纪要涉及的公司 平安健康医疗科技有限公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略进展与经营成果** - 2024年公司战略深化落地，首次全面盈利上岸，在核心能力建设、服务能力提升和科技创新等方面成果显著[2] - 深化与平安集团金融业务协同，从医疗险向储蓄险延伸，服务不同层级保费规模用户，打造医疗理赔协同模式，服务209万理赔客户[3][4] - 协同平安集团发展中国平安企业健康保障计划，企业客户和收入快速增长，累计服务企业客户数达2049家，同比增长35.9%，启康收入环比增长69.7%，在B端收入中占比提升至92%[5] 2. **核心能力建设** - 加强家庭医生和养老管家两大核心枢纽能力建设，升级为四道服务网络（到线、到店、到家、到企）[3][7] - 平安嘉医家庭医生团队能力提升，全医会员覆盖超1400万，年人均使用频次达5次，较3年末提升35.1%[6] - 养老管家持续赋能获客，养老权益贡献39%的受险性业务价值，探索向低端非受险企业用户场景延伸[7] 3. **AI能力建设** - 自主研发平安医博通医疗大模型，基于全球领先的5大医疗数据库和14.4亿次线上问诊数据，在多个场景应用，提升医疗服务效率和质量[8][9] - AI医疗模型特点为精准专业、灵活适配，可打造保险加健康的数据闭环，赋能医生全程管理[19][20] 4. **业绩表现** - 2024年公司实现总收入48.11亿元，同比增长约3%，下半年收入环比提升6.2亿，增长近30%[10] - 毛利率稳定，费用总额同比下降6.23亿元，费用率35.2%，同比大幅下降14.4个百分点，全年调整后净利润达1.58亿元[11] - 健康服务收入23.6亿元，下半年环比增长40%；养老服务收入超四倍增长，毛利率提升到29.1%[12] 5. **未来展望** - 与平安集团深度赋能，拓展协同场景，提升在体康赛道市场份额，驱动金融加医疗协同发展[25][26] - 养老板块是增长引擎，围绕老人和家庭拓展服务边界，借助科技和资源优势匹配客户需求[27][29] - 制定中长期资本规划，包括投资并购、医疗和AI投入、创新业务和增量业务投入[33][34][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **特殊派息考量**：2024年11月决定特殊派息，目的是基于公司业绩向好、资金充足，考虑股东回报和市场对高股息公司的偏好[31] 2. **医疗理赔协同模式**：通过嘉医为平安集团医疗险客户提供全里程主动式医疗健康管理服务，包括前置报案、线上咨询问诊、线下就医协助、康复和健康管理等[36] 3. **F端付费用户情况**：2024年F端付费用户数波动是因付费模式改变，实际收入和up pool增长，权益覆盖用户数明显增长[37] 4. **下半年盈利率波动原因**：2024年下半年在AI领域投入2500多万元，重点业务发展领域投入近9000万，导致研发和管理费用率小幅波动，但带来经营效率大幅提升[38][39] 5. **B端收入情况**：2024年下半年B端收入放缓，主要因集中发展中国平安企业健康保障计划，体康业务环比增长70%，未来B端重点聚焦体康业务[40]

行业认知与挑战 - 肥胖被定义为一种复杂的慢性疾病 受到基因 环境 生活方式等多重因素影响[3] - BMI升高已成为非传染性疾病的第三大死亡原因 科学减重核心在于提高对肥胖危害的认知[3] - 体重管理需要长期坚持 涉及认知力 执行力和意志力 例如有案例通过长期坚持运动一年减重30斤并维持理想体重[3] - 肥胖问题具有多因性 单一科室诊疗难以奏效 需要营养科 内分泌科 心理科 外科等多学科协作[3] 公司服务与方案 - 公司互联网医院作为国内首批上线体重管理门诊的平台 上线1个月用户服务满意度达到99%[1] - 公司整合了全国顶尖医生资源 提供多学科专业力量 包括内分泌科 心血管内科 消化内科 中医内科 营养科 小儿内分泌科等[4] - 公司提供全流程科学减重服务 涵盖从风险评估 个性化方案制定到用药指导 定期随访[4] - 公司推出由全职营养师团队主导的科学减重营 通过定制科学饮食方案 关键营养素精准补给 运动体系三维方案帮助用户[4] - 有用户案例在10天内成功减重2.5公斤 体脂率下降1.4% 肌肉率提升0.9% BMI下降1.0%[5] 行业发展趋势 - 体重管理不仅是体重数字改变 更是健康生活方式的重塑 需要医疗体系和社会各界共同努力[5] - 公司未来将继续携手行业伙伴响应政策要求 发挥供应链优势与医疗服务资源 构建开放 协同 共赢的健康生态[5]

