近日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（以下简 称《通知》）。外向型企业期待已久的绿电直连，终于迎来国家层面出台的许可与规范。 所谓直连，指的是电源不直接接入公共电网，而是通过与用户直接连接的电力线路向单一用户供 电，供应的电量可以清晰进行物理溯源。现阶段，绿电直连电源为风能、太阳能、生物质能等新能源， 既包括新建电源，也包括尚未开展电网接入工程建设或因新能源消纳受限等原因无法并网的存量新能源 项目。 "总体来看，绿电直连对外向型企业而言是一个积极的信号。"自然资源保护协会（NRDC）清洁电 力项目主管周晓航在接受《金融时报》记者采访时表示，在全球绿色贸易壁垒不断加强的背景下，越来 越多的国家要求进口产品符合一定的环境标准，包括使用绿电生产。"绿电直连能够帮助企业满足这些 国际标准，降低因能源问题而面临的贸易风险。同时，使用绿电生产的产品在国际市场上往往具有更高 的附加值和竞争力，有助于企业开拓高端市场，提升品牌形象。"周晓航表示。 帮助减少出口限制 在受访专家看来，推动绿电直连最直接的影响是解决电池企业以及其上下游产业链企业所面临的限 制问题。周晓航告诉记者，这些企业 ...

核心观点 - 公司2024年投资业绩显著提升 总投资收益达3082.51亿元 同比增长150.4% 总投资收益率5.50% [1] - 公司践行长期资本理念 服务实体经济规模超4.62万亿元 重点支持新能源、区域战略和现代产业体系建设 [1][2] - 通过绿色投资、区域协同和创新布局培育新质生产力 具体项目包括中核汇能、云能集团、粤财控股和鞍钢集团等 [2][3][4][5] 投资业绩 - 投资资产规模达66110.71亿元 净投资收益1956.74亿元 净投资收益率3.47% [1] - 总投资收益3082.51亿元 同口径同比增长150.4% 总投资收益率5.50% [1] - 权益配置规模持续增长 通过股票、公募基金、私募股权基金等多种形式开展投资 [7] 实体经济服务 - 投资实体经济存量规模超4.62万亿元 [1] - 支持现代化产业体系建设规模达2.37万亿元 服务国家区域战略投资规模达3.03万亿元 [1] - 参与鞍钢集团增资引战项目出资75亿元 支持铁矿石资源开发和传统产业升级 [5] 绿色投资 - 出资23.79亿元战略增资中核汇能 成为其第一大战略投资者和第二大股东 [3] - 出资36亿元增资云能集团下属公司 预计年节约2176万吨标准煤 减排二氧化碳3672万吨 [3] - 资金用于增加水电装机容量及风电、光伏等清洁能源建设 [3] 区域协调发展 - 出资29.5亿元支持粤财控股 充实融资主体资金实力 助力粤港澳大湾区发展 [4] - 通过投资云能集团促进云南省融入长江经济带高质量发展 [3] - 支持东北振兴、成渝经济圈等国家区域战略 [5] 新兴产业投资 - 在大健康领域认缴195亿元投资基金 已出资155.18亿元 布局基础医疗、生物医药和数字医疗 [6] - 认缴40亿元科技创新基金 已出资29.65亿元 投向半导体芯片、人工智能、先进制造等领域 [6] - 投资聚焦攻克国家"卡脖子"技术难题 具有重要战略意义 [6] 投资策略与创新 - 坚持资产负债匹配和长期投资、价值投资、稳健投资理念 [1][7] - 在市场震荡下行时开展逆势投资和跨周期布局 实现收益与支持资本市场双赢 [8] - 试点设立私募证券投资基金 累计完成500亿元出资 研究推动二期扩募 [8] - 再次获批200亿元长期股票投资试点 坚持长钱长投原则 [8]

