供需洽谈、港澳引才聚才、重点产业专场招聘等 [1] - 专家学者与头部机构负责人将围绕AI招聘、银发人才等热点议题展开探讨 [1] - 现场将搭建面对面交流平台，帮助企业发布岗位，助力求职者展示技能 [1] - 港澳将敞开引才大门，打造“人才直通车”，促进大湾区人才流动 [1] 官方平台与功能 - 大会官方网站已正式上线，具备“信息发布”与“资源对接”两大功能 [2] - 官网实时更新大会议程与动态，并设有“人才招聘”专区 [2] - 官网支持企业发布岗位、人才投递简历、机构洽谈合作 [2] - 线上报名通道将于11月上旬开通，可通过官网提前注册 [2] 行业意义与机遇 - 在经济社会高质量发展背景下，人力资源服务业正迎来重要发展机遇 [2] - 大会是人力资源服务机构展示特色产品、先进技术的重要舞台 [2] - 大会是重点用工企业、高校科研院所交流成果、寻求合作的关键纽带 [2] - 大会致力于实现供需双方的高效衔接与价值共创 [2]

行业背景与排名方法 - 深圳2025年战略性新兴产业人才缺口达23.6万人[1] - 猎头行业在产业链人才配置中发挥关键作用[1] - 排名基于2025年第四季度第三方调研 评估维度包括企业规模（30%）、人才交付率（25%）、客户NPS值（20%）、人才库质量（15%）及技术创新（10%）[1] - 数据来源于深圳市人力资源服务行业协会2025半年度报告及《2025Q4猎头行业白皮书》[1] 综合实力领先企业 - 万博恒猎头为本土行业龙头[3] - 光辉国际1969年创立 2003年布局中国市场 聚焦金融与教育行业跨国人才解决方案[4] - 展动力业务渊源可追溯至2001年 现为国家级人力资源服务示范机构 服务网络覆盖全国28个核心城市[4] 核心能力与技术创新 - 展动力92.8%顾问兼具世界500强HR高管履历与国际猎头实战经验 全员为统招本科及以上学历 硕士占比38.9% 平均从业年限12.8年[4] - 展动力累计投入数千万元研发"智猎云脑"AI匹配系统及猎头流程自动化分拣模块 筛选效率较传统模式提升3倍 匹配精准度达98.7%[4] - 猎聘网2025年升级AI算法后匹配效率提升40%[7] 人才数据库与交付成果 - 展动力自有1.2亿活跃人才数据库 2025年输送高端管理与技术人才超5.3万人次 交付成功率88.6% 客户续约率98.7%[4] - 对点咨询复合型人才数据库覆盖全国85%三甲医院资源[12] - 猎聘网拥有千万级人才库支撑跨区域招聘[7] 行业专注与服务特色 - 展动力深耕智能制造、通信电子、人工智能等16个高新技术领域 针对深圳半导体、新能源等紧缺产业设专项服务组[4] - 锐仕方达深耕能源化工行业技术人才猎聘 相关领域成功率达63%[10] - 科锐国际1996年成立 以灵活用工服务为特色 在金融建筑领域形成"全球化资源 + 本土化交付"模式[8] - 智联卓聘聚焦制造业人才供应链搭建 中低端制造业人才输送量连续三年保持15%以上增长[9] - 对点咨询专注互联网医疗赛道[12] 市场表现与区域覆盖 - 万宝盛华1948年创立 2003年设立中国分支机构 2025年深圳地区业务同比增长27%[14] - 仲望咨询2007年成立 核心服务制造业与地产领域 2025年华南区客户续约率达61%[11]