文章核心观点 京东健康与民航总医院合作探索公立医院高质量发展新路径，提供技术支持和服务，深化“互联网 + 医疗健康”便民服务，未来将继续深化合作推动医疗健康产业创新发展 [2][3] 合作领域及内容 智慧医疗 - 打造基于人工智能技术的患者服务体系，依托京东卓医为民航总医院提供智能化分诊、诊前挂号预约等全场景解决方案，改善患者就医体验，提高医院运营效率 [2] 患者服务 - 全面深化“互联网 + 医疗健康”便民服务，推广线下线上结合新模式，京东健康提供线上平台等支持，与京东护士到家合作提供上门护理服务，患者可通过医院公众号和小程序预约，实现延续性护理 [2] 供应链服务 - 依托京东物流供应链能力，提供全面医药物流服务，打造送药到家全流程服务，优化院内、院外物流工作效率 [3] - 发挥京东健康供应链优势，为医院健康营养、物资采购等业务提供高性价比产品和服务，推进医院互联网诊疗全流程管理 [3] 合作意义及展望 - 实现医院优质护理资源社会化共享，构建线上线下无缝衔接服务闭环，是“互联网 + 护理服务”模式创新实践 [3] - 未来继续深化合作，探索更多创新模式和服务，为群众提供优质医疗健康服务，推动医疗健康产业创新发展 [3]

指数表现 - 中证互联网医疗主题指数4月11日上涨0 59% 报2514 46点 成交额60 17亿元 [1] - 该指数近一个月下跌12 73% 近三个月上涨15 90% 年初至今上涨5 70% [1] - 指数基日为2012年6月29日 基点1000点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比56 9% 前三大为益丰药房(6 65%) 大参林(6 44%) 老百姓(6 21%) [1] - 样本股主要来自医药卫生(70 41%) 信息技术(25 78%) 通信服务(3 81%)行业 [1] - 样本交易所分布为深交所51 03% 上交所48 97% [1] 样本调整机制 - 指数样本每季度调整一次 调整时间为3/6/9/12月第二个周五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 并购分拆等情形按细则处理 [2] 跟踪基金 - 公募基金包括汇添富中证互联网医疗A/C两只产品 [3]

文章核心观点 - 京东健康在“中国便秘日”积极参与推动便秘及消化系统疾病全病程管理讨论与实践，未来将持续创新服务模式推动规范诊疗和全病程管理 [1][5] 行业情况 - 便秘是常见消化系统疾病，我国成人患病率4% - 6%，60岁以上人群患病率高达22%，长期便秘会引发多种严重问题 [3] 公司举措 - 3月28日“中国便秘日”上线活动专场，推出“全场9折”“惊喜好券享不停”福利，让用户优惠购药 [1] - 倡导并实践全病程管理理念，为便秘患者提供从预防、诊断、治疗到康复全周期健康服务 [3] - 发挥互联网医疗优势，患者可在平台获取丰富科普内容，了解疾病相关知识 [3] - 整合线上线下资源，提供便捷在线问诊服务，患者可联系全国TOP50消化科顶级团队专家 [3] - 治疗阶段提供丰富药品选择，专业药师团队提供个性化用药指导，建立定期随访机制调整治疗方案 [4] - 注重患者长期健康管理，通过大数据分析提供个性化健康评估和管理建议 [4] - 推动消化系统疾病院内外一体化管理，与线下药店、医疗机构合作构建全方位医疗服务网络 [4]