能源转型成果 - 中国每用3千瓦时电就有1千瓦时来自可再生能源绿电 [1] - 中国发电装机容量占全球总量的1/3 [1] - 建成全球最大清洁发电体系和最大电力基础设施体系 [1] 清洁能源发展现状 - 5月底非化石能源发电装机容量占比首次突破六成 [3] - 上半年风电、太阳能发电新增装机规模较去年同期翻一番 [3] - 国家能源集团国电电力蒙西蓝海光伏电站年发电量超50亿千瓦时，可满足200万户居民一年用电 [2] 技术创新突破 - 中国攻克特高压输电技术，建成特高压交直流电网 [4] - 自主研发高比例新能源大电网运行控制系统，覆盖6万多座变电站 [5] - 全球最大18兆瓦固定式海上风电机组和17兆瓦直驱型漂浮式海上风电机组成功下线 [7][8] 政策与市场机制 - 新能源发展从政策扶持转向市场驱动 [7] - 上半年全国电力市场交易电量2.95万亿千瓦时，绿电交易电量1540亿千瓦时，同比增长49.3% [8] - 全国统一电力市场建设提质增速，跨经营区常态化电力交易机制取得突破 [9] 民生应用案例 - 西藏聂荣县"光伏+储能+智能电网"模式日均发电2000多千瓦时，满足村民用电及取暖需求 [10] - 开展"千乡万村驭风行动"和"千家万户沐光行动"，推广"光伏+农业"新模式 [10] 全球影响力 - 中国清洁能源领域投资规模占全球比重达1/3，2024年投资达6250亿美元 [11] - 中国成为全球最大能源投资国，投资规模基本等于欧盟和美国之和 [11]

董事会会议决议 - 第九届董事会第三十三次会议于2025年8月7日以通讯方式召开，应参会董事8人全部出席[3][4] - 会议审议通过《关于不再投资建设河北省张家口市怀安县200兆瓦风光储一体化项目的议案》，表决结果为8票赞同、0票反对、0票弃权[6] - 终止该项目的原因是市场影响导致资本金收益率可能无法满足公司要求，但该决定不影响当期损益[6] 项目投资调整 - 河北省张家口市怀安县200兆瓦风光储一体化项目原经第九届董事会第二十七次会议批准建设，现正式终止投资[6] - 该项目终止后，公司将资源重新配置至其他符合收益率要求的项目[6] 新能源项目核准 - 2025年8月6日，公司全资子公司北京吉能新能源科技有限公司获得贵州省能源局核准的8个风电项目，总装机容量1,507.93MW[10][19] - 具体项目包括纳雍县居仁桃园（100.56MW）、水东金子（201.12MW）、姑开合心（202.5MW）、张家湾阿雍（200MW）、鬃岭小营（200MW）、曙光岔冲（202.5MW）、新房后寨（200MW）、雍熙高原（201.25MW）风电场[10][11][12][13][14][15][16][18] - 2025年累计新增核准风电项目容量达1,607.93MW，占公司上年度总装机容量的10%以上[10][19] 战略影响 - 新核准项目将增加公司新能源资源储备，强化"新能源+"赛道布局[19] - 项目落地后有望提升公司后续装机规模及整体盈利能力，支持战略目标实现[19]

8月7日，山东省发展和改革委员会网站消息，山东省发展和改革委员会、国家能源局山东监管办公室、 山东省能源局联合印发《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案》。《方案》明确，全省风电、太 阳能发电等新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，未来将适时推 动生物质发电等其他新能源参与市场交易。参与跨省跨区交易的新能源电量，按国家相关政策执行；享 有财政补贴的项目，全生命周期合理利用小时数内的补贴标准仍按原有规定执行。 ...

新能源上网电价市场化改革 - 山东省推动新能源上网电价全部由市场形成 风电和太阳能发电项目上网电量原则上全部进入电力市场 [1] - 新能源上网电价将通过市场交易机制确定 不再执行政府定价 [1] - 生物质发电等其他新能源将根据市场建设情况适时纳入市场化交易范围 [1] 跨省跨区交易政策 - 参与跨省跨区交易的新能源电量 其上网电价和交易机制按照国家相关政策执行 [1] 新能源利用率考核 - 因报价等因素未能上网的新能源电量 不纳入新能源利用率统计与考核范围 [1] 财政补贴政策 - 享有财政补贴的新能源项目 在全生命周期合理利用小时数内 补贴标准仍按原有规定执行 [1]

