TikTok交易与关税问题 - 特朗普计划推迟TikTok交易直至解决对华关税问题[1] - TikTok"不卖就禁"禁令延期至6月20日[1] - 特朗普表示不希望继续提高对华关税[1] 特斯拉Cybertruck生产与销售 - 特斯拉下调Cybertruck生产目标，部分团队规模缩减超50%[2] - 一季度Cybertruck交付量同比下降13%至6406辆[2] - 累计交付量未突破5万辆，库存堆积[2] - 推出7万美元后驱版本但市场反响平平[2] 中国智能驾驶监管 - 中国加强智能驾驶宣传监管，禁止夸大辅助驾驶功能[3] - 违规可能面临行政处罚或刑事责任[3] - 车企必须如实说明系统能力及限制[3] Netflix业绩表现 - 一季度收入同比增长12.5%至105亿美元[4] - 净利润增长24%至29亿美元[4] - 新播剧集获得高口碑和热度[4] - 股价跑赢标普指数近20%[4] 礼来减肥药进展 - 口服减肥药Orforglipron三期临床数据亮眼[5] - 40周后参与者平均减重7.9%[5] - 股价大涨14%，诺和诺德股价大跌8%[5][6] 科技公司AI服务 - Google推出免费一年大模型服务给美国大学生[7] - OpenAI推出低成本API服务Flex processing[7] - Google发布Gemini 2.5 Flash推理模型[7] 欧莱雅业绩 - 一季度营收117.3亿欧元，同比增长4.4%[11] - 北亚地区增速最快达8.4%[11] - 北美销售额同比下降1.4%[11] 比亚迪日本市场 - 计划2025年底将日本门店增至100家[12] - 将引入插电式混合动力车型[12] 宝马与字节合作 - 宝马与字节跳动合作AI汽车营销[13] - 提升购车体验和经销商运营效率[13] 地平线辅助驾驶系统 - 发布城区辅助驾驶系统HSD[14] - 已与40多家汽车品牌合作[14] - 前装量产出货量突破800万辆[14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予 Meta“优于大市”评级，对应目标价为 664.03 美元/股 [1][6][69] 报告的核心观点 - Meta 是全球社交平台巨头，拥有超 30 亿月活用户，基于平台流量通过广告变现，广告收入占比高达 97% [3] - 生成式 AI 技术显著提升公司广告业务的效率与效果，推动 2024 年 Q4 广告收入同比增长 21% [4][49] - 预计 2025 年资本开支为 600 - 650 亿美元，主要用于 AI 基础设施及 GPU 采购，公司正在测试自研 AI 训练芯片，未来可能降低 GPU 采购成本 [5][59] - 预计公司 FY25 - 27 年营业收入分别为 1,884/2,149/2,444 亿美元，归母净利润为 694/794/903 亿美元 [6][69] 根据相关目录分别进行总结 公司简介：全球社交平台巨头，以多款应用满足各类社交场景需求 - 公司业务：Meta 成立于 2004 年，2021 年更名，旗下核心产品包括 Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger 及 Threads，覆盖多元化场景，广告收入占比超 97%，2024 年总营收达 1,645 亿美元，但元宇宙业务仍处投入期 [9][10] - 发展历程：经历 PC 互联网、移动互联网、元宇宙与 AI 时代，精准捕捉不同时代浪潮，通过开放注册、收购、更名、推出新功能和模型等举措，巩固社交领域领先地位并探索新增长空间 [19][22][24] 应用家族业务情况：全球社交生态，广告业务强劲驱动 - 应用矩阵：Family of Apps 业务以 Facebook 和 Instagram 为核心，覆盖超 30 亿用户，2024 年各产品 MAU 可观，Instagram 通过 Reels 功能提升用户参与度，Threads 月活增长快但货币化变现需谨慎 [26][28][32] - 广告效率：Family