公司概况 - 石榴云医是一家专注于慢性病管理和医药服务的公司，总部位于广州，目前估值超过200亿元[2][4] - 公司签约超过20万名医生，开出超过300万张处方，服务患者68.3万名[3][9] - 业务模式以医生服务为核心，通过线上问诊和开方为复诊患者提供服务，形成长期稳定的医患关系[9] 发展历程 - 创始人石振洋因家人看病经历决定创业，2001年开始药品代理业务，2005年成立第一家药房七乐康[6] - 2010年获得国内首批医药电商资质，2012年销售额达1亿元[6] - 2015年推出移动医疗产品七乐康医生，2016年成立互联网医院石榴云医[6] - 2024年入选"全球独角兽企业500强"，估值208亿元[14] 业务数据 - 截至2024年6月30日，累计签约医生21.2万名，开具处方304万张，服务患者68.3万名[9] - 2024年上半年成熟医生留存率99.9%，90天患者复购率65.5%[9] - 2022-2024年6月收入分别为2.45亿元、3.05亿元和1.5亿元，同期净亏损0.2亿元、0.37亿元和0.14亿元[10] 市场定位 - 聚焦慢性病管理市场，该市场具有长期医疗需求和稳定复购特性[9] - 通过连接医生、患者、药企和医院，形成医疗闭环[7] - 在中国老龄化加剧背景下，慢性病市场潜力达万亿级别[11] 融资情况 - 主要投资者包括红杉中国、京东、景林投资、步长制药等[4][13] - 2015年A轮融资3亿元，估值25亿元；同年获步长制药等上亿美元投资[13] - 2017年获红杉中国、京东等投资[13] - 上市前股权结构：石振洋持股26%，步长制药15.6%，分众传媒10.4%，高特佳投资7.2%[14]

文章核心观点 - 京东健康依托“京医千询”大模型以AI驱动医疗健康服务升级，持续探索AI在医疗健康领域的可能，构建更优医疗健康服务体系 [1][4] 京东健康AI医疗发展举措 - 京东健康探索研究院首席科学家王国鑫在“两会健康策”访谈围绕AI赋能医疗健康高质量发展分享观点 [1] - 依托“京医千询”大模型，从日常健康管理、全流程医疗健康服务、专病诊疗等方面以AI驱动医疗健康服务升级 [1] - “京医千询”医疗大模型全面开源，公布核心代码，降低医疗AI应用开发门槛 [2] - 面向用户推出智能健康助手“康康”、AI心理陪伴师“疗愈小宇宙”、多模态技术应用“手机测血压”等服务产品 [3] - 围绕医生临床和科研需求，发布医疗大模型产品体系“AI京医”，升级发布AI诊疗助手2.0、科研助手、AI医生智能体等产品 [3] - 推出业内首个医院全场景应用的大模型产品“京东卓医”，已在温州医科大学附属第一医院部署使用 [3] AI在医疗行业的作用及现状 - AI是新的生产要素，发展要解决实际问题，医疗行业的AI系统需做到“可用、好用、放心用” [2] - 当前阶段AI无法完全取代医生，但可提升医疗服务效率和质量，助力患者全生命周期管理 [2] AI诊疗助手2.0效果 - 分诊准确率可达99.5%，电子病历书写效率提升120%，AI一次问题解决率超90% [3] 行业面临问题及解决办法 - AI技术与医疗融合面临数据安全和隐私保护问题 [3] - 从技术、交互、应用角度实现数据保护和大模型智能化的统一 [3]

医疗AI行业新动态 - 蚂蚁集团联合华为、阿里云推出面向医院端的医疗全栈AI解决方案，实现国产算力、医疗大模型、AI训推一体私有化部署 [1] - 同时升级医生端（好大夫在线29万注册医生）和用户端（"AI健康管家"新增十余项功能）AI产品，形成"三端一体"布局 [1] - 成为国内首批全面覆盖医疗机构、医生、用户三大场景的互联网平台 [1] 大模型驱动医疗服务升级 - DeepSeek等技术突破降低算力门槛，推动AI医疗新变局 [3] - 国家卫健委明确84个医疗AI应用场景，显示行业迫切需求 [3] - 腾讯、华为、蚂蚁等巨头相继入场：腾讯推动DeepSeek与混元大模型融合，华为组建医疗卫生军团，蚂蚁推出"三端一体"战略 [4] 蚂蚁医疗AI具体布局 - 机构端：大模型一体机全栈解决方案（已接入7家医疗机构），与浙江卫健委合作推出省级AI健康应用"安诊儿" [5][6] - 医生端：为好大夫在线提供AI科普、病历、科研等助手工具 [5] - 用户端："AI健康管家"提供找医生、读报告等日常服务 [5] - 已吸引近百家传统医疗行业伙伴参与大模型应用落地 [6] 蚂蚁医疗发展历程 - 在医疗领域有11年积累，支付宝已成为最大医保支付服务平台（覆盖超7亿用户、3500家医院） [8][10] - 2023年明确"AI First"战略，优先探索医疗领域 [12] - 医疗大模型在MedBench评测中获医学知识问答等多项第一（综合得分97.5，医学知识问答98.4） [12][13] - "AI科研助手"将医生文献检索效率提升80% [12] 行业应用成果 - 与浙江卫健委合作的"安诊儿"已服务3000万人次，覆盖1000余家医疗机构 [14] - 与三家医院成立AI医疗创新应用"联盟"，研发近百个医生智能体 [14] - RK Invest预测生态型医疗AI到2030年可提升医疗资源利用率25%，节约成本1.2万亿美元 [15] - 蚂蚁通过开放生态吸引近百家合作伙伴，形成技术共享、数据互通、场景共建的循环 [15]

