公司表现 - 中核国际(02302 HK)午后持续走强涨超60% [1] 行业动态 - 美国总统特朗普签署4项行政命令推动美国核能产业改革 包括扩大美国核能规模 核能产业链 缩短核电项目审批周期等 [1] 机构观点 - 作为核电燃料 天然铀将显著受益此次远期核电需求预期增长 [1] - 天然铀供需偏紧格局或将进一步强化 天然铀长牛可期 [1]

市场表现 - 5月26日A股早盘走势分化，沪指涨0.21%，深证成指跌0.06%，创业板指跌0.26% [1] - 中科院系概念冲高，中国科传涨停；可控核聚变概念延续强势，融发核电2连板；移动支付概念活跃，远望谷涨停 [1] - 大消费板块弱势，医药、汽车、大金融等板块跌幅居前 [1] 中科院系概念 - 中科院系概念活跃，中国科传涨停，森远股份、中科信息、中科星图等涨幅靠前 [3] - 海光信息公告称，公司与中科曙光正在筹划换股吸收合并中科曙光并募集配套资金 [3] - 中科院系板块指数上涨3.92%至997.48点，中科信息涨17.73%，森远股份涨12.44%，中国科传涨10.03% [4] 可控核聚变概念 - 可控核聚变概念延续强势，融发核电2连板，哈焊华通、久盛电气、保变电气等跟涨 [5] - 美国总统特朗普签署行政命令，计划在2030年前启动10座大型核电站建设，2050年前将核电产能翻四倍 [5] - 可控核聚变板块指数上涨4.52%至1187.08点，哈焊华通涨20.01%，大西洋涨10.08%，雪人股份涨9.99% [6] 机构观点 - 中信建投指出，近期市场情绪回落，微盘股交易热度抬升，建议关注"新质内需成长"方向，包括服务消费、新消费等行业 [7] - 申万宏源维持A股二季度中枢偏高震荡市判断，短期市场小波段调整，看好医药和贵金属景气延续 [8][9] - 东方证券认为市场维持区间震荡格局，热点板块承接有序，建议关注优质题材股与泛科技股 [10]

核电复兴与铀矿市场 - 铀矿作为核能的核心资源，在全球大宗商品市场和地缘政治中扮演重要角色 [1] - 2025年铀周期进入下半场，特朗普签署四项特别行政命令启动核能产业 [1][4] - 铀ETF价格重回前期高点，市场关注度提升 [2] 特朗普核能政策影响 - "核能复兴令"三大目标：加速核电站审批、减少对中俄铀资源依赖、2050年核能发电量翻四倍 [5] - 新政要求核管理委员会将新反应堆审批时间压缩至18个月，并重新评估辐射安全标准 [5] - 政策公布当日，Global X铀能ETF（URA）上涨11.61%，多家核能公司股价暴涨（NANO Nuclear +30%、Uranium Energy +25%、Centrus Energy +21%） [7] - 澳大利亚铀矿股集体上涨：Boss Energy飙升12.1%，Deep Yellow上涨8.3%，Paladin Energy涨幅达6.7% [7] 全球核能扩张趋势 - 国际能源署报告显示，2025年全球核发电量有望创历史新高（约420座机组运行） [11] - 全球在建核电装机超过70GW，为过去30年来最高水平之一 [11] - 中国核能装机容量约1.13亿千瓦（在运+在建+核准共102台），居世界第一 [11] - 美国计划2030年前动工建设10座大型核电站，2050年前核能产能翻4倍 [11] - 欧洲国家如法国、英国、波兰等也在积极扩张核能 [11] - 31个国家在COP28会议上承诺到2050年将核电装机总量提高一倍 [13] 铀矿的核心地位与供应格局 - 核能发电高度依赖铀矿，1GW级核电厂每年需要约200吨天然铀燃料 [15] - 全球铀矿供应高度集中：哈萨克斯坦占40%以上，加拿大15%，纳米比亚11%，澳大利亚10% [17] - 主要产铀企业包括哈萨克原子工业公司、卡梅科、中国广核矿业、帕拉丁和Boss等 [17] - 铀矿资源分布和市场集中度高，60%产量来自哈萨克斯坦和加拿大，地缘政治风险显著 [17] 全球铀矿供需结构 - 2022年全球铀矿产量约4.94万吨，仅满足全球需求的74% [19] - 2017年后一次供给转为偏紧，2030年前供需缺口预计持续在10%以上 [19] - 2023年全球天然铀商业库存约38.6万吨（相当于5.4年需求），但可立即动用的有效库存更低 [19] - 铀浓缩能力紧张，二次供应大幅减少，2030年代供需缺口可能扩大 [21][22] 铀矿股市场动态 - Boss Energy仍是澳大利亚证券交易所中被做空最多的股票，卖空比例从26%降至21.7% [24] - Paladin卖空比例从17%降至15.6% [24] 核能发展前景 - 核能被视为可持续能源的最佳选择，可再生能源被认为无法提供持续稳定的输出 [26] - 铀矿拥有广阔发展空间，长期正常生产的铀矿企业将受益 [26]