of Apps 收入占比超 97%，2024 年广告收入同比增长 21.7%，主要由 AI 驱动的广告技术优化与新兴市场用户增长推动，北美市场 ARPU 最高但增速放缓，新兴市场潜力大，数据隐私政策收紧促使 Meta 加大生成式 AI 投入 [33][36][44] AI 布局：从底层硬件到应用层垂直整合，实现“元宇宙 + AI”双引擎战略 - 技术核心：AI 布局多年，形成“基础研究 - 应用落地”双引擎架构，产出多项颠覆性技术，在生成式 AI 领域从学术导向转向应用导向，Llama 系列模型快速迭代，但 Llama 4 在实际应用中表现不佳，预计 2025 年资本开支高，用于 AI 基础设施及 GPU 采购，正在测试自研芯片 [50][52][55] - Reality Labs：负责 VR 和 AR 板块，分为元宇宙和可穿戴设备两大业务线，在 VR 头显和智能眼镜领域有进展，但业务仍处高投入、低回报阶段，初步布局 AI 驱动的人形机器人领域 [62][64][67] 盈利预测及投资建议 - 预计公司 FY25 - 27 年营业收入分别为 1,884/2,149/2,444 亿美元，归母净利润为 694/794/903 亿美元，给予 FY2025E 25x P/E，对应目标价为 664.03 美元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级 [6][69]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予 Meta“优于大市”评级，目标价为 664.03 美元/股 [1][6][68] 报告的核心观点 - Meta 是全球社交平台巨头，拥有超 30 亿月活用户，以广告变现为主，2024 年营收 1645 亿美元，同比增长 22% [3][74] - 生成式 AI 技术提升广告业务效率与效果，2024 年 Q4 广告收入同比增长 21% [4][49][75] - 预计 2025 年资本开支 600 - 650 亿美元用于 AI 基础设施及 GPU 采购，自研芯片未来或降低成本 [5][59][76] - 预计 FY25 - 27 年营业收入分别为 1884/2149/2444 亿美元，归母净利润为 694/794/903 亿美元 [6][68][77] 根据相关目录分别进行总结 1. 公司简介：全球社交平台巨头，以多款应用满足各类社交场景需求 - **公司业务：核心社交平台驱动广告收入增长** - Meta 由 Mark Zuckerberg 等人 2004 年创立，2021 年更名，旗下核心产品覆盖多元场景，广告收入占比超 97% [9] - 2024 年总营收达 1645 亿美元，元宇宙业务处投入期，2025 年资本支出预计 600 - 650 亿美元 [10] - 主营业务分应用家族和现实实验室两部分，前者含多个知名社交平台，后者专注 AR、VR 和元宇宙产品 [16] - **发展历程：准确洞察关键转型机遇** - Meta 经历 PC 互联网、移动互联网、元宇宙与 AI 时代，各阶段精准布局，展现前瞻性 [19] - PC 互联网时期（2004 - 2011 年），Facebook 从校园平台发展为全球最大社交网络 [22] - 移动互联网时代（2012 - 2020 年），收购 Instagram、WhatsApp 和 Oculus VR 等巩固领先地位 [23] - 元宇宙与 AI 时代（2021 年至今），更名 Meta 进军元宇宙，推出 Reels 功能，投入 AI 领域 [24] 2. 