财务表现 - 2024年公司营收46.69亿元同比减少3.87% 股东应占亏损3.76亿元同比扩大66.73% [2][5] - 2022年股东应占亏损28.33亿元 2023年收窄至2.26亿元 近三年累计亏损34.35亿元 [2][5] - 线上直营业务收入32.75亿元同比减少7.2% 线下零售收入6.22亿元连续两年下滑 [10] 商誉减值 - 2024年计提商誉减值亏损1.99亿元及其他无形资产减值680万元 [2][6] - 主要涉及天津/四川/杭州/河南/广东智慧药房及仁和药房网收购项目 其中仁和药房网商誉减值达1.49亿元 [6][8] - 因业绩未达预期 广州智慧药房/北京叮当有品/好心情健康等收购项目确认全额商誉减值 [6] 战略调整 - 暂停重庆/南京/济南/福州等非核心城市运营 资源聚焦北京/上海/深圳等优势区域 [5] - 通过收购仁和药房网等资产扩大线下规模 2020年以2.18亿元收购药房网52%股权 [8] 市场竞争 - 互联网医疗健康市场竞争加剧 传统医药零售企业线上拓展及电商巨头入局挤压市场份额 [9] - 美团买药等平台分食市场 公司在价格和时效性方面的先发优势逐渐消散 [9] 成本结构 - 履约开支2023年达4.92亿元同比增10.8% 销售及市场推广开支9.73亿元同比增7.1% [10] - 2024年虽压减履约开支 但销售推广费用持续扩大 [10] 资本市场表现 - 上市发行价12港元/股 当前股价0.5港元/股较发行价下跌96% 总市值6.6亿港元较上市蒸发154亿港元 [11][12] - 同业公司京东健康/阿里健康/平安好医生均已实现扭亏为盈 [13]

文章核心观点 平安健康2024年业绩表现出色，收入增长且首次全面盈利，公司对未来可持续发展有信心，现金流预计持续向好，居家养老业务聚焦四个场景快速发展 [1][3][4] 业绩情况 - 2024年公司总收入48.08亿元，同比增长2.9%，净利润0.88亿元，较上年亏损3.35亿元扭亏为盈，调整后净利润1.58亿元 [1][3] - 三大核心业务中，医疗服务收入21.69亿元，同比增长4.9%，养老服务收入2.83亿元，同比增长413.5%，健康服务收入同比下滑7.6%至23.56亿元 [3] 盈利驱动力 - 核心驱动力来自创新业务孵化发展和经营提质增效 [4] - 业务发展上，企业员工健管业务、家医理赔创新流程以及居家养老服务建设开展创新探索和落地 [4] - 经营上应用大量AI赋能，家医成本降低62%，专医成本降低42%，接入大模型丰富垂域模型商业化应用 [4] 现金流与分红 - 2024年底宣布派发每股9.7港元特别股息，平安集团“以股代息”后持股占比升至50%以上，公司财务业绩并入平安集团合并报表 [6] - 未来随着盈利能力增强、利润增厚，现金流将持续向好 [6] - 截止去年年末账上有130亿元资金，特殊派息后仍有近90亿元，不依赖外部增量资金，有充足资金用于资产布局 [7] - 未来随着盈利增长，会综合考虑修订分红政策回馈股东 [7] 居家养老业务 - 居家养老是发展最快的板块，已覆盖全国75城，收入同比提升413.5% [9] - 聚焦医、住、护、乐四个场景，探索照护者整体体系搭建，包括标准、专业和平台能力建设 [9]