宏观政策 - 特朗普同意将欧盟关税谈判期限延长至7月9日 此前曾威胁征收50%关税 消息推动美欧股指期货走高 [1] - 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案》 提出推进传统产业深度绿色转型 加快重点行业绿色改造升级 [4] - 八部门计划到2030年培育100家全国数智供应链领军企业 行业集中度提升后规模效应将逐步显现 [9] 行业动态 - 英伟达将为中国市场推出基于Blackwell架构的AI芯片 售价大幅低于H20芯片 预计6月量产 [3] - 我国首艘弹射型航母加紧海试 地缘政治不确定性推动军工需求增长 机构看好军工龙头 [10] - 特朗普签署行政令重振美国核能产业 核电概念股集体大涨 核能未来将在制氢、医疗等领域拓展应用 [11] 公司公告 - 海光信息拟换股吸收合并中科曙光 优化芯片到系统的产业布局 两公司股票自5月26日起停牌 [2][13] - 润建股份预中标3.74亿元中国移动家集客接入施工服务采购项目 [13] - 中超控股实控人减持股票用于设备采购 王子新材称核聚变业务占比小 翔港科技实控人拟减持不超3%股份 [13] 机构观点 - 中信建投提示市场抱团风险 建议聚焦服务消费及新消费 [6] - 申万宏源认为二季度为中枢偏高震荡市 短期调整但看好医药等景气延续 [7] - 东方证券建议逢低吸纳优质题材股及泛科技股 市场维持区间震荡 [8]

核能政策动向 - 美国总统签署四项核能行政命令 内容包括加速反应堆测试 允许在联邦土地建造核反应堆 改革核管理委员会 提升铀矿开采能力 [1] - 行政命令目标包括25年内将核能电力产量提高4倍 推动3个实验性反应堆在2026年7月前投运 重点发展小型先进反应堆技术 [2][4] - 核管理委员会被要求18个月内完成许可证审批 但该机构独立性受质疑 改革权限存法律争议 [4] 行业发展现状 - 美国核电装机增速落后 40年仅达他国10年水平 87%全球新建反应堆采用外国设计 铀资源进口依赖度达87% [5] - 自1990年代以来已有16座反应堆关闭 主要因成本竞争不过天然气和可再生能源 [5] - 超12家公司研发新一代小型反应堆 但尚未有建成案例 [6] 市场需求驱动 - 人工智能数据中心电力需求激增 被列为发展核能的关键动因 [1][5] - 美国电力需求因AI发展可能出现短缺 核电被视为潜在解决方案 [7] 产业挑战 - 佐治亚州沃格特尔核电站案例显示 新建机组工期延误7年 成本超支180亿美元 [9] - 制造业能力不足 配套设施薄弱 可能导致核电成本进一步攀升 [9] - 能源部贷款办公室人员流失过半 预算面临削减 影响新反应堆融资支持 [8] 技术安全争议 - 专家质疑审批加速可能牺牲安全标准 安全主管警告不重视安全将导致行业失败 [8] - 铀浓缩能力恢复需时数年 目前仍依赖进口 俄乌冲突后供应链重组进行中 [8]