应用家族业务情况：全球社交生态，广告业务强劲驱动 - **应用矩阵：构建全面的社交平台生态系统** - Family of Apps 业务以 Facebook 和 Instagram 为核心，覆盖超 30 亿用户，4Q24 社媒平台 DAP 总数达 33.5 亿，同比增长 5% [26] - Instagram 凭借 Reels 功能提升用户参与度，美国 18 - 24 岁年龄段每日使用时长从 2020 年 28 分钟增至 2023 年 37 分钟 [28] - Threads 月活增长快，但 DAU/MAU 比例低，管理层对其货币化持谨慎态度，计划用户接近 10 亿时变现 [32] - **广告效率：AI 技术显著提升广告优化效能** - 2024 年 Family of Apps 广告收入 1606 亿美元，同比增长 21.7%，占总营收 97.6%，主要由 AI 驱动和新兴市场用户增长推动 [33] - 北美市场 ARPU 最高但增速放缓，新兴市场用户增长迅猛，通过本地化策略释放货币化潜力 [36] - 数据隐私政策收紧冲击 Meta 广告业务，公司加大生成式 AI 投入，重构数据获取逻辑 [44] - 生成式 AI 技术提升广告业务效率与效果，2025 年 2 月 AI 广告工具覆盖超 400 万广告主，推动 2024 年 Q4 广告收入增长 [49] 3. AI 布局：从底层硬件到应用层垂直整合，实现“元宇宙 + AI”双引擎战略 - **技术核心：积极实现分布式训练与大语言模型开发** - Meta 多年布局 AI，形成“基础研究 - 应用落地”双引擎架构，产出 PyTorch、DINO、SAM、Llama 系列等技术 [50] - 生成式 AI 领域从学术导向转向应用导向，推出 Llama 2 及系列应用工具 [52] - 云基础设施主要自用，倾向自建数据中心和私有云 [53] - Llama 系列模型快速迭代，Llama 4 发布但实际应用表现不佳 [55] - 预计 2025 年资本开支用于 AI 基础设施及 GPU 采购，自研芯片或降低成本 [59] - **Reality Labs：深度整合元宇宙与 AI 技术** - Reality Labs 负责 VR、AR 板块，分元宇宙和可穿戴设备两大业务线，长期目标是构建“AR + AI”下一代计算平台 [62] - VR 头显领域通过硬件升级和市场策略巩固领先地位，2024 年 Q4 市场份额达 79%，但促销季后需求下降 [64] - 智能眼镜领域融合 AR 与 AI 技术，计划 2025 下半年推第三代，2027 年发布成熟 AR 眼镜 [65] - 初步布局 AI 驱动的人形机器人领域，聚焦家务助理，暂不推自有品牌 [66] - 业务营收增长但亏损持续扩大，2024 年全年亏损 177.3 亿美元，自 2021 年累计亏损超 577.6 亿美元 [67] 4. 盈利预测及投资建议 - 预计公司 FY25 - 27 年营业收入分别为 1884/2149/2444 亿美元，归母净利润为 694/794/903 亿美元 [6][68][77] - 给予 FY2025E 25x P/E，对应目标价 664.03 美元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级 [6][68][77]

这一交易还揭示了马斯克帝国运作的更深层次逻辑：投资马斯克旗下的任何一家公司，并不是为了 快速回报。更多的是对马斯克及其周围神秘氛围的投资，是对一个超越实际数字、不断讲述成功故 事的叙事的接受。 有些人认为这是一种"骗局"，指责马斯克在承诺上过于夸大，实际交付却相对不足。但市场对此的 宽容度越来越高，甚至开始欢迎以叙事驱动的投资，尤其是当这种叙事的主线与马斯克的"核心团 队"息息相关时。 "今天，埃隆的所有公司基本上是一家公司，"慢投资（Slow Ventures）的合伙人尤尼·雷赫特曼 （Yoni Rechtman）在接受采访时表示。 导 语 ：当马斯克收购Twitter时，他是否考虑到这项数据的巨大价值，以及它为授权许可带来 的机会？ 当埃隆·马斯克（ElonMusk）宣布他的人工智能初创公司xAI以全股票交易方式收购了他的社交媒体 公司X（前身为Twitter）时，这一消息引起了不少关注。然而，从多方面来看，这笔交易是有其合 理性的。 xAI的聊天机器人Grok已经与X深度整合，X的财务状况也在挣扎，而马斯克需要一种方式，让他以 440亿美元收购Twitter的交易看起来不像是一次冲动的收购，更像是一个争 ...