新能源上网电价市场化改革核心观点 - 山东省推动新能源上网电价全面市场化，2025年6月1日前投产的存量项目执行固定机制电价0.3949元/千瓦时（含税），2025年6月1日起投产的增量项目通过竞价确定电价 [9][10][21] - 建立差价结算机制，市场交易均价与机制电价的差额由电网企业结算，费用由全体用户分摊或分享 [9][22] - 优化发电侧容量补偿机制，根据电网负荷需求、有效容量及供需系数计算机组容量电费 [14][22][36] - 明确机制电量不参与绿电交易和中长期交易，避免环境价值重复统计和市场套利 [11][23][38] 价格机制 - 存量新能源项目（2025年6月1日前投产）全电量参与市场，机制电价按国家上限0.3949元/千瓦时执行，期限为全生命周期剩余小时数或投产满20年较早者 [9][10][21] - 增量新能源项目（2025年6月1日起投产）通过竞价确定机制电价，设置申报充足率下限（2025年不低于125%）和竞价上下限，按价格从低到高确定入选项目 [10][21][40] - 差价结算机制覆盖市场交易均价与机制电价的差额，纳入系统运行费用分摊，项目可自愿退出机制 [9][22][34] 市场交易机制 - 中长期市场交易允许双方自主确定量价和结算参考点，机制电量不参与其他差价结算 [12] - 现货市场支持新能源项目全量参与日前和实时交易，分布式光伏可通过聚合方式参与 [13] - 辅助服务市场按效果付费，新增备用辅助服务交易，调频费用由用户和未交易上网电量分担 [14] - 容量补偿机制基于电网负荷需求、有效容量及供需系数计算电费，标准按长期边际机组固定成本确定 [14][22][36] 风险防控机制 - 建立全市场、全品种、全周期的信息披露体系，覆盖电能量、绿电绿证等交易品种 [16] - 价格监测体系涵盖发电企业、售电公司、用户多维度指标，异常波动时启动预警 [17] - 定期开展燃煤、燃气、新能源机组成本调查，建立成本曲线申报机制 [17] - 零售市场要求售电套餐设置封顶价格条款，用户可基于用电曲线比价选择 [18] 增量项目竞价规则 - 2025年8月组织首次竞价，2026年起提前至前一年10月，申报充足率动态调整 [10][40] - 竞价按价格从低到高排序，机制电价按最高入选报价确定，分布式光伏可委托具备资质的代理商参与 [10][40] - 禁止将储能配置作为新建项目核准、并网的前置条件 [10][21]

公司治理 - 公司于2025年8月7日以通讯方式召开第四届第三次董事会会议 [1] - 会议审议关于修订公司独立董事专门会议制度的议案 [1] 业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中新能源发电行业占比80.45% [1] - 其他业务占比17.78% [1] - 其他业务收入占比1.76% [1] 市值数据 - 公司当前市值为181亿元人民币 [1]

能源转型成果 - 中国每消耗3千瓦时电力中就有1千瓦时来自太阳能、风能等可再生能源[3] - 中国发电装机容量已达全球总量的1/3[3] - 建成全球最大清洁发电体系和电力基础设施体系[4] 清洁能源发展现状 - 5月底非化石能源发电装机容量占比首次突破60%[7] - 上半年风电、太阳能新增装机规模同比翻一番[7] - 国家能源集团蒙西蓝海光伏电站年发电量超50亿千瓦时，可满足200万户居民年用电需求[6] 技术创新突破 - 攻克特高压输电技术并建成特高压交直流电网[9] - 自主研发高比例新能源大电网运行控制系统，覆盖6万多座变电站[9] - 全球最大18兆瓦固定式海上风电机组和17兆瓦漂浮式机组实现国产化[11][12] 政策与市场机制 - 可再生能源法建立基本制度和政策框架[11] - 上半年绿电交易电量达1540亿千瓦时，同比增长49.3%[12] - 全国统一电力市场建设加速，跨区交易机制取得突破[13] 民生应用案例 - 西藏聂荣县"光伏+储能+智能电网"模式日均发电2000多千瓦时[16] - 屋顶光伏系统替代传统牛粪取暖，改善牧民生活条件[15] - 推广"光伏+农业"新模式，实现能源资源普惠[16] 全球影响力 - 中国清洁能源投资占全球1/3，2024年达6250亿美元[17] - 清洁能源投资规模相当于欧盟和美国之和[17] - 为"一带一路"国家提供可复制的能源转型解决方案[17]

市场表现 - 上证指数上涨0.16%至3639.67点 恒生指数上涨0.69%至25081.63点 [1] - 龙源电力A股报16.54元人民币（涨幅0.18%） H股报7.02港元（涨幅1.01%） [1] - AH股溢价率达157.64% 位列AH股溢价率排行榜第八位 [1] 公司背景 - 龙源电力集团成立于1993年 现隶属于国家能源集团 [1] - 2009年在香港主板上市 2022年完成A股上市 [1] - 国内首单H股新能源发电央企回归A股案例 同步实施换股吸收合并及资产重组 [1] 行业地位 - 中国最早专业开发风电的企业 率先开拓海上/低风速/高海拔风电领域 [1] - 自2015年起持续保持全球第一大风电运营商地位 [1] - 率先实现中国风电产业"走出去" 持续引领行业技术发展 [1]