行业趋势 - 可控核聚变正从实验室研究走向产业化应用，成为保障未来能源安全和实现"碳中和"目标的关键力量之一 [1] - 中国对可控核聚变领域支持力度加大，2024年1月七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，聚焦核聚变等重点领域打造全链条未来能源装备体系 [1] - 中国在可控核聚变技术上取得重大突破，2024年3月新一代人造太阳"中国环流三号"首次实现原子核和电子温度均突破1亿度 [1] - 预计中国可在2027年建成聚变能实验装置，并在5年内看到"核聚变点亮的第一盏灯" [2] - 中信证券预计2030年至2035年全球核聚变装置市场规模有望达到2.26万亿元 [3] 公司动态 - 江西联创光电科技股份有限公司子公司江西联创超导技术有限公司新增中标中国核工业集团有限公司和中国科学院合肥物质科学研究院的招投标业务，提供用于可控核聚变相关研究的D型高温超导磁体系统研发服务 [3] - 金杯电工股份有限公司部分产品已应用在华龙一号、大亚湾等核裂变反应核电项目中，其开发的第四代核电用超高温电磁线结束了中国在该领域长期依赖进口的历史 [3] - 宁夏东方钽业股份有限公司生产的辐照监督管用高纯铌箔已成功应用于核电领域，其超导铌材可用于生产铌钛和铌锡等合金材料，这些合金材料是制造超导磁体的关键材料 [3] 技术挑战 - 上市公司在可控核聚变领域取得显著进展，但仍有许多技术难题待解，需要产业链公司持续进行研发投入 [3]

宏观：出口反弹，内需分化 - 消费呈现冷热不均态势，汽车销售表现较强 [1] - 基建投资加速发力，地产销售边际改善但土地市场低迷 [1] - 进出口加速反弹，海外需求韧性犹存，关税缓和期港口数据和出口运价快速回升，或因前期积压库存集中出货和抢出口 [1] - 生产呈现行业分化趋势，光伏生产指数回升，钢铁、石化等行业开工率回落 [1] - 煤炭库存高位回落，钢材加速去库 [1] - 物价表现一般，CPI和PPI相关高频指标大多下行 [1] - 美元指数大幅回落，人民币持续升值 [1] 海外策略：贸易摩擦缓和期资产价格如何走 - 2018-19年中美贸易摩擦共经历四次缓和窗口期，缓和期持续时间长短不一，前三次谈判后均因美国单方面撕毁协议而中断 [3] - 2018年5月缓和期持续仅10天，AH股持续下跌，美股重拾升势，中美国债利率均下行，人民币汇率稳定，美元指数小幅上行 [4] - 2018年12月缓和期持续超4个月，AH股短暂反弹后再度探底，标普500最大涨幅25 9%，中债低位震荡，美债下行，人民币略升值，美元震荡 [4] - 2019年6月缓和期持续约1个月，AH股高开高走后横盘震荡，中美债市震荡，人民币波动不大，美元指数上行 [4] - 2019年10月缓和期中美股市先上涨后分化，协议达成后均上行，中美债市反应平淡，人民币升值，美元指数震荡走弱 [4] - 资产价格中长期走势仍取决于基本面，市场对谈判负面信号反应更敏感，股市和汇率对贸易摩擦敏感度更高，债市影响不明显 [5][6] 产业：氚，核聚变的"铀燃料" - 全球核能复兴浪潮下，建议重视A股核聚变板块，尤其是涉氚环节 [8] - 氚是核聚变的稀缺燃料，需通过中子轰击锂生成，中子倍增剂铍小球和氚工厂是产氚过程中必不可缺的两大环节 [8] - 氘可从海水中提取，氚需在聚变堆中自我生成并通过氚工厂回收提纯再循环 [8]