OnlyFans收购TikTok美国业务提案 - OnlyFans创始人Tim Stokely与HBAR基金会通过众筹公司Zoop向白宫提交收购TikTok美国业务的提案 [3] - 收购竞标者包括亚马逊、甲骨文、微软、a16z、黑石等科技巨头和风投机构 [4] - OnlyFans提出让TikTok创作者通过分账模式成为亿万富翁，但平台现有模式中top 1%创作者拿走90%收入 [7] OnlyFans业务模式与数据 - 平台成立于2016年，初始资金为创始人父亲提供的1万英镑 [7] - 2023年拥有411万创作者和30.5亿粉丝，年交易额66亿美元，其中80%（53亿美元）分给创作者 [7] - 2024年数据：超过3亿注册用户，约300万内容创作者（70%为成人内容创作者），月活跃用户超1.5亿 [7] - 2023年平台税前利润达6.56亿美元 [7] 收购方案细节与争议 - 计划用加密货币支付，HBAR基金会将发行"TikCoin"，平台宣称仅分成5% [8] - 方案包括在视频播放15秒时弹出"订阅看完整版"的付费墙 [8] - 科技专栏作家批评该收购是"给TikTok灌春药"，可能透支品牌价值 [8] - 行业认为收购可行性近乎为0，因业务模式冲突和OnlyFans缺乏运营亿级用户平台能力 [12] TikTok在美国的处境 - 美国要求TikTok剥离其美国业务，平台日活用户达1.7亿 [11] - 2022年TikTok推出"得州计划"将用户数据迁移至甲骨文服务器，但仍未获认可 [11] - 2025年最新要求：字节跳动持股不超过20%，美国资本控股50%以上 [11] - 亚马逊曾提出450亿美元全盘接手TikTok美国业务的方案 [11] 收购事件性质 - 行业普遍认为该收购提案更像行为艺术而非正经商业行为 [12] - 主要价值在于为OnlyFans带来流量和关注度 [12] - 预计最终结果可能是美国政府叫停或OnlyFans主动退出 [12]

证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 在4月7日外交部例行记者会上，有记者提问称，美国总统特朗普称，由于中国反对美国新关税，导致出售 TikTok美国业务的交易陷入僵局。中方对此有何评论？ 对此，发言人林剑表示，关于涉及到TikTok的问题，中方此前已多次阐明了原则立场。中方将依据中国的法律 法规处理相关问题，美方应为中国企业在美经营提供开放、公平、公正和非歧视的营商环境。 来源：环球时报 责编：万健祎 校对： 刘榕枝 版权声明 林剑资料图。图源：外交部网站 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 中共中央、国务院重磅印发！ 丨 欧股，开盘大跌！全球跳水继续 丨 外交部最新回应！ 丨 盘中 重磅！中央汇金，出手！ 丨 权威人士：中央汇金公司正在积极开展稳市操作 丨 150亿港元！南向 资金，关键时点新动向 丨 A股，冲上热搜！ 丨 熔断！日韩股市暴跌！韩国紧急出手：暂停 ...

突传重磅！ 据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）当地时间5日报道，多名消息人士透露，一批来自科技和金融行 业知名人士正前往特朗普位于佛罗里达州的海湖庄园，试图就其推出的税收政策与其"讨论常识"。 报道称，消息人士向美国资深科技记者卡拉·斯威舍披露了相关信息。斯威舍在社交平台Threads发文 称，"他们（为总统）就职典礼捐出的几百万美元，如今正变成数十亿、很快可能是数万亿美元的损 失。"斯威舍还补充说，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克也"成了他们的目标之一"。 报道并未透露上述知名人士具体身份。但报道称，由于科技行业严重依赖中国、印度等国制造业、电脑芯 片和IT服务，特朗普关税政策对科技股造成重创。 来源：环球网 相关报道： 10%全球关税，正式生效！ 责编：李丹 校对： 刘榕枝 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 点击关键字可查看 报道还援引美国彭博社数据称，特朗普的关税政策上周引发全球市场动荡。马斯克净资产蒸发309亿美 元，亚马逊创始人 ...

文章核心观点 爱尔兰数据保护委员会因TikTok非法向中国提供欧洲用户数据将对其处以超5亿欧元罚款，TikTok此前多次因儿童隐私问题受罚，当下还需应对美欧两地监管机构施压，美国设定其出售或关闭最后期限，多家公司参与竞购 [2][3][4][13] 分组1：TikTok欧洲数据隐私处罚情况 - 爱尔兰数据保护委员会预计下周对TikTok处以罚款，因其非法向中国提供欧洲用户数据，这是欧盟首次以“数据主权”名义对TikTok高额罚款，也是《通用数据保护条例》下最大罚款之一，是爱尔兰DPC不到两年内对TikTok开出的第二张罚单 [2][3] - 最终罚款金额将超过5亿欧元，但具体数额和作出决定时间仍可能变化 [4][7] - 此前欧盟以GDPR对Meta Platforms处以12亿欧元、对亚马逊处以7.46亿欧元罚款，此次对TikTok处罚为第三高金额 [3] 分组2：TikTok用户情况 - 截至2024年4月，TikTok全球下载量超49.2亿次，月度活跃用户数超15.82亿，是全球第5大最受欢迎社交平台，2024年平均每个用户每天在TikTok上花费58分24秒 [7][8] - 美国是TikTok用户数排名最多的国家，欧盟地区TikTok月活跃用户超1.5亿，69.3%的用户年龄在18 - 34岁之间 [9][10] 分组3：TikTok儿童隐私受罚情况 - 2023年9月，TikTok被DPC罚款3.45亿欧元，因处理儿童用户数据方式问题，包括未采取足够年龄验证方式，TikTok对罚款提出异议 [11] - 2023年，英国信息专员办公室以类似问题对TikTok处以1270万英镑罚款，目前未明确TikTok是否支付罚款或完成法律上诉程序 [11] - 3月3日，英国信息专员办公室再次启动对TikTok调查，涉及如何使用英国青少年个人信息及评估儿童用户年龄等问题 [11] 分组4：TikTok美国业务情况 - 4月5日是特朗普设定的TikTok美国公司出售或关闭最后期限，TikTok需找非中国买家才能继续运营，美国资本和科技巨头开启竞标大战 [13] - 亚马逊加入竞购TikTok大战，AppLovin提出收购TikTok除中国以外所有业务，但交易不能保证完成 [13]

全世界的投资者都在等待特朗普政府"对等关税"落地。 预计特朗普将在当地时间4月2日下午3点（北京时间3日凌晨3点）宣布实施对等关税和行业特定关税的细节。 金融市场动荡 4月2日，美国三大股指开盘全线下挫，纳斯达克指数一度下跌1.41%。截至记者发稿，三大指数集体拉升翻红。 特斯拉一度跌超5%，截至发稿转涨。该公司一季度交付量不及预期，前两月在欧销量几乎减半。但在中国，凭借着友好的金融政策，特斯拉的销量仍然保持较高水 平。统计数据显示，今年第一季度特斯拉的国内销量达到了13.72万台，成为2022年以来销量最高的第一季度。 此外值得关注的是，受到增发新股消息影响，特朗普媒体科技集团跌超9%。该公司申请增发1.34亿普通股。去年9月，特朗普表示在禁售期结束后"绝对无意出 售"其股份，这一表态曾让这家社交媒体初创公司的股价飙升。但在赢得大选后，他于12月将自己的股份转让给了由小唐纳德·特朗普控制的信托。 目前，有关特朗普"对等关税"的细节仍然不得而知。有媒体透露，特朗普团队仍在三种关税方案间激烈博弈。第一种方案：对各国加征10%或20%的关税（实行更 加量身定制的对等关税计划），取决于它们对美国商品的关税和非关税壁 ...

交易背景与参与方 - 安德森·霍洛维茨正在洽谈投资TikTok 作为特朗普主导的将TikTok从其中国所有者字节跳动剥离计划的一部分 [1] - 该交易由甲骨文和其他美国投资者主导 旨在买断TikTok的中国投资者并确保其美国业务继续运营 [1][5] - 现有字节跳动投资者包括泛大西洋资本、苏世国际、KKR和蔻图资本正在寻求收购TikTok美国业务分拆后的额外股份 [5] 交易结构与估值 - TikTok 2024年全球收入（不包括中国）达360亿美元 其中美国市场占比约三分之一 [1] - 交易定价尚未达成共识 但美国业务估值可能基于销售额确定 [1] - 黑石集团讨论投资金额低于10亿美元 而安德森·霍洛维茨对持有更大份额感兴趣 [4] - 甲骨文可能获得少量股份并负责保障TikTok美国数据安全 同时字节跳动可保留算法运营权 [6] 时间节点与政策背景 - 交易需在4月5日前完成 否则TikTok将面临美国联邦法律禁令 [2] - 安德森·霍洛维茨被纳入谈判以增强财务实力 黑石等其他大型资产管理公司也参与后期谈判 [3] 参与方背景与关联 - 安德森·霍洛维茨曾早期投资Facebook 并在2022年向马斯克收购推特交易中投入4亿美元 [1][3] - 公司联合创始人马克·安德森是特朗普坚定支持者 与前政府关系密切 并协助为马斯克的美国政府成本削减部门招募员工 [1][6] - 安德森·霍洛维茨前合伙人斯里拉姆·克里希南现任白宫人工智能顾问 [6] - 公司是马斯克旗下人工智能公司xAI的主要投资者 后者于近期收购了X平台 [7]