核能行业 - 特朗普签署四项行政命令以扩大核能生产 改革能源部核能研究 为在联邦土地建造核反应堆扫清道路 并扩大铀矿开采和浓缩 [4] - 行政令要求评估重启已关闭核电站的可行性 探索在联邦土地和军事基地选址反应堆 核监管委员会表示将遵守白宫指示 [4] - 核能概念股集体飙升 Lightbridge盘中涨近50% 收盘涨42.59% NANO Nuclear涨30% Centrus Energy涨超21% NuScale涨超19% 小型模块化反应堆开发商Oklo涨23% [5] 国防预算 - 特朗普宣布美国下一财年国防预算将首次达1万亿美元 比2025财年增加近12% 若获批将从2026财年开始实施 [6] - 特朗普强调不会削减1万亿美元国防预算 "连10美分都不会少" 同时白宫国家安全委员会裁员约83% 从300多人减至50人 [7] 美欧贸易 - 特朗普提议自2025年6月1日起对欧盟实施50%统一关税 指责欧盟设置贸易壁垒导致美国巨额逆差 美欧谈判"毫无进展" [8][9] - 该声明打破90天缓冲期预期 导致美股欧股双双跳水 避险情绪升温黄金大涨 市场担忧重演4月2日"对等关税"引发的股市暴跌 [10][11] - 美国一季度GDP年化季环比初值为-0.3% 商务部称数据反映企业为预期关税提前进口 国防开支削减也构成压力 [12]

政策动向 - 美国总统特朗普签署行政命令，全面改革美国核管理委员会（NRC）并修改监管流程以加快核反应堆测试，目标在2029年前测试和部署新反应堆[1][6] - 行政令为NRC设定18个月期限处理行业申请，重点推动小型先进反应堆（SMR）建设[6] - 特朗普公开宣称核能为"热门行业"，表示将大力发展核能[6] 市场反应 - 美股核能板块股价大幅上涨：Lightbridge涨43%，NANO Nuclear Energy涨30%，Oklo和Centrus Energy均涨逾20%[2] - 全球铀价ETF（URA）单日涨幅达11.61%[8] - 年内核能股表现强劲：Oklo上涨123.66%，Centrus Energy上涨52.99%，Constellation Energy上涨32.98%[8] AI驱动的能源需求 - AI技术发展导致电力需求激增，谷歌警告美国电力产能不足支撑AI基础设施扩张[4][11] - GPT-3训练耗电1287兆瓦时（128.7万度），相当于121个美国家庭年用电量[12] - ChatGPT日均响应2亿次请求耗电50万度，相当于1.7万个家庭日用电量[13] - 北弗吉尼亚数据中心需排队7年接入电网，电力接入速度成为选址首要因素[11] 科技巨头布局 - 微软支持三哩岛1号机组2028年前重启[4][16] - 谷歌母公司Alphabet通过GV风投参与多个SMR项目融资[16] - 亚马逊推进核能技术合作，为AI数据中心构建模块化电力方案[16] 技术挑战 - 美国核能项目普遍超支延期，佐治亚州Vogtle核电站建设成本超350亿美元[5][15] - SMR技术尚未规模商用，缺乏运行经验验证[5][17] - 传统核电站建设周期超十年，1996年以来仅两座新反应堆并网[15] 行业前景 - 市场预期美国核能产业或迎50年来最大拐点[4] - 国际能源署预测AI能源需求将达日本当前用电规模[15] - 咨询机构预计美国2030年电力需求增长25%，2050年增长78%[16] - 分析师认为SMR领域将因数据中心需求迎来巨大机遇[16]

核反应堆政策调整 - 美国总统特朗普签署行政命令 要求对美国核管理委员会进行全面彻底改革 [1] - 新规定要求核管理委员会在18个月内就核反应堆许可证问题做出决定 [1] - 行政命令重点关注小型先进反应堆 同时支持建设大型核电站 [3] 核反应堆部署计划 - 美国政府目标在2029年1月前测试和部署新的核反应堆 [3] - 特朗普表示支持建设"非常大 最大的"核电站 [3] 机构改革影响 - 美国核管理委员会将进行大规模重组 涉及人员流动和角色变化 [3] - 裁员总数尚未确定 但行政命令明确要求机构